报告导读

基本面上看，鸡蛋现价缓慢转好，逐步增强人们的信心，释放产能下行的信号。5月我们已经迎来的蛋鸡产能的拐点，但未来需要多久产能才能下行至低位，仍存在争议。人们相信8、9月产能水平将降至低位， 8、9月合约走势随之增强。目前随蛋价上行、产能下行等利好因素人们对未来预期较佳，远月合约上涨且价差明显强于此前的6、7月合约。8、9月间价差在一个区间震荡，鸡蛋方面建议短期观望，等待空单入场时机。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋走强，短期暂观望。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

1、9合约成交量逐步加大，但因为近月投机性较高，8、10月也存在较大成交量。本周1、9月合约随鸡蛋同步走强，9月合约受提振幅度较大，点位已反超1月合约且有继续拉大价差的走势。截止7月24日，9月合约高于1月合约81个点。

鸡蛋注册仓单量在全部品种中偏少。7月23日，鸡蛋暂无注册仓单。

1.2.基差分析

本周鸡蛋现价涨速加快，而由于此前人们对鸡蛋未来预期偏乐观，鸡蛋产能下行现价上涨的利好已提前反应至盘面，因此盘面上行幅度不及现价，基差略有下行。截至7月24日，济南现货低于09合约881个点。7月初由于蛋价下行一度达到过1500点的水平。

本周周内鸡蛋合约相对稳定，投机性较小，持仓量有所下行。

1.3.现货价格

随蛋鸡产能的下行，鸡蛋现货市场持续走高。鸡蛋现价全面突破3元/斤大关，稳步上涨，蛋价明显好于上周。截止7月24日，全国主产区鸡蛋均价为3.19元/斤，较上周涨0.28元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为3.47元/斤，较上周涨0.3元/斤。而鸡蛋现价上涨早已是人们的预期，已提前反映于盘面，盘面上涨幅度不及现货。

南方销区价格上涨，到货不多走货正常；产区价格上涨，到货正常走货正常。淘汰鸡价格稳涨，淘汰量一般。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

7月合约已经过去，鸡蛋逐步从上半年明显过剩的产能压力中走出。产能压力导致的鸡蛋大底已经过去，产能压力减缓后，鸡蛋开始稳步上涨，现价逐步回升，已全面突破3元的关键位置。而人们对未来产能下行预期极好，鸡蛋盘面提前上涨，因此本周上行速度不及现货。从基本面数据上看，目前鸡蛋现价持续转好，蛋鸡养殖利润也终于随蛋价扭亏为盈，蛋料比也随蛋价上行。目前影响蛋价走势和人们心理预期的主要原因仍在于鸡蛋的产能。鸡蛋产能的拐点已经到达，今年5月的数据中，居高不下此前一直在上升的蛋鸡存栏在5月迎来了拐点。而根据推算，后续的蛋鸡存栏会在年内继续下行，下半年存栏将恢复至一个五年内较低的水平，届时具体产能情况将直接影响当前鸡蛋主力合约。目前人们对产能的预期较为一致，认为产能会偏低，因此鸡蛋上行幅度较大且与7月拉开较大差距。今年鸡蛋行情复杂，资金流动风险事件层出不穷，风险较大，主要考虑进行月间套利操作。

（浙商期货 潜龙项目组）