股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2008涨27.2点或0.58%，报4681.0点；上证50股指期货主力合约IH2008涨7.0点或0.21%，报3281.8点；中证500股指期货主力合约IC2008涨65.8点或1.02%，报6539.0点。

【市场要闻】

1、国务院常务会议部署加强新型城镇化建设，补短板扩内需提升群众生活品质；确定支持多渠道灵活就业的措施，促进增加居民就业和收入。会议要求，引导促进多元化投入支持新型城镇化建设。完善公益性项目财政资金保障机制，地方政府专项债资金对有一定收益、确需建设的公共设施项目予以倾斜。

2、国务院常务会议指出，要针对大量农民到县城居住发展的需求，加大以县城为载体的城镇化建设，完善县城交通、垃圾污水处理等公共设施，建设适应进城农民刚性需求的住房，提高县城承载能力。

3、中汽协：7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%；其中，乘用车销量累计完成82.5万辆，环比增长5%，同比增长33.6%。

4、美国6月成屋销售总数年化创记录以来最大增幅。6月成屋销售年化总数为472万户，预期为478万户，前值为391万户；环比增20.7%，预期增24.5%，前值减9.7%。

【观点】

受到中美关系再度出现波折的影响，昨日尾盘国内A股市场震荡回落，短期看影响仍未消化完毕，短线沪指仍有进一步回落的风险。中长期看，虽然国际疫情持续发展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济恢复势头加快，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3420（30）；螺纹上涨，杭州3710（20），北京3740（10），广州4000（50）；热卷上涨，上海3940（40），天津3860（20），乐从3950（40）；冷轧上涨，上海4290（30），天津4260（20），乐从4330（20）。

2、利润：上升。即期生产普方坯盈利110，螺纹毛利118，热卷毛利248，电炉毛利-109。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）10合约-78，01合约67；上海热卷10合约135，01合约282。

4、供给：下降。7.17螺纹383（-5），热卷326（4），五大品种1080（-2）。

5、需求：建材成交量22.4（-2.7）万吨。7月上中旬，11家主要企业汽车销量累计完成94.2万辆，环比增长2.7%，同比增长36.5%。

6、库存：增幅减小。7.17螺纹社842（24），厂库331（-11）；热卷社库269（9），厂库108（5）；五大品种整体库存2163（15）。

7、总结:价格反弹但南北依然倒挂，电炉盈亏附近，整体利润偏低，华东基差转负，钢材整体估值中性略高，仍有上升空间。大库存压制价格弹性，但期现盘、厂库前置、部分锈货都限制了货物流动性而增强了价格韧性。随着各地走出超长雨季，从华南往北，被压制的需求将逐步释放，从而带来供需的边际改善和库存去化，同时看好下半年需求回归，维持上行趋势观点。关注股票市场波动扩大，以及美元下跌趋势。关注今日产库数据。

铁矿石

1、现货：内矿、外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂948（0），日照金布巴773（0），日照PB粉845（1），62%普氏110.4（-0.75）；张家港废钢2400（0）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润97。

3、基差：维持。PB粉09合约80，01合约163；金布巴粉09合约24，01合约107。

4、供给：7.19澳巴19港发货量2420（93），45港到港量2556（211）。必和必拓020上半年总销量为1.45亿吨，同比增加8%；2021财年(2020年7月至2021年6月)铁矿石目标指导量2.76-2.86亿吨。

5、需求：7.17，45港日均疏港量311（-5），64家钢厂日耗61.82（-1.7）。

6、库存：7.17，45港11047（169），64家钢厂进口矿1613（-63），可用天数23（-1）。

7、总结：螺矿比重回低位，基差维持，存货利润回升，整体估值偏高。钢厂产能利用率、日耗和疏港均处出现回落，但厂库、可用天数下降，港库积累，同时压港现象加重。整体库存仍处低位，但边际驱动转弱，关注粉矿紧缺的替代变化，整体方向仍将跟随成材运行。关注二季度报发布。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤100美元，折盘面865元，一线焦煤121美元，折盘面970，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面1950-2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率78.63%（-0.08%）；全国样本焦化厂产能利用率79.86%（+0.05%）。

库存：炼焦煤煤矿库存287.71（-3.08）万吨，炼焦煤港口库存530（-13），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1584.85（-27.31）万吨；焦化厂焦炭库存47.59（+5.14）万吨，港口焦炭库存270.5（-10）万吨，钢厂焦炭库存495.8（+3.65）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2019年，焦化厂焦炭库存仍处于低位，但边际上转差，且钢厂利润偏低，面临较大的压价压力，价格上涨空间受限。对于焦煤来讲，国内供给正常，但进口端受阻，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，恢复仍需时间，短期内供需边际有望继续改善，继续关注外煤进口情况。只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改，否则价格有较强支撑。

动力煤

北港现货：5500大卡576（-4），5000大卡520（-4），4500大卡458（-4）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价24美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡209元/吨（-4），印尼5000大卡132元/吨（-5）。

期货：主力9月基差26.6，11月30.4，1月基差39，主力9月单边持仓15.88万手（夜盘+1553手），9月升水11月3.8，11月升水1月8.6。

重点电厂（7月13日，较7月8日）：重点电库存8815（+136），可用天数23（-），供煤448（+49），耗煤374（-23）。

环渤海港口：八港库存合计2149.8（+1.4），调入量合计174.5（-18.5），调出量合计166.5（-15.9），锚地船71（-5），预到船63（+16）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报539（+2），BDI指数1594（-84）。

总结：全国气温偏低往年，需求仍未全面启动，而供应端出现多种宽松信号，短期郑煤恐将继续震荡偏弱运行。但宏观向好局面未改，经济复苏强劲，中长期不悲观。

原油

周三国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌0.07%报41.89美元/桶，布油收跌0.09%报44.28美元/桶

EIA报告美国原油库存增加489.2万桶至5.366亿桶，前值为减少749.3万桶，预期值减少208.8万桶。美国精炼油库存增加107.3万桶，前值减少45.3万桶，预期值减少61.8万桶。美国汽油库存减少180.2万桶，前值减少314.7万桶，预期值减少138.6万桶。美国俄克拉荷马州库欣原油库存增加137.5万桶，前值增加94.9万桶。炼厂设备利用率77.9%，前值78.1%，预期值78.6%。上周美国国内原油产量增加10万桶至1110万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口594.1万桶/日，较前一周增加37.4万桶/日。美国上周原油出口增加45万桶/日至299.3万桶/日。

总结

BRENTM1-M2为-0.27，BRENTM2-M3=-0.25，WTIM1-M2为-0.14，WTIM2-M3为-0.13

brent月差在走弱，wti月差M1-M2在走弱，M2-3在走强。WTIBRENT价差为-2.43，走弱，brentdubai价差为0.47。ICE柴油-brent为6.45，ice柴油裂解为6.62，wti汽油-原油为11.98。wti燃油-原油为11.47，裂解比周初走强

美国国内原油产量连续3周录得持平后本周录得增长。炼厂降低了了开工率，需求表现转弱。汽油库存降幅不及预期，而馏分油库存超预期表现为增加，原油库存超预期表现为增加。本周数据说明了需求端的疲弱。另外，本周的政治紧张局势也使得需求又蒙上了一层不确定性。本周价格短暂的做了突破之后又陷入了两难的格局，继续突破需求有压制，回调有供给托着。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨、甲醇转回落。

尿素：山东1630（日+0，周-15），东北1610（日+0，周+0），江苏1650（日+0，周-25）；

液氨：山东2350（日-70，周-230），河北2405（日-103，周-278），河南2287（日-40，周-98）；

甲醇：西北1350（日-20，周-65），华东1675（日+5，周+10），华南1660（日-15，周-5）。

2.期货市场：昨日期货涨停，基差收敛，月差拉大。

期货：9月1611（日+66，周+74），1月1582（日+54，+64），5月1597（日+31，周+33）；

基差：9月19（日-66，周-109），1月48（日-54，周-99），5月33（日-31，周-68）；

月差：9-1价差29（日+12，周+10），1-5价差-15（日+23，周+31）。

3.价差：合成氨加工费上行；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价差合理。

合成氨加工费274（日+40，周+118），尿素-甲醇-45（日-5，周-25）；山东-东北20（日+0，周-15），山东-江苏-20（日+0，周+10）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润转上行。

华东水煤浆386（日+11，周-44），华东航天炉272（日+1，周-36），华东固定床164（日-19，周-58）；西北气头100（日+0，周+0），西南气头-16（日+0，周+0）；硫基复合肥213（日+0，周+2），氯基复合肥292（日+1，周+2），三聚氰胺-633（日+0，周+205）。

5.供给：开工及日产转增，同比略高。

截至2020/7/16，尿素企业开工率76.0%(环比+2.5%，同比+8.6%)，其中气头企业开工率78.6%(环比+0.0%，同比+1.6%)；日产量15.9万吨(环比+0.5万吨，同比+1.0万吨）。

6.需求：秋肥需求渐起，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/7/16，预收天数4.7天(环比-0.1天)。

复合肥：截至2020/7/16，开工率43.6%（环比+1.8%，同比-0.3%），库存79.2万吨（环比+5.1万吨，同比-12.4万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注6月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/7/16，开工率51.1%（环比-3.7%，同比+8.7%）。

7.库存：工厂库存持续去化，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/7/16，工厂库存37.4万吨，（环比-3.8万吨，同比-14.8万吨）；港口库存11.3万吨，（环比+0.7万吨，同比-3.1万吨）。

8.总结：

昨日涨停是透支还是兑现？从预期供需格局好转的角度来看，虽然尿素表需再次回到3-5月高需求区间，但是持续性有待验证，并且淡季韧性较强的需求，对旺季需求水平提出了更高的要求，需要持续关注兑现进度。比较现实的角度是随着尿素期货盘面价格大涨，基差回落，安全边际有所收敛，期货静态收益部分兑现。总的来说当前尿素还处于供需弱均衡状态，价格近年低位，利润横向偏高，纵向偏低；动态看驱动处于由弱转强阶段，估值整体中性偏低；我们仍维持尿素作为多头配置的观点，具体策略见《区间突破，透支还是兑现？尿素淡季策略》。

油脂油料

1、期货价格

7.22，DCE豆粕9月豆粕2928元/吨，涨17元，夜盘收于2938元/吨，涨10元。棕榈油9月5522元/吨，涨16元，夜盘收于5560元/吨，涨38元。豆油9月6180元/吨，16元，夜盘收于6230元/吨，涨50元；CBOT大豆11月合约收盘至895.5美分/蒲，涨2美分/蒲。

2、成交

7.22，豆粕成交46.58万吨，前一日36.53万吨，基差39.19万吨；豆油成交7.29万吨，前一日7.25万吨，基差5.67万吨。豆粕基差承压态势逐步好转，m2009合约基差华东地区部分企业m2009合约8-9月提货基差0-40元/吨，m21010(华东，20-60)及m2105(华东，20/50)基差坚挺。

3、压榨

7.17当周，大豆周度压榨量206.35万吨，前一周199.96万吨，预计本周209万吨，下周26万吨，国内大豆压榨近10周均处于历史同期高位。截止7.17当周，港口大豆585.86万吨（上周562.6），已经连续9周恢复至5年同期均值之上水平。豆粕连续2周回落87.9万吨，（上周92.19），最近4周豆粕库存在5年同期均值附近上下徘徊。豆油持续累库至119.68万吨（上周118.88），最近四周累库节奏放缓，逐步接近5年同期均值水平。

1、基本面信息

（1）外交部发言人汪文斌7月22日在例行记者会上说，7月21日，美方突然要求中方关闭驻休斯敦总领馆。中国驻美使馆近期已经收到针对中国驻美外交机构和人员的炸弹和死亡威胁。

（2）7月22日，人民币汇率由升转跌，在岸人民币兑美元上午盘中涨超300个基点，升破6.97关口，最高升至6.9650，为3个月来首次。离岸人民币涨近100个基点，最高升至6.9649。下午在岸和离岸人民币快速走低，离岸人民币兑美元直线跳水300个基点，跌破7关口；在岸人民币兑美元跳水近250个基点，亦失守7关口。

（3）自7月23日起，DCE棕榈油期货合约涨跌停板调整为8%，套保和投机保证金水平分别为8%和9%。

5、行情走势分析

（1）国内豆粕价格依旧处于底部强支撑状态，年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强，且最近资金在农产品板块较为活跃，关注资金对豆粕行情的潜在推动。中国驻美休斯敦总领馆事件，令国际股市和商品市场面临较大压力，昨日开盘国内贵金属板块显著走强，午后股市和商品普遍回调。该事件对豆粕影响要看事件发展幅度。；

（2）此前国内植物油价格在BMD棕榈油强势反弹带动下显著上行，但昨日午后在中美关系冲击下同股市及商品市场共同遭遇压力，国内植物油完全回吐当日开盘涨幅，日内波动显著。

白糖

1、ICE原糖期货周三上涨，交易商表示，糖价已经脱离金融市场整体走势，料在11.30-12.3美分的区间波动，直到基本面出现新的消息，而巴西货币升值的影响可能比较小，因为巴西大多数定价已经完成。ICE10月原糖合约收高0.19美分或1.6%，结算价报每磅11.86。

进口糖最新成本：泰国配额内理论进口成本为3716元/吨，较上一交易日上涨61元/吨，泰国配额4740元/吨，较上一交易日上涨79元/吨；巴西配额内理论进口成本为3244元/吨，较上一交易日上涨75元/吨，巴西配额4125元/吨，较上一交易日上涨98元/吨。

2、郑糖主力09合约周三跌47点至5126元/吨，持仓增4千余手。夜盘微涨10点，持仓减6千余手。主力持仓上，多增7千余手，空增399手，其中多头方五矿增3千余手，中信建投和国投安信各增1千余手，而永安减1千余手。空头方，永安增2千余手，中信、华泰、国泰君安各增1千余手，而中粮和首创各减2千余手，国盛和光大各减1千余手。01合约跌11点至4944，持仓增1万1千余手，主力持仓上，多增6千余手，空增8千余手，其中多头方国贸和永安分别增2千和1千余手，空头方华泰、首创、中粮分别增3千、2千和1千余手。

3、资讯：1）天下粮仓预计20/21榨季内蒙及新疆地区甜菜面积共计达到322.5万亩，较上榨季295.8万吨增加26.7万亩，增幅为9.03%；预计甜菜总收购量可能达到1195.5万吨，较上榨季1005.72万吨增加189.78万吨，增幅为18.87%；最终内蒙及新疆食糖总产量可能在140万吨波动，高于上榨季的133万吨。

2）巴西商贸部：截止7月19日当月（共13个工作日），巴西累计装出食糖和糖蜜179.69万吨，较去年同期182.13万吨降低2.44万吨，本周日均装运量为13.82万吨，较上周15.02万吨降低1.2万吨，去年同期的7.92万吨/日增5.9万吨。

3）主产区日成交：今日郑糖期货高开低走，市场交投气氛一般，整体成交昨日明显降低。市场根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交4700吨（其中广西成交2800吨，云南成交1900吨），较昨日降低10500吨。

4）现货价格：今日白糖出厂均价为5417元/吨，较昨日5417元/吨维持稳定。广西地区一级白糖报价在5360-5410元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货报价在5310-5330元/吨，大理提货报5240-5280元/吨，较昨日维持稳定；广东地区报价在5310-5330元/吨，较昨日持稳。

加工糖售价今日维持稳定。

4、综述：原糖在涨到12美分偏上位置后出现回调/整理，一方面是原油在大幅上涨至40美元位置后，上涨行情也出现回调/整理。另一方面是糖市缺乏冲破阻力位的基本面驱动。而持仓上看，巴西因对冲套保了多数数量而导致销售不足，再加上宏观及商品大背景，支撑了基金的买入，带来支撑。目前原糖处于11.3到12.3的区间中，产业面上继续关注原油走势及印度和巴西天气、生长及压榨（后者目前处于干燥局面，但仍最大可能生产食糖）、蝗虫因素。国内前期走强并突破2个月以来的震荡区间高点，整体在跟随商品偏强走势，后又受到股商市场影响转弱调整，且叠加了加工糖供应增加的影响。目前跌有基差支撑，涨有内外价差牵制，继续关注市场情绪变动带来的影响。

养殖

（1）华储网：7月23日将出库投放竞价交易1万吨中央储备冻猪肉，这将是年内第25次投放，累计投放量将达到46万吨。

（2）中国养猪网数据显示，7月22日全国外三元生猪均价为37.35元/公斤，较前一日下跌0.07元/公斤，较上周下跌0.88元/公斤，较上月上涨2.83元/公斤。高价抑需，价格出现松动，出栏积极性提高，屠宰厂压价意向持续，猪源紧张局面略有缓解，短期价格逐渐承压。

2.鸡蛋市场：

（1）7月22日主产区均价约3.09元/斤（+0.16），主销区均价约3.27元/斤（+0.11）。

（2）7月22日期货2009合约4136（-35），2101合约4133（-6），9-1价差3（-29）。

（3）短期基本面利好题材渐增，存栏数据显示新增产能有限，高温高湿天气产蛋率下降，供应边际下滑，市场交易中秋季节性需求。但受限于鸡龄结构偏年轻以及养殖端部分仍存盼涨中秋的意愿使得淘汰缓慢，需求亦无明显增量，后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2009~2189，CS2009～2550。

2、CBOT玉米：332.5。

3、玉米现货价格：锦州港2195（0）；潍坊2400（+10）。

4、淀粉现货价格：吉林2550（0）；山东主流2750（+50）。

5、玉米基差：6；淀粉基差：200。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。八拍继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场信心高涨，贸易商持货意愿继续增强。临储政策调整，临储粮即将入市，市场压力继续存在。我国自美进口玉米合同签署，数量有所提升，但对后期压力不大。深加工企业到货车辆略有减少，价格略涨。

2）南北港口库存下降，货源略减，价格上涨，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。4）生猪存栏环比继续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长。肉价继续上涨，高肉价刺激新增养殖企业进入，加大饲料需求。鸡蛋价格略涨，存栏偏低，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格上涨，道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业提价意愿提升，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率延续偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：总体播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。八拍继续进行，高成交及高溢价继续，市场信心大涨。临储玉米即将入市，市场压力继续存在。我国签署自美进口玉米合同有所提升，但目前对市场压力不大。当前深加工企业到货车辆略减，价格略有上涨，贸易商持货意愿增强。北、南港口库存偏低，货源减少，价格上涨，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪、能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业继续挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，玉米贸易端、工业端库存不大，拍储继续高成交，高溢价，显示后期需求看好，短期受拍储溢价以及高成交和后期库存减少等因素影响，价格继续走强。但技术面略显滞胀迹象，注意风险。中长期供需结构维持偏紧，主趋势上行，注意期间震荡，淀粉跟随上涨并有补涨迹象。