近期，煤炭板块反复活跃。昨日，煤炭板块再度拉升走高，截至当日收盘，冀中能源涨停，露天煤业、神火股份、盘江股份等涨幅超7%。

对于这一轮煤炭行情背后的逻辑，国盛证券指出，主要是悲观预期修正下的低估值修复。此前煤炭板块极低估值隐含的是对煤价持续下行预期，但在新冠疫情冲击的压力测试下煤价长周期底部已探明（煤价下行的悲观预期兑现），即意味着煤炭板块业绩底部明确，2020年上半年大概率是未来业绩低点。此外伴随着经济回暖，无风险利率下行，煤炭板块整体估值得以抬升。

该机构认为，2016年来供改至今，煤炭板块PB中位数1.2倍。尽管经过近期上涨后，当下煤炭板块PB仍仅0.93倍，考虑到煤炭行业经过供给侧改革后，长期盈利中枢更为稳定，供给质量得到明显提高，资产质量亦大幅优化，板块PB至少应修复至供改以来中位数水平，保守预计仍有近30%修复空间。

国盛证券表示，本轮煤炭板块上涨是“基本面、政策面、估值面”三面共振所致，由低估小市值标的拉开上涨序幕，当前时点板块仍有近30%上涨空间，持续强烈推荐低估标的平煤股份、淮北矿业、陕西煤业、中国神华。此外继4月份山煤集团与焦煤集团战略重组后，上周再迎重磅事件，山西省新成立潞安化工集团，或整合潞安集团、阳煤集团、晋煤集团三家的煤化工业务。此举表明山西省已着手开展第二轮煤炭行业的兼并重组，将打造晋北、晋中、晋东三大煤炭基地。当下，国资国企改革是决定山西转型前途的关键，而作为煤炭大省，国有煤企改革是山西国资国企改革重点，迎来全面布局良机，重点推荐阳泉煤业、山煤国际、潞安环能、大同煤业。