上证综指确实是一个“神奇”的指数，与恒指、标普等指数不同，它90%以上的缺口都会被事后“神奇”地回补。这一次，仅仅一天的时间，7月6日的缺口就到了“危在旦夕”之际。今天的盘面中，我终于看到了一些抱团板块的松动，券商板块也终于没有个股再能封板至收盘，创业板也在时隔一个半月后终于下穿了10日均线。一根很久没有跌破的均线，某一天突然下穿，这往往意味着趋势的暂时告破，短期“快牛”的节奏终于被拉回到了“正常”的节奏中了。

在上一周的文章《“会买的是徒弟，会卖的是师傅？”——这一轮的暴涨，您的权利仓是怎样处理的？》里，我们提到了权利仓“左右侧结合”离场的操作理念，和大家分析了为什么做期权买方要左右侧结合离场，既不是全部提前左侧离场，也不是全部押宝右侧离场。这些天，有不少读者留言，很想更详细地了解一下本轮行情买购离场的要点。那么，在今天的短文里，借着趋势暂破信号的发出，我想再一次详细地把本次买购离场全过程和大家分享一下。

这一轮的买购操作，我们大约是从6月30日开始入场的，其中大约3/4的仓位是以左侧信号离场，剩下的1/4仓位是以右侧信号离场的。

在趋势分析里，所谓左侧与右侧，通常是以一个趋势系统（比如说均线系统）为判定界线，比如在上涨趋势里，在标的还站在所有均线上方就离场，那一定属于左侧离场，当标的下穿某根均线再离场，这个离场才可以被定义为右侧离场，而在下跌趋势里，在标的还处于所有均线下方就离场，那也是一种左侧离场，当标的上穿某根均线再离场，这个离场才可以被定义为右侧离场。

对于期权的买方，左侧的离场方式主要可以参考“本金比例止盈法”——当权利金涨幅达到a%时，止盈一部分买购的仓位。这里的a%，最容易理解也最常用的，就是取为100%，每一次做期权买方，实话说总是希望权利金能够翻倍的，倒不是说权利金翻倍就赚的有多么多，而是“权利金翻倍”就能不再让自己亏到“肉”里去。很简单的道理，如果我以300元的本金买了10张300ETF虚值期权，当它的市值达到600元时，如果我平仓5张期权，那么这一轮买方交易，即便剩下的5张价值归零，这笔交易我也不会亏到“肉”里去了。

当然，在实际交易里，每个交易者的风险偏好不同，这个a%肯定取得不尽相同，有的会取100-200%，也有的会取200%以上。如果您在左侧离场时一定要确保“保本”，那么当权利金上涨a%时，就需要平仓1/(1+a%)的市值，这种左侧止盈的方法就称为“本金比例止盈法”。

作为练习，我们可以计算一下，如果我以300元的本金买了10张300ETF虚值期权，我设置以下两个左侧止盈点，第一个止盈点设在权利金涨到450元时止盈一部分，第二止盈点设在权利金进一步涨到600元时再止盈一部分，那么按照“本金比例止盈法”，我这两次止盈的市值分别占多少比例？来计算一下，第一次止盈时，权利金从300涨到450，相当于上涨了50%，于是代入公式可得需要平仓2/3市值，第二次止盈时，权利金从450涨到600，相当于上涨了33.33%，于是代入公式可知，需要在剩余仓位里再平仓3/4的市值。

当然，左侧离场也可以不是那么机械，不一定非要确保“保本”！当均线多头排列快速发散时，我们完全可以珍惜一些仓位，没必要一次性离场1/(1+a%)的市值，而是在这个数的基础上再打一个折扣。作为一个量化交易者，关于这个折扣，我会根据市场情绪面指标，比如波动率上涨幅度、两市连板率、封板率等指标来设计。

如果说权利金的涨幅属于左侧离场指标，那么买购的右侧离场信号应该参考什么呢？我们往往可以参考短期均线。在股票或指数的交易里，我们常常会根据MA20来进行止盈止损，但期权买方则不同，我们知道，在买完期权后，我们就开始天天在与时间赛跑，如果标的流露出涨不动的迹象，就很有可能“未老先衰”（方向没错，但降波了）了，所以在一波上升波段中，用MA20作为右侧离场信号会显得过于滞后，中途受到降波影响的时间就相对太长了，而比MA20更慢速的均线就一定更为滞后了，所以MA5-MA10是一个对权利仓最为果断的右侧信号。基于此，昨天收盘，沪深300指数下穿MA5，对于买购来说，就是一个不折不扣的右侧离场信号。

熟悉均线系统的朋友还会知道这么一个道理，一波上升趋势结束，往往先从下穿MA5开始，然后MA5拐头向下，然后下穿MA10，反过来，一波下降趋势的终结，往往先从上穿MA5开始，然后MA5拐头向上，然后上穿MA10。在实际操作过程中，以买认购为例，比较坚决的投资者可以直接在下穿MA5的当日收盘前，以此作为右侧离场信号，平仓剩余的权利仓仓位，如果您下不了决心在下穿MA5的第一天右侧离场，那么可以先行离场一部分仓位，然后在MA5拐头向下的时候再行离场一部分仓位，最后在下穿MA10的第一天平仓剩余的权利仓仓位，这种分批右侧离场的方式，也算是一种心理的平衡。

当然，上述的MA5-MA10还可以落实到不同的周期级别。对于做中短线的朋友，上述的MA5-MA10可以参考日线级别，而对于做日内短线的朋友，上述MA5-MA10也可以落实到60min或30min级别。

下面这张图大致对应的是这一轮买购的实盘曲线。对于做机构盘，还是需要考虑更资金性质、波动回撤等因素，权利仓的仓位不会很重。

期权权利仓是“刺激”的，我们有时只看到收盘时某份权利仓的翻倍，但却未必能体会到中途持仓者的心酸。每个交易者的风险承受力，中途心态的起伏也是不同的。试想一下，如果一个人做权利仓，从建仓以后就要让他雷打不动地完全持有到右侧信号触发的那一天，这容易吗？这是非常困难的，因为中途一定隔了好几个晚上，而多一个晚上就多了好多消息，好多噪音的干扰，绝大部分人是坚持不到右侧信号发出的那一天的。所以，作为一种操作心态上的平衡，对于绝大部分的投资者，我想最合适的离场方式便是左右侧结合的离场。

最后，再让我们回到当下，今天的这根阴线，是连续大涨之后的一根大阴线，对创业板来说，属于“一阴吞三阳”，是一根短期趋势的破坏性阴线，但还不足以破坏更大级别的趋势。按照本周二文中提到的“顺大势、逆小势”，今天下午是加仓一些远月卖沽就属于一种“顺大势、逆小势”的操作，从当前点位看，20日均线逐步上移到本轮上涨波段的中点，这个位置比较关键，适合作为当前卖沽的善后点，也就是在跌破MA20之际，加入近月买沽，以此防守远月卖沽。