板块分化  波动加剧

近两周，随着监管层不断给市场降温，沪深两市权重股以及成长股连续急涨的势头得到有效遏制，板块开始分化，且波动不断加剧。此外，前期市场的快速上涨使得获利盘存在兑现收益的需求，且市场估值已进入偏高估区间，均会造成市场调整压力。与此同时，海外疫情的恶化使得美股面临调整压力，叠加英美对华为的制裁，周四三大期指展开大幅调整。

从三大期指的表现来看，IH相对偏弱。自上周二高开低走以来，IH重心持续下移，从高点3523.8点下跌至今的幅度为10.5%。IF维持高位窄幅振荡，周四重心开始下移，自周一高点4887.6下跌的幅度为8.0%，IC相对强韧，周二开始转弱，目前跌幅为8.7%。

虽然市场轮动加快，但市场量能并未大幅变化，整体成交维持相当活跃的状态，两市成交金额连续10个交易日突破万亿元、连续8个交易日突破1.5万亿元。市场中线向上的趋势并未改变，随着市场的短期调整，价格开始向20日均线及前期缺口附近的均衡位置靠近。技术上IF、IH、IC分别关注4380、3100、6000一线的支撑情况。

从基本面来看，周四公布的二季度经济数据整体好于预期，二季度GDP同比3.2%，预期2.9%，前值-6.8%。供应端来看，6月工业增加值同比增4.8%，预期4.5%，前值4.4%；需求端来看，6月消费同比-1.8%，前值-2.8%，上半年固定投资同比-3.1%，预期-3.5%，前值-6.3%，6月出口同比4.3%，前值1.4%，进口同比6.2%，前值-12.7%，6月外贸实现正增长。整体来看，二季度经济增长由负转正，供需双双改善，主要指标恢复性增长，而经济活动的恢复和持续向好发展，也相应减少了货币总量宽松的要求，7月下旬召开的中央政治局会议成为短期市场关注的焦点。

从资金面来看，伴随着本轮股市的大幅上涨，北上资金和两融杠杆资金起到了推波助澜的作用。7月初至13日8个交易日期间，陆股通累计买入成交净额653.66亿元，沪深两市两融余额连续13个交易日增加，创17个月以来最长连升纪录。7月15日两融余额为13888.58亿元。周二，北向资金全天净卖出173.84亿元，创历史最大单日净卖出，率先发出市场调整信号。随着资金前期的加速流入，未来短期入市资金规模将出现边际递减甚至流出的压力，市场波动在所难免，而波动加剧是价格急速大涨之后的特征之一，目前尚未出现见顶信号。

近期监管层降温成为影响市场情绪的主要因素。7月8日，证监会曝光了258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单；7月11日，金融委会议要求全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，同日，银保监会强调资金流向监管，严禁银行保险机构违规参与场外配资；7月14日，银保监会称为进一步巩固深化影子银行和交叉金融业务整治成果，坚决纠正资金空转、脱实向虚等行为，严禁多层嵌套投资，严禁资金违规流入股市及楼市。此次以严查场外配资和乱加杠杆的市场监管陆续展开，对抑制股市快速上涨产生一定效果。

虽然近期A股市场的核心矛盾在内部，但外部因素对A股的影响也不容忽视。一方面，包括美国在内的海外疫情持续恶化，美国新增确诊病例均在7月10日和15日创下超7.1万的绝对高点，美股出现阶段性见顶的迹象。另一方面，美英两国纷纷对华为进行制裁，7月14日，英国政府决定从12月31日起停止购买新的华为设备，且5G网络中所使用的华为设备须在2027年前拆除，15日外媒消息称美国将对华为部分员工实施新的签证限制。在当前A股上涨过快本身存在调整需求的情况下，如果叠加美股大跌带来的避险情绪和外资流出，则可能加大A股的调整幅度。