白糖：短期下方空间有限

昨日原糖回调，巴西强劲的出口可能是推动糖价前日大涨的主要动力，7月前四周巴西出口糖263万吨，同比大增44.5%，7月出口或将达到337万吨，接近2017年9月创下的350万吨单月最高水平。国内目前虽处消费旺季，但现货上行仍存在较大压力，加工糖对市场供应仍在持续，国产糖与加工糖竞价激烈导致现货价格上行受阻。从政策层面看，远期进口和产量还是有较大不确定性，整体09郑糖没有特别强的驱动打破震荡格局。

策略：原糖走强，内盘仓单持续流出，持仓量还比较大的基础上白糖谨慎追空，5000下方预计空间不大，维持震荡思路。中性。

风险; 宏观风险，政策风险。

棉花：郑棉窄幅震荡

昨日美棉小幅回调，最新美棉优良率49%，相比上周上升2%，同比还是处于较低水平。热带风暴Hanna向内陆移动，得州南部降雨量在102-203毫米，局部甚至达到305毫米左右，引发洪涝灾害。国内方面，郑棉继续窄幅波动，7月28日储备棉轮出销售资源 8348.085 吨，实际成交 8348.085吨，成交率100%。平均成交价格11546元/吨，较前一日下跌66元/吨，折3128价格12892元/吨，较前一日下跌25元/吨。

策略：单边窄震，中性。套利可关注91反套。

风险点：疫情发展、汇率风险、中美贸易摩擦

豆菜粕：期价剧烈波动

昨日美豆收盘下跌，主要因产量前景改善。作物生长报告显示截至7月26日当周美豆优良率升至72%，高于一周前及市场预期的69%。气象预报显示未来美豆主产区气温普遍低于往年均值，但部分核心产区降水偏少，未来继续关注天气。

受外盘下跌及中美两国将在8月进行谈判的消息影响，连豆粕大幅回落。基本面变化不大，进口大豆到港充裕，国内原料库存高位，油厂每周保持190-200万吨的高压榨。不过下游成交提货良好，上周日均成交量31.28万吨，昨日期价下跌买家观望，总成交降至4.784万吨，成交均价2981（-73）。截至7月24日沿海油厂豆粕库存由87.9万吨继续小幅降至87.51万吨，连续三周下降。菜粕方面，沿海菜籽库存和开机率保持历史同期偏低水平，成交相对清淡，连续多个交易日无成交。截至7月24日菜粕库存2.2万吨，港口颗粒粕库存降至17.038万吨，但仍为历史同期最高。

策略：单边看多，逢低买入；套利方面关注M9-1正套机会。

风险：美豆新作风调雨顺，单产创历史新高；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值

油脂：期价震荡走弱

昨日油脂价格震荡回调。国际方面，美豆上调优良率，市场交易丰产预期，打压盘面，同时sppoma数据显示7月1-25日马来棕榈产量环比下降11.04%，降幅较1-20日明显收窄，市场对后期产地产量恢复信心重塑。国内方面，远月棕榈油进口利润倒挂130-200元/吨，油脂现货基差持稳，但盘面回调后下游入市采购谨慎，成交清淡。后期重点关注马来和印尼棕榈油产量及库存变化趋势。

策略：单边中性，高位震荡；套利方面关注01YP扩大机会

风险：产地棕榈产量超预期下滑。

玉米与淀粉：期价高开低走

期现货跟踪：国内玉米现货价格稳中上涨，华北产区继续普涨，其他地区稳中偏强；淀粉现货价格继续上涨，且涨幅扩大。玉米与淀粉期价夜盘高开，随后震荡下跌，因国家再度调整临储拍卖政策以抑制需求端的投机屯粮行为。

逻辑分析：对于玉米而言，市场补库心态持续，带动9-1价差继续扩大，但9-1价差结构并不支持跨作物年度补库操作，而临储+一次性储备投放应该能够弥补当前年度供需缺口。上述矛盾的化解，主要路径在于近月下跌或远月上涨，接下来市场一方面会关注现货推动模式能否继续，潜在不利因素有进口到港、临储出库、华北小麦饲用替代、新作早熟玉米上市及其潜在可能的政策因素；另一方面还会关注后期远月拉动模式会否出现，这主要看产区天气、潜在虫害及其中美关系等因素；对于淀粉而言，考虑到淀粉现货生产利润，影响后期行业特别是华北产区开机率，供应端或趋于收缩，而疫情后的恢复和季节性的旺季或带动需求改善，行业供需整体或阶段性改善，对应淀粉-玉米价差有望继续阶段性走扩。

策略：中期维持看多，短期风险加大，转为中性，建议激进投资者继续持有前期多单，谨慎投资者离场观望或继续对冲操作。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期现继续背离

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价3.87元/斤，较前一日上涨0.19元/斤；淘鸡价格6.60元/斤，较前一日上涨0.15元/斤。全国各地鸡蛋价格全面上涨，销区北京、上海、广东涨，产区河南、山东全面突破4元/斤，低价区辽宁大幅补涨。期价与现货价格继续背离，以收盘价计，1月合约下跌3元，5月合约下跌8元，9月合约下跌56元。主产区均价对主力合约贴水286元。

逻辑分析：本周以来，现货价格普涨，而期价与现货背离，带动现货基差持续走强，局部地区现货价格已经与近月期价平水甚至出现升水，考虑到后期现货价格大概率仍将受到季节性规律的带动，对应期价特别是近月合约继续下跌空间或有限。

策略：中期看空，短期因季节性因素看涨，建议投资者谨慎持有近月多单。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：月底出栏计划完成，猪价小幅上涨

博亚和讯监测，2020年7月28日全国外三元生猪均价为36.93元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤；仔猪均价为100.01元/公斤，较昨日上涨0.21元/公斤；白条肉均价48.68元/公斤，较昨日上涨0.31元/公斤。临近月底，规模养殖场出栏计划基本完成，挺价意愿增强，屠宰企业面对消费不畅，业务提价意愿。整体猪价仍处于易涨难跌状态。