4月中旬以来，在房地产市场调控政策以及国际金融因素影响下，钢材价格上涨预期降温，贸易商加速出货兑现利润，现货价格松动，期货价格连续回调，螺纹钢主力1010合约自4900关口承压回落，向下趋势明显，最低探至38.2%的黄金分割点位4577元。截至上周五，在以上区域螺纹钢空头逐渐获利了结，价格有企稳迹象。笔者认为，钢价持续回调后，市场风险得到逐步释放，5月份下游需求有望好转，行业成本将进一步抬升，预计价格仍有一定的上行空间。

房地产政策对钢铁需求影响有限

房地产调控政策可能引发的钢铁需求系统性萎缩是本次钢价深幅调整的主要原因。具体分析，房地产政策短期利空作用之所以被市场放大，主要是其对市场心理的影响较大，而此次新政的核心却是“紧缩银根，放松地根，扩大住房供给，加大保障性住房力度”。

关于增加房地产供应，4月17日出台的《国务院办公厅关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》特别提到了：1.确保完成2010年建设保障性住房300万套、各类棚户区改造住房280万套的工作任务；2.住房城乡建设部要与各省级人民政府签订住房保障工作目标责任书，落实工作责任；3.住房城乡建设部要会同有关部门抓紧制定2010-2012年保障性住房建设规划（包括各类棚户区建设、政策性住房建设），并在2010年7月底前向全社会公布。

关于打击囤地，国土资源部去年底挂牌督办了北京、上海、浙江、山东、福建、湖南、广西、吉林、宁夏等9省市18宗房地产开发闲置土地，今年4月27日，国土资源部公布了地方政府对18宗闲置土地的处置结果，其中12宗地块已经动工，4宗地块限于近期动工，还有2宗地块计划收回，可见本次新政执行力度的显著增强。

3月份房地产施工面积和新开工面积的增速是45.81%和30.88，增速继续高于2月份，我们认为，抑制房地产政策的出台并不影响近期的钢材需求，二季度房地产对钢材的需求将保持高位，三季度及其以后房地产对钢铁的需求将取决于保障性住房是否“接棒”，需要继续观察。

行业成本将进一步抬升

4月28日上午，中钢协常务副会长罗冰生承认，国内铁矿石已出现供不应求的局面，并表示，国内钢铁企业可以和三大矿山公司就铁矿石问题进行分别接触。这意味着中钢协主导的铁矿石谈判以失败告终。按照日韩同巴西淡水河谷签订的季度价格，巴西矿离岸价每吨约为110美元，比2009年长协价上涨96.4%，目前国内很多钢企已经在使用此价格进采购。那么，今年的铁矿石市场无疑将呈现两个新的特征：一是今年二季度矿价的涨幅在90—100%，二是铁矿石季度定价已经成为事实。

另外，印度政府于4月29日宣布上调其块矿铁矿石的出口关税，由原先的10%上调至15%，虽然中国从印度进口的矿石大部分为粉矿，块矿仅占约12%，估计影响不大，但此举释放出的信号是，印度正逐步控制资源出口，后期能否上调粉矿出口值得关注。一季度国内大型钢厂主要还在使用之前较为低价的矿石库存，但库存最多维持到6月。随着高价矿石全面到来，以及国外控制资源出口的预期增强，后期矿石成本将处于高位，全国主要大型钢厂生产成本仍有望上一个台阶，钢价具有坚实支撑。

钢铁生产的另一大原料焦炭价格也有一定程度的攀升，河北地区二级冶金焦现货价格达到了1900-1950元/吨，比09年末上涨了6%，同比也有27%的涨幅。鉴于煤价居高，焦化企业仍然亏损，4月末，山西、河北、山东焦协相继开会，建议5月份焦炭价格上调50-100元/吨，具体措施将视市场情况而定。

期现价差处于低位，下跌空间有限

以上海地区产地为萍钢的20mm三级螺纹钢报价来看，当前螺纹钢1005合约相对于现货价格呈现贴水状态，螺纹钢1010合约的期现价差为245元，处于历史较低水平，笔者认为，除非现货价格大幅下跌，否则套利盘的介入将封杀期货价格的下方空间。另外，1010合约与1005合约的价差有逐渐扩大趋势，表明市场对价格上涨预期增强。

在钢材产量继续保持高水平的背景下，钢材库存持续回落，显示下游需求好转，进一步提振市场信心。4月30日首钢出台4月结算价，螺纹钢上调210元/吨，线材上调117元/吨；同时对5月螺纹钢上调140元/吨，线材上调80元/吨。沙钢对5月上旬调价较为谨慎，基本平盘。随着5月份成本的抬高和市场需求的释放，主导钢厂将引导新一轮涨价热潮，继续转嫁成本压力，提高利润水平。贸易商随着低成本资源的消耗，高成本资源逐渐增多，价格下调动能将进一步减弱。

综上所述，随着宏观利空因素的消化，本轮钢材期货的下跌周期基本完成，后期钢价运行将回归基本面。在成本的强劲支撑下，随着5月钢材下游需求进一步回暖，钢材价格将重新步入上升通道。