白糖：郑糖下行 仍处震荡格局

昨日原糖走强，巴西糖继续给糖厂提供更好的经济回报，但供应端增产已经部分反应在偏低价格中，原糖支撑较强。国内郑糖偏弱，现货价格稳中偏弱，广西地区一级白糖报价在5360-5410元/吨持稳；云南产区昆明提货报价在5300-5310元/吨，大理提货报5230-5250元/吨下行；广东地区报价在5300-5310元/吨下跌。国内目前虽处消费旺季，但现货上行仍存在较大压力，加工糖对市场供应仍在持续，国产糖与加工糖竞价激烈导致现货价格上行受阻。从政策层面看，远期进口和产量还是有较大不确定性，整体09郑糖没有特别强的驱动打破震荡格局。

策略：推荐短线操作，震荡思路为主。中性。

风险; 宏观风险，政策风险。

棉花：郑棉冲高回落

昨日美棉震荡小幅回落，USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2020年7月19日当周，棉花优良率为47%，前一周为44%，去年同期为60%当周，棉花现蕾率为73%，前一周为63%，去年同期为73%，五年均值为75%。当周，棉花结铃率为27%，之前一周为18%，去年同期为29%，五年均值为32%，据最新旱情监测数据，西得州大部处于中度干旱至极度干旱，近期降雨的可能性不大，天气继续提供支撑。国内方面，郑棉大幅冲高回落，7月22日储备棉轮出销售资源8545.99吨，实际成交8545.99吨，成交率100%，平均成交价格11656元/吨，较前一日上涨19元/吨，折3128价格12857元/吨，较前一日上涨42元/吨。下游方面，纺企缓慢恢复，产成品库存小幅下降，下游棉纱成交好转一度提振棉花上行，但中美摩擦升级风险打压盘面大幅回落。

策略：单边震荡。套利继续关注91反套。中性

风险点：疫情发展、汇率风险、中美贸易摩擦

豆菜粕：期价收涨

美豆收盘上涨。尽管中美关系再度紧张，但中国继续采购美豆。USDA周三公布民间出口商向中国累计销售71.5万吨大豆的报告，还向未知目的地销售21.13万吨大豆。国内期价同样收高。昨日总成交46.59万吨，远期基差为主，成交均价2931（-13），提货量超高。由于大豆到港充裕，油厂开机率保持高位，豆粕供应充足。但现货基差明显上涨，成交提货良好，截至7月17日沿海油厂豆粕库存连续第二周下降。菜粕方面，昨日菜粕无成交，总体而言油厂开机率不高、菜粕需求清淡的局面不变。截至7月17日菜粕库存2.29万吨；港口颗粒粕库存降至17.11万吨，仍为历史同期最高。

策略：单边看多，逢低买入；套利方面关注M9-1正套机会。

风险：美豆新作风调雨顺，单产创历史新高；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值

油脂：期价保持强势

昨日油脂价格冲高回落。国际方面，市场预期7月马来棕榈油产量较6月下滑5%-10%，产量下滑预期支撑产地价格。国内方面，远月棕榈油进口利润倒挂-200元/吨，棕榈现货基差反弹，菜油现货基差走弱，豆油基差延续上涨，成交继续放量，以四季度基差成交为主。后期重点关注马来和印尼棕榈油产量及库存变化趋势。

策略：单边看多，逢低买入近月，远月保持观望；套利方面关注01YP扩大机会

风险：菜油进口政策放松；产地棕榈产量下滑预期证伪。

玉米与淀粉：期价分化运行

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体继续稳中有升，多数地区稳定，部分地区继续上涨。玉米与淀粉期价整体分化运行，近月相对强于远月，玉米相对强于淀粉。

逻辑分析：对于玉米而言，由于市场预计临储和一次性储备可抛储量不足以抵消新作上市之前的需求量，新作上市之前渠道库存或难有增加，再加上下一年度供需缺口有望进一步扩大，导致市场积极补库，使得现货推动近月期价不断创出新高，但9-1价差结构并不支持跨作物年度补库操作，而临储+一次性储备投放应该能够弥补当前年度供需缺口。接下来市场一方面会关注现货推动模式能否继续，潜在不利因素有进口到港、临储出库、华北小麦饲用替代、新作早熟玉米上市及其潜在可能的政策因素；另一方面还会关注后期远月拉动模式会否出现，这主要看产区天气和潜在的虫害等因素；对于淀粉而言，考虑到淀粉现货生产利润，影响后期行业特别是华北产区开机率，供应端或趋于收缩，而疫情后的恢复和季节性的旺季或带动需求改善，行业供需整体或阶段性改善，对应淀粉-玉米价差有望继续阶段性走扩。

策略：中期维持看多观点，短期依然存在继续调整的可能性，建议激进投资者继续持有前期多单，谨慎投资者观望或继续对冲操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价冲高回落

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价3.13元/斤，环比上涨0.18元/斤。淘鸡价格5.565元/斤，环比上涨0.07元/斤。全国鸡蛋价格普遍上涨，销区北京、上海、广东涨，产区全面涨幅0.2元/斤。随着多地区鸡蛋价格突破三元，局部地区粉蛋价格逼近4元/斤，蛋商要货情绪略有减弱，各地区走货也有放缓迹象，局部有冷库鸡蛋出售，但整体看涨情绪仍在，各环节进入调整阶段，预计近期鸡蛋价格或震荡调整，短期继续上涨空间有限。现货走强预期下带动期价拉升后出现回调，以收盘价计，1月合约上涨36元，5月合约上涨5元，9月合约上涨61元。主产区均价对主力合约贴水1006元。

逻辑分析：季节性旺季预期带动期价走强，关注现货涨价幅度对期价的影响。

策略：谨慎偏空，主力逢高做空。

生猪：猪价震荡回调

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价37.16元/公斤，环比下跌0.12元/公斤；白条肉均价49.29元/公斤，环比下跌0.31元/公斤。全国均价突破38元后，屠企多次尝试压价，然猪价回调幅度并不大，说明7月可出栏生猪数量并不充裕。短期而言，南方雨季疫病的扰动因素或促使南方部分省份猪价回落，北方猪源南下减少，屠企压价难度降低，造成猪价整体性下降，但整体回调空间并不很大，猪价三季度维持高位震荡格局，再创新高难度大。