强势PP能否持续？

一、PP盘面强势反弹

PP盘面连续两周下跌收阴，本周再次反弹，尤其是今天增仓上涨，基差震荡走弱。现货端国内市场价格跟涨100左右，外盘报价910美元/吨左右。后市会如何呢？我们将基本面要素捋一下。

二、09合约没有明显利空，01关注阶段性机会

1. 国内装置检修供应损失

7月份仍处于检修高峰期，8月陆续恢复，从排产比例看上周拉丝生产中低水平，因此国内短期供应没有压力。

2. 6月进口量创新高，进口窗口关闭

聚烯烃6月进口数据创历史新高，其中PP进口量81.5万吨，1-6月累计进口量309万吨，累计同比30%。近期内外价格基本平水，进口窗口关闭预计9月后进口量应该会回到正常水平。

3. 产业整体库存环比下滑

从最直观的显性库存来看，PP国内库存仍处于偏低水平。分环节来看，石化库存月底继续去库，港口库存增加，但没有持续累库，贸易商环节持平。需要注意的是，下游环节原料库存不多，基本维持刚需采购，若遇到突发事件很容易被动追涨。

4. 投产兑现在01合约

根据最新投产进度，试车后若顺利则增量在01合约兑现，确定性比较高的是中化泉州、中科炼化、宝来、宁波福基、万华以及华泓PDH45万吨（供鸿基石化与上海华谊），其余装置有延期可能，因此四季度供需会由目前缓解目前的偏紧状态，但是否会过剩？我们可以大概估算下。

280万吨的新增产能释放后，月均新增产量约20万吨，检修旺季过后供应端增量按15万吨，后期进口预计正常在45-50万吨，也就是比6月的81.5万吨下滑30万吨，如此算来倘若后期需求维持目前状况供应压力也不怎么明显了，因此关键看需求表现如何，包括下游的刚需以及宏观氛围下的投机需求。

5. 价格区间

09合约因为没有明显压力成为资金看好的对象，而01合约重点关注阶段性机会，价格区间暂看7100-7500之间。

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