一、行情描述

　　CBOT:

　　上周(5月11日-5月15日)CBOT大豆7月合约冲高回落，开盘1104.6美分/蒲式耳，最高1156.2美分/蒲式耳，最低1086.4美分/蒲式耳，周五报收1126.2美分/蒲式耳，上涨了17.6美分/蒲式耳，周涨幅1.59%。

　　CBOT豆油(7330,-326.00,-4.26%)7月合约报收37.95美分/磅，周跌幅4.14%。

　　CBOT豆粕(2873,-35.00,-1.20%)7月合约盘终358.2美元/短吨，周涨幅4.98%。

　　连盘：

　　连豆(3444,-59.00,-1.68%)A1001开盘3482元/吨，最高3525元/吨，最低3410元/吨，盘终3488元/吨，下跌了11元/吨，周跌幅0.31%。

　　连豆油Y909报收7568元/吨，周跌幅1.89%。

　　连豆粕M909报收2894元/吨，周涨幅1.22%。

　　二、市场成因分析

　　(一)国际市场

　　1、美国农业部继续下调美豆期末库存至353万吨，将对美豆期价奠定利多基调，下跌空间有限，后市仍有望上行

　　上周美国农业部5月份美豆供需报告终于揭晓，下调本年度美豆期末库存至1.30亿蒲式耳(353万吨)。此次报告与笔者前期预期的一致，下调了本年度阿根廷大豆产量、上调了中国本年度大豆进口预估值，以及上调了本年度美豆出口预估值，从而导致本年度美豆期末库存进一步下调。353万吨的美豆期末库存，笔者认为将在一段时间内对美豆期价提供有力支撑。去年5月份预测的2007/2008年度美豆期末库存为395万吨，是导致5-6月份美豆期价飙升的重要原因之一，而本年度美豆期末库存比2007/2008年度更加趋紧。预计在中国抛售国储大豆以前，将继续对美豆期价提供有力支撑，后市若有利多消息刺激仍有望上行测试1200美分压力。

　　此外，本次报告还公布了2009/2010年度美豆类供需数据预估值，其中2009/2010年度美豆期末库存目前预估是2.30亿蒲式耳(626万吨)，低于市场预期的2.39亿蒲式耳，虽然比2008/2009年度期末库存大幅提高76.9%，但626万吨的期末库存在历史同期仅能算是中等水平。此次报告也采取了笔者前期计算所采用的平均单产42.6蒲式耳/英亩，后期若天气不佳美豆单产下降将会导致下一年度美豆库存偏紧。因此下一年度美豆期价仍不易过分看空，后市美豆种植期的天气状况将对下一年度美豆期价走势起到决定性作用。

　　2、近期美豆出口量回落，美农业部报告中出口预估仍显偏低

　　上周一美农业部公布的一周出口检验报告显示，截至5月7日，当周美国2008/09年度大豆出口检验量为891.5万蒲式耳，上周报告为2191.1万蒲式耳。但当前市场年度美豆累计出口103309.6万蒲式耳，比上一年度同期的93922万蒲式耳增加约10%。而美国农业部五月份报告显示本年度美豆出口预估总量为1240百万蒲式耳，比上一年度同期预估仅增加6.8%。由此可见，虽然近期美豆出口量明显回落，但美国农业部5月份供需报告中预估的美豆出口量仍较略为偏低，美豆出口强劲仍将继续对近月合约提供有力支撑。