股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2007跌0.2点，报4712.2点；上证50股指期货主力合约IH2007跌36.2点或1.06%，报3379.4点；中证500股指期货主力合约IC2007涨78.8点或1.25%，报6400.4点。

【市场要闻】

1、国务院要求复制推广自贸区第六批37项改革试点经验，金融开放创新领域包括绿色债务融资工具创新等4项，贸易便利化领域包括“融资租赁+汽车出口”业务创新等7项，投资管理领域包括电力工程审批绿色通道等9项。

2、巴西总统博索纳罗的新冠病毒检测结果呈阳性。巴西新增45305例新冠肺炎确诊病例，累计确诊1668589例；新增1254例死亡病例，累计死亡66741例。

3、美联储副主席克拉里达：看到经济在5月，6月开始反弹的一些迹象；如有需要，美联储可以并且将会做得更多；若有需要，美联储的借贷便利将会一直有效；美联储购买住房抵押贷款支持证券和国债的数量没有限制；二次衰退不是美联储的基准前景预测，许多经济部门的信贷流动状况良好。

4、欧盟将2020年欧元区经济萎缩幅度由7.7%调整至8.7%，其中第二季度可能萎缩13.5%。法国、意大利、西班牙受疫情影响最大，预计将分别萎缩10.6%、11.2%与10.9%；德国、荷兰、波兰经济则受影响相对较小，预计2020年将分别萎缩6.3%、6.8%与4.6%。

【观点】

昨日期指走势分化，大盘蓝筹股冲高回落，中小创表现突出，同时隔夜外围市场走低，在短线期指累积较大涨幅的情况下，短期回落风险增大。中长期看，虽然国际疫情持续进展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内恢复势头加快，预计期指中长期仍将继续上扬。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3350（20）；螺纹上涨，杭州3610（10），北京3720（10），广州3900（30）；热卷上涨，上海3800（50），天津3740（10），乐从3790（20）；冷轧上涨，上海4140（20），天津4120（30），乐从4210（20）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利95，螺纹毛利72，热卷毛利165，电炉毛利-165。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）10合约-80，01合约84；上海热卷10合约121，01合约274。

4、供给：维持。7.03螺纹401（0），热卷328（1），五大品种1106（0）。

5、需求：建材成交量25.5（1.3）万吨。

6、库存：增幅扩大。7.03螺纹社797（29），厂库344（23）；热卷社库253（5），厂库104（1）；五大品种整体库存2123（70）。

7、总结:估值：

价格反弹但南北倒挂，电炉亏损，整体利润低位反弹，华东基差转负，钢材整体估值中性。

驱动：

本周长江一线降雨仍有影响，但随着淡季过半，雨水影响减弱，螺纹供需顶底隐现，市场有望转向旺季的乐观而推动钢材进一步走强，关注华北现货启动的可能。

策略：

扩利润策略以兑现为主，反套策略重回观望，重点关注全板块上行趋势的形成。

铁矿石

1、现货：外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂896（-2），日照金布巴720（7），日照PB粉787（12），62%普氏103.45(1.85）；张家港废钢2360（0）。

2、利润：转正。PB粉20日进口利润4。

3、基差：维持。PB粉09合约87，01合约162；金布巴粉09合约37，01合约112。

4、供给：7.3澳巴发货量2401（-213），北方六港到货量1245（-15）。

5、需求：7.3，45港日均疏港量315（-4），64家钢厂日耗63.08（0.7）。

6、库存：7.3，45港10809（28），64家钢厂进口矿1679（-93），可用天数24（0）。

7、总结：静态来看，铁矿现实依然良好，高需求低库存并存，其中粉矿紧缺明显。但动态来看，库存转为小幅积累，驱动边际转弱，但中期库存仍有再度去化可能。整体方向仍将跟随成材，波动增大，防范巴西疫情冲击。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润350元。

价格：澳洲二线焦煤105美元，折盘面911元，一线焦煤129美元，折盘面1043，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000-2050元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率79%（-0.31%）；全国样本焦化厂产能利用率80.31%（0）。

库存：炼焦煤煤矿库存284.98（-23.68）万吨，炼焦煤港口库存549（+50.5），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1586.08（+39.8）万吨；焦化厂焦炭库存37.5（-1.09）万吨，港口焦炭库存286（-14.5）万吨，钢厂焦炭库存485.96（+27.04）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2019年，虽然产能利用率处于高位，产量不断攀升，但焦化厂焦炭库存处于低位，短期内焦炭供应仍偏紧，但钢厂利润偏低，焦炭价格上涨空间受到压制，关注后续限产情况。目前焦炭的矛盾主要在于由下而上的估值压力；对于焦煤来讲，国内供给正常，但进口端受阻，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，恢复仍需时间，短期内供需边际有望继续改善，继续关注外煤进口情况。只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改，否则价格有较强支撑。

动力煤

现货：5500大卡597（+2），5000大卡541（+2），4500大卡478（+2）。澳大利亚5500CFR价46美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价23.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡227元/吨（+5），印尼5000大卡144元/吨（+3）。

期货：主力9月基差39，11月47.8，主力9月单边持仓15.8万手（夜盘-423手），9月升水11月8.8。

重点电厂（7月4日，较6月29日）：供煤380（-54），耗煤360（-4），库存8590（+49），可用天数22（-）。

统调电厂：库存继续稳步增长，5日已高达1.36亿吨，可用26天，比6月底又增加了近100万吨。基本达到历史同期最高水平。

环渤海港口：八港库存合计2003.2（+13.4），调入量合计182.1（-12.6），调出量合计183.1（-19），锚地船99（+16），预到船43（-10）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报587（+18），BDI指数1956（+62）。

总结：现货价格接近红线，估值明显偏高，但基差偏大，盘面估值中性偏低。北港维持高调入高调出，库存震荡积累，基本持平2018/2019年同期，水电发力明显，日耗不温不火，下游电厂补库接近尾声，驱动转弱。

原油

周二WTI8月原油期货收跌0.01美元，跌幅0.02%，收于40.62美元/桶；布伦特9月原油期货收跌0.02美元，跌幅0.05%，收于43.08美元/桶。

美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油库存上升，汽油和馏分油库存下降。

截至7月3日当周，原油库存增加205万桶，至6.077亿桶，预估为减少310万桶。

俄克拉荷马州库欣的原油库存增加了220万桶。炼厂炼油量增加了24.1万桶/日。

汽油库存减少183万桶，预估为减少2,000桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少了84.7万桶，预估为减少7.5万桶。

美国能源信息署(EIA)公布月度短期能源展望报告显示，EIA预计2020年WTI原油价格为37.55美元/桶，此前预期为35.14美元/桶；预计2020年布伦特原油价格为40.5美元/桶，此前预期为38.02美元/桶；预计美国2020年原油产量将为1163万桶/日，此前预期为1156万桶/日；将2020年全球原油需求增速预期上调19万桶/日至-815万桶/日；将2021年全球原油需求增速预期下调19万桶/日至699万桶/日。将2021年全球原油需求增速预期下调19万桶/日至699万桶/日。预计美国2021年原油产量将为1101万桶/日，此前预期为1084万桶/日

总结：

美国API数据显示出原油超预期累库，不过成品油降库，抑制了原油的下跌。

EIA对于美国的产量预估，2020年的原油产量小幅进行了环比上调，维持在1156万桶/日，2021年的产量也进行了环比上调，维持在1101万桶/日。总体看，预估的美国原油产量仍然不会进行大量释放，不会回到今年3月份的高水平。

进入7月份现货市场北海地区、地海中地区，西北非市场的原油现货基差均较之6月底有了快速的回落。美国米德兰LLS,MEH基差呈现走强的状态。

WTI8-9月份价差为-0.02，brent9-10月份价差为-0.16，价差震荡。

Sc（m+4）对着阿曼的价差为-17元/桶。

短期油价陷入震荡状态，等待原油月报以及OPEC会议对油价的方向给予指引。

尿素

1.现货市场：尿素企稳，液氨偏弱，甲醇转上行。

尿素：山东1645（日+0，周-5），东北1650（日+0，周+0），江苏1670（日+0，周+0）；

液氨：山东2490（日+0，周+0），河北2653（日+11，周+62），河南2380（日+3，周+37）；

甲醇：西北1415（日+0，周+10），华东1625（日-10，周+13），华南1610（日-25，周+15）。

2.期货市场：期货及月差区间震荡，基差高位。

期货：9月1530（日-9，周+24），1月1510（日-1，+11），5月1562（日-4，周+4）；

基差：9月147（日+41，周+3），1月135（日+1，周-16），5月63（日-16，周-29）；

月差：9-1价差20（日-8，周+13），1-5价差-52（日+3，周+7）。

3.价差：合成氨加工费稳定；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费208（日+0，周-5），尿素-甲醇20（日+10，周-18）；山东-东北-5（日+0，周-5），山东-江苏-25（日+0，周-5）。

4.利润：尿素利润企稳；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆416（日-2，周-8），华东航天炉293（日-1，周+5），华东固定床206（日-1，周-3）；西北气头90（日+0，周+0），西南气头5（日+0，周+0）；硫基复合肥215（日+0，周-8），氯基复合肥339（日+0，周+1），三聚氰胺-777（日+0，周+15）。

5.供给：开工及日产转增，同比略高。

截至2020/7/2，尿素企业开工率72.3%(环比-2.2%，同比+4.5%)，其中气头企业开工率78.2%(环比+3.3%，同比-0.9%)；日产量15.1万吨(环比-0.5万吨，同比+0.2万吨）。

6.需求：夏肥需求基本结束，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/7/2，预收天数4.8天(环比+0.2天)。

复合肥：截至2020/7/2，开工率41.1%（环比+2.8%，同比+0.4%），库存68.6万吨（环比+1.8万吨，同比-20.2万吨）。

人造板：地产边际好转，关注5月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/7/2，开工率57.4%（环比+4.2%，同比+3.6%）。

7.库存：工厂库存连续六周下降后转增，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/7/2，工厂库存42.6万吨，（环比-2.0万吨，同比-10.2万吨）；港口库存8.6万吨，（环比+1.1万吨，同比-12.0万吨）。

8.总结：

上周尿素供需局面好转：表需回暖，表现出较强的韧性；淡季中尿素工厂基于出货预期转弱，继续压缩开工和产量，将库存维持在合理区间内，部分工厂实现挺价意愿。整体来看尿素驱动短弱中强，估值方面利润偏高但是基差偏高，绝对价格处于低位，近期走的以时间换空间逻辑；综上继续推荐配置多头仓位。

油脂油料

1、期货价格

7.07，DCE豆粕9月豆粕2910元/吨，跌17元，夜盘收于2916元/吨，涨6元。棕榈油9月4996元/吨，跌102元，夜盘收于5058元/吨，涨62元。豆油9月5746元/吨，跌94元，夜盘收于5798元/吨，涨52元；CBOT大豆11月合约昨日收盘901.75美分/蒲，跌4美分/蒲，上周连续两个交易日收涨38美分。BMD棕榈油9月合约跌1.34%。

2、成交

7.07，豆粕成交46.49万吨，上一日21.59万吨，基差43万吨；豆油成交1.13万吨，前一日2.93万吨，基差0.4万吨。基差承压态势逐步好转，m2009合约基差逐步转正，此前6月提货基差大范围承压一度报送-160到-100.

3、压榨（压榨高位，豆粕及豆油持续累库）

截至7.03当周，大豆周度压榨量204.27万吨，前一周203.10万吨，预计本周206万吨，下周210万吨，大豆压榨近8周创历史同期新高。截止7.3当周，港口大豆554.3万吨（上周564.8），已经连续7周恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库至99.8万吨，（上周96.47），上周恢复至5年同期均值水平之上。豆油持续累库至119万吨（上周112），尚低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（北京时间7.11凌晨公布7月USDA月度供需报告）

（1）USDA6月30日公布的种植意向报告显示，2020/2021年度美豆种植面积预估为8382.5万英亩，此前市场预估8471.6万英亩，3月种植意向报告为8351万英亩，2019年种植面积为7610万英亩；

（2）截至2020年7月5日当周，美国大豆优良率为71%，略高于市场预期的70%，之前一周为71%，去年同期为53%；美国大豆开花率为31%，之前一周为14%，去年同期为8%，五年均值为24%；美国大豆结荚率为2%，去年同期为1%，五年均值为4%；

（3）北京时间7月11日凌晨，公布USDA月度供需报告。市场预估数据显示：2020年美豆产量预估均值为41.67亿蒲，区间为41.33-43.82亿蒲，6月报告预估值为41.25亿蒲，2019年为35.52亿蒲；单产预估值为50.1蒲/英亩，预估区间为49.8-52.8蒲/英亩，6月报告预估值为49.8蒲/英亩。

5、行情走势分析

（1）6月30日公布的面积报告显示美豆播种面积不及市场预期，给生长期缺乏供给驱动的美豆市场带来反弹动力，国内豆粕价格跟随美豆阶段反弹。需要注意的是6月面积只是不及市场预期依旧高于3月种植意向面积，且美豆持续生长顺利，暂时定义为反弹行情，趋势性行情依旧需要新的动能；

（2）种植意向报告公布以来，DCE豆油跟随美豆走势相对棕榈油偏强。趋势性行情来看，一方面关注天气对美豆走势接下来的指引，一方面关注国际原油价格的运行区间和态势。

白糖

1、ICE原糖期货周二在触及一周低位后回升，而油价因担忧新冠疫情病例数激增而下挫。ICE10月原糖合约收高0.25美分或2.1%，结算价报每磅12.18美分，盘中触及一周低点11.78美分。

2、郑糖主力09合约周二收低4点至5142元/吨，持仓减9千余手。夜盘大度反弹100点，持仓增1万4千余手。主力持仓上，主多减2千余手，主空减6千余手，其中多头方华泰和东证各增2千手作用，而五矿减2千余手。空头方，华泰增2千余手，而首创、中信和中粮分别减3千、2千和1千余手。01合约跌8点至4887，持仓增约3千，主力持仓上，多增2千余手，空增3千余手，其中多头方光大增2千余手，空头方中粮增2千余手，华泰增1千余手。

3、资讯：1）CFTC持仓数据显示，截至6月30日当周，投机客增持ICE美国原糖期货和期权净多头头寸5839手，至总计45920手。

2）截止7月6日，暂无对中国装船数据。2020年6月1日-30日之间，巴西港口对中国装船数量约为23.53万吨，较5月份44.22万吨减少20.69万吨。截止7月6日，巴西主流港口对中国食糖排船量为31.73万吨，较7月2日28.65万吨增加3.08万吨。

截止2020年7月1日-6日，巴西港口装船数量为28.16万吨。整个6月中，巴西对全球食糖装运量约为235.12万吨，较5月份242.63万吨降低7.51万吨（降幅3.09%）。截止7月6日，巴西对全球食糖排船数量约为346.92万吨，较7月2日341.21万吨增加5.71万吨。食糖装运等待船只为82艘（7月2日为81艘），而已装船船只为6艘，等待装运时间在7-47天。

3）6月27日-7月3日当周，国内加工糖产量为86100吨，较上周94800吨降低8700吨（降幅为9.18%），因江苏一家较大的糖厂因出糖质量不稳定而停机检修。销量为75700吨，较上周48200吨增加27500吨（降幅为57.05%），因市场整体趋势与旺季消费逐步靠近，市场成交情况尚可。库存量为242740吨，较上周232340增加10400吨（增幅4.48%）。

4）本制糖期全国共生产食糖1041.51万吨，同比减少35万吨。截至2020年6月底，本制糖期全国累计销售食糖709.61万吨，同比减51.68万吨。库存量331.9万吨，同比增16.68万吨。

另：新疆6月份单月销糖3.65万吨，同比增加0.9万吨。工业库存27.79万吨，同比增加11.92万吨。广东6月份单月销糖5.9万吨，同比增加4.03万吨，库存8.1万吨，同比减4.42万吨。

5）主产区日成交：今日郑糖期货窄幅震荡运行，现货成交情况一般。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交12400吨（其中广西成交8900吨，云南成交3500吨），较昨日降低6400吨。

6）现货价格：日国产糖较昨日维持稳定，广西地区一级白糖报价在5380-5470元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货报价在5310-5350元/吨，大理提货报5260-5280元/吨，较昨日持稳；广东产区报5310-5330元/吨，较昨日持稳。加工糖售价今日维持稳定，

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现整理，一方面是原油在大幅上涨至40美元位置后，上涨行情也出现整理。另一方面是糖市缺乏冲破阻力位的基本面驱动。市场仍对新冠肺炎及其对需求的影响有忧虑，而供应端现货紧缺有所改善，新季供应压力因印度降雨等也增加。继续关注原油走势及印度和巴西天气（后者目前处于干燥局面）、蝗虫因素，目前持仓上看，巴西因对冲套保了多数数量而导致销售不足，支撑价格偏强。国内短期走强，最新已突破2个月以来的震荡区间高点。商务部已公告最新政策，将关税配额外食糖纳入《实行进口报告管理的大宗农产品目录》，市场对政策的解读不一，再度体现分歧。政策导向看，许可证制度转向报备制度，食糖配额外进口有望转入市场化，在内外价差较高，且国内加工糖产能利用率不高的情况下，对价格尤其是现货价格偏利空影响。但短期而言，巴西物流、产能的重启有一定限制，再加上盘面预先下跌、基差仍较大、市场对报备政策的施行有疑虑等因素均对价格又产生了支撑。持仓角度，主力空单逐渐转向远月，近月反而持续减仓为主，也是偏近月低位有支撑。且近期也在跟进商品整体走势偏强。不过在原糖未见明显起色前，国内糖价上涨也将受限，空间基本以基差修复为主。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，7月7日全国外三元生猪均价为37.3元/公斤，较前一日上涨0.62元/公斤。近期生猪出栏仍难有上量，月初出栏较少，养殖端压栏盼涨意愿仍强，缺猪局面对价格产生支撑，进口受国外疫情影响亦存下滑风险，但猪价上涨仍旧令需求受抑，短期市场供需两弱局面延续，预计维持震荡偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）7月7日主产区均价约2.5元/斤（持平），主销区均价约2.73元/斤（持平）。

（2）7月7日期货2009合约3988（+40），2101合约4097（+17），9-1价差-109（+23）。

（3）现货价格回升对于近月合约存在利好，存栏数据显示新增产能有限，高温高湿天气产蛋率下降，供应边际下降，但受限于鸡龄结构偏年轻以及养殖端部分仍存盼涨中秋的意愿使得淘汰缓慢，需求无明显增量，现货上涨持续性仍待观察，后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2114，CS2009～2452。

2、CBOT玉米：354.30；

3、玉米现货价格：锦州港2130；潍坊2294。

4、淀粉现货价格：吉林2500；山东主流2650。

5、玉米基差：16，淀粉基差：198。

6、相关资讯：

1）总体种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。拍储继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场信心继续被提振。但临储政策调整，临储粮即将入市，市场压力显现。深加工企业到货车辆略有增加，价格滞涨，加之下游将临淡季，贸易商持货信心略有松动。

2）南北港口库存下降，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格上涨，道路运输费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业提价意愿提升，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率延续偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：总体播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。拍储继续进行，高成交及高溢价继续，市场信心被提振。但临储政策调整，临储玉米即将入市，市场压力开始显现。深加工企业到货车辆略增，库存略有上升。北、南港口库存偏低，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业继续挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，玉米贸易端、工业端库存不大，拍储继续高成交，高溢价，显示后期需求看好，短期受技术因素和拍储政策调整以及拍储粮即将上市影响或有调整，但中长期供需结构延续偏紧，主趋势上行为主，注意期间震荡，淀粉跟随波动。