贵金属无疑是近期金融市场中的焦点，涨势尤为迅猛，基本不带回调地一路上涨，“车速”飞快。但贵金属这趟“快车”，很多朋友却没有坐上，完全感受不到这场飙车盛宴的快乐，只留下悔恨的泪水。随着贵金属行情的不断上涨，这些投资者朋友迫切想知道现在还能不能“上车”。

今日贵金属似乎向没有“上车”的朋友打开了“车门”。行情大涨又大跌，沪银期货开盘直线拉涨停，沪金期货也大涨逾2%。但临近午盘时，突然大幅跳水，沪银期货打开涨停板，沪金期货由涨转跌。截至收盘，沪银主力合约报5778元/千克，涨幅为4.20%，成交274.9万手，沪金主力合约报429.94元/克，涨幅为0.59%，成交46.07万手。

外盘方面，COMEX黄金期货一度上涨至1974.7点，COMEX白银期货更是暴涨6%站上26美元，也同样在大涨之后突然跳水。截至发稿，COMEX白银期货最低跌至22.46美元/盎司，COMEX黄金期货最低跌至1900.2美元/盎司。

看到“车速”减缓的贵金属，不少朋友高呼“上车”时机来了，也有朋友表示想“上车”又怕“车门”已焊死，在“车上”的朋友也在担心车速过快“摔下车”。那么，我们到底能不能“上车”？

沪金主力合约日线走势图

沪银主力合约日线走势图

COMEX黄金主力合约日线走势图

COMEX白银主力合约日线走势图

对于今日贵金属期货盘中跳水，分析师指出，黄金创记录的涨势显示失去动力的迹象，白银也下跌，因为投资者开始评估价格是否张得过高过快。

贵金属为何近期涨势如此剽悍？

虽然贵金属今日大涨后又大跌，但这并不会掩盖其近期的亮眼走势。综合市场观点来看，大部分投资者认为全球新冠肺炎疫情不见缓解，中美关系紧张、美国经济数据走弱等都是贵金属期货大涨的原因。

东证期货研究报告指出，主要有三方面因素共同带动黄金大涨：

一是，欧盟就7500亿欧元复兴基金达成协议，其中包括补贴3900亿和贷款3600亿，救助门槛低于欧债危机，美国第二轮财政刺激推出在即，对欧美财政政策的预期催生通胀预期走高，实际利率走低。

二是，中美关系紧张，美国关闭中国驻休斯顿总领事馆，中国关闭美国驻成都总领事馆作为反击，中美交恶引发市场避险情绪走高，风险资产走低，资金流向避险资产债券和黄金。

三是，美国经济数据走弱，表明疫情恶化后对经济再度产生明显压制，就业市场恢复缓慢，服务业较上月收缩，居民外出消费就餐等高频数据回落，与此形成鲜明对比的是，欧元区制造业和服务业PMI数据全线超预期，而欧洲的疫情控制比美国有力，欧元明显上涨而美元走弱，利多黄金。

徽商期货贵金属分析师从姗姗认为，近期贵金属的主要驱动因素由中美关系持续紧张、全球宽松政策和美元指数大幅走低几方面构成。从姗姗称，近期中美双方关系再度紧张，双方互关领事馆，不排除关系再度恶化可能；与此同时，全球主要经济体宽松政策仍将持续，7月21日欧盟领导人就一项大规模经济刺激计划达成一项历史性的协议，将设立总额7500亿欧元的恢复基金，其中3900亿欧元作为无偿拨款，另3600亿欧元作为贷款，用于资助成员国疫后重建。美国国会领导人讨论新的经济刺激计划规模达1万亿美元。持续宽松下实际利率不断走低利多贵金属；此外，近期美元指数持续走弱叠加避险情绪等因素影响下，贵金属板块再次走强。

从姗姗还表示，避险资产持续走高，反映市场对于未来的预期比较悲观。因为中美关系、疫情、地缘政治博弈和宏观经济恢复等方面都具有很大的不确定性，在这样的预期背景下，买入避险资产成为不错的选择。

避险资产需求激增，投资者纷纷涌向贵金属

确实，由于避险资产需求激增，投资者纷纷涌向贵金属。上海期货交易所数据显示，2020年上半年，黄金期货成交量是2063.8万手，较去年同期增长36.71%，成交金额是7.6万亿元，较去年同期增长74.03%。2020年上半年，白银期货成交量是8813万手，较去年同期增长252.5%，成交金额是5.4万亿元，较去年同期增长296.07%。

资料显示，2020年3月以来全球金银ETF持仓量激增至历史新高，其中金、银ETF持仓量增幅分别为33％和51％，白银ETF持仓量增幅超过黄金，主要由于前期金银比值的大幅上升使得投资白银性价比凸显。

受疫情影响 诸多矿山关闭

今年以来，受新冠疫情的影响，诸多矿山不得不进行不定时关闭，其中又以金矿和银矿为甚。矿业公司Buenaventura在疫情期间关闭了其顶级金矿；位于厄萨莫拉-钦奇佩省的弗鲁塔德尔诺尔特金矿也曾停工，到7月才复工。受此影响，黄金供应急剧下降。资料显示，2020年第一季度黄金总供应量为1066吨，同比下降3.8%。其中金矿产量降至795.8吨，同比减少3%，为近五年最低。美国银行在年初的报告中表示，预计未来四年全球高级黄金生产商的黄金产量将下降约5%。产量下降的同时还伴随着矿石品位下降和矿山寿命缩短，黄金生产状况压力重重。

美东时间7月20日，泛美白银(PAAS.US)宣布，由于几名工人的COVID-19病毒检测呈阳性，该公司在秘鲁的两座银矿Huaron和Morococha将暂停运营。据悉，2019年，这两座银矿生产了630万盎司白银，占该公司白银产量的25%。目前，全球已经出现多个白银矿区停工的消息，世界最大的墨西哥银矿产量萎缩17%，上周世界第二大白银矿区停工，一系列的停产和减产，让全球白银今年的产量下降7%，这可是最近几十年里难得一遇的事情。

预计未来白银的需求将会增加

矿山关闭的同时，贵金属需求增加。据媒体报道，现货白银的需求十分强劲，今年以来，银条的销量同比增长近60%，市面上一度出现银制品短缺的现象。

此外，白银的工业需求也是其大涨的推手之一。众所周知，白银具有避险贵金属和工业品双重属性，我国白银30%用于光伏产业，30%用于电气元器件、感光材料、化学化工，首饰、银币和银条等占到40%。有分析人士指出，对白银的工业应用需求也成为了银价的一大支撑因素。消息称，欧洲开始疯狂补贴新能源汽车，德国补贴每一辆新能源汽车9000欧元，欧洲各国火力全开，而这些新能源汽车都需要用到白银。上周美国民主党总统候选人拜登公布了清洁能源计划，建议迅速扩大风能和太阳能基础设施建设，这些因素都利多白银。并且，随着国内外制造业回温，太阳能电池板和光伏电池等工业需求也将上涨，加上不少矿区停产使白银供应减少，这些都支撑了银价上涨。据世界白银协会的数据显示，2019年白银在光伏中的使用量增长了7%，并且随着各国政府扩大太阳能等可再生能源发电的承诺，预计未来白银的需求将会增加。

除了供需面的明显利好外，金十数据指出，通胀上升的预期也对银价起到了明显的支撑作用。在新一轮财政刺激的预期推动下，不少投资者相信未来通胀将会回升。美国国会正在就新一轮经济刺激措施展开辩论，欧盟部长们最终也达成了7500亿欧元的复苏基金协议。相较于黄金，白银的商品属性更重，对通胀预期的反应也更为敏感。这样一来，当通胀预期上升，白银的表现往往会由于黄金。

还能不能“上车”？

看着表现如此强势的贵金属，很多没有“上车”的朋友迫切想知道现在还能不能“上车”，已经“上车”的朋友也想知道何时见顶，我们就来看看业内专家们是怎么说的。

徽商期货从姗姗表示，从全球情况来看，金价有可能继续创新高，上方空间依然很大。后期需要重点关注中美关系，随着各国的复工复产，全球疫情有再次暴发的风险，叠加地缘政治博弈下，市场避险情绪或将长期高涨；同时，全球央行持续推行宽松政策，美国、欧洲和日本等央行资产负债表规模均达历史较高水平，且欧盟、美国等近期采取各项财政刺激计划，持续宽松将引导实际利率不断下行，当前美国10年期国债实际收益率已跌入负值区间，这对于黄金来说是长期利好。因此，未来主导贵金属走势的主要因素包括中美关系、全球的宽松政策、疫情及地缘政治博弈等。

国泰君安期货有色及贵金属板块首席分析师王蓉认为，近期金属商品价格涨幅较大，白银的价格涨幅也被带上来。今年下半年，白银还是要继续往上看，但波动率都会加大，对投资者来说，做这个品种需要严格控制自己的交易风险、仓位风险。

中信建投研报判断，展望2020年下半年，在新冠疫情及其政策应对的不确定性以及美国大选可能带来阶段性大国博弈升级的不确定性环境下，美国的货币政策宽松主基调不会改变，欧洲阶段性表现强于美国也将达是大概率事件，全球供应链似乎已适应了第一轮新冠疫情的冲击从而对商品价格形成支撑（形成通胀的概率亦较低），黄金作为宽松和避险的受益品种已表现出强势，预计美国大选之前仍将保持强势，近期有望突破历史新高，冲击2000美元/盎司。

中银国际研报判断，弱美元周期下，黄金强势逻辑有望延续：1、美国实际利率的长期趋势为黄金价格长期走势的核心影响变量，弱美元周期下，黄金强势逻辑有望延续。疫情发生以来，10年期美债维持负利率水平，这也成为助推本轮黄金行情的重要因素。2、康波衰退向萧条转换阶段,疫情冲击带来的全球经济下行很可能作为康波衰退期的二次冲击，使得库存周期加速探底，带来金价中周期上行的推动力。3、短期来看，海外市场超额流动性的投放也成为未来金价上行的助推力量。

尽管金银势头强劲，但也有机构认为，需要警惕短期涨幅较大后可能面临的风险。KVB PRIME分析师吴臻称，追高的风险巨大。黄金并没有底层实际的需求，更多是市场风险情绪的体现以及资本投机的驱动。就数据而言，黄金价格在过去一周内上涨了100美元/盎司，这种程度的波动自2011年以来只有7次，而3次发生在今年。目前黄金行情依然可以用‘疯狂’来形容。

国信期货研报分析，黄金作为“去美元化”资产的配置价值凸显，或将受益于美元走弱和市场避险需求获得更多上涨的空间。长期来看，持续看多金银和金银比的进一步下降。但在近期市场风险情绪降温和原油需求未见显著改善背景下，短期内白银的商品属性或难以再度带动白银大幅走强。且考虑到7月下旬白银暴涨和金银比已迅速回归，若美国实体经济再次走弱，白银在短期内或将涨势暂缓，金银比短期内或以震荡为主，不排除在悲观情形下再度回升的可能。

值得注意的是，考虑贵金属市场波动超级剧烈，最新消息称，上金所表示，受国际因素影响，近期金银价格波动较大，持仓水平较高，市场风险明显加剧。请各会员单位做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，提高风险意识，合理控制仓位，理性投资。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

七禾研究中心综合整理自网络

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