一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储的褐皮书报告显示，由于许多州解除了封锁令，消费活动开始恢复，美国经济在7月初出现了复苏萌芽，但前景仍然高度不确定。所有地区的零售销售增长，车辆销售的反弹突出，食品与饮料销售持续增长。休闲与娱乐开支出现改善，但仍然远低于2019年同期水平。

美联储哈克：美国GDP增速在2020年将萎缩6%；有迹象表明经济正在回升，但恢复需要时间；失业率在2020年底之前有可能维持在10%上方。

2）国内新闻

国务院常务会议部署深入推进大众创业万众创新，重点支持高校毕业生等群体就业创业；要求用好地方政府专项债券，加强资金和项目对接、提高资金使用效益；会议通过《中华人民共和国预算法实施条例（修订草案）》。

A股高开低走，高位股大幅回调，获利盘抛售意愿强烈。上证指数收跌1.56%报3361.3点，深证成指跌1.87%报13734.13点，创业板指跌1.6%报2813.06点，万得全A跌1.88%。两市成交额连续8日突破1.5万亿。北向资金净卖出27.06亿元，近4个交易日有3日呈净卖出态势。五粮液 当日遭净卖出8.79亿元居首，恒瑞医药 逆势获净买入7.21亿元。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：A股跳水，北向资金全天大幅净流出27.06亿元，两市成交继续破万亿，7月14日融资余额达13450.18亿元，较上一交易日增加131.01亿元。随着短期行情大幅上涨，产业资金密集公布减持计划。银保监会表示，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为。自7月1日起，央行下调再贷款再贴现利率0.25%。6月17日国常会指出要推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元,继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好，但过程预计不会一帆风顺，建议持续关注相关经济数据情况。从技术面看，短期经过大幅拉升可能会出现阶段性调整，谨慎的建议先观望，中长期可以较为坚定地逢低建仓。

【国债】

国债：央行续作MLF，期债企稳回升。央行开展4000亿元MLF操作，等额续作7月份全部到期资金，股市在连续上涨后继续调整，国债期货价格企稳回升，10年期国债收益率下行5bp至2.96%。6月份出口同比增4.3%，进口同比增6.2%，均好于预期，此前财新制造业和官方制造业PMI连续保持在扩张区间，经济持续修复；当前海外疫情单日确诊继续上升至高位，不过各国逐步复工复产，全球和美欧英等主要发达国家制造业PMI持续回升。随着股市有所调整，国债期货价格有所企稳，不过当前国内投资和工业生产回到潜在增长水平，经济金融数据持续改善，市场经济企稳预期增强，风险偏好提升，债市将逐步进入震荡甚至熊市，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：尽管欧佩克及其减产同盟国达成协议从8月份起降低减产力度，但是美国原油库存出现年内最大降幅，欧美原油期货上涨至4个多月来最高价位。截止2020年7月10日的四周，美国成品油需求总量平均每天1807.5万桶，比去年同期低13.1%；车用汽油需求四周日均量864.6万桶，比去年同期低8.8%；馏份油需求四周日均数348.9万桶, 比去年同期低6.4%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低51.9%。美国原油库存量5.31688亿桶，比前一周下降749万桶；美国汽油库存总量2.48535亿桶，比前一周下降315万桶；馏分油库存量为1.76809亿桶，比前一周下降45万桶。欧佩克与俄罗斯为首的减产同盟国周三同意从8月起增加石油产量，有迹象显示石油需求在新冠病毒相关的封锁措施后正在复苏。欧佩克以及减产同盟国同意将现有日产量限制放松约160万桶。 

【甲醇】

甲醇：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在69.47%，较上周上涨1.72个百分点。尽管山东联泓故障降负，但阳煤恒通装置恢复，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷小幅回升。近期因中煤榆林、延长中煤、宁夏宝丰一期以及中天合创等多套CTO装置检修，导致行业整体开工偏低。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在133.3万吨，环比7月2日缩减0.2万吨，跌幅在0.15%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在33.4万吨。据卓创资讯不完全统计，从7月10日至7月26日中国甲醇进口船货到港量在68.52万-69万吨附近。截至7月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为56.78%，下跌2.88个百分点；西北地区的开工负荷为58.10%，下跌6.55个百分点。本周期内，西北地区部分甲醇装置停车，西北地区甲醇开工负荷下滑；而重庆、安徽、江苏地区部分装置产出产品或负荷提升，导致全国甲醇开工负荷跌幅放缓。甲醇弱势震荡，暂无行情，关注9-1反套。

【PTA】

PTA：09合约收于3606（+0）。亚洲PX 成交价519美元/吨FOB韩国。PTA原料成本2800元/吨。PTA供应商采购现货递盘贴水65-70自提，现货贴水期货基差收窄，现货商谈参考区间3500自提。PTA现货加工费700元/吨。恒力石化250万吨PTA新装置整体负荷已达到九成。聚酯工厂近期预计要检修的装置产能达到160万吨左右，受此影响，PTA价格下行。江浙涤丝产销清淡，至下午3点半附近平均估算在4成左右。PTA社会库存上周五356（+2）万吨。短期观望为主。

【MEG】

MEG：09合约收于3579（-5）。MEG现货成交3480元/吨。截至7月9日，国内乙二醇整体开工负荷在58.25%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在41.72%（煤制总产能为489万吨/年）。华东主港地区MEG港口库存约148.3万吨，环比上期上涨2万吨。库存仍然偏高，部分仓库调高仓储费用，制约上行空间，偏空操作。

【尿素】

尿素：尿素期货继续回落。国内尿素市场小幅走高，北方区域玉米追肥进行中，南方水稻用肥也陆续开始，且前期业内备肥积极性不高，致使追肥开始之后局部货源偏紧，价格小幅走高。但内蒙古、新疆外围区域价格仍旧较低，因此价格难有大幅波动。国内尿素市场虽然短期有一定走高但总体依然维持弱势。期货方面，需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：夜盘沥青期货主力合约收于2826（-14）。美国原油库存降幅为年内最大，欧美原油期货涨至4个多月来最高。近期沥青需求除长江流域受汛情影响外，总体尚可，周三华南地区涨价50元/吨。华东此前有大量降雨，施工受到限制，长江流域洪水影响下船运发货受到限制，但下周华东地区有望“出梅”，届时需求将稳步上升。华南地区降雨天气减少，需求释放，炼厂出货顺畅。西南地区由于中海四川停产且华东供应难以到达，近期货源较为紧张。北方前期需求较好，但淮河以北下阶段或进入多雨季节，对需求或将产生一定影响。卓创统计6月份全国石油沥青产量环比涨5.72%，同比涨24.83%。近期沥青期货或将跟随原油走势。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三震荡，6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.4万吨，同比增21%。国内海南产区随着胶水释放量不断增加，目前原料供应基本已恢复至往年同期。保税区去库存不顺，后期进口到港预增，国内供应压力增加。内需仍是主要关注点，橡胶持续处于基本面弱势状态，反弹无力，预计维持低位震荡，价格重心缓慢抬升。

3）金属

【贵金属】

贵金属：由于美元指数走弱以及避险情绪浓烈推升国际金价上行突破1800美元/盎司。股市冲高提振了风险情绪，白银也继续上行。整体来看，中美间摩擦不断使得黄金获得下方支撑，实际利率维持低位、地缘政治风险和美国疫情的加剧恶化使得黄金整体氛围看涨，世界以及美国疫情确诊人数的持续攀升引发市场对于各国政府实改变防疫策略的担忧，黄金突破收敛三角后底部稳步抬升，白银主要跟随黄金同时受风险溢价提振。目前市场整体仍处于复产复工及经济复苏的逻辑之上，警惕当前市场对经济反弹的预期可能过于乐观，关注风险溢价的调整风险。中长期上看，由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑依然较为明确。疫情二次爆发、地缘政治风险累积、美股回调可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金提供支撑，多空交织下黄金整体将以震荡偏强为主，关注美国防疫策略是否会出现改变以及经济实际的复苏力度和美股是否会出现调整。

【铜】

铜：夜盘铜价下跌近2%，有观点认为获利回吐使得铜价回落，铜价自低点上涨以来涨幅已超50%。近日有报道称智利矿山举行罢工，前期铜精矿主产国智利和秘鲁不断有因疫情影响矿山生产的报道，使得市场担忧供应减少，长协精矿加工费也明显低于前期。中国6月未锻轧铜及铜材进口65.6万吨，环比大增50.5%。随价格走高和临近交割，近期国内现货升水明显缩窄，接近平水。短期铜价可能震荡调整，建议关注收储进展、人民币汇率、境外疫情等。

【锌】

锌：夜盘锌价随铜价回落，但跌幅有限。前期有报道红狗矿山装运驳船发生故障，影响货物发运。前期市场担忧境外矿山受疫情影响而供应下降，并使得精矿加工费明显缩窄，但近期有报道称受影响矿山计划逐步恢复生产，精矿加工费小幅回升。近期国内锌社会库存基本维持稳定，维持在20万吨左右。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：夜盘铝价下行。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，但供应短期增量有限叠加消费回暖使得价格维持强势。操作上建议暂时离场观望。

【镍】

镍：夜盘镍价下跌。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。       

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘下跌。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望。

4）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货高位宽幅震荡。临储拍卖第七周，拍卖结果成交率依旧100%，平均溢价继续上涨至250元/吨以上。市场信心再受提振，贸易商看涨情绪高昂，惜售待涨，成本端推动玉米现货报价坚挺。生猪养殖情况继续转好5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，累计增长23.3%；生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长，比2019年年末增加3800万头。短期来看，在临储拍卖依然火爆的情况下，预计玉米期货高位震荡为主，但需求端未能形成共振，继续冲高能力有限。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。减产情况大致确定，目前处于苹果市场消息平静期，预计苹果期货依旧承压，但波动逐渐减小。

5）黑色

【双焦】

双焦：夜盘双焦主力合约震荡走弱，分别收于1882.5元/吨(-18.5元/吨)，1197.5元/吨(-4.5元/吨)。目前第二轮提降已基本落地，累计降幅100元/吨。港口准一报价1860元/吨。钢厂近期在补库到位后开始按需采购，控制焦炭到货量，与此同时，集港贸易量有所增加，但库存仍未有累积，显示贸易商出货积极性较强。供需方面，近期焦炭供给扰动的题材告一段落，在目前焦化厂高利润的情况下，焦炭供给高位平稳释放，近一步提产的空间也较为有限。需求端的铁水产量仍在高位，对焦炭的真实需求有较强支撑，焦炭目前仍是供需两旺格局。从成材看，近两日建材成交数据有所下降，前期投机囤货的需求或有削减，但梅雨季节将过，市场对旺季预期依然存在，螺纹预计仍以高位震荡为主。焦煤方面，自身矛盾在黑色系中并不突出，在中长期供需偏宽松的格局下，更多的跟随黑色系整体走势，但在黑色系中属于偏弱的品种。供给方面，山西地区煤矿开工率稍微下滑，由于前期降价幅度较大，目前煤矿仍以挺价为主。需求端，近期部分配焦煤种略有销售压力，主焦煤出货顺畅。整体来看，国内焦化厂焦煤库存已接近去年同期水平，后期或转为按需采购，短期在焦企高利润，终端需求有支撑的情况下压价焦煤意愿不足，关注焦炭进一步提降后对焦煤的压力。