由东航期货举办的第十二届“蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛”赛程已过半。突如其来的疫情打乱了人们的生活，也打乱了投资节奏，到目前为止疫情还未完全控制住，然而商品和股市却纷纷走出了V型反转，不少选手取得了可观的收益。

上半年先跌后涨，多数品种实现V型反转

回顾上半年，无论是疫情的反复无常，还是资本市场这种史无前例的暴跌暴涨。对人类生活和投资者都造成了巨大的影响。新型冠状病毒的出现让各个国家陷入了衰退的格局，全球疫情持续蔓延，在缺少疫苗和特效药的情况下，抗疫已成为常态化。不过发达经济体的央行持续宽松，维持零利率甚至是负利率政策，并扩大了资产购买的步伐。于是，大多数商品和全球股市出现了V型反转。中国的疫情好于外围，也较早的进入复工复产，经济数据和信心指数也持续回升，这从中国的PMI指数显著回升得到印证，因此商品中的黄金，有色，黑色以及股指的表现均好于其他资产价格。

蓝海密剑指数高位震荡，基金组表现优异

今年的疫情加大了商品市场的波动，但是并没有阻碍选手取得靓丽的成绩，上半年蓝海指数依然在高位运行，由于疫情造成商品的大落大起，也导致选手的净值出现两极分化的格局，即今年净值前三的选手均达到了20倍以上的收益率。而去年同期前三甲均在10倍左右的收益率。

2020年上半年，各类型基金表现优异，平均收益率全线飘红。股票型基金收益率最高，为22.36% ，而同期上证指数跌幅-2.15%。其次是混合型基金16.51% 。指数型、QDII基金相较于一季度业绩也大幅上扬。短期理财型基金超越货币市场基金，平均收益率1.14%。

作为蓝海密剑的主力军基金组来说，全部47名选手中有38名选手的净值在1以上，而收益率在50%以上的选手达到12名，基金组选手的总体收益率水平也远远跑赢其他组别的选手。

图1：蓝海密剑指数走势图

图2：截止7月13日全部选手净值前十排名

图3：截止7月13日基金组选手净值前十排名

基金组表现依然优异，个别选手表现亮眼

最近，股票市场的回暖让各类证券类私募业绩一扫阴霾，期货市场多品种的行情也给管理期货策略的私募带来了不少好机会。由于今年商品走势出现了两波巨大的单边行情。因此，今年以来管理期货策略中收益较好的主要是采取基本面的交易模式，并抓住了今年市场上的趋势性机会，其中尤以基金组选手表现亮眼，其中大赛选手“安宁专户”今年表现依然勇猛，以净值1.96位列第四，其参加大赛以来累计盈利已超过5个亿。值得一提的是在基金组的大赛选手种子系列和孵化系列，每年几乎都能排入基金组的前十。

大赛选手“种子一号”利用短线、中线、长线等策略进行组合投资，追求产品在低风险水平下的长期平稳复利增长，截止当前其大赛净值已达到1.75。除此之外，种子二号，CTA精英孵化基金和CTA孵化基金今年以来的收益率也分别达到了1.93，1.89和1.43。表现依然不输上证指数上半年的涨幅水平。

图4：选手“安宁专户”大赛净值走势图（截止7月13日）

图5：选手种子一号大赛净值走势图（截止7月13日）

图6：选手种子二号大赛净值走势图（截止7月13日）

图7：选手CTA精英孵化大赛净值走势图（截止7月13日）

图8：选手CTA孵化大赛净值走势图（截止7月13日）

作为第一个尝试通过实盘大赛选拔基金经理人的公司，东航金融始终持续探索更多期货基金管理模式，目前，蓝海密剑大赛CTA平台已经聚集了百余家国内知名机构投资者，包括了套利、趋势、程序化以及复合等各种投资策略，使公司能够在每一个细分领域找到最优秀的投资管理人，再通过期货组合产品形式，以获取较高收益的同时平滑单一策略风险。成熟的多周期、多策略的混合策略，可以降低单一策略对市场变化的不适应，抓住获取不同市场行情下的机会。

后市展望

由于疫情的影响，全球央行进行了极度宽松的货币政策，中国虽然不搞大水漫灌，但是财政和货币双宽松的政策也不会轻易改变。

虽然主要经济体都在量化宽松，中国的M2增速也超过了11%，但是事实上通胀并没有出现在各国的物价上。中国6月通胀数据显示，居民消费价格(CPI)同比涨2.5%，按月扩大0.1个百分点；工业生产者出厂价格(PPI)同比跌3%，按月收窄0.7个百分点。其实从历史数据看，货币超发效应体现在物价上涨上的时间并不多。在中国过去的20年来放水后的物价表现，基本没有出现过连续2年超5%以上的通胀。

这说明货币的流向没有大比例地流到实体或中低端的消费品领域，却大比例地流向了资本市场，或者流向高端消费品领域。水往“高处”流的现象比比皆是，比如流向房地产，股市，茅台，奢侈品。因此中国适度放水不会造成通胀，资产价格也将优于通胀先行，因此，股市，黄金，白银依然将是下半年表现最好的资产。