股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2008涨22.6点或0.49%，报4657.4点；上证50股指期货主力合约IH2008跌0.4点或0.01%，报3275点；中证500股指期货主力合约IC2008涨70.8点或1.1%，报6491.4点。

【市场要闻】

1、国务院办公厅进一步优化营商环境：完善对新业态包容审慎监管，坚决清理各类不合理管理措施，将符合条件的互联网医疗服务纳入医保报销范围；简化企业生产经营审批和条件，包括清理教育、医疗、体育等领域不合理准入条件；优化外资外贸环境，包括减少外资外贸企业投资经营限制等；降低就业创业门槛。

2、乘联会：上半年乘用车批售销量766.7万辆，同比下降22.9%；零售销量770.9万辆，同比下降22.5%；综合考虑宏观经济、产业政策和市场环境等多方面因素后，预计2020年乘用车市场同比下降11%。

3、据商务部检测，上周猪肉批发价格环比上涨1.3%，涨幅比前一周回落2.2个百分点。华储网公告，7月23日将竞价交易投放中央储备冻猪肉1万吨。

4、美国总统特朗普：从未考虑过实施永久性封锁；要求每个人在未能保持社交距离的情况下佩戴口罩；下一份经济刺激计划正取得进展，两党都希望达成计划；疫苗的问世速度可能比想象的要快；在疫情有所好转之前，情况可能会变得更糟。。

5、欧盟领导人就经济救助方案达成共识：将设立总额7500亿欧元的恢复基金，其中3900亿欧元作为无偿拨款，另3600亿欧元作为贷款，用于资助成员国疫后重建。

【观点】

昨日市场交投清淡，整体呈现窄幅震荡走势，短期看沪指目前仍不排除向下回补缺口的风险。中长期看，虽然国际疫情持续发展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济恢复势头加快，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3390（10）；螺纹上涨，杭州3690（10），北京3730（0），广州3950（0）；热卷上涨，上海3900（20），天津3840（0），乐从3910（10）；冷轧维持，上海4260（0），天津4240（0），乐从4310（0）。

2、利润：上升。即期生产普方坯盈利75，螺纹毛利71，热卷毛利202，电炉毛利-129。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）10合约-100，01合约50；上海热卷10合约89，01合约247。

4、供给：下降。7.17螺纹383（-5），热卷326（4），五大品种1080（-2）。

5、需求：建材成交量25.1（5.4）万吨。发改委下达雄安新区建设专项2020年第二批中央预算内投资10.5亿元。

6、库存：增幅减小。7.17螺纹社842（24），厂库331（-11）；热卷社库269（9），厂库108（5）；五大品种整体库存2163（15）。

7、总结:大库存压制现货价格弹性，但期现盘、厂库前置、部分锈货都限制了货物流动性而增强了价格韧性。随着各地走出超长雨季，从华南往北，被压制的需求将逐步释放，从而带来供需的边际改善和库存去化。在现货电炉小幅亏损的淡季定价下，盘面旺季合约出现合理升水，整体估值仍有上升空间，维持上行趋势观点。

铁矿石

1、现货：内矿、外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂948（28），日照金布巴773（12），日照PB粉844（14），62%普氏111.15（1.65）；张家港废钢2400（0）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润85。

3、基差：缩小。PB粉09合约80，01合约163；金布巴粉09合约25，01合约108。

4、供给：7.19澳巴19港发货量2420（93），45港到港量2556（211）。必和必拓020上半年总销量为1.45亿吨，同比增加8%；2021财年(2020年7月至2021年6月)铁矿石目标指导量2.76-2.86亿吨。

5、需求：7.17，45港日均疏港量311（-5），64家钢厂日耗61.82（-1.7）。

6、库存：7.17，45港11047（169），64家钢厂进口矿1613（-63），可用天数23（-1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率、日耗和疏港均处出现回落，但厂库、可用天数下降，港库积累，同时压港现象加重。铁矿石边际驱动转弱，但整体库存仍处低位，粉矿紧缺更为明显，整体方向仍将跟随成材运行。关注各大矿山二季度报。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤100美元，折盘面865元，一线焦煤121美元，折盘面970，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面1950-2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率78.63%（-0.08%）；全国样本焦化厂产能利用率79.86%（+0.05%）。

库存：炼焦煤煤矿库存287.71（-3.08）万吨，炼焦煤港口库存530（-13），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1584.85（-27.31）万吨；焦化厂焦炭库存47.59（+5.14）万吨，港口焦炭库存270.5（-10）万吨，钢厂焦炭库存495.8（+3.65）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2019年，焦化厂焦炭库存仍处于低位，但边际上转差，且钢厂利润偏低，面临较大的压价压力，价格上涨空间受限。对于焦煤来讲，国内供给正常，但进口端受阻，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，恢复仍需时间，短期内供需边际有望继续改善，继续关注外煤进口情况。只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改，否则价格有较强支撑。

动力煤

北港现货：5500大卡580（-4），5000大卡524（-4），4500大卡462（-3）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价24美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡212元/吨（-4），印尼5000大卡137元/吨（-4）。

期货：主力9月基差31.6，11月34，1月基差44.4，主力9月单边持仓15万手（夜盘+103手），9月升水11月2.4，11月升水1月10.4。

重点电厂（7月13日，较7月8日）：重点电库存8815（+136），可用天数23（-），供煤448（+49），耗煤374（-23）。

环渤海港口：八港库存合计2148.4（+22.6），调入量合计193（-10.9），调出量合计182.4（+0.6），锚地船76（-2），预到船47（-2）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报536（+7），BDI指数1678（-32）。

总结：全国气温偏低往年，需求仍未全面启动，而供应端出现多种宽松信号，短期郑煤恐将继续震荡偏弱运行。但宏观向好局面未改，经济复苏强劲，中长期不悲观。

原油

周二国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨1.61%报41.58美元/桶，布油收涨1.57%报43.96美元/桶

道琼斯工业指数收盘上涨159.53点，至26840.40点，涨幅0.6%，标准普尔500指数上涨5.46点，涨幅0.2%，至3257.30点。纳斯达克综合指数下跌86.73点，至10680.36点，跌幅0.8%，在此前一天纳指收盘创下历史新高。欧股集体收涨，德国DAX指数涨0.96%。

美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至7月17日当周API原油库存增加754.4万桶，预期减少195万桶；汽油库存减少201.9万桶；精炼油库存减少135.7万桶。

总结

欧盟达成突破性的财政刺激协议。欧盟领导人就经济救助方案达成共识，将设立总额7500亿欧元的恢复基金。美国国会正就新一轮财政刺激方案进行谈判。美国财政部长表示，总值达万亿美元的刺激计划正在开始制定。美国国会从周二至周五将继续讨论新一轮财政刺激方案。宏观利好推动欧美股市大涨，尾盘价格回吐部分涨幅。

宏观的利好刺激了原油快速上涨，WTI09合约短暂的补了一下3月份的缺口，BRENT10暂时没有补上。美国石油协会(API)公布数据显示，上周美国原油库存意外增加，汽油和精炼油库存降幅超预期，使得原油盘中回吐涨幅。短期原油的价格上沿有被打开的迹象，欧美宏观政策继续刺激，原油自身的需求节奏还需要看疫情演变，大方向是缓慢恢复，原油方向预计还是继续往企业盈亏线以及以上运行。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨、甲醇转回落。

尿素：山东1630（日+0，周-20），东北1610（日+0，周+0），江苏1650（日+0，周-30）；

液氨：山东2420（日-80，周-120），河北2508（日-87，周-177），河南2327（日-5，周-69）；

甲醇：西北1370（日-15，周-45），华东1670（日+20，周-35），华南1675（日+15，周+10）。

2.期货市场：期货及月差震荡；期现小幅劈叉，基差收敛。

期货：9月1545（日+7，周+3），1月1528（日+9，+10），5月1566（日+6，周+3）；

基差：9月85（日-7，周-43），1月102（日-9，周-50），5月64（日-6，周-43）；

月差：9-1价差17（日-2，周-7），1-5价差-38（日+3，周+7）。

3.价差：合成氨加工费稳定；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价差合理。

合成氨加工费234（日+46，周+49），尿素-甲醇-40（日-20，周+15）；山东-东北20（日+0，周-20），山东-江苏-20（日+0，周+10）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润转上行。

华东水煤浆378（日-19，周-56），华东航天炉274（日+1，周-37），华东固定床183（日-19，周-38）；西北气头100（日+0，周+0），西南气头-16（日+0，周+0）；硫基复合肥213（日+0，周+3），氯基复合肥291（日+1，周+2），三聚氰胺-632（日+50，周+220）。

5.供给：开工及日产转增，同比略高。

截至2020/7/16，尿素企业开工率76.0%(环比+2.5%，同比+8.6%)，其中气头企业开工率78.6%(环比+0.0%，同比+1.6%)；日产量15.9万吨(环比+0.5万吨，同比+1.0万吨）。

6.需求：秋肥需求渐起，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/7/16，预收天数4.7天(环比-0.1天)。

复合肥：截至2020/7/16，开工率43.6%（环比+1.8%，同比-0.3%），库存79.2万吨（环比+5.1万吨，同比-12.4万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注6月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/7/16，开工率51.1%（环比-3.7%，同比+8.7%）。

7.库存：工厂库存持续去化，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/7/16，工厂库存37.4万吨，（环比-3.8万吨，同比-14.8万吨）；港口库存11.3万吨，（环比+0.7万吨，同比-3.1万吨）。

8.总结：

当前尿素弱势均衡格局，没有太大的矛盾，供需均无亮点，尿素工厂应需而动，下游工厂按需采购，投机需求观望为主。尿素期货价格已在区间内震荡4个多月，价格的下方空间不管从绝对水平还是从相对水平（基差、利润）的角度考虑均有限，而价格的上方空间受淡季因素制约同样有限，下一步关注供需格局能否实现边际好转。当前基于安全边际及远期需求转强预期，继续在9月合约上布局多头，详细见最新策略报告。

油脂油料

1、期货价格

7.21，DCE豆粕9月豆粕2911元/吨，跌9元，夜盘收于2913元/吨，涨2元。棕榈油9月5506元/吨，跌36元，夜盘收于5544元/吨，涨38元。豆油9月6196元/吨，跌32元，夜盘收于6250元/吨，涨54元；CBOT大豆11月合约收盘至893.5美分/蒲，跌6.5美分/蒲。周二BMD棕榈油10月合约小幅回落，跌0.86%

2、成交

7.21，豆粕成交36.53万吨，前一日30.34万吨，基差31.66万吨；豆油成交7.25万吨，前一日13.54万吨，基差6万吨。豆粕基差承压态势逐步好转，m2009合约基差华东地区部分企业m2009合约8-9月提货基差0-40元/吨，m21010(华东，20-60)及m2105(华东，20/50)基差坚挺。

3、压榨

7.17当周，大豆周度压榨量206.35万吨，前一周199.96万吨，预计本周209万吨，下周26万吨，国内大豆压榨近10周均处于历史同期高位。截止7.17当周，港口大豆585.86万吨（上周562.6），已经连续9周恢复至5年同期均值之上水平。豆粕连续2周回落87.9万吨，（上周92.19），最近4周豆粕库存在5年同期均值附近上下徘徊。豆油持续累库至119.68万吨（上周118.88），最近四周累库节奏放缓，逐步接近5年同期均值水平。

1、基本面信息（新冠疫苗信息提振市场信心）

（1）USDA每周作物生长报告称，截至2020年7月19日当周，美国大豆优良率为69%，高于市场预期的67%，之前一周为68%，去年同期为54%；美国大豆开花率为64%，之前一周为48%，去年同期为35%，五年均值为57%；美国大豆结荚率为25%，之前一周为11%，去年同期为6%，五年均值为21%。

（2）据中新社报道，当地时间21日，欧盟27国领导人在长达90分钟的峰会中，终于就规模达7500亿欧元（折合人民币约6万亿）的疫情后经济复苏计划，以及未来7年的欧盟预算案达成协议。

（3）自7月23日起，DCE棕榈油期货合约涨跌停板调整为8%，套保和投机保证金水平分别为8%和9%。

5、行情走势分析

（1）国内豆粕价格依旧处于底部强支撑状态，突破性趋势性行情依旧需要等新的驱动因素。不过需要注意的是年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强，且最近资金在农产品板块较为活跃，关注资金对豆粕行情的潜在推动；

（2）大量降雨导致市场对印尼和马来棕榈油产量的担忧，导致马棕领涨植物油板块，上周国内植物油跟随外盘上行，棕榈油最强、菜油其次、豆油再次。市场传闻进口菜油检验遇到问题，加上国内暴雨，低库存及中加关系使得周一菜油延续强势格局。不过需要注意的是减产问题有待验证，急涨之下也蕴含着较大的不确定性。

白糖

1、ICE原糖期货二收跌，即使原油出现上涨，主要因需求疲弱和巴西创纪录高产继续抑制糖价上档走势。ICE10月原糖合约收跌0.05美分，结算价报每磅11.67，盘初最高上涨1.5%。

2、郑糖主力09合约周二反弹20点至5173元/吨，持仓增7百余手。夜盘微涨2点，持仓减1千余手。主力持仓上，多减2千余手，空减6百余手，其中多头方永安增1千余手，而华泰、宏源各减1千余手。空头方，华泰减1千余手。01合约涨17点至4955，持仓增2千余手，主力持仓上，多增1千余手，空增3千余手，其中空头方中粮和浙商分别增3千和1千余手，而华泰减1千余手。

3、资讯：1）根据巴西港口船运情况统计，7月1日-7月20日，巴西对中国装船数量为33.18万吨，较7月16日29.63万吨增加3.55万吨，2020年6月1日-30日，巴西港口对中国装船数量约为23.53万吨，较5月份44.22万吨减少20.69万吨。截止7月20日，巴西主流港口对中国食糖排船量为18.74万吨，较7月16日13.65万吨增加5.09万吨。巴西港口对全球装船数量为178.47万吨，较7月16日139.48万吨增加38.99万吨。整个6月中，巴西对全球食糖装运量约为235.12万吨，较5月份242.63万吨降低7.51万吨（降幅3.09%）。截止7月20日，巴西对全球食糖排船数量约为303.9万吨，较7月16日325.16万吨降低21.26万吨。食糖装运等待船只为70艘（7月16日为76艘），而已装船船只为46艘（7月16日为35艘），等待装运时间在3-30天，较前期的6-41天等待时间明显缓解。

2）巴西商贸部：截止7月19日当月（共13个工作日），巴西累计装出食糖和糖蜜179.69万吨，较去年同期182.13万吨降低2.44万吨，本周日均装运量为13.82万吨，较上周15.02万吨降低1.2万吨，去年同期的7.92万吨/日增5.9万吨。

3）主产区日成交：今日郑糖期货小幅走高，市场整体商谈较昨日有所好转，个别集团有终端成交，因此成交较为分化；当前市场整体成交状况不及去年。市场根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交15200吨（其中广西成交10900吨，云南成交4300吨），较昨日增加3900吨。

4）现货价格：今日白糖出厂均价为5417元/吨，较昨日5420元/吨下跌3元/吨。广西地区一级白糖报价在5360-5410元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货报价在5310-5330元/吨，大理提货报5240-5280元/吨，较昨日持稳；广东地区报价在5310-5330元/吨，较昨日持稳。

加工糖售价多以稳定为主，仅河北地区一级碳化糖报5370元/吨，较昨日下跌10元/吨。

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现回调/整理，一方面是原油在大幅上涨至40美元位置后，上涨行情也出现回调/整理。另一方面是糖市缺乏冲破阻力位的基本面驱动。而持仓上看，巴西因对冲套保了多数数量而导致销售不足，支撑了基金的买入，观察并寻找底部支撑位置。目前原糖处于11.3到12.3的区间中，产业面上继续关注原油走势及印度和巴西天气、生长及压榨（后者目前处于干燥局面，但仍最大可能生产食糖）、蝗虫因素。国内前期走强并突破2个月以来的震荡区间高点，整体在跟随商品偏强走势，后又受到股商市场影响转弱调整，且叠加了加工糖供应增加的影响。目前跌有基差支撑，涨有内外价差牵制，继续关注市场情绪变动带来的影响。

养殖

（1）华储网：7月23日将出库投放竞价交易1万吨中央储备冻猪肉，这将是年内第25次投放，累计投放量将达到46万吨。

（2）中国养猪网数据显示，7月21日全国外三元生猪均价为37.42元/公斤，较前一日下跌0.23元/公斤，较上周下跌0.98元/公斤，较上月上涨2.96元/公斤。高价抑需，价格出现松动，出栏积极性提高，屠宰厂压价意向持续，猪源紧张局面略有缓解，短期价格逐渐承压。

2.鸡蛋市场：

（1）7月21日主产区均价约2.93元/斤（+0.08），主销区均价约3.16元/斤（+0.02）。

（2）7月21日期货2009合约4171（+61），2101合约4139（+36），9-1价差32（+25）。

（3）短期基本面利好题材渐增，存栏数据显示新增产能有限，高温高湿天气产蛋率下降，供应边际下滑，市场交易中秋季节性需求。但受限于鸡龄结构偏年轻以及养殖端部分仍存盼涨中秋的意愿使得淘汰缓慢，需求亦无明显增量，后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2009~2181，CS2009～2550。

2、CBOT玉米：332.8。

3、玉米现货价格：锦州港2195（+30）；潍坊2390（0）。

4、淀粉现货价格：吉林2550（0）；山东主流2700（0）。

5、玉米基差：14；淀粉基差：150。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。八拍继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场信心高涨，贸易商持货意愿增强。临储政策调整，临储粮即将入市，市场压力继续存在。我国自美进口玉米合同签署，数量有所提升，但对后期压力不大。深加工企业到货车辆略有减少，价格略涨。

2）南北港口库存下降，货源略减，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。4）生猪存栏环比继续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长。肉价继续上涨，高肉价刺激新增养殖企业进入，加大饲料需求。鸡蛋价格略涨，存栏偏低，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格上涨，道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业提价意愿提升，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率延续偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：总体播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。八拍继续进行，高成交及高溢价继续，市场信心大涨。临储玉米即将入市，市场压力继续存在。我国签署自美进口玉米合同有所提升，但目前对市场压力不大。当前深加工企业到货车辆略减，价格略有上涨，贸易商持货意愿增强。北、南港口库存偏低，货源减少，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪、能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业继续挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，玉米贸易端、工业端库存不大，拍储继续高成交，高溢价，显示后期需求看好，短期受拍储溢价以及高成交和后期库存减少等因素影响，价格继续走强。但技术面略显滞胀迹象，注意风险。中长期供需结构维持偏紧，主趋势上行，注意期间震荡，淀粉跟随上涨并有补涨迹象。