股指：市场降温信号显现，短期震荡整固

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场进入到相对平稳阶段。关注美国1.5万亿美元基建刺激计划推出进展对工业品需求拉动预期。美联储拟将零利率水平维持至2022年，宽松环境延续。隔夜欧美股市以下跌为主，原油下跌，海外市场风险偏好反复。

2.内部方面：经济改善预期强化。央行降低再贷款再贴现利率，让利实体。资本市场制度改革利好再度释放，金融改革预期强化。目前国内处于“经济边际改善+政策宽松”的友好期，利于短期风险偏好。证监会严查场外配资，对场外杠杆增量资金形成打压，有利于股指平稳运行。另外，社保基金和大基金、产业资本减持近期涨幅较大股票，释放出降温信号，短期股指涨势放缓，但不改运行区间稳步抬升格局。昨日股指延续上攻态势，两市成交额连续4天突破1.5万亿，昨日达到1.72万亿，行业板块全线上扬。北向资金昨日净流入79.51亿元。基差方面，股指震荡上行，股指期货逐渐升水。

3.总结：经济基本面处于内需改善，外需不确定性较大的交错期，货币政策处于“宽松周期中的边际收紧阶段”，风险偏好受到海外疫情反弹、中美博弈等外部事件的反复冲击。短期券商、银行、地产等权重股大涨抬高股指运行区间后，将有所休整，科技消费类题材股仍将活跃，市场风格趋于均衡。中长期，股指运行节奏“慢涨急跌”，逐渐进入牛市运行状态，逢回调低点做多。技术面上，短期沪指850日均线3020点已放量突破，上行趋势确立，意味着由结构性牛市向全局性牛市转变。

贵金属：疫情担忧提供支撑

1.现货：AuT+D401.97（0.64 %），AgT+D4536（2.19 %），金银（国际）比价95.04 。

2.利率：10美债0.67%；5年TIPS -0.95%（-0.13）；美元96.80 。

3.联储：将前瞻指引与通胀目标捆绑，允许通胀率暂时适度超过2%的目标。

4.EFT持仓：SPDR1200.8200吨（-1.75）。

5.总结：油价下跌，美元反弹，金价自创近9年高位回落，ETF减仓，不过美国首次申请失业金人数依旧保持高位，给予避险支撑。考虑买入或跨期价差策略。

螺纹：重启限产，库存上升。

1.现货:唐山普方坯3390（20）；上海市场价3770元/吨（20），现货价格广州地区4160（20），杭州地区3820（20）。

2.成本：钢坯完全成本3172，出厂成本3390.

3.产量及库存：本周螺纹全国统计仓库库存量，817.07万吨，较上周增加19.77万吨，环比上涨2.48%。预计短期内社会库存仍小幅增加。

4.总结：库存增加，受到近日下游地产消费数据提振，淡季受到实际需求影响开始显现。近期基建预期再次升温，对于10月螺纹价格出现较好预期。主要产地近日重启严格限产，短期内对钢价可能构成支撑。

■铁矿石：供给略有改善，现货价格上升。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴737（1），日照PB粉804（1）。

2.发运：上周澳洲巴西铁矿发运总量2852.7万吨，环比上期增加195.6万吨。澳洲发运总量1986万吨，环比减少33.3万吨；巴西发运总量866.7万吨，环比增加228.9万吨。

4.库存：全国45个港口进口铁矿库存为10808.75，较上周增27.65；日均疏港量315.38降4.29。分量方面，澳矿6149.10增15.60，巴西矿2242.10增69.30，贸易矿5283.20增46.70，球团893.28增51.53，精粉738.68降3.78，块矿2402.48增124.82；在港船舶数147增23。（单位：万吨）样本钢厂进口铁矿石库存总量10874.63万吨，环比减少123.43万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为308.15万吨，环比减少0.59万吨，库存消费比35.29,环比减少0.33。

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解，目前正值黑色下游淡季但是需求预期依然向好，整体价格震荡偏强。

沪铜：持续去库，短期偏强，中期仍有下跌风险

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为50,680元/吨（+750）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,370.5元/吨,前值为亏损758.39元/吨。

3.基差：长江铜现货基差80。

4.库存：上期所铜库存114,318吨（+14,347   吨），LME铜库存为185,200吨（-6,825 吨），保税区库存为总计19.9吨（-0.8吨）。

5.总结：供应面扰动逐渐平复，疫情可能复发，中期仍有下跌风险，操作上目前关注5日均线附近支撑，重新下破可短空。

沪铝：库存低位，基差偏强，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,480元/吨（+160）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损29.08元/吨。元/吨，前值盈利309.04元/吨。

3.基差：长江铝现货基差190,前值170。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存224,026（+311吨），LME铝库存为1,632,675吨（+19,625吨），保税区库存为总计65.4万吨（+0.2万吨）。

6.总结：国内去库动力减弱,国外库存压力减小，基差偏强。短期来看，受外围形势影响继续上涨，继续看反弹，总体观望。

橡胶：跟随氛围波动

1.现货：上海18年全乳胶主流参考价格10450-10500元/吨；山东地区越南3L胶报价10900-10950元/吨（13税报价）。

2.成本：泰国原料收购价格涨跌互现，生胶片39.35；烟胶片43.52，涨0.11；胶水41.80，跌1.00；杯胶32.25，涨0.40。（泰铢/公斤）。

3.供需：国内轮胎市场运行趋稳，整体开工波动有限。出口及替换市场表现较弱的拖累下，轮胎企业库存有所增加。价格政策暂无新的调整，部分企业执行上月调降后水平。替换市场运行乏力，终端需求难以支撑庞大的社会库存，贸易环节货源流通缓慢。

4.总结：虽然听闻部分地区开展环保督查工作，但目前尚未对市场形成明显影响，同时供应端因为低价，产出增量不大，加上重卡销量持续高走带来的终端改善，因此利空出尽、边际改善是支撑橡胶上涨的主要逻辑，而现货混合胶高库存和价格低估值也是当前市场分歧的主要矛盾，但当前宏观氛围改善，沪胶短期呈现偏强震荡趋势。

PTA：微幅震荡调整

1.现货：下周货源报盘参考2009贴水75自提，递盘参考贴水75-80自提；7月底货源报盘参考2009贴水70自提；8月货源商谈贴水50-60自提，现货商谈参考区间3540-3575自提。现货市场买卖气氛一般，贸易商及供应商接单，现货成交预估7000吨，听闻3567、3565、3541、3540、3535自提成交，未点价及远期成交约6000吨，成交基差集中在贴水75-80自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数6.5天（前值6.5）

3.基差：09合约华东现货：-54（前值-66）

4.总结：今日PTA行情略跌，下游聚酯市场偏弱。原油及PX支撑下，PTA市价下跌不易。但恒力新125万吨PTA产能投产在即，下游部分聚酯工厂计划检修，终端织机开工负荷较低，PTA供需面缺乏利好。多空消息交织，预计短期PTA行情涨跌不易。

塑料：市场窄幅调整，下游谨慎观望

1.现货：本周国内聚乙烯市场价格大涨后略有回调。国内股市连续上涨加之各项宏观经济数据表现良好，提振大宗商品市场信心同时适逢国内石化装置检修季，石化销售压力较小，支撑石化出库价连续大幅拉涨，贸易商报盘受成本支撑纷纷高报，下游接货坚持刚需。伴随《伊中25年全面合作计划》的通过，伊朗国航货轮有望在近期靠港卸货，国内货源紧张态势或有缓解，市场炒作热情降温，然下游接货意向欠佳。当前线性主流价格7300-7600元/吨，环比涨350-450元/吨。

2.总结：本周国内检修集中情况下，石化销售压力不大，库存延续低位。下周来看，石化检修依旧集中，国产料延续供应紧缩的态势。但下周部分美国进口资源集中到港，加上伊朗国航货船存在不确定性，进口料方面给予市场的压力不容忽视。PE市场高位震荡为主，继续关注伊朗国航货船靠港情况。预计LLDPE主流价格在7250-7600元/吨。

油脂：题材清淡，期价高位整理

1.现货：豆油，一级天津5910（+40），张家港6060（+50），棕榈油，天津24度5420（+20），东莞5390（+30）。

2.基差：豆油天津72（-6），棕榈油东莞334（+30）。

3.成本：印尼棕榈油8月完税成本5193（-47）元/吨，巴西豆油8月进口完税价6440（-70）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比持平。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至7月3日，国内豆油商业库存118.23万吨，较上周增加5.98万吨，增长5.33%。棕榈油港口库存38.68万吨，较上周降0.6%，较上月同期增长下降7.26%，较去年同期下降44.69%。

7.总结：美豆成本及原油支撑依旧，但短期题材匮乏，期价高位整理寻求方向，操作上暂保持反弹思路。

豆粕：成交好转，短期趋强

1.现货：山东2865-2890元/吨（0），江苏28325-2830元/吨（-10），东莞2800-2850元/吨（-10）。

2.基差：东莞M01月基差-10~10（0），张家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆8月到港完税成本3248元/吨（-29）。

4.供给：第27周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.83%，较上周增0.33%。

5.库存：截至7月3日，沿海地区豆粕库存量99.8万吨，较上周增长3.45%，较去年同期增加7.92%。

6.总结：美豆报告前表现谨慎，国内豆粕库存压力依旧，但成交趋于好转，库存增速放缓，在当前关键生长期内，继续保持天气市罗，操作上保持反弹思路。

菜粕：跟随反弹

1.现货：华南现货报价2270-2370（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完税成本3473（-19）。

4.供给：第27周沿海地区进口菜籽加工厂开机率7.9%，上周10.58%。

5.库存：第27周两广及福建地区菜粕库存为22.57万吨，较上周减少0.94万吨，较去年同期增长45.9%。

6总结：近期美豆反弹影响完全压制国内供需因素，菜粕跟随豆粕保持反弹思路。

玉米：需求稳定 期价上涨

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2000（-30），吉林长春出库2070（0），山东德州进厂2260（-20），港口：锦州平仓2180（0），主销区：蛇口2270（-10），成都2360（0）。

2.基差：高位。锦州现货-C2009=35（-32）。

3.供给：7月2日临储玉米第六拍投放玉米410万吨，全部成交。截至第六周临储+一次性储备累计成交3000万吨左右,但临储成交实际出库仍慢，仅300-400万吨。

4.需求：截止7月3日当周淀粉行业开机率63.51%（0.54%），同比增1.08%。

5.库存：截至7月8日，北方四港库存降至228万吨（13.6），注册仓单继续31678张（0）。

6.总结：上周四临储玉米第六拍延续火爆态势，全部成交，黑龙江2015年二等玉米成交溢价185.5元/吨，折合交割成本达2150元/吨。目前拍卖成交持续火爆，现货基差扩至绝对高位水平的情况下，期价只能靠利空传闻下跌调整，但预计幅度有限。整体价格走势维持高位区间震荡判断，持续冲高则关注布局远月季节性空单机会，若有契机充分回调，则逢低做多9月合约。

白糖：预期糖协会议利好，短期或震荡偏强

1.现货：报价稳中上调。广西集团报价5430（0），昆明集团报价5350（+10）。

2.基差：广西扩大。白糖09合约南宁186昆明106，01合约南宁465昆明385。

3.成本：巴西配额内进口3356（-42），巴西配额外进口4271（-55），泰国配额内进口3821（-39），泰国配额外进口4877（-51）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止6月底工业库存同比增加17万吨。

7.总结：国内进入纯销期，下游维持刚需采购。进口利润丰厚，进口糖预期增加。同时，隔夜ICE期糖承压回落。近期糖协会议，或有对进口新政的解读。因此，短期或震荡偏强，后市关注ICE期糖走势与大国博弈等。

棉花：受美棉拖累，郑棉前高附近或有压力

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12076（+3）。

2.基差：缩小。棉花09合约-34，01合约-629。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12561（+232），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14078（+140）。

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：消费淡季，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：5月底全国棉花商业库存总量约377万吨，较上月减少52万吨，比去年同期高25万吨。此外，仓单天量。国储棉库存维持低位，7月开始投放。

7.总结：北半球各国新棉正处于种植或生长期，种植面积预期下降，天气与虫害炒作升温。国内受纺企对低支棉的需求提振，储备棉投放成交良好。同时，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复，下游需求有待回暖。同时，隔夜ICE期棉冲高回落。综上，郑棉前高附近或有压力，后市关注美棉走势与产业政策调整等。