最新召开的国务院金融稳定发展委员会（简称“金融委”）会议再次聚焦资本市场。

金融委近日召开第三十六次会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求，点名了欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，金融委成员单位及相关单位有关负责同志参加会议。

这是三个多月来，金融委第四次聚焦资本市场的造假行为，显示了高层对资本市场的关切。海通证券策略分析师荀玉根对记者表示，从严打击资本市场违法违规，强化退市，是对资本市场制度建设的进一步完善，传递出了积极的政策信号，只有形成了“有进有出、优胜劣汰”的资本市场环境，才能确保资本市场平稳健康发展。

会议有这些关键表述：

1、　欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。

2、　证监会和相关部门要进一步加强证券执法和司法工作，坚决打击、遏制资本市场违法犯罪活动，保护投资者特别是中小投资者权益，回应社会各方面期待。

3、　要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。

4、　严厉查处重大违法犯罪案件，加快调查、处罚、移送工作，依法从重从快从严惩处。

5、　强化民事赔偿和刑事追责力度，要加快新修订的证券法实施细则落地，对典型重大、社会影响恶劣的个案，依法及时启动“集体诉讼”。

6、　深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。

7、　配合立法机关加快刑法修改等工作进度，进一步完善惩戒违法犯罪行为的法律制度，提高刑罚力度。

8、　完善符合资本市场发展需要、有中国特色的证券执法体制机制，加强行政执法基础制度建设，统一执法标准，规范执法行为，提高执法效率，强化专门的执法力量。

9、　由证监会会同相关部门建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”，形成打击资本市场违法活动合力，共同维护资本市场健康稳定。

10、　加强舆论引导，多渠道、多平台强化对重点案件的执法宣传，向市场传递“零容忍”的鲜明信号，充分发挥典型案件查处的警示、教育功能，推动形成崇法守信的良好市场生态和文化。

看点一：金融委三个多月来屡次聚焦资本市场

金融委第三十六次会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，金融委成员单位及相关单位有关负责同志参加会议，此次会议研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求。

会议指出，市场主体的诚信建设，事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。

“一段时间以来，由于制度建设存在短板，资本市场违法犯罪成本较低，发生了多起恶性财务造假案件。”金融委表示，新修订的证券法已大幅提高资本市场违法犯罪成本，监管规章制度正在不断完善，构建了立体处罚的有力框架，证监会和相关部门要进一步加强证券执法和司法工作，坚决打击、遏制资本市场违法犯罪活动，保护投资者特别是中小投资者权益，回应社会各方面期待。

这是金融委三个月来第四次聚焦资本市场，此前，4月7日、4月15日、5月4日，国务院金融稳定发展委员会三次开会，均提及打击资本市场造假行为。

荀云根表示，从去年2月份中央政治局提出“推进金融供给侧改革”以来，资本市场在国民经济发展的地位更加重要，中国的金融体系要增加直接融资比例，就要发挥资本市场的作用，进一步完善市场制度，从严打击违法违规行为，是对投资者的保护，也表明监管层动真格了，保护投资者的决心非常大。

2019年以来，证监会严厉打击上市公司财务造假，已累计对22家上市公司财务造假行为立案调查，对18起典型案件做出行政处罚，向公安机关移送财务造假涉嫌犯罪案件6起。

同时，近期对康美药业、獐子岛等造假公司给予严惩，获得了市场各方的关注。今年5月，证监会对康美药业财务造假案做出处罚。康美药业虚增收入、虚增货币资金数百亿被顶格惩处，广发证券也因康美造假案付出代价，保荐机构业务和债券承销业务有关文件或将暂停受理。

看点二：七大举措构成资本市场“打假”组合拳

会议要求，要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。

一是严厉查处重大违法犯罪案件，加快调查、处罚、移送工作，依法从重从快从严惩处。

二是强化民事赔偿和刑事追责力度，要加快新修订的证券法实施细则落地，对典型重大、社会影响恶劣的个案，依法及时启动“集体诉讼”。

三是深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。

四是配合立法机关加快刑法修改等工作进度，进一步完善惩戒违法犯罪行为的法律制度，提高刑罚力度。

五是完善符合资本市场发展需要、有中国特色的证券执法体制机制，加强行政执法基础制度建设，统一执法标准，规范执法行为，提高执法效率，强化专门的执法力量。

六是由证监会会同相关部门建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”，形成打击资本市场违法活动合力，共同维护资本市场健康稳定。

七是加强舆论引导，多渠道、多平台强化对重点案件的执法宣传，向市场传递“零容忍”的鲜明信号，充分发挥典型案件查处的警示、教育功能，推动形成崇法守信的良好市场生态和文化。

看点三：深化退市改革，形成常态化退出机制

“打假”组合拳中，会议提出要深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。

荀玉根表示，随着注册制的推行，A股退市也开始提速，这是有必要的。去年科创板试点注册制以来，上市公司数量增多，进口的畅通要求着退市口径也要相应的变宽，美国证券市场一年中，上市公司和退市公司数量对等，存量企业数量变化不大，而中国企业退市太少了，针对这一问题，监管层完善规则制度，采用了市场化的退市指标，期待着退市的落实和执行更加严格，让达到退市标准的企业快速离开A股市场，以保护投资者权益。

相较此前，近年来A股退市率有所回升，以2019年为例，全年共有18家上市公司退市，创历史新高。2019年以来，退市方式有一个重要的变化，就是更加多元化，有财务类、交易类、重大违法类等强制退，也有主动退，还有吸收合并等重组退。退市方式的多元化也意味着市场优胜劣汰机制的加速形成。从18家退市公司的情况看，9家公司被强制退市，占比50%；1家公司通过股东大会决议主动退市，占比6%；小天鹅等8家公司通过吸收合并、重组上市、出清式资产置换等重组方式退市，占比44%。

看点四：建立工作小组，形成打击资本市场违法活动合力

此次会议的一大亮点，就是由证监会会同相关部门建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”，形成打击资本市场违法活动合力，共同维护资本市场健康稳定。

荀玉根认为，这将更有利的打击资本市场违法违规行为，只有下重招、出重手才能让践踏法律红线的违规者付出沉重代价，揪出害群之马，正本清源。

过去常被市场各方诟病的一点是，对于造假公司的处罚力度太轻，60万的顶格处罚金额相比财务造假的规模可谓九牛一毛。3月1日起，新证券法正式落地实施，猛药去疴，大幅提高对披露虚假财务信息的违法成本。

新证券法对于上市公司信息披露违法行为的处罚金额，从原来最高可处以六十万元罚款，提高至一千万元；对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以一千万元罚款等。

另外，通过推动构建起自律管理、日常监管、稽查处罚、刑事追责、集体诉讼和民事赔偿有机衔接、权威高效的资本市场立体追责体系，对资本市场违法违规者的打击面将更大。