本轮行情与2015年略有不同，最重要的有两点。人气复苏是好事，但成交迅速放大、消耗过快则不利于长久。所谓的全面性牛市恐怕依然很难，欲速则不达，慢牛的关键还在于慢啊。

本周市场量价齐升，指数越过3000点，并直接冲上3100点，回顾三个月前的悲观情绪，不禁让人感慨，资本市场最有趣的莫过于此吧。

与此同时，昨日某报标题“A股新一轮牛市呼之欲出”，从两市成交过万亿、外资大量布局买入以及券商股领涨、疫情后经济复苏等多个角度加以评论，让人振奋不已。不过，此时也有人联想到2015年初，在4000点时的相关评论员文章，由于之后的疯牛和熔断，被很多投资者认为当时该文有“误人子弟之嫌”。

牛市——多少投资者梦寐以求的现象。其构成一般有两个条件，其一经济向好、大量企业盈利不断增长，使得市场内在价值稳步提升；其二流动性宽松，社会资金涌入市场，抬升股价。在股价上升段，究竟是基本面因素更多，还是流动性因素更重要，则仁者见仁智者见智，价值派秉承企业是根本，股价最终体现企业的价值；趋势派则坚信市场永远是正确的，资金为王，只要有钱，猪也能飞上天。

回顾本轮牛市，当下经济数据环比回升、同比仍有欠缺，转型之路任重而道远。不过流动性则相当宽松，在美国零利率、欧洲负利率、我国低利率的背景下，叠加金融开放和储蓄搬家的大背景，感觉市场流动性已不亚于2015年。

不过，本轮行情与2015年略有不同，最重要的有两点，其一是主导增量资金以外资和公募、保险为主，虽然抱团白马估值也已达到甚至超越极限，但总体这类企业质押比例很低、基本面过硬，爆雷的风险较小，因此即使调整，对市场对人气的影响相对有限；其二则是注册制的实行，连续多年的持续IPO，使得市场自发完成了权重结构的进一步调整，资源配置的效率进一步提高，所谓的全面性牛市恐怕依然很难，虽然偶有妖股，但难以星火燎原，这对于市场长期发展非常重要，欲速则不达，慢牛的关键还在于慢啊。

相信随着行情的深入和低估白马的回升，会有更多社会资金进入市场，此时人气复苏是好事，但成交迅速放大消耗过快则不利于长久。因此在操作上我们建议大家“莫忘初心，紧守估值，不求速度，更多以业绩确定性和估值性价比为主”。

此时耳边正响起一首周华健的新曲《少年》——“有时来不及沉淀，岁月总是跑在灵魂的前面，好在还有一点信念，陪我们完成每一天，莫忘记心中的少年，狂奔的、勇敢的、最初的少年”。投资是一场没有终点的孤独的马拉松，莫忘心中少年，坚定信念，微笑面对明天。