上半年市场结构性机会突出，公募基金管理规模继续高歌猛进。

中国证券投资基金业协会（下称“协会”）公布的数据显示，截至6月底，7197只公募基金管理总规模16.9万亿元，比去年末大增2.14万亿元，半年增幅14.47%。尤其是权益基金，增长1万亿元，占新增规模的“半壁江山”。

权益基金大增1万亿

总规模4.2万亿创新高 今年上半年，权益类基金发行火爆，权益类基金持仓股票市值攀升，推动该类基金规模实现万亿级别增长。数据显示，截至6月末，权益类基金总规模4.21万亿元，刷新历史新高，比去年末增长1.02万亿元。其中，股票型基金1.54万亿元，半年新增约2400亿元；混合型基金2.67万亿元，增加逾7800亿元。

经过上半年的大发展，权益类基金在公募基金中的占比从21.59%升至24.91%，上升3.3个百分点，达到了近三年的最高水平。

不过，权益类基金的份额变化则传递出另一种信号。上半年，新成立的410只权益基金募集总规模达到7177.45亿份，而份额增长仅为4660.69亿份，相差超过2500亿份。其中，股票型ETF总份额净增885亿份，混合型基金净增约3800亿份，而同期上述两类基金发行份额分别为1700多亿份和5470亿份，两者的差额分别为821.69亿份和1695.07亿份。

股票型基金的规模差额主要源于股票ETF资金的净流出。数据显示，基金净值震荡攀升，基金持有人的选择是赎回，上半年股票ETF净流出约620亿元。

混合型基金近1700亿份的规模差额可能源于发行市场的“赎旧买新”。沪上一位基金研究人士认为，新发权益类基金总规模与规模增长的巨大差额，除了投资者可能在股市高点赎回的原因外，很大可能是“赎旧买新”所致。

平安证券分析，今年4-5月，资金涌入权益基金的速度放缓，存量资金从老基金流向新基金的现象越发明显。“赎旧买新”不是理性的投资方式，不利于基金行业的健康发展，影响的是投资者的长期利益。部分投资者的“赎旧买新”显示其投资的短线化，过于频繁的交易要付出更多的交易成本和机会成本；另一方面，基金经理的投资节奏也受到影响，迫使其被动应对持有人的赎回。

货基、债基规模先升后降

上半年债市的先涨后跌，市场利率的下行趋势，让债券型基金、货币型基金的总规模从上涨变成下跌。协会的数据显示，债券型基金最新规模3.12万亿元，比去年末增长3519.9亿元。但相比今年4月底的3.43万亿的历史高点已大幅萎缩。

2018年以来债牛行情发酵，债券型基金规模在两年多时间里不断攀升。不过，4月末开始，债市大幅调整，资金陆续撤离，债券型基金结束了规模“主升浪”，5月、6月债基总规模分别减少657.13亿元、2483.93亿元，2个月缩水9.15%。

货币型基金也类似，上半年先涨后跌：1~4月份，货基规模从7.12万亿元最高增至8.62万亿元，但之后货币型基金收益率不断下行，股市快速回暖，5、6月份货基规模连续下台阶，最新规模7.57万亿元，比4月底的规模高点“失血”1万亿，规模萎缩12.16%。

投资人士分析，债基、货基总规模锐降，可能与股市行情转暖，资金切换有关，也与这类品种的基础市场行情有直接关系。上海一位中型公募固收基金经理认为，近期A股快速回暖，而利率水平仍保持在较低位置，货基、场内货币ETF、中短债基金等现金管理类工具产品的收益率吸引力下降；债市高位调整，不少投资者出现亏损，股票在大类资产配置中的性价比凸显，固收类产品则遭遇资金的净赎回，规模出现萎缩。

上述基金经理表示，股债市场，权益和固收市场可能会存在一定的“跷跷板效应”。当前“股牛债熊”，资金从债基、货基转向权益类基金的现象或许无法避免。“如果未来股市行情进一步向好，赚钱效应更加突出，固收类基金的规模还可能会继续萎缩。”