■股指: 短期继续震荡整固，夯实阶段底部区域

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场进入到相对平稳阶段。欧盟通过7500亿欧元的抗疫复苏法案，提振欧洲市场情绪。关注美国新一轮经济刺激计划的进展情况。美联储拟将零利率水平维持至2022年，宽松环境延续。隔夜欧美股市震荡收跌，海外市场风险偏好反复。

2.内部方面：宏观政策对冲效果显现，二季度经济数据逐渐改善，工业企业利润数据改善向好，经济稳步恢复。短期资金方面，证监会严查场外配资，对场外杠杆增量资金形成打压，有利于股指平稳运行。另外，银保监会严禁资金违规入股市，社保基金和大基金、产业资本减持近期涨幅较大股票，释放出降温信号，短期股指震荡回调，但不改运行区间稳步抬升格局。证监会再放利好，支持公募对接保险、银行公募理财等各类长期资金，进一步优化产品注册机制，稳定长线资金入市预期。昨日股指小幅收涨，市场成交量继续萎缩，两市合计成交8974亿元。行业板块普涨，食品饮料板块强势领涨，仅黄金板块走弱。北向资金净流出22.33亿元。基差方面，短期股指回调后，股指期货贴水有所扩大。

3.总结：经济基本面处于内需改善，外需不确定性较大的交错期，货币政策处于“宽松周期中的边际收紧阶段”，风险偏好受到海外疫情反弹、中美博弈等外部事件的反复冲击。短期券商、银行、地产等权重股大涨抬高股指运行区间后，将有所休整，科技消费类题材股仍将活跃，市场风格趋于均衡。中长期，股指运行节奏“慢涨急跌”，逢回调低点做多。技术面上，短期沪指850日均线3020点已放量突破，震荡上行趋势确立。

■贵金属：高位暴涨暴跌

1.现货：AuT+D425（-0.33 %），AgT+D5778（-0.14 %），金银（国际）比价79.56 。

2.利率：10美债0.59%；5年TIPS -1.08%（-0.13）；美元93.77 。

3.联储：将前瞻指引与通胀目标捆绑，允许通胀率暂时适度超过2%的目标。

4.EFT持仓：SPDR1243.1200吨（8.47）。

5.总结：美元反弹，贵金属高位大幅波动，暴涨暴跌，黄金ETF持续增仓。仍可考虑多头止盈或卖跨策略。

■螺纹：限产不及预期，库存上升，现货暂稳

1.现货:唐山普方坯3370（0）；上海市场价3780元/吨（0），现货价格广州地区4170（0），杭州地区3810（-20）。

2.成本：钢坯完全成本3196，出厂成本3390.

3.产量及库存：全国主要钢材社会库存1534.36万吨，较上周增加29.82万吨，较上月增加112.17万吨；螺纹钢库存总量841.52万吨。

4.总结：库存增加，受到近日下游地产消费数据提振，淡季受到实际需求影响开始显现。近日雨带范围缩小，但是高温对开工影响逐步显现，受到高库存影响，看涨心态开始松动。

■铁矿石：供给略有改善，现货震荡

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴764（8），日照PB粉835（7）。

2.发运：19港铁矿石发运量（7/20-7/26）：本期19港澳洲巴西铁矿发运总量2454.3万吨，环比上期增加34.3万吨；澳洲发货总量1720.2万吨，环比减少100.9万吨；其中澳洲发往中国量1487.3万吨，环比减少158.9万吨；巴西发货总量734.1万吨，环比增加135.2万吨。

4. 本周一（27日）Mysteel统计45港库存总量11356.93万吨，上周四（23日）11325.13万吨，上周一（20）日11169.5万吨。本周港口总库存延续累库趋势。分区域来看，华北、沿江、华南三区域呈现累库趋势，而东北、华东则因为疏港高位及天气影响卸率导致库存下降。短期来看，在到港减量的基础上，部分区域压港或有好转的迹象。

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。受到国际局势影响，矿石价格下方支撑较强。

■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,030元/吨（+250）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损707.32元/吨,前值为亏损709.53元/吨。

3.基差：长江铜现货基差110。

4.库存：上期所铜库存157,684吨（-963吨），LME铜库存为134,025吨（-4,000吨），保税区库存为总计21.1吨（+0.5吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面逐渐进入淡季，目前仍未跌破趋势线，短空后遇趋势线支撑可获利了结，否则继续持有。

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,660元/吨（+90）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为57.73元/吨，前值进口亏损为43.37元/吨。

3.基差：长江铝现货基差330,前值130。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存222,498（-10,829吨），LME铝库存为1,658,175   吨（-10,325吨），保税区库存为总计65.7万吨（-0.8万吨）。

6.总结：国内库存低位，,国外库存高位，基差回落。短期来看，仍未跌破上升趋势线，总体观望。

■橡胶：跟随氛围波动

1.现货：目前上海18年全乳胶主流参考价格10600-10650元/吨；山东地区越南3L胶报价10900元/吨（13税报价）。

2.成本：今日为泰国十世王玛哈·哇集拉隆功诞辰纪念日，泰国合艾市场休市。

3.供需：近期国内轮胎市场淡稳运行，交投平静为主。多数轮胎企业开工维持前期水平，全钢轮胎开工略高于半钢轮胎开工。

4.总结：当前基本面并无明显结构变化，供应季节背景下，据了解随着进口船货到港的逐步增多，青岛保税区区内区外等地仓库逐步出现累库情况；同时下游需求来看，听闻轮胎出口订单呈现新增态势，但实际成交价格有所下调，加之目前国内受水患影响，轮胎市场消耗有所缩减，国内轮胎市场库存有所上涨；因此从基本面来看缺乏利多逻辑共振。

■油脂：资金持续减持，期价大幅调整

1.现货：豆油，一级天津6220（-120），张家港6330（-110），棕榈油，天津24度5790（-140），东莞5860（-140）。

2.基差：豆油天津142（0），棕榈油东莞272（+6）。

3.成本：印尼棕榈油10月完税成本5659（-175）元/吨，巴西豆油9月进口完税价6940（+100）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比持平。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至7月24日，国内豆油商业库存123.625万吨，较上周增加3.945万吨，增长3.3%。棕榈油港口库存34.03万吨，较上周下降6.3%，较上月同期降17.02%，较去年同期下降6.38%。

7.总结：资金持续离场，基本面支撑亦有减弱，加之美大豆优良率意外上升3个点，油脂进入调整状态，短期暂保持偏空震荡思路。

■豆粕：美豆优良率提升，豆类天气题材失败

1.现货：山东3040-3060元/吨（-20），江苏2990-3000元/吨（-60），东莞2900-2950元/吨（-70）。

2.基差：东莞M01月基差-10~10（0），张家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本3353元/吨（-7）。

4.供给：第30周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.32%，较上周增3.11%。

5.库存：截至7月24日，沿海地区豆粕库存量87.51万吨，较上周下降0.44%，较去年同期增加5.86%。

6.总结：美豆周一优良率意外上升3个点，天气炒作愈发无力，短期资金离场加剧跌势，操作上暂转震荡。

■菜粕：资金撤离叠加天气炒作失败，粕类转为调整

1.现货：华南现货报价2310-2410（-40）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3660（+10）。

4.供给：第30周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.69%，上周10.69%。

5.库存：第30周两广及福建地区菜粕库存为17.03万吨，较上周减少720吨，较去年同期增长12.69%。

6总结：美豆优良率提升打压油脂油料板块，短期资金撤离则进一步加剧跌势，菜系供给收紧预期近期亦有缓和，短期菜粕操作以震荡思路为主。

■玉米：警惕冲高回落

1.现货：部分地区继续大涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2100（0），吉林长春出库2150（0），山东德州进厂2470（50），港口：锦州平仓2300（0），主销区：蛇口2390（0），成都2510（10）。

2.基差：扩大。锦州现货-C2009=46（46）。

3.供给：7月23日临储玉米第九拍投放397万吨，再度全部成交，成交价再创新高。

4.需求：截止7月24日当周淀粉行业开机率59.12%（-1.27%），同比降2.72%。酒精行业开机率46.73%（-8.04%）

5.库存：截至7月17日，北方四港库存降至191.4万吨（-9.1）。注册仓单继续猛增至27590张（-450）。

6.总结：临储玉米第九拍成交价格再创新高，折盘面交割成本2250元/吨。主力合约借力上攻同样再度刷新前高，中美关系再度紧张，或影响进口补充，远月合约补涨向上突破。随着拍卖走势的火爆，近期陆续有政策调控消息爆出，需要谨防兑现后的高位回调风险。笔者维持前期观点，供需缺口较大的前提下，7月底前看不到拍卖降温，回调空间有限，但是刷新高点后，空间预计有限，新资金不建议追高，原有多单关注止盈策略设置。

■白糖：进口冲击，短期震荡偏弱

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5330（0），昆明集团报价5250（-20）。

2.基差：缩小。白糖09合约南宁307昆明227，01合约南宁464昆明384。

3.成本：巴西配额内进口3296（+133），巴西配额外进口4193（+173），泰国配额内进口3769（+132），泰国配额外进口4809（+171）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止6月底工业库存同比增加17万吨。

7.总结：国内进入纯销期，面临下游消费旺季。广西部分地区高温少雨，干旱现象明显。进口利润丰厚，进口糖预期增加。6月糖浆进口6.74万吨，同比增加6.05万吨。同时，隔夜ICE期糖承压回落。因此，白糖短期震荡偏弱，后市关注ICE期糖走势与干旱虫害变化等。

■棉花：消费淡季，上方压力明显

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报12239（-19）。

2.基差：缩小。棉花09合约274，01合约-311。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）11873（+172），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13687（+96）。

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：消费淡季，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：6月底全国棉花商业库存总量约324万吨，较上月减少53万吨，较去年同期减少10万吨。此外，仓单天量。国储棉库存维持低位，7月开始投放。

7.总结：北半球各国新棉正处于种植或生长期，种植面积预期下降，天气与虫害炒作升温。国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复，下游需求有待回暖。同时，隔夜ICE期棉震荡偏弱。综上，郑棉上方压力明显，后市关注美棉走势与产业政策调整等。