■股指: 构筑阶段底部后，仍将震荡上行

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场进入到相对平稳阶段。欧盟通过7500亿欧元的抗疫复苏法案，提振欧洲市场情绪。关注美国新一轮经济刺激计划的进展情况。美联储维持零利率水平，并重申使用所有工具，宽松环境延续。隔夜欧美股市受二季度美国经济数据大幅下滑影响收跌，海外市场风险偏好反复。

2.内部方面：宏观政策对冲效果显现，二季度经济数据逐渐改善，工业企业利润数据改善向好，经济稳步恢复。短期资金方面，证监会严查场外配资，对场外杠杆增量资金形成打压，有利于股指平稳运行。另外，银保监会严禁资金违规入股市，社保基金和大基金、产业资本减持近期涨幅较大股票，释放出降温信号，短期股指震荡回调，但不改运行区间稳步抬升格局。证监会再放利好，支持公募对接保险、银行公募理财等各类长期资金，进一步优化产品注册机制，稳定长线资金入市预期。昨日股指集体收跌，两市成交额再度突破1万亿元，行业板块涨少跌多，水泥建材、农业、电力、医药板块领涨。北向资金净流出63.38亿。基差方面，短期股指阶段回调后，股指期货贴水有所扩大。

3.总结：经济基本面处于内需改善，外需不确定性较大的交错期，货币政策处于“宽松周期中的边际收紧阶段”，风险偏好受到海外疫情反弹、中美博弈等外部事件的反复冲击。短期券商、银行、地产等权重股大涨抬高股指运行区间后，将有所休整，科技消费类题材股仍将活跃，市场风格趋于均衡。中长期，股指运行节奏“慢涨急跌”，逢回调低点做多。技术面上，短期沪指850日均线3020点已放量突破，震荡上行趋势确立。

■贵金属：高位暴涨暴跌

1.现货：AuT+D421.6（-1.26 %），AgT+D5569（-4.76 %），金银（国际）比价82.45 。

2.利率：10美债0.58%；5年TIPS -1.13%（-0.13）；美元93.28 。

3.联储：致力于使用所有工具支撑经济，但经济路径将取决于政府行动。

4.EFT持仓：SPDR1241.9500吨（0）。

5.总结：美国复苏引担忧，GDP大幅下挫，美股跌，贵金属高位下跌，波动仍高。可考虑卖跨策略。

■螺纹：限产不及预期，库存上升，现货暂稳

1.现货:唐山普方坯3390（10）；上海市场价3780元/吨（0），现货价格广州地区4190（20），杭州地区3840（20）。

2.成本：钢坯完全成本3198，出厂成本3390.

3.产量及库存：全国主要钢材社会库存1534.36万吨，较上周增加29.82万吨，较上月增加112.17万吨；螺纹钢库存总量841.52万吨。

4.总结：库存增加，受到近日下游地产消费数据提振，淡季受到实际需求影响开始显现。近日雨带范围缩小，但是高温对开工影响逐步显现，受到高库存影响，看涨心态开始松动。

■铁矿石：供给略有改善，现货震荡走高

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴780（7），日照PB粉847（1）。

2.发运：19港铁矿石发运量（7/20-7/26）：本期19港澳洲巴西铁矿发运总量2454.3万吨，环比上期增加34.3万吨；澳洲发货总量1720.2万吨，环比减少100.9万吨；其中澳洲发往中国量1487.3万吨，环比减少158.9万吨；巴西发货总量734.1万吨，环比增加135.2万吨。

4. 本周一（27日）Mysteel统计45港库存总量11356.93万吨，上周四（23日）11325.13万吨，上周一（20）日11169.5万吨。本周港口总库存延续累库趋势。分区域来看，华北、沿江、华南三区域呈现累库趋势，而东北、华东则因为疏港高位及天气影响卸率导致库存下降。短期来看，在到港减量的基础上，部分区域压港或有好转的迹象。

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。受到国际局势影响，矿石价格下方支撑较强。

■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,910元/吨（+10）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,102元/吨,前值为亏损1461元/吨。

3.基差：长江铜现货基差110。

4.库存：上期所铜库存157,684吨（-963吨），LME铜库存为129,225吨（-2,675吨），保税区库存为总计21.1吨（+0.5吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面逐渐进入淡季，目前仍未跌破趋势线，短空后遇趋势线支撑可获利了结，否则继续持有。

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,000元/吨（+220）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利为272.3元/吨，前值进口盈利为34.68元/吨。

3.基差：长江铝现货基差280,前值275。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存222,498（-10,829吨），LME铝库存为1,643,125吨吨（-5,650吨），保税区库存为总计66.3万吨（+0.6万吨）。

6.总结：国内库存低位，,国外库存高位，基差回落。短期来看，仍未跌破上升趋势线，总体观望。

■橡胶：跟随氛围波动

1.现货：上海18年全乳胶主流参考价格10600-10650元/吨；山东地区越南3L胶报价10800元/吨（13税报价）。

2.成本：泰国原料收购价格稳中小涨，生胶片42.09，涨0.53；烟胶片44.70，涨0.25；胶水40.90，稳定；杯胶32.1，涨0.10。（泰铢/公斤）。

3.供需：轮胎出口市场有所恢复，对整体销量有所支撑，但较正常水平仍有一定差距。同时，替换市场出货有所放缓，代理商销量有所下滑。厂家方面，当前厂家整体开工表现尚可，全钢开工略高于半钢开工。厂家整体出货一般，受限于市场需求有限，厂家库存仍在增加。价格方面，临近月底，调价的可能性不大，更多价格政策或放至次月。

4.总结：供应季节背景下，随着进口船货到港的逐步增多，青岛保税区区内区外等地仓库逐步出现累库情况；同时下游需求来看，听闻轮胎出口订单呈现新增态势，但实际成交价格有所下调，加之目前国内受水患影响，轮胎市场消耗有所缩减，国内轮胎市场库存有所上涨；因此从基本面来看缺乏利多逻辑共振，但市场情绪及美元的走弱或推动国内胶价重心抬升。

■塑料：月底石化支撑，供应压力或增加

1.现货市场：本周国内聚乙烯市场价格以窄幅震荡为主。月底部分现货货源紧张，持货商无心低报出货，下游需求变动不大，对市场支撑力度有限，现货成交情况一般。当前线性主流价格7150-7300元/吨，环比涨50-150元/吨不等；高压主流价格在8350-8800元/吨，多数上涨，幅度在50-100元/吨不等；低压各品种价格涨跌不一，幅度在50-250元/吨不等。

2.总结：当前PE石化企业生产负荷有所提升，国内装置检修逐渐减少。本周石化库存下降明显，月底石化多稳价对市场形成支撑。下周来看，检修损失量环比将减少，加上港口库存继续小幅累积，辽宁宝来石化计划开车，市场供应压力或增加。反观需求方面，表现平平，采购谨慎，随用随采，但目前PE底部支撑依旧较强。下周预计LLDPE主流价格在7100-7300元/吨，月初石化价格需关注。

■PTA：8月检修或攀升，现货支撑市场偏暖震荡

1.现货市场：现货市场PTA报盘参考2009贴水30-40自提，递盘参考贴水40自提，现货商谈参考区间3530-3570自提。仓单商谈35-40自提。现货成交预估12000吨，听闻3535、3537、3539、3557自提以及3534仓单等成交，未点价及8月底货源成交约13000吨，现货成交基差贴水多为35自提、8月中旬货源成交基差贴水30自提、8月底货源成交基差贴水25自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7）

3.基差：09合约华东现货：-48（前值-30）

4.总结：今日PTA市场偏强，下游涤纶长丝产销回升。本周可提PTA现货不多，8月初部分PTA装置计划检修且桐昆PTA装置尚未官宣重启时间，利好PTA市价，但担忧生产亏损的下游涤纶长丝工厂后期减产，PTA续涨动力不足，预计短期PTA行情偏强震荡。

■油脂：基本面清淡，期价高位波动加剧

1.现货：豆油，一级天津6450（+90），张家港6520（+90），棕榈油，天津24度5880（+60），东莞6020（+70）。

2.基差：豆油天津178（+34），棕榈油东莞320（-8）。

3.成本：印尼棕榈油10月完税成本5682（+80）元/吨，巴西豆油9月进口完税价7050（-20）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比持平。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至7月24日，国内豆油商业库存123.625万吨，较上周增加3.945万吨，增长3.3%。棕榈油港口库存34.03万吨，较上周下降6.3%，较上月同期降17.02%，较去年同期下降6.38%。

7.总结：资金持续离场，基本面支撑亦有减弱，加之美大豆优良率意外上升3个点，油脂进入调整状态，短期暂保持震荡思路。

■豆粕：美豆优良率提升，豆类天气题材失败

1.现货：山东2980-3000元/吨（-40），江苏2925-2970元/吨（-20），东莞2900-2950元/吨（-20）。

2.基差：东莞M01月基差-10~10（0），张家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本3338元/吨（-3）。

4.供给：第30周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.32%，较上周增3.11%。

5.库存：截至7月24日，沿海地区豆粕库存量87.51万吨，较上周下降0.44%，较去年同期增加5.86%。

6.总结：美豆周一优良率意外上升3个点，天气炒作愈发无力，短期资金离场加剧跌势，操作上暂转震荡。

■菜粕：资金撤离叠加天气炒作失败，粕类转为调整

1.现货：华南现货报价2290-2380（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3676（+13）。

4.供给：第30周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.69%，上周10.69%。

5.库存：第30周两广及福建地区菜粕库存为17.03万吨，较上周减少720吨，较去年同期增长12.69%。

6总结：美豆优良率提升打压油脂油料板块，短期资金撤离则进一步加剧跌势，菜系供给收紧预期近期亦有缓和，短期菜粕操作以震荡思路为主。

■白糖：基差高位，短期下行动能减弱

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5320（-10），昆明集团报价5230（-20）。

2.基差：扩大。白糖09合约南宁310昆明220，01合约南宁468昆明378。

3.成本：巴西配额内进口3277（0），巴西配额外进口4168（+0），泰国配额内进口3743（+132），泰国配额外进口4776（0）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止6月底工业库存同比增加17万吨。

7.总结：国内进入纯销期，面临下游消费旺季。广西部分地区高温少雨，干旱现象明显。进口利润丰厚，进口糖预期增加。同时，隔夜ICE期糖震荡收高。因此，基差高位，白糖短期下行动能减弱，后市关注ICE期糖走势与干旱虫害变化等。

■棉花：受美棉提振，短期下方或有支撑

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12253（+11）。

2.基差：扩大。棉花09合约193，01合约-402。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）11918（+45），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13716（+29）。

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：消费淡季，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：6月底全国棉花商业库存总量约324万吨，较上月减少53万吨，较去年同期减少10万吨。此外，仓单天量。国储棉库存维持低位，7月开始投放。

7.总结：北半球各国新棉正处于种植或生长期，种植面积预期下降，天气与虫害炒作升温。国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复，下游需求有待回暖。同时，受益于周度出口良好以及美元疲软，隔夜ICE期棉强劲上涨。综上，短期郑棉下方或有支撑，后市关注美棉走势与产业政策调整等。

■玉米：临储拍卖火爆依旧

1.现货：大多稳定。主产区：黑龙江哈尔滨出库2150（0），吉林长春出库2230（0），山东德州进厂2520（0），港口：锦州平仓2340（0），主销区：蛇口2440（0），成都2510（0）。

2.基差：缩小。锦州现货-C2009=19（-10）。

3.供给：7月30日临储玉米继续全部成交。

4.需求：截止7月24日当周淀粉行业开机率59.12%（-1.27%），同比降2.72%。酒精行业开机率46.73%（-8.04%）

5.库存：截至7月17日，北方四港库存降至191.4万吨（-9.1）。注册仓单继续猛增至27590张（0）。

6.总结：昨日临储玉米继续拍卖，参拍规则继续收紧，但最终成交依旧火爆，除内蒙，其余地区成交均价继续上行。笔者维持前期观点，供需缺口较大的前提下，7月底前看不到拍卖降温，回调空间有限，但是刷新高点后，空间预计有限，新资金不建议追高，原有多单关注止盈策略设置。