一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国总统特朗普：从未考虑过实施永久性封锁；要求每个人在未能保持社交距离的情况下佩戴口罩；下一份经济刺激计划正取得进展，两党都希望达成计划；疫苗的问世速度可能比想象的要快；在疫情有所好转之前，情况可能会变得更糟。

欧盟领导人就经济救助方案达成共识：将设立总额7500亿欧元的恢复基金，其中3900亿欧元作为无偿拨款，另3600亿欧元作为贷款，用于资助成员国疫后重建。

2）国内新闻

国家领导人主持召开企业家座谈会强调，要千方百计把市场主体保护好，激发市场主体活力，弘扬企业家精神。实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策，增强宏观政策的针对性和时效性，继续减税降费、减租降息，确保各项纾困措施直达基层、直接惠及市场主体。大力推动科技创新，加快关键核心技术攻关，打造未来发展新优势。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股冲高回落，A股震荡分化，创业板相对强势，北向资金全天净流出30.12亿元，两市成交继续破万亿，7月20日融资余额达13445.70亿元，较上一交易日增加97.31亿元。7月15日英国计划分两步在5G网络中禁用华为。近期产业资金密集公布减持计划。银保监会表示，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好，但过程预计不会一帆风顺，建议持续关注相关经济数据情况。从技术面看，短期经过大幅拉升出现了阶段性调整，未来方向暂不确定，建议继续观望，等待较为确定的买卖点。

【国债】

国债：资金面转松，国债期货价格继续上涨。央行为维护银行体系流动性合理充裕，开展100亿元逆回购，资金面总体稳中偏松，短端利率继续回落，国债期货价格继续上涨，10年期国债收益率下行3bp至2.90%。当前海外疫情单日确诊继续上升至高位，不过各国逐步复工复产，美欧英等国制造业PMI持续回升，国内投资和工业生产增速转正，消费降幅收窄，经济保持较强复苏动能。随着宽信用效果显现，央行货币政策进入观察期，本月LPR如期保持不变，目前主要以公开市场操作为主，维持资金面合理充裕。国内外的股票市场持续上涨，创阶段新高，市场风险偏好提升，预计债券市场将逐步进入震荡甚至熊市，10年期国债收益率以上行为主，国债期货反弹空间有限，操作上建议以做空为主。

2）能化

【原油】

原油：受欧盟刺激措施和新冠疫苗试验进展消息提振，国际油价尾随股市上涨。对美国原油库存继续下降的预期也支撑了市场气氛，欧美原油期货涨至四个半月来最高价位。经济恢复对石油需求恢复至关重要。在经过数轮磋商和激烈讨论之后，欧盟领导人最终在特别峰会的第五天就备受外界关注的经济救助方案达成共识。欧洲理事会主席米歇尔表示，协议对于欧洲极其重要。据悉，欧盟准备设立总额7500亿欧元的恢复基金，其中3900亿欧元作为无偿拨款，另3600亿欧元作为贷款，用于资助成员国疫后重建。然而该方案与欧盟委员会此前的提议相比，将无偿拨款部分从5000亿欧元削减至3900亿欧元。美国石油学会发布的数据显示，截止7月17日当周，美国原油库存近5.385亿桶，比前周增加750万桶，汽油库存减少200万桶，馏分油库存减少140万桶。库欣地区原油库存增加70万桶。建议观望为主，预期未来偏弱。 

【甲醇】

甲醇：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.09%，较上周上涨4.62个百分点。本周山东联泓装置恢复，同时中天合创恢复一套装置，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷小幅回升。截至7月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为57.45%，上涨0.67个百分点；西北地区的开工负荷为60.51%，上涨2.41个百分点。本周期内，西北地区一体化配套甲醇装置恢复运行，西北地区甲醇开工负荷上涨。整体来看沿海地区甲醇库存在141.05万吨，环比7月2日增长7.55万吨，涨幅在5.66%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在33.8万吨。据卓创资讯不完全统计，从7月17日至8月2日中国甲醇进口船货到港量预估在62.4万-63万吨附近，其中江苏预估进口船货到货量在26.4万-27万吨。甲醇弱势震荡，暂无行情，关注9-1反套。

【PTA】

PTA：09合约收于3548（+8）。亚洲PX 成交价517美元/吨FOB韩国。PTA原料成本2730元/吨。华东PTA市场稳定，期货微幅震荡且成交量较低。现货市场PTA报盘参考2009贴水50自提，递盘参考贴水60自提，现货商谈参考区间3485-3495自提。加工费750元/吨。聚酯工厂陆续兑现检修计划，受此影响，PTA价格下行。长兴地区织造受天气影响开机率短暂下滑。江浙涤丝产销100%。PTA社会库存上周五维持356万吨。短期承压下行，但下方空间有限，待企稳后，可轻仓试多。

【MEG】

MEG：09合约收于3634（+36）。MEG现货成交3510元/吨。截至7月16日，国内乙二醇整体开工负荷在59.34%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在44.38%（煤制总产能为489万吨/年）。周一华东主港地区MEG港口库存约151.4万吨，环比上期上涨3.1万吨。库存仍然偏高，制约上行空间，偏空操作。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅上涨。国内尿素市场以稳为主，主流地区农业需求转弱，市场氛围一般。印标落地，价格与上一轮接近，依旧低于国内现货，但距低价产区价差不大，预计提供底部支撑。需求方面，农业需求逐渐走弱，复合肥企业开车明显提升需要在8月份，当前开工率提升缓慢，并且后期以生产高磷小麦肥为主，对尿素需求量减少。预计国内尿素市场依然维持弱势，需求同比减少和开工增加使得期货依然承压。

【沥青】

沥青：稳中偏强的向上走势有望延续。夜盘沥青主力合约收于2902（+82）， 欧盟就”恢复基金”达成一致，欧洲央行实行宽松货币政策，新冠病毒疫苗开发有进展，欧美原油期货尾随股市大幅度上涨至四个半月来最高。周一华南沥青现货价格上调，山东成交低价下跌。近期沥青需求除长江流域受汛情影响外，总体尚可。华东地区基本“出梅”，需求将稳步上升。华南地区降雨天气减少，需求释放，炼厂出货顺畅。北方地区前期需求较好，但淮河以北进入多雨季节，对需求或将产生一定影响。装置开工率方面，华南、华东、华北地区处于高负荷，中海淅川停产检修导致区域供应紧张加剧，山东、东北部分炼厂停产，对短期沥青供应有一定影响。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二上涨，震荡上行趋势不变。国内经济形势好转，重卡销售表现亮眼，基建等内需支撑胶价。目前胶价仍处于底部区间，基本面正由供需两弱转向供需复苏，海外开割逐步放量，库存高位消耗缓慢，下半年预计供应量释放对价格形成压力。短期橡胶下方空间有限，但反弹仍有压力，预计后期走势维持震荡，价格缓慢抬升。

3）金属

【贵金属】

贵金属：白银早盘继续飙升，预计白天涨停。近期受中美间摩擦不断升级、全球疫情难以控制、美元疲软等因素影响黄金表现坚挺。白银大趋势上主要跟随黄金，同时受到近期市场偏好上行的提振，金银比价处于历史高位区间提供了较好的安全边际，国际银价突破年初以来高点后获得技术面优势。尽管白银工业端需求的复苏跟不上价格上涨的幅度，但本轮白银上行主要由黄金上涨和投资需求所推动。但需要注意黄金和白银在快速上涨后可能的回调。中长期上看，由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑依然较为明确。疫情二次爆发、地缘政治风险累积、美股回调可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金提供支撑，金银操作思路建议顺应趋势以回调做多为主。关注中美贸易争端发展情况以及经济实际的复苏力度和美股是否会出现调整。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨，受欧盟对经济刺激方案达成一致。前期铜精矿主产国智利和秘鲁不断有因疫情和罢工影响矿山生产的报道，使得市场担忧供应减少，长协精矿加工费也明显低于前期。国内良好的需求也支撑铜价，尤其是电缆产量增加明显。随着境外库存转移至国内，现货供应明显缓解，上期所库存明显增加。国际铜研究小组认为4月份全球铜短缺8.6万吨。短期铜价可能持续上涨，但持续上涨后的铜价可能进入中期调整阶段，建议关注收储进展、人民币汇率、境外疫情等。

【锌】

锌：夜盘锌价上涨近2%。前期市场担忧境外矿山受疫情影响而供应下降，并使得精矿加工费明显缩窄，但近期有报道称受影响矿山计划逐步恢复生产，精矿加工费小幅回升。近期国内锌社会库存基本维持稳定，维持在20万吨左右。在有色金属总体表现强势的背景下，短期锌价可能延续上涨，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：夜盘铝价反弹。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，但供应短期增量有限叠加消费回暖使得价格维持强势。操作上建议暂时离场观望，短期震荡偏多。

【镍】

镍：夜盘镍价上涨。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主，震荡偏空。  

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘上行。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望偏空为主。

4）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货有所回落。临储拍卖第八拍，拍卖结果成交率依旧100%，平均溢价继续上涨至300元/吨以上。市场信心再受提振，贸易商惜售待涨，成本端推动玉米现货报价坚挺。生猪养殖情况继续转好6月份能繁母猪存栏实现同比增长3.6%，自2018年4月份以来首次实现同比增长。生猪存栏与今年1月份相比，累计增长幅度为20.9%。短期来看，在临储拍卖依然火爆的情况下，预计玉米期货高位震荡为主，但需求端未能形成共振，继续冲高能力有限。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。减产情况大致确定，旧作压力依旧较大，预计苹果期货继续承压。

5）黑色

【双焦】

双焦：夜盘双焦主力合约震荡上行，分别收于1971.5元/吨(+16元/吨)，1225.5元/吨(-3.5元/吨)。焦炭第三轮提降落地，仓单成本在1910元/吨左右。J09和J01盘面均出现升水。们认为J09合约的升水在进入8月后需要得到现货端提涨的验证，若现货延续下行态势，则09存在较大的下行的压力。供给端来看，山东传出部分地区专项检查工作相对前期有所加强的消息，但焦化日产在目前高利润的情况下，短期内预计难有下降。需求端来看，市场对旺季终端需求恢复的预期短期内也无法被证伪，铁水产量继续保持高位，焦炭仍然处于供需两旺的大环境下。但从焦炭总库存的由降转增上可以看出焦炭供需存在边际走弱的迹象。后期旺季需求的恢复情况将成为影响焦炭现货价格的关键因素。焦煤方面，昨日传出蒙古封关的消息引发焦煤盘中拉涨，目前该消息已被证伪，并且随着那达慕大会结束后，蒙古进口焦煤我的进一步增量的可能。短期在焦企高利润，生产积极性较高的情况下焦煤需求仍有支撑，但焦化厂炼焦煤库存已回升至往年同期高位，关注焦炭进一步提降后对焦煤的压力。总的来说，目前双焦的矛盾在于高估值与强预期的博弈，我们认为焦炭09合约1960元/吨以上的空间需要现货端在8月实现至少2轮的提涨，在目前焦炭供需有边际走弱迹象的情况下，现货在9月前连涨两轮存在一定难度，且目前焦炭09已给出无风险套利窗口，站在1970元/吨的位置我们不建议继续追多。策略上，推荐有现货资源的贸易商参与焦炭买现卖期的期现套利；个人投资者建议密切跟踪终端需求变动，若旺季强预期没有完全兑现，目前焦炭的升水结构存在较高的做空安全边际。