■股指：阶段底部反复夯实，短期继续反弹

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场进入到相对平稳阶段。欧盟通过7500亿欧元的抗疫复苏法案，提振欧洲市场情绪。关注美国新一轮经济刺激计划的进展情况。美联储维持零利率水平，并重申使用所有工具，宽松环境延续。上周五欧股下跌，美股收涨，海外市场风险偏好反复。

2.内部方面：宏观政策对冲效果显现，二季度经济数据改善，7月PMI继续向好，经济稳步恢复。政策逐步回归常态，或逐渐处于“宽松中的边际收紧”状态。资金方面，短期震荡市中，交易型外资频繁进出，高抛低吸。长线配置型外资仍会继续流入，追逐成长价值与成长周期类行业龙头。公募、险资、社保等中长线资金在政策面的引导下，后续将循序渐进式地稳步入市。上周五股指收涨，两市成交额再度突破1万亿元，达到1.15万亿。行业板块呈现普涨态势，贵金属、医疗、券商板块强势领涨，仅航天军工板块逆市下跌。北向资金净卖出19亿元。基差方面，短期股指反弹后，股指期货贴水有所收窄。

3.基本面总结：经济基本面处于内需改善，外需不确定性较大的交错期，货币政策处于“宽松周期中的边际收紧阶段”，风险偏好受到海外疫情反弹、中美博弈等外部事件的反复冲击。短期券商、银行、地产等权重股大涨抬高股指运行区间后，将有所休整，科技消费类题材股仍将活跃，市场风格趋于均衡。中长期，股指运行节奏“慢涨急跌”，逢回调低点做多IC2009、IF2009、IH2009。技术面上，短期沪指850日均线3020点已放量突破，震荡上行趋势确立。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

■贵金属：美元贬值周期，金价继续偏强运行

1.现货：AuT+D428.61（1.66 %），AgT+D5637（4.00 %），金银（国际）比价80.96。

2.利率：10美债0.55%；5年TIPS -1.14%；美元93.48 。

3.联储：将前瞻指引与通胀目标捆绑，允许通胀率暂时适度超过2%的目标。

4.EFT持仓：SPDR1241.95吨（0）。

5.总结：海外局势动荡，叠加美元进入贬值周期，美元下跌，宽松环境延续，对金价形成较强支撑和向上推动，贵金属以多头思路为主。

■螺纹：限产不及预期，库存上升，现货暂稳

1.现货:唐山普方坯3400（10）；上海市场价3780元/吨（0），现货价格广州地区4190（0），杭州地区3840（0）。

2.成本：钢坯完全成本3195，出厂成本3390.

3.产量及库存：全国主要钢材社会库存1534.36万吨，较上周增加29.82万吨，较上月增加112.17万吨；螺纹钢库存总量841.52万吨。

4.总结：库存增加，受到近日下游地产消费数据提振，淡季受到实际需求影响开始显现。近日雨带范围缩小，但是高温对开工影响逐步显现，受到高库存影响，看涨心态开始松动。

■铁矿石：供给略有改善，现货震荡走高

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴786（6），日照PB粉853（6）。

2.发运：19港铁矿石发运量（7/20-7/26）：本期19港澳洲巴西铁矿发运总量2454.3万吨，环比上期增加34.3万吨；澳洲发货总量1720.2万吨，环比减少100.9万吨；其中澳洲发往中国量1487.3万吨，环比减少158.9万吨；巴西发货总量734.1万吨，环比增加135.2万吨。

4. Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11402.72，较上周增77.59；日均疏港量310.87增30.52。分量方面，澳矿6263.78降57.13，巴西矿2571.76增71.90，贸易矿5675.90增58.20，球团1023.42增56.55，精粉938.51增82.51，块矿2554.11增36.57，粗粉6886.68降98.04；在港船舶数159条降9条。（单位：万吨）

5总结：库存出现增加，发港量回暖。

■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,950元/吨（+40）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,102元/吨,前值为亏损1,102元/吨。

3.基差：长江铜现货基差100。

4.库存：上期所铜库存159,513 吨（+1,829吨），LME铜库存为128,125吨（-1,100吨），保税区库存为总计21.1吨（+0.5吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面逐渐进入淡季，价格高位横盘，短期支撑在50500附近，短空后遇趋势线支撑可获利了结，否则继续持有。

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,000元/吨（+220）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利为272.3元/吨，前值进口盈利为34.68元/吨。

3.基差：长江铝现货基差315,前值280。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存221,819（-679吨），LME铝库存为1,643,125吨（-5,700   吨），保税区库存为总计66.3万吨（+0.6万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，仍未跌破上升趋势线，总体观望。

■橡胶：跟随氛围波动

1.现货：上海18年全乳胶主流参考价格10650-10750元/吨；山东地区越南3L胶报价10800元/吨（13税报价）。

2.成本：泰国原料收购价格稳中小涨，生胶片42.09，涨0.53；烟胶片44.70，涨0.25；胶水40.90，稳定；杯胶32.1，涨0.10。（泰铢/公斤）。

3.供需：轮胎出口市场有所恢复，对整体销量有所支撑，但较正常水平仍有一定差距。同时，替换市场出货有所放缓，代理商销量有所下滑。厂家方面，当前厂家整体开工表现尚可，全钢开工略高于半钢开工。厂家整体出货一般，受限于市场需求有限，厂家库存仍在增加。价格方面，临近月底，调价的可能性不大，更多价格政策或放至次月。

4.总结：供应季节背景下，随着进口船货到港的逐步增多，青岛保税区区内区外等地仓库逐步出现累库情况；同时下游需求来看，听闻轮胎出口订单呈现新增态势，但实际成交价格有所下调，加之目前国内受水患影响，轮胎市场消耗有所缩减，国内轮胎市场库存有所上涨；因此从基本面来看缺乏利多逻辑共振，但市场情绪及美元的走弱或推动国内胶价重心抬升。

■PTA：8月检修或攀升，现货支撑市场偏暖震荡

1.现货市场：现货市场PTA报盘参考2009贴水30自提，递盘参考贴水35-40自提，现货商谈参考区间3510-3570自提。仓单商谈35-40自提。现货成交预估13000吨，听闻3540、3555、3566、3502、3506、3570、3575、3569、3507以及3575，未点价及8月底货源成交约6000吨，现货成交基差贴水多为25-35自提、8月中旬货源成交基差贴水30自提、8月底货源成交基差贴水20自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7）

3.基差：09合约华东现货：-50（前值-48）

4.总结：今日PTA市场微涨，现货成交量尚可，下游聚酯产销一般。原油部分修复昨夜跌幅，PTA现货基差继续走强，支撑短期PTA行情。但PTA继续积累库存且下游聚酯高产销缺乏持续性，抑制PTA行情反弹幅度，预计短期PTA行情僵持偏强。

■塑料：下游接盘谨慎

1.现货市场：PE市场价格下跌，华北大区线性跌50元/吨，华东大区线性部分跌50元/吨，华南大区部分线性跌20-50元/吨。线性期货低开弱势运行，部分石化下调出厂价，月底市场交易气氛清淡，持货商让利报盘出货，终端接货意向欠佳，现货交易受阻，实盘侧重商谈。

2.总结：线性期货低位震荡，石化价格部分涨跌。月底市场交易气氛清淡，贸易商报盘部分调整，终端接货意向欠佳，实盘商谈。国内PE市场整理为主，LLDPE主流价格预计维持在7100-7300元/吨。

■油脂：资金情绪共振，油脂重回强势

1.现货：豆油，一级天津6410（-40），张家港6510（-10），棕榈油，天津24度5880（0），东莞5980（-40）。

2.基差：豆油天津148（-30），棕榈油东莞320（0）。

3.成本：印尼棕榈油10月完税成本5682（0）元/吨，巴西豆油10月进口完税价6770（+40）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比持平。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至7月24日，国内豆油商业库存123.625万吨，较上周增加3.945万吨，增长3.3%。棕榈油港口库存34.03万吨，较上周下降6.3%，较上月同期降17.02%，较去年同期下降6.38%。

7.总结：油脂重回强势，但基本面支撑减弱势头并未变化，美豆则低位震荡，难以提供成本支撑，短期油脂仍更多受资金及预期驱动，操作上建议继续保持震荡思路。

■豆粕：美豆低位震荡，成本支撑减弱

1.现货：山东2980-2990元/吨（-10），江苏2930-2970元/吨（0），东莞2900-2960元/吨（+10）。

2.基差：东莞M01月基差-10~10（0），张家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本3355元/吨（+17）。

4.供给：第30周大豆压榨开机率（产能利用率）为56.32%，较上周增3.11%。

5.库存：截至7月24日，沿海地区豆粕库存量87.51万吨，较上周下降0.44%，较去年同期增加5.86%。

6.总结：美豆周五低位震荡，天气炒作无力，短期资金离场加剧跌势，操作上暂转震荡。

■菜粕：资金撤离叠加天气炒作失败，粕类转为调整

1.现货：华南现货报价2300-2390（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3676（+13）。

4.供给：第30周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.69%，上周10.69%。

5.库存：第30周两广及福建地区菜粕库存为17.03万吨，较上周减少720吨，较去年同期增长12.69%。

6总结：美豆优良率提升打压油脂油料板块，短期资金撤离则进一步加剧跌势，菜系供给收紧预期近期亦有缓和，短期菜粕操作以震荡思路为主。

■玉米：提防调控风险

1.现货：部分小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2150（0），吉林长春出库2230（0），山东德州进厂2540（20），港口：锦州平仓2350（10），主销区：蛇口2440（0），成都2530（20）。

2.基差：小幅扩大。锦州现货-C2009=27（8）。

3.供给：7月30日临储玉米继续全部成交。

4.需求：截止7月24日当周淀粉行业开机率59.12%（-1.27%），同比降2.72%。酒精行业开机率46.73%（-8.04%）

5.库存：截至7月17日，北方四港库存降至191.4万吨（-9.1）。注册仓单继续猛增至27590张（0）。

6.总结：虽然第十拍成交价再创新高，但现货持稳，期货冲高回落，伴随9月合约减仓，1月合约产业席位持续增空。在玉米价格持续“疯长”过后，参拍规则再度收紧，且收紧程度明显提升，预示着政策调控、维稳的可能性加大，后续要提防陈化稻谷、小麦等定向投放等进一步调控传闻的兑现。新资金观望，原有多单获利离场。

■白糖：受原糖提振，短期将止跌回升

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5320（-10），昆明集团报价5230（-20）。

2.基差：扩大。白糖09合约南宁310昆明220，01合约南宁468昆明378。

3.成本：巴西配额内进口3277（0），巴西配额外进口4168（+0），泰国配额内进口3743（+132），泰国配额外进口4776（0）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止6月底工业库存同比增加17万吨。

7.总结：国内进入纯销期，面临下游消费旺季。广西部分地区高温少雨，干旱现象明显。进口利润丰厚，进口糖预期增加。同时，受泰国减产前景及雷亚尔疲软提振，隔夜ICE期糖上涨近4%。因此，白糖短期将止跌回升，后市关注ICE期糖走势与干旱虫害变化等。

■棉花：有待需求很近，短期震荡整理

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12253（+11）。

2.基差：扩大。棉花09合约193，01合约-402。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）11918（+45），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13716（+29）。

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：消费淡季，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：6月底全国棉花商业库存总量约324万吨，较上月减少53万吨，较去年同期减少10万吨。此外，仓单天量。国储棉库存维持低位，7月开始投放。

7.总结：北半球各国新棉正处于种植或生长期，种植面积预期下降，天气与虫害炒作升温。国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复，下游需求有待回暖。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，短期郑棉震荡整理，后市关注美棉走势与产业政策调整等。