股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2007跌42.6点或0.89%，报4736.2点；上证50股指期货主力合约IH2007跌25.6点或0.77%，报3310.6点；中证500股指期货主力合约IC2007跌129.4点或1.91%，报6635.0点。

【市场要闻】

1、工信部等三部门联合组织开展新能源汽车下乡活动，促进农村地区新能源汽车推广应用，引导农村居民出行方式升级，助力美丽乡村建设和乡村振兴战略。。

2、深圳进一步收紧楼市调控政策，其中包括：落户满3年且需提交连续3年个税或社保证明方可购房；离异后3年内购房按离异前政策标准执行；二手房转让增值税征免年限由2年调整为5年；普通住房标准新增总价不超750万元指标，二套非普通住房首付比例提至80%。

3、发改委要求做好县城城镇化公共停车场和公路客运站补短板强弱项工作，统筹利用好地方政府专项债券、抗疫特别国债、企业债券、银行贷款、社会资本、车购税资金等各类资金渠道。

4、中汽协：7月上旬11家重点企业汽车产销分别完成62.2万辆和45.2万辆，与6月上旬相比分别下降11.2%和8.4%，产量同比增长38.8%、销量下降4.9%。

5、美联储的褐皮书报告显示，由于许多州解除了封锁令，消费活动开始恢复，美国经济在7月初出现了复苏萌芽，但前景仍然高度不确定。所有地区的零售销售增长，车辆销售的反弹突出，食品与饮料销售持续增长。休闲与娱乐开支出现改善，但仍然远低于2019年同期水平。

【观点】

经过周三下跌，期指短期仍有进一步调整的可能，同时市场分化现象仍将继续，IC走势或明显弱于IH及IF。不过中长期看，虽然国际疫情持续进展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内恢复势头加快，预计期指中长期仍将继续上扬。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3400（0）；螺纹下跌，杭州3680（-10），北京3760（0），广州3990（0）；热卷上涨，上海3900（10），天津3840（0），乐从3910（10）；冷轧维持，上海4220（0），天津4250（0），乐从4300（0）。

2、利润：压缩。即期生产普方坯盈利43，螺纹毛利28，热卷毛利159，电炉毛利-139。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）10合约-48，01合约89；上海热卷10合约142，01合约302。

4、供给：下降。7.10螺纹388（-12），热卷321（-7），五大品种1082（-24）。

5、需求：建材成交量18.6（-1.1）万吨。

6、库存：增幅减小。7.10螺纹社817（20），厂库341（-2）；热卷社库260（8），厂库103（-1）；五大品种整体库存2148（25）。

7、总结:现货端来看，全国除华东螺纹库存压力较大，其他地区螺纹及热卷供需均较为健康。在库存结构较好、供需顶底进一步明确、下半年钢材需求预期逐步乐观等驱动下，钢材价格可能提前上涨反映旺季，维持上行趋势观点。但乐观情绪仍需边际好转不断支撑，行情发展仍需过程，注意波动加大。关注今日经济数据与产库数据。

铁矿石

1、现货：外矿微跌。唐山66%干基含税现金出厂908（0），日照金布巴772（-3），日照PB粉842（-1），62%普氏112.7（0.3）；张家港废钢2400（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润57。

3、基差：缩小。PB粉09合约95，01合约184；金布巴粉09合约42，01合约131。

4、供给：7.10澳巴发货量2328（-307），北方六港到货量1343（97）。

5、需求：7.10，45港日均疏港量316（1），64家钢厂日耗63.52（0.4）。

6、库存：7.10，45港10878（69），64家钢厂进口矿1677（-3），可用天数24（0）。

7、总结：铁矿石边际驱动转弱，但整体库存仍处低位，粉矿紧缺更为明显，整体方向仍将跟随成材偏强运行。防范巴西疫情冲击。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤105美元，折盘面905元，一线焦煤128.5美元，折盘面1031，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面1950-2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率78.71%（-0.29%）；全国样本焦化厂产能利用率79.81%（-0.5%）。

库存：炼焦煤煤矿库存290.79（+5.81）万吨，炼焦煤港口库存543（-6），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1612.16（+26.08）万吨；焦化厂焦炭库存42.45（+4.95）万吨，港口焦炭库存280.5（-5.5）万吨，钢厂焦炭库存492.15（+6.19）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2019年，焦化厂焦炭库存仍处于低位，但边际上转差，且钢厂利润偏低，面临较大的压价压力，价格上涨空间受限，盘面价格对此已有所反应，继续下行的空间也有限。对于焦煤来讲，国内供给正常，但进口端受阻，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，恢复仍需时间，短期内供需边际有望继续改善，继续关注外煤进口情况。只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改，否则价格有较强支撑。

动力煤

北港现货：5500大卡595（-2），5000大卡539（-2），4500大卡476（-2）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价46美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价23.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡231元/吨（-），印尼5000大卡148元/吨（-）。

期货：主力9月基差32.2，11月43.8，主力9月单边持仓16.6万手（夜盘+1411手），9月升水11月11.6。

重点电厂（7月8日，较7月4日）：供煤399（+19），耗煤397（+37），库存8679（+89），可用天数23（+1）。

统调电厂：13日全国统调电厂煤炭库存1.4亿吨，比6月底增加510万吨，为夏季历史最高水平。可用天数再增加一天，可用27天。

环渤海港口：八港库存合计2055.1（-13.6），调入量合计178.6（-22.2），调出量合计185.1（+21.3），锚地船70（-14），预到船58（+5）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报504（-5），BDI指数1742（-50）。

总结：现货价格处于近几年中位水平，估值中性，但基差依然偏大，盘面估值稍偏低。今日入伏，旺季到来，但电厂库存较高，北港调入量震荡回落，调出维持高位，短期驱动中性略偏上。中长期来看，疫情冲击逐步解除，经济复苏强劲，进口所剩额度大幅收窄，内需拉动强劲，驱动向上。

原油

WTI8月原油期货收涨0.91美元，涨幅2.26%，报41.20美元/桶。布伦特9月原油期货收涨0.89美元，涨幅2.07%，报43.79美元/桶,受美国上周原油库存大幅下降支撑，但进一步上行受限，因随着全球经济逐渐从新冠病毒疫情中复苏，石油输出国组织(OPEC)及其盟友拟从8月起降低减产力度

在周三召开的联合部长级监测委员会（JMMC）会议上，欧佩克成员国和俄罗斯等非欧佩克产油国（统称为“OPEC+”）表示，随着原油市场出现改善迹象，它们将从8月到年底缩减创纪录的970万桶/日减产计划的规模，降至770万桶/日。在5月和6月未完全遵守减产计划的产油国（包括伊拉克）将为此前增加的产量作出补偿。包括这种补偿在内，实际减产将在810万桶/日至820万桶/日之间。

俄罗斯能源部长诺瓦克称俄罗斯可以将8月原油产量增加40万桶/日。

EIA报告称，截至7月10日当周，美国原油库存减少749.3万桶，至5.31688亿桶，预期为减少210万桶。库存下滑主要由于进口锐降所导致的美国汽油库存减少314.7万桶，至2.48535亿桶，预估为减少64.3万桶。包括柴油和取暖油的馏分油库存减少45.3万桶，至1.76809亿桶，预期为增加150万桶。

总结

BRENTM1-M2为-0.20，WTIM1-M2为-0.14，报告后月间价差走强。WTIBRENT价差为-2.44，布伦特表现比wti强。ICE柴油-brent为6.01，wti汽油-原油为11.91，wti燃油-原油为11.08，裂解价差走弱。

由于补偿前期未完成的减产任务，OPEC+称8月有效原油减产规模在810-820万桶/日，比前期市场预期的770环比提升。下一次的欧佩克技术委员会将于8月17日召开，OPEC+通过月度会议管理市场的供应预期，根据需求表现来动态调整供应，供应端具有可控性，届时主要等待需求端的逐步恢复，eia预计2021年3季度恢复到19年水平，全年仍然比19年低124万桶/日，opec预计2021年四季度恢复，但是全年仍然比2019年低约200万桶。理论上在供应可控，需求环比改善的情况下，价格会随着时间逐渐再平衡，通过长期的时间让价格回到让企业达到盈亏平衡线以及以上。实际走势上还需要关注交易者心态和资金动向，市场会提前交易预期。供应端利空的扰动因素需要看利比亚，目前iea预计利比亚年底恢复到90万桶/日。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨转回落，甲醇上行。

尿素：山东1665（日-5，周-15），东北1620（日+0，周+0），江苏1685（日-5，周+5）；

液氨：山东2520（日+0，周+0），河北2685（日+0，周-1），河南2396（日+11，周+14）；

甲醇：西北1415（日-15，周-15），华东1710（日+55，周+80），华南1665（日+30，周+70）。

2.期货市场：期货转回落，价差及月差震荡。

期货：9月1537（日-5，周-8），1月1518（日+0，-2），5月1564（日+1，周-1）；

基差：9月128（日+0，周+23），1月147（日-5，周+17），5月101（日-6，周+16）；

月差：9-1价差19（日-5，周-6），1-5价差-46（日-1，周-1）。

3.价差：合成氨加工费稳定；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价差合理。

合成氨加工费211（日-5，周-15），尿素-甲醇-45（日-60，周-95）；山东-东北45（日-5，周-15），山东-江苏-20（日+0，周-20）。

4.利润：尿素利润企稳；复合肥及三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆433（日+0，周+1），华东航天炉311（日+0，周+1），华东固定床221（日+0，周+1）；西北气头100（日+0，周+0），西南气头5（日+0，周+0）；硫基复合肥208（日+1，周+2），氯基复合肥289（日+1，周+1），三聚氰胺-837（日+15，周-45）。

5.供给：开工及日产转增，同比略高。

截至2020/7/9，尿素企业开工率73.5%(环比+1.2%，同比+6.5%)，其中气头企业开工率78.6%(环比+0.4%，同比+0.0%)；日产量15.4万吨(环比+0.3万吨，同比+0.6万吨）。

6.需求：秋肥需求渐起，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/7/9，预收天数4.8天(环比+0.0天)。

复合肥：截至2020/7/9，开工率41.9%（环比+0.7%，同比+0.6%），库存74.1万吨（环比+5.5万吨，同比-14.7万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注6月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/7/9，开工率54.8%（环比-2.6%，同比+7.7%）。

7.库存：工厂库存去化趋缓，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/7/9，工厂库存41.2万吨，（环比-1.4万吨，同比-11.6万吨）；港口库存10.6万吨，（环比+2.0万吨，同比-10.1万吨）。

8.总结：

近期尿素现货市场比较平淡，上游工厂持续以销定产，下游贸易商观望为主，下游复合肥厂、板厂及三聚氰胺厂按需采购，供需维持弱均衡局面。当前尿素供给的弹性比较大，未来一段时间重点关注旺季需求的证实/证伪。静态来看尿素供需弱均衡，利润偏高，基差偏高，动态来看驱动处于由弱转强阶段，估值中性偏低。基于安全边际及远期需求转强预期，继续在9月合约上布局多头，具体策略见《淡季不淡，旺季不旺？尿素淡季策略》。

油脂油料

1、期货价格

7.15，DCE豆粕9月豆粕2878元/吨，涨12元，夜盘收于2871元/吨，跌7元。棕榈油9月5260元/吨，涨60元，夜盘收于5284元/吨，涨24元。豆油9月5914元/吨，涨30元，夜盘收于5934元/吨，涨20元；CBOT大豆11月合约收盘至883.25美分/蒲，涨4.75美分/蒲，上周五开始BMD棕榈油9月合约连续4个交易日反弹，累积6.53%

2、成交

7.15，豆粕成交41.69万吨，前一日28.42万吨，基差33.1万吨；豆油成交1.71万吨，前一日2.35万吨，基差0.46万吨。豆粕基差承压态势逐步好转，m2009合约基差逐步转正，此前6月提货基差大范围承压一度报送-160到-100，华东地区部分企业m2009合约8-9月提货基差20-30元/吨，但依旧有部分企业报送-20/-30基差（8-9月提货）。

3、压榨

截至7.10当周，大豆周度压榨量199.96万吨，前一周204.27万吨，预计本周205万吨，下周210万吨，上周压榨虽环比回落，但国内大豆压榨近9周均处于历史同期高位。截止7.10当周，港口大豆562.6万吨（上周554.3），已经连续8周恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库至92.19万吨，（上周99.8），连续2周恢复至5年同期均值之上后再次回落至5年均值之下。豆油持续累库至118.88万吨（上周118.23），逐步接近5年同期均值水平。

4、基本面信息（美豆优良率高位下降）

（1）截至2020年7月12日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的70%，前一周为71%，去年同期为54%；美国大豆开花率为48%，前一周为31%，去年同期为19%，五年均值为40%；美国大豆结荚率为11%，前一周为2%，去年同期为3%，五年均值为10%。

（2）海关总署公布的数据显示，中国6月大豆进口量为1116万吨，较上年同期的651万吨增长71.43%，较5月份的938万吨增长18.97%。中国1-6月大豆进口总量为4,504.4万吨，较上年同期的3,819.2万吨增长17.94%。

（3）AmSpec数据显示7月1-15日马来棕榈油出口829,294吨，环比下降10.1%，7月1-10日较6月同期下降16.8%。ITS数据显示7月1-15日马来棕榈油出口831,155吨，环比下降9.1%,7月1-10日较6月同期下降17.8%。

5、行情走势分析

（1）从6月30日种植意向报告美豆播种面积不及预期利多，到上周六7月USDA月度供需报告美豆期末库存超预期偏空，整体来看美豆依旧缺乏实质性的供给侧驱动。预计国内豆粕价格依旧处于底部强支撑，阶段反弹后，突破性趋势性行情，依旧需要等新的驱动因素的状态，不过需要注意的是年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强；

（2）从种植意向报告利多暂时告一段落，到关注7月USDA月度供需报告的影响，再到预期马棕出口降速减缓，植物油市场核心再次回归到棕榈油。马棕出口下降速度放缓及预印尼棕榈油减产心理再次回归市场，令马棕榈油带领植物油上行。趋势性行情来看，一方面关注天气对美豆走势接下来的指引，一方面关注国际原油价格的运行区间和态势。

白糖

1、ICE原糖期货周三大幅收高，原油和全球股市走高，原糖期货从昨日触及的六周低位反弹。ICE10月原糖合约上涨0.5美分或4.4%，结算价报每磅11.82美分，周二曾跌至11.27的六周低位。

2、郑糖主力09合约周三微跌，跌24点至5213元/吨，持仓增4千余手。夜盘跌31点，持仓增2千余手。主力持仓上，多减1千余手，空增1千余手，其中多头方宏源增2千余手，而华泰和东证各减2千余手。空头方，东证和国泰君安分别增2千和1千余手，而中粮分别减2千余手。01合约涨5点至4958，持仓减1千余手，主力持仓上，多减2千余手，空增3千余手，其中多头方中粮减2千余手，空头方中粮和华泰各增1千余手。

3、资讯：1）印度气象部门（IMD）近日表示，目前印度西南季风期累计降雨量达287毫米，同比增14%。该国40%的地区降雨过量，27%的地区降雨不足。

2）外媒消息，一位印度政府部长周三表示，印度政府部长周四或将讨论是否上调最低糖价2000卢比/吨至33000卢比/吨。

3）主产区日成交：今日郑糖期货窄幅震荡走低，现货市场交投气氛一般，较昨日有所降低。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交11200吨（其中广西成交7500吨，云南成交3700吨），较昨日降低1300吨。

4）现货价格：今日白糖出厂均价为5446元/吨，较昨日5446元/吨维持稳定。广西地区一级白糖报价在5390-5460元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货报价在5330-5370元/吨，大理提货报5280-5310元/吨，较昨日持稳；广东产区报5330-5340元/吨，较昨日持稳。

加工糖售价多以稳定为主，

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现回调/整理，一方面是原油在大幅上涨至40美元位置后，上涨行情也出现回调/整理。另一方面是糖市缺乏冲破阻力位的基本面驱动。市场仍对新冠疫情及其对需求的影响有忧虑，而供应端现货紧缺有所改善，新季供应压力因印度降雨、巴西制糖比高等也增加。继续关注原油走势及印度和巴西天气（后者目前处于干燥局面）、蝗虫因素。目前持仓上看，巴西因对冲套保了多数数量而导致销售不足，支撑了基金的买入，也是昨夜盘面空头回补大涨的基础之一。国内前近期走强并突破2个月以来的震荡区间高点，整体在跟随商品偏强走势，目前处于反弹之后的震荡中。进口政策从许可证变革为报备制度，政策导向看，有望导致食糖配额外进口转入市场化，在内外价差较高，且国内加工糖产能利用率不高的情况下，对价格尤其是现货价格有偏利空影响（但市场对政策解读存分歧，中糖协与海关总署周三签署合作备忘录，但完成签约后，并未详谈政策实施的细则情况，市场观望气氛明显。）。但短期而言，巴西物流、产能的重启有一定限制，再加上盘面预先下跌、基差较大、市场对报备政策的施行有疑虑等因素均对价格又产生了支撑。持仓角度，主力空单逐渐转向远月，近月反而持续减仓为主，也使偏近月低位有支撑。糖价仍有望会跟随股市、原糖走势，不过在原糖未见明显起色前，国内糖价上涨也将受限，空间上也是以修复基差为上限（密切跟踪原糖基金持仓动向和商品整体走势影响，偏宏观因素）。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，7月15日全国外三元生猪均价为38.23元/公斤，较前一日下跌0.17元/公斤，较上月上涨5.59元/公斤。随着猪价持续上涨，高价抑需效应加强，价格现松动，北方出栏积极性提高，屠宰厂压价意向持续，南方受猪源紧张影响价格相对坚挺，但高价区或回落。整体受供需两弱格局影响，猪价或维持高位震荡。

2.鸡蛋市场：

（1）7月15日主产区均价约2.68元/斤（+0.05），主销区均价约3.00元/斤（持平）。

（2）7月15日期货2009合约4017（+47），2101合约4077（+1），9-1价差-60（+46）。

（3）短期基本面利好题材渐增，存栏数据显示新增产能有限，高温高湿天气产蛋率下降，供应边际下滑，猪价强势上涨也带来情绪上带动，此外市场逐渐交易季节性需求。但受限于鸡龄结构偏年轻以及养殖端部分仍存盼涨中秋的意愿使得淘汰缓慢，需求亦无明显增量，现货上涨高度仍待观察，后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2009~2146，CS2009～2490。

2、CBOT玉米：335.3

3、玉米现货价格：锦州港2145；潍坊2340。

4、淀粉现货价格：吉林2500；山东主流2680。

5、玉米基差：-1；淀粉基差：190。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。七拍继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场信心继续被提振，贸易商持货意愿增强。临储政策调整，临储粮即将入市，市场压力继续存在。本周我国自美进口玉米合同签署，数量140万吨，对后期市场构成压力。深加工企业到货车辆略有减少，价格略涨。

2）南北港口库存下降，货源略减，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。4）生猪存栏环比连续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长。肉价继续上涨。鸡蛋价格略涨，存栏偏低，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格上涨，道路运输费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业提价意愿提升，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率延续偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：总体播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。七拍继续进行，高成交及高溢价继续，市场信心被提振。临储政策调整，临储玉米即将入市，市场压力继续存在。本周我国签署自美进口玉米合同140万吨，对后期市场构成压力。当前深加工企业到货车辆略减，价格略有上升，贸易商持货意愿增强。北、南港口库存偏低，货源减少，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业继续挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，玉米贸易端、工业端库存不大，拍储继续高成交，高溢价，显示后期需求看好，短期受技术因素和拍储政策调整以及拍储粮即将上市影响或有调整，但中长期供需结构延续偏紧，主趋势上行为主，注意期间震荡，淀粉跟随波动。