股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2008涨40.4点或0.90%，报4528.8点；上证50股指期货主力合约IH2008涨24.8点或0.79%，报3175.6点；中证500股指期货主力合约IC2008涨45.6点或0.73%，报6252.0点。

【市场要闻】

1、发改委：加快落实新型城镇化建设补短板强弱项工作，有序推进县城智慧化改造；加快5G网络规模部署和商业应用，推进工业、交通、物流等重点领域物联感知设施部署，探索开展无人机、机器人运转所需配套设施建设。

2、央行近日下发调研通知，摸底统计线上消费贷款规模，包括与蚂蚁集团旗下花呗、借呗两款产品的联合贷款规模、信用卡贷款及互联网贷款等。一位资深银行业内人士称，此举旨在摸底线上消费贷款流入楼市情况。

3、《2020上半年中国家电市场报告》显示，上半年我国家电市场零售额规模为3690亿元，比去年同期下降14.13%。第二季度我国家电市场零售总额达2486亿元，两倍于第一季度，同比增2.64%。

4、美联储：将紧急贷款计划延长3个月到12月31日，将有助于潜在参与者制定计划，并确定这些工具将继续可用以帮助经济复苏。

【观点】

期指短期可能仍将维持弱势震荡格局。中长期看，虽然国际疫情持续发展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济恢复势头加快，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3370（-20）；螺纹下跌，杭州3660（-20），北京3710（-10），广州3970（0）；热卷上涨，上海3930（10），天津3850（0），乐从3920（0）；冷轧维持，上海4300（0），天津4260（0），乐从4350（0）。

2、利润：下降。即期生产普方坯盈利108，螺纹毛利127，热卷毛利288，电炉毛利-159。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）10合约-76，01合约75；上海热卷10合约159，01合约319。

4、供给：回升。7.24螺纹383（0），热卷330（4），五大品种1088（8）。

5、需求：建材成交量20.8（1.4）万吨。截至7月28日，抗疫特别国债已发行15期，累计发行9300亿元。

6、库存：延续积累。7.24螺纹社855（13），厂库343（12）；热卷社库272（3），厂库113（5）；五大品种整体库存2201（37）。

7、总结:随着各地走出超长雨季，从华南往北，被压制的需求将逐步释放，从而带来供需的边际改善和库存去化，同时看好下半年需求回归，维持上行趋势观点。关注政治局会议召开。

铁矿石

1、现货：内外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂955（7），日照金布巴764（8），日照PB粉835（7），62%普氏108.5（0.7）；张家港废钢2400（0）。

2、利润：下降。PB粉20日进口利润35。

3、基差：维持。PB粉09合约93，01合约181；金布巴粉09合约39，01合约126。

4、供给：7.27澳巴19港发货量2454（34），45港到港量2367（-188）。

5、需求：7.24，45港日均疏港量280（-30），64家钢厂日耗62.46（0.6）。

6、库存：7.24，45港11325（278），64家钢厂进口矿1651（37），可用天数23（0）。

7、总结：钢厂产能利用率、日耗小幅回升，但疏港受唐山封港明显回落，厂库小幅积累，港库积累更为明显，同时压港现象加重。整体库存仍处低位，但边际驱动转弱，关注粉矿紧缺的替代变化，整体方向仍将跟随成材运行。关注二季度报发布。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤98.75美元，折盘面858元，一线焦煤121.5美元，折盘面978，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面1950-2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率78.94%（+0.31%）；全国样本焦化厂产能利用率79.98%（+0.12%）。

库存：炼焦煤煤矿库存294.87（+7.16）万吨，炼焦煤港口库存509（-21），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1578.76（-6.09）万吨；焦化厂焦炭库存48.63（+1.04）万吨，港口焦炭库存262（-8.5）万吨，钢厂焦炭库存492.28（-3.52）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，虽然目前的供需面好于2019年，但随着焦化新产能投放，焦炭供给将增加，需求则倾向于缓慢下降。同时，焦化厂焦炭库存持续累积，钢厂焦炭库存大幅高于往年，焦炭现货仍有较大的下行压力。目前焦炭合约基本平水，价格恐面临回调压力。对于焦煤来讲，国内供给正常，但进口端受阻，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，恢复仍需时间，短期内供需边际有望继续改善，继续关注外煤进口情况。只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改，否则价格有较强支撑。

动力煤

北港现货：5500大卡574（-），5000大卡519（-），4500大卡457（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价46.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价24.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡205元/吨（-），印尼5000大卡125元/吨（-1）。

期货：主力9月基差19.2，11月22.8，1月基差32，主力9月单边持仓12.7万手（夜盘-101手），9月升水11月3.6，11月升水1月9.2。

重点电厂（7月22日，较7月13日）：重点电库存8954（+139），可用天数23（-），供煤396（-52），耗煤382（+8）。

环渤海港口：八港库存合计2224.5（+16），调入量合计189.2（+2.5），调出量合计180.6（+1.1），锚地船70（+11），预到船46（-10）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报530（+2），BDI指数1293（-24）。

总结：气温回升、水泥耗煤需求抬头，需求有转好迹象，但北港库存快速积累，关注需求恢复的持续性和强度，短期驱动依然较弱，但拐点隐现。长期来看，宏观向好局面未改，经济复苏强劲，驱动向上。

原油

周二国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌1.25%报41.08美元/桶，布油收跌0.57%报43.65美元/桶。因为担忧能源需求前景，市场关注美国议员准备就经济刺激计划展开的磋商和美联储议息会议。

美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至7月24日当周API原油库存减少682.9万桶，预期增加0万桶；汽油库存增加108.3万桶；精炼油库存增加18.7万桶

总结

API数据显示美国原油库存降幅大于市场预期，不过市场考虑到上周数据录得意外大幅增加，并担忧汽油的消费需求，数据对价格的拉动作用有限。对需求的担忧推动油价下跌，全球第二波新冠肺炎感染病例不断上升。美国共和党和民主党在下一轮财政措施方面存在巨大分歧，现有政策到期前，两党只有四天时间进行谈判。重点关注美联储会议，关注美联储对经济的措辞和是否会采取新的政策来应对。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇回落，液氨转上行。

尿素：山东1615（日-15，周-25），东北1610（日+0，周+0），江苏1640（日-10，周-10）；

液氨：山东2450（日+40，周+150），河北2474（日+7，周+166），河南2295（日+0，周+35）；

甲醇：西北1325（日-15，周-15），华东1665（日+0，周-5），华南1650（日+5，周+3）。

2.期货市场：期货大幅回落，基差扩大，月差减小。

期货：9月1565（日-59，周+20），1月1537（日-20，+9），5月1575（日-14，周+9）；

基差：9月50（日+44，周-35），1月78（日+5，周-24），5月40（日-1，周-24）；

月差：9-1价差28（日-39，周+11），1-5价差-38（日-6，周+0）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位；产销区价差扩大。

合成氨加工费202（日-38，周-112），尿素-甲醇-50（日-15，周-20）；山东-东北5（日-15，周-25），山东-江苏-25（日-5，周-15）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润转上行。

华东水煤浆398（日+0，周+0），华东航天炉283（日-10，周+0），华东固定床199（日+0，周+10）；西北气头100（日+0，周+0），西南气头-16（日+0，周+0）；硫基复合肥221（日+2，周+9），氯基复合肥296（日+1，周+5），三聚氰胺-438（日+145，周+195）。

5.供给：开工及日产略降，同比偏高。

截至2020/7/24，尿素企业开工率75.6%(环比-0.4%，同比+9.4%)，其中气头企业开工率73.7%(环比-4.9%，同比-3.4%)；日产量15.8万吨(环比-0.1万吨，同比+1.2万吨）。

6.需求：秋肥需求渐起，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/7/24，预收天数4.6天(环比-0.1天)。

复合肥：截至2020/7/24，开工率44.6%（环比+0.9%，同比+0.8%），库存82.5万吨（环比+3.3万吨，同比-10.3万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注7月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/7/24，开工率45.9%（环比-5.2%，同比-2.4%）。

7.库存：工厂库存持续去化，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/7/24，工厂库存34.8万吨，（环比-2.6万吨，同比-12.0万吨）；港口库存9.6万吨，（环比-1.7万吨，同比-7.7万吨）。

8.总结：

尿素9月合约昨日跌停，盘面基差回到合理略低的水平；在安全边际不再的情况下，由于供需格局没有明确边际好转，当前博弈的主要内容变为三季度末旺季需求的证实/证伪，市场的不确定性快速增加：昨日国货无缘印标的消息对盘面价格产生了较大的影响，而收盘后竞标情况的反转对今日盘面可能产生反向冲击。总的来说基于需求的惯性大于供应，我们仍维持尿素作为多头配置的观点，具体策略见报告《更进一杯酒，关外无故旧——尿素策略追踪》。

油脂油料

1、ICE原糖期货周二收跌，受累于获利了结。ICE10月原糖期货收跌0.11美分，结算价报每磅12.01美分.稍早一度涨至12.27美分，为7月8日以来最高。

2、郑糖主力09合约周二微涨10点至5023元/吨，最低至4990，持仓增1万2千余手。夜盘下跌15点，持仓增8千余手。主力持仓上，多增1万1千余手，空增约9千手，其中多头方东证增3千余手，华泰和五矿各增1千余手。空头方东兴、华泰和浙商分别增6千、5千和1千余手，而中粮减3千余手，光大和中信各减1千余手。01合约涨20点至4866，持仓增9千余手，主力持仓上，多增3千余手，空增约1万手，其中多头方变化均不超1千手，空头方摩根大通增3千余手，中粮、浙商各增2千余手，大越和创元各增1千余手。

3、资讯：1）7月1日-7月27日，巴西对中国装船数量已达到40.5万吨，较7月23日33.18万吨增加7.32万吨。2020年6月1日-30日，巴西港口对中国装船数量约为23.53万吨，5月份数量为44.22万吨。截止7月27日，巴西主流港口对中国食糖排船量为11.39万吨，较7月23日18.74万吨降低7.35万吨，预计发出时间在8月初。

2020年7月1日-27日，巴西港口对全球装船数量为259.36万吨，较7月23日213.8万吨增加45.56万吨，其中原糖246.9万吨（7月23日为204.4万吨），成品糖12.46万吨（7月23日为9.4万吨）。整个6月中，巴西对全球食糖装运量约为235.12万吨，5月份为242.63万吨。巴西对全球食糖排船数量约为267.8万吨，较7月23日281.63万吨降低13.83万吨。食糖装运等待船只为64艘（7月23日为67艘），而已装船船只为64艘（7月23日为55艘），等待装运时间在3-30天，较前期的6-41天等待时间明显缓解，但船只因燃料方面问题，因而装载受到一定影响。

2）巴西商贸部：截止7月26日当月（共18个工作日），巴西累计装出食糖263.6万吨，本周食糖日均装运量为14.65万吨，较上周13.82万吨增加0.83万吨，较去年同期的7.92万吨增加6.73万吨。

3）据外电消息，巴基斯坦财政部宣布，该国将进口30万吨糖，此前经济协调委员会批准了这一计划。今年年初年初以前巴基斯坦还在出口糖，不过目前由于糖产量低于消费量水平，供应出现短缺。

4）主产区日成交：今日郑糖期货继续震荡下行，虽然有部分商家逢低适量采购，但整体交投气氛仍旧淡薄，商家对于不同订购量均存在优惠，商谈一般。市场根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交8600吨（其中广西成交4200吨，云南成交4400吨），较昨日增加5800吨。

5）现货价格：今日白糖出厂均价为5368元/吨，较昨日5372元/吨下跌4元/吨。今日国产糖售价稳中走低，广西地区一级白糖报价在5310-5370元/吨，较昨日持平；云南产区昆明提货报价在5250-5270元/吨，大理提货报5180-5220元/吨，较昨日下跌20元/吨；广东地区报5250元/吨，较昨日持平。

加工糖售价售价大多稳定，个别地区下行。其中下跌的有福建地区一级碳化糖5480元/吨，较昨日下跌20元/吨。

4、综述：原糖在涨到12美分偏上位置后出现回调/整理，一方面是原油在大幅上涨至40美元位置后，上涨行情也出现回调/整理。另一方面是糖市缺乏冲破阻力位的基本面驱动，短期更是有巴西产量大增施压。而持仓上看，巴西因对冲套保了多数数量而导致销售不足，再加上宏观及商品大背景，支撑了基金的买入，带来一定支撑。因此近段时间原糖在11.3-12.3的区间内震荡运行。周一的反弹证明了区间低位的支撑有效，继续关注区间上沿表现。国内前期走强并突破2个月以来的震荡区间高点，整体在跟随商品偏强走势，但上周跟随股市转弱调整，且产业面上叠加了6月进口量增加和加工糖库存增加的影响，跌势扩大。虽然广西干旱仍未缓解，但是因为是远期的事情，因此市场关注度有限。暂时先关注前低附近是否有支撑。

养殖

（1）华储网：7月30日将出库投放竞价交易1万吨中央储备冻猪肉，这将是年内第26次投放，累计投放量将达到47万吨。

（2）中国养猪网数据显示，7月28日全国外三元生猪均价为37.19元/公斤，较前一日上涨0.1元/公斤，较上周下跌0.23元/公斤，较上月上涨2.19元/公斤。猪价下滑令养殖端抗价意愿再起，临近月底，大厂出栏计划基本完成，供应压力减轻，屠宰企业收购困难，而终端需求疲软，屠企开工处于低位，市场再回供需两弱格局。

2.鸡蛋市场：

（1）7月28日主产区均价约3.66元/斤（+0.44），主销区均价约3.9元/斤（+0.43）。

（2）7月28日期货2009合约4150（-56），2101合约4140（-3），9-1价差10（-53）。

（3）短期基本面利好题材渐增，存栏数据显示新增产能有限，高温高湿天气产蛋率下降，供应边际下滑，市场交易中秋季节性需求。但受限于鸡龄结构偏年轻以及养殖端部分仍存盼涨中秋的意愿使得淘汰缓慢，后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2009~2294，CS2009～2634。

2、CBOT玉米：331.0。

3、玉米现货价格：锦州港2260（+30）；潍坊2520（+100）。

4、淀粉现货价格：吉林2600（0）；山东主流2820（+70）。

5、玉米基差：-34；淀粉基差：186。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。九拍继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场信心高涨，贸易商持货信心继续增强。临储政策或有调整，提高保证金，增加其他粮食拍卖，叠加临储粮入市，市场压力逐渐增加。我国自美进口玉米合同签署，数量有所提升，但对后期压力不大。受华北降雨影响，深加工企业到货车辆减少，价格上涨。

2）南北港口库存下降，货源略减，价格上涨，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。4）生猪存栏环比继续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长。肉价继续上涨，高肉价刺激新增养殖企业进入，加大饲料需求。鸡蛋价格上涨，存栏仍低，短期饲料需求一般，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业提价意愿提升，淀粉库存消化加快，淀粉利润略升，但开机率延续偏低，对价格形成支持。

7、主要逻辑：总体播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。九拍继续进行，高成交及高溢价继续，刺激市场信心大涨。但临储玉米即将入市，相关方面或许出台其他作物轮出方案或者提高保证金等措施，市场压力继续存在。我国签署自美进口玉米合同有所提升，目前对市场压力不大。当前深加工企业到货车辆略减，价格略有上涨，贸易商持货意愿增强。北、南港口库存偏低，货源减少，价格上涨，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪、能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业继续挺价，库存消化加快，淀粉利润略升，开机率下降，对价格形成支持。总体看，玉米贸易端、工业端库存不大，拍储继续高成交，高溢价，显示对后期需求继续看好。短期受拍储政策或有调整和中美关系紧张等因素影响，价格回调，但中长期供需结构维持偏紧，主趋势仍在上行期。淀粉成本提升，库存消化加快，基差迅速走弱，价格出现补涨迹象，但近期玉米调整也会连带影响淀粉走势，注意回调。中长期看，成本支持依旧，主趋势依然处于上行状态。