7月1日至16日，A股市场在经历了9个交易日上涨之后，最近3个交易日突然杀跌。昨日，A股市场大幅回调，上证指数大跌4.5%，击穿3300点，直逼3200点，创5个多月来最大跌幅；深证成指跌破13000点整数关，中小板、创业板跌幅均超过5%，A股一日蒸发约3.5万亿元市值。两市超过3500股下跌，其中254股跌停。

北上资金净卖出69.2亿元，其中沪股通净卖出23.71亿元，深股通净卖出45.49亿元。本周以来北上资金已合计净卖出201.59亿元，为历史第五大单周净卖出。

有机构分析师表示，经过调整后的指数将进入相对健康的状态，市场风格也会更加均衡。不过，近期市场短期上涨过快，对应风险偏好与情绪指标都已处于高位水平，股票相对债券的吸引力在近期也出现较大程度下降，海外经济和疫情仍存在一定不确定性，建议投资者保持理性，关注内外部环境变化。

基本面不支持A股持续大跌

尽管两市成交量已连续两天大幅萎缩，不过仍在万亿元之上，这也是两市成交额连续第11个交易日突破万亿元。

业内人士分析，市场大幅回调原因来自多个方面。首先是杠杠资金的快速流入，上周融资余额激增1347亿元，这是历史上唯一一次融资余额单周增长超千亿元，远超2015年牛市巅峰980亿元的周净流入纪录。杠杠资金助涨又助跌，2015年牛市和之后的暴跌早已证明了这点。

其次，中芯国际昨日上市交易，开盘95元，但开盘后快速回落，一度杀至最低80元。中芯国际的高开低走带动整个科技股板块大幅回调，特别是港股中芯国际暴跌25.23%，更是令市场承受巨大压力。另一方面，中芯国际单日成交金额480亿元，加上近期新股发行速度明显加快，本周一度出现一日8只新股申购的罕见现象，市场担忧IPO引发抽血效应。

不过，基本面并不支持A股持续大跌。昨日统计局公布上半年经济数据，二季度GDP增速达到3.2%，明显好于此前市场预期。商务部新闻发言人高峰也表示，二季度我国实际使用外资同比增长8.4%，较一季度（下降10.8%）回升明显，外商投资预期和信心稳定趋好。另外，央行数据显示，上半年居民存款累计增加8.3万亿元，同比多增1.5万亿元。银行理财产品收益率持续下降，使得A股市场的配置吸引力凸显。

此外，虽然市场大跌，但并没有出现资金大规模撤离的迹象，有机构资金反而趁市场调整之际，大幅买入半年报预增股。

投资者需保持理性

银河基金经理郑巍山认为，本次回调可能较为短期，这一轮的科技周期或将持续。站在当前时点来看，市场行情形势较为明朗，市场较坏的时刻或已过去，下半年或有不错的投资机会。

融通逆向策略基金经理刘安坤分析，国内的经济增速已触底反弹，流动性大体处在宽裕状态，股市仍处在较良好的中期宏观环境中。经过调整后的指数将进入相对健康的状态，市场风格也会更加均衡。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超表示，昨日并无明显利空因素，倾向于认为回调是市场快速上涨后的波动加大所致。当前市场的机会仍然大于风险。从经济基本面而言，经济未来两个季度会延续复苏的趋势，有望在下半年迎来估值修复的行情。

南方基金也表示，在中国抗疫成效领先全球的背景下，从全球资产配置角度看，中国权益市场具备较大吸引力，外资长期流入A股的确定性较强，股票市场和公募基金赚钱效应带来居民资金加速入市，对市场中长期保持乐观的观点不变。但近期市场短期上涨过快，对应风险偏好与情绪指标都已处于高位水平，股票相对债券的吸引力在近期也出现较大程度的下降，海外经济和疫情仍存在一定不确定性，建议投资者保持理性，关注内外部环境变化。

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春对证券时报记者表示，在基本面如期复苏背景下，政策的天平会向防范金融风险一侧倾斜。但全球经济仍然较弱，财政和货币政策不会短期转向、过于收紧。整体的经济和金融环境仍然有利于权益市场，无需过于悲观。

“市场这几天调整比较多，一方面是前期市场过于亢奋，调整是正常的，另一方面，我们依然看好股市，期待3500点。”花长春说，“整体宏观经济金融环境仍然有利于权益市场，机构和家庭配置也利多股票市场。此前股市虽然很亢奋，但杠杆并不高，系统性风险不大。”