股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2008涨26.2点或0.55%，报4756.6点；上证50股指期货主力合约IH2008涨43.2点或1.32%，报3309.6点；中证500股指期货主力合约IC2008跌22.4点或0.34%，报6634.4点。

【市场要闻】

1、中物联：7月份中国仓储指数升至53.5%，创8个月以来新高，新订单等主要分项指数均有明显上涨；企业预期保持乐观，预计未来短期内仓储行业仍将延续向好趋势。

2、国务院：大力支持符合条件的集成电路企业和软件企业在境内外上市融资，加快境内上市审核流程，鼓励支持符合条件的企业在科创板、创业板上市融资，支持企业通过中长期债券等方式从债券市场筹集资金。

3、MSCI宣布将于8月12日宣布8月季度指数评审结果。此次季度评审不涉及A股纳入因子变化，但MSCI可能会根据沪股通和深股通调整调进或者调出部分A股股票。

4、中汽协：7月汽车行业销量预估完成208万辆，环比下降9.6%，同比增长14.9%；细分车型来看，乘用车同比增长5.3%，商用车同比增长59.6%。

【观点】

经过连续上扬，期指短期积累较大涨幅，短线继续上涨的空间相对有限。中长期看，虽然国际疫情持续发展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济恢复势头加快，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3440（20）；螺纹上涨，杭州3730（0），北京3760（10），广州4050（20）；热卷大涨，上海4070（0），天津3900（0），乐从4010（20）；冷轧上涨，上海4390（20），天津4320（0），乐从4430（20）。

2、利润：上升。即期生产普方坯盈利133，螺纹毛利142，热卷毛利381，电炉毛利-78。

3、基差：螺纹扩大。杭州螺纹（未折磅）10合约-101，01合约52；上海热卷10合约152，01合约312。

4、供给：回升。7.31螺纹388（5），热卷327（-4），五大品种1096（8）。

5、需求：建材成交量20.4（-10.1）万吨。财政部：截至7月底地方政府债券发行超3.7万亿元，其中新增债券28290亿元，新增债券完成全年发行计划（47300亿元）的59.8%。中汽协：初步预计7月份中国汽车行业销量同比增长14.9%。发改委批复粤港澳大湾区城际铁路建设规划：近期建设项目总投资约4741亿元，规划建设13个城际铁路和5个枢纽工程项目。

6、库存：延续积累。7.31螺纹社861（6），厂库357（14）；热卷社库276（4），厂库112（-1）；五大品种整体库存2229（28）。

7、总结:7月制造业PMI进一步回升，经济保持恢复基调，板材强势进一步体现。后期关注建材发力，随着水泥出货和玻璃表需不断回升，螺纹供需也将进一步边际改善，看好下半年需求回归，维持上行趋势观点。

铁矿石

1、现货：内外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂965（0），日照金布巴817（16），日照PB粉887（2），62%普氏118（1.65）；张家港废钢2390（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润12。

3、基差：扩大。PB粉09合约75，01合约164；金布巴粉09合36，01合约125。

4、供给：8.03澳巴19港发货量2373（-82），45港到港量2528（161）。

5、需求：7.31，45港日均疏港量311（31），64家钢厂日耗63.68（1.2）。

6、库存：7.31，45港11403（78），64家钢厂进口矿1670（19），可用天数23（0）。

7、总结：整体库存仍处低位，主流粉矿紧缺，海外需求恢复，铁矿仍难转势；但边际库存积累，品种替代逐步发生，上行驱动需跟随成材，策略上关注相对弹性。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润250~300元。

价格：澳洲二线焦煤101.5美元，折盘面875元，一线焦煤121.75美元，折盘面975，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面1950-2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率79.49%（+0.55%）；全国样本焦化厂产能利用率80%（+0.02%）。

库存：炼焦煤煤矿库存306.92（+12.05）万吨，炼焦煤港口库存549（+40），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1565.96（-12.8）万吨；焦化厂焦炭库存47.01（-1.62）万吨，港口焦炭库存265（+3）万吨，钢厂焦炭库存501.95（+9.67）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，但随着焦化新产能投放，焦炭供给将增加，供需边际上转差，价格上更多的表现为跟随钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，虽然进口端持续收缩，但国内煤矿供给放量，高需求之下明显累库，年底煤矿放假减产之前，炼焦煤大概率继续维持供过于求的态势，价格易跌难涨。

动力煤

北港现货：5500大卡568（-3），5000大卡512（-3），4500大卡450（-3）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价25.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡201元/吨（-1），印尼5000大卡125元/吨（-1）。

期货：主力9月基差17.4，11月21，1月基差25，主力9月单边持仓13.5万手（夜盘-3661手），9月升水11月3.6，11月升水1月4。

重点电厂（7月29日，较7月22日）：重点电库存8922（-32），可用天数23（-），供煤352（-44），耗煤414（+32）。

环渤海港口：八港库存合计2222.3（-2.8），调入量合计165.6（-27.6），调出量合计170（-15.3），锚地船52（-2），预到船52（+14）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报531（+6），BDI指数1385（+35）。

总结：气温回升、水泥耗煤需求抬头，需求边际转好，但季节性来看，高温即将步入下行通道，市场普遍对需求持续性表示担忧，且电厂库存高企，关注若民用电下滑，工业用电和建材耗煤是否能补足其缺口。长期来看，宏观向好局面未改，经济复苏强劲，动力煤跌幅有限。

原油

周二国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨1.27%报41.53美元/桶，布油收涨0.48%报44.36美元/桶

美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至7月31日当周API原油库存减少858.7万桶，预期减少350万桶；汽油库存减少174.8万桶；精炼油库存增加382.4万桶

总结

8月份从季节性看，是VIX较高得一个时间段，注意风险上升的概率提高。另外美国后期面临大选,不确定性较多，要注意宏观波动风险加剧对油价带来的脉冲影响。

OPEC7月产量环比回升，8-12月产量将继续回升。根据市场预估，Opec7月产量目前预估比6月回升，7月OPEC总产量目前预计为2343万桶/日，6月产量为2253万桶/日。统计的9个国家，平均减产执行率为95%，沙特，阿尔及利亚，阿联酋安哥拉减产比例均达标且超过100%，伊拉克、安哥拉减产执行率比上月回升了，尼日利亚执行率下降。7月比6月产量回升90万桶/日。按照前期的会议规定，8月-12月需要OPEC将产量目标放在768万桶/日，OPEC供应要环比回升。

接下来在8月下旬到10月下旬是美国的季节性检修时间周期。这对需求也是不利的因素，后期面临检修季，需求恐还是受拖累，要么疫情快速好转，成品油需求起来，来打破这种需求疲软的节奏。中国的原油港口库存高企，炼油利润较弱，前期的中国需求因素在环比减弱，对油市的短期需求也是一个不利的因素。目前原油的需求端仍然需要关注疫情的进展，疫情没有实际好转之前，价格抬升的持续性差。

8月份的基本面从供需角度看，比7月的基本面偏弱，供应环比增，需求受到疫情影响以及要进入检修季的拖累，后期关注宏观以及疫情进展对于需求端的指引，一些供需或者宏观情绪的极端因素容易带来油价脉冲走势的风险，不过预计在疫情没有实际好转之前，持续性会差一些。短期预计震荡概率大，油价的持续上行需要需求端变得坚挺，走势才会健康，需要时间去换空间。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇企稳，液氨回落。

尿素：山东1670（日+0，周+40），东北1610（日+0，周+0），江苏1680（日+0，周+30）；

液氨：山东2330（日+0，周-120），河北2388（日-43，周-88），河南2238（日-17，周-57）；

甲醇：西北1335（日+10，周+10），华东1640（日-10，周-28），华南1633（日+18，周-13）。

2.期货市场：期货上行，基差走弱，月差拉大。

期货：9月1769（日+51，周+204），1月1682（日+6，+145），5月1695（日+7，周+120）；

基差：9月-99（日-51，周-149），1月-12（日-6，周-90），5月-25（日-7，周-65）；

月差：9-1价差87（日+45，周+59），1-5价差-13（日-1，周+25）。

3.价差：合成氨加工费上行；尿素/甲醇价差高位；产区价格偏高。

合成氨加工费326（日+0，周+109），尿素-甲醇30（日+10，周+68）；山东-东北60（日+0，周+40），山东-江苏-10（日+0，周+10）。

4.利润：尿素利润回升；复合肥及三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆469（日+0，周+50），华东航天炉404（日+70，周+110），华东固定床259（日+20，周+60）；西北气头190（日+0，周+0），西南气头5（日+0，周+0）；硫基复合肥184（日-15，周-21），氯基复合肥290（日+0，周-5），三聚氰胺-453（日+150，周-15）。

5.供给：开工及日产环比大增，同比偏高。

截至2020/7/31，尿素企业开工率78.5%(环比+2.9%，同比+7.8%)，其中气头企业开工率75.5%(环比+1.9%，同比+2.1%)；日产量16.5万吨(环比+0.6万吨，同比+0.8万吨）。

6.需求：秋肥需求渐起，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/7/31，预收天数5.1天(环比+0.5天)。

复合肥：截至2020/7/31，开工率48.5%（环比+3.9%，同比+4.3%），库存83.3万吨（环比+0.8万吨，同比-10.0万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注7月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/7/31，开工率48.7%（环比+2.8%，同比-3.2%）。

7.库存：工厂库存开始增加，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/7/31，工厂库存36.8万吨，（环比+2.0万吨，同比-7.5万吨）；港口库存5.9万吨，（环比-3.7万吨，同比-17.7万吨）。

8.总结：

今日尿素期货9月合约大涨，目前已升水现货100元/吨，盘面走的驱动逻辑，期货估值已偏高，并且不确定性快速增加：上周印标消息的反转对盘面形成两次较大的反向冲击。当前尿素行情正向高供给高需求的旺季供需格局转变，有利因素在于工厂中期订单有拐头迹象，下游复合肥厂开工持续上行，板厂及三聚氰胺长开工稳定；不利因素在于淡季韧性超强的表需对旺季表需水平提出更高要求，秋肥氮元素需求少于春肥，安全边际不再；整体来看盘面核心博弈内容为淡季需求能否持续超预期，以及三季度末的需求能否达预期。基于需求惯性大于供给，我们仍维持尿素作为多头配置的观点，具体策略见报告《不畏浮云遮蔽眼——期权在尿素趋势行情中的应用》，其中稳健策略和激进策略的执行价格分别上移至[1684，1718]和1752。

油脂油料

1、期货价格

8.04，DCE豆粕9月豆粕2907元/吨，跌20元，夜盘收于2887元/吨，跌20元。棕榈油9月5984元/吨，涨132元，夜盘收于5928元/吨，跌56元。豆油9月6492元/吨，涨28元，夜盘收于6424元/吨，跌68元。CBOT大豆11合约收于881.5美分/蒲，跌13.75美分，-1.54%；BMD棕榈油10月合约涨1.50%，连续4个交易日反弹。

2、成交

8.04，豆粕成交131万吨，前一日30万吨，基差126.9万吨；豆油成交3.56万吨，前一日2.28万吨，基差0.8万吨。豆粕基差承压态势好转，m2101(华东，20-70)。

3、压榨

7.31当周，大豆周度压榨量206.16万吨，前一周195.53万吨，预计本周208万吨，下周212万吨，已经连续14周历史同期高位；港口大豆604.99万吨（上周573.81万吨）。豆粕回落至86.02万吨（上周87.51），库存11周回升后，近4周回落至5年均值之下。豆油持续累库至124.595万吨（上周123.6），库存连续13周回升，逐步接近5年同期均值。

4、基本面信息

（1）截至2020年8月2日当周，美国大豆优良率73%，市场预期72%，前一周72%，去年同期54%；美国大豆开花率85%，之前一周76%，去年同期68%，五年均值82%；美国大豆结荚率59%，之前一周43%，去年同期32%，五年均值54%。

（2）知情人士透露，中美两国高级官员计划8月15日前后举行会议，评估双方第一阶段贸易协议的遵守情况。会谈将由美国贸易代表莱特希泽和中国副总理刘鹤牵头。

（3）商品经纪公司StoneX(前身为福四通)周一预期美国2020年大豆产量为44.96亿蒲式耳，平均单产为每英亩54.2蒲式耳。

5、行情走势分析

（1）国内豆粕价格依旧处于底部强支撑状态，年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强，且最近资金在农产品板块较为活跃，关注资金对豆粕行情的潜在推动。但基本面来看依旧缺乏向上突破的驱动，建议采取回调等价位之后买波段的操作。

（2）国内植物油价格在BMD棕榈油强势反弹带动下显著上行，上周周一周二马棕显著回调，国内反应有限，临近周末开始再次强势反弹。马棕价格已经接近1月分高点，在当前宏观与基本面情况下建议关注风险为主。

白糖

1、ICE原糖期货周二收高，连续第四个交易日上涨，交易商称美元疲软推动整个商品市场的基金买盘，包括原糖在内。ICE10月原糖期货上涨0.06美分或0.5%，结算价报每磅12.78美分，为3月10日以来收盘新高。

2、郑糖主力09合约周二涨36点收于5085元/吨，持仓减2万6千余手（夜盘跌31点至5054，持仓减一千余手）。前二十主力持仓上，多头方减8千余手，空头方减9千余手，其中多头方东证增2千余手，而中粮、中信各减2千余手，空头方东证、中信各减2千余手，中粮、海证和国泰君安各减1千余手。远月2101合约涨7点至4927，持仓增约1万5千手。主力持仓上，多头方增7千余手，其中中粮、银河、中信期货、中信建投、国泰君安各增1千余手，空头方增1万4千余手，华泰、光大、中州各增2千余手，创元增1千余手。

3、资讯：1）据外电8月3日消息，巴西联邦政府公布的数据显示，巴西7月糖出口同比飙升91.5%至348万吨，是自2017年9月（350万吨）以来最高值。贸部部长LucasFerraz周一表示美元兑雷亚尔汇率约为5.30，该汇率趋势仍然有利于巴西的出口，特别是农产品。

2）巴西港口船运情况最新统计：8月1日-8月3日，巴西对中国装船数量为6.13万吨。7月1日-7月30日，巴西对中国装船数量为40.5万吨。截止8月3日，巴西主流港口对中国食糖排船量为19.57万吨，较7月30日19.57吨持平，预计发出时间在8月初-8月上旬之间。2020年8月1日-3日，巴西港口装船数量为42.13万吨，其中原糖39.63万吨，成品糖2.5万吨。整个7月中，巴西港口对全球装船数量为273.28万吨，其中原糖260.82万吨，成品糖12.46万吨。截止8月3日，巴西对全球食糖排船数量约为271.71万吨，食糖装运等待船只为63艘（7月30日为68艘），而已装船船只为12艘，等待装运时间在3-26天，较前期的3-30天等待时间继续缓解。

3）云南省本年度共产糖216.92万吨（去年同期产糖208.01万吨），截至7月底，累计销售新糖144.95万吨（去年同期销售157.81万吨），销糖率66.82%（去年同期销糖率75.87%），昆明食糖销售价格5200元/吨（去年同期昆明销售价格5170元/吨）。其中7月份单月销售食糖22.43万吨（去年同期月销售食糖21.08万吨）。

4）近期中国海警局破获一起特大走私案，其中涉及白糖6600吨

5）主产区日成交：今日郑糖期货主力合约小幅走高，商家低价清库，市场整体成交量较昨日继续放大，部分终端企业在优惠可观的情况下大单采购。今日广西与云南地区（统计的7家集团）共计成交25600吨（其中广西成交11100吨，云南成交14500吨），较昨日增加1000吨。

6）现货价：主产区现货报价基本持稳。广西地区一级白糖报价在5280-5330元/吨，云南产区昆明提货报价在5250-5280元/吨，大理提货报5190-5220元/吨，广东地区报5200元/吨。加工糖售价也维持稳定。

根据周二原糖价格，巴西配额内理论进口成本为3434元/吨涨40元/吨，巴西配额外进口成本为4373元/吨涨53元/吨；泰国配额内理论进口成本为3899元/吨涨40元/吨，泰国配额外理论进口成本为4979涨52元/吨。

4、综述：原糖在此前震荡区间11.3-12.3的下沿快速反弹后又强势突破，其偏强走势得到强化。因产业面上仍是多空并存之态，不乏有不间断回调，但是宏观经济、美元等角度均支撑糖价，基金的持仓也体现了这一态势。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求将拉涨原糖在上周得到验证，因此真正利空空间要取决于原糖走势、进口节奏等。原糖走势偏强对近期国内的加工糖带来的利空以缓解作用。不过现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨较难，而主力空也继续押注远月。继续观察原糖走势、天气、销量等因素的指引。

养殖

（1）华储网：8月7日将出库投放竞价交易2万吨中央储备冻猪肉，这将是年内第27次投放，累计投放量将达到49万吨。

（2）中国养猪网数据显示，8月4日全国外三元生猪均价为37.82元/公斤，较前一日上涨0.06元/公斤，较上周上涨0.63元/公斤，较上月上涨1.54元/公斤。7月底猪价再度开启反弹，猪价下滑令养殖端抗价意愿再起，供应压力减轻，屠宰企业收购困难，而终端需求疲软，屠企开工处于低位，市场再回供需两弱格局。

2.鸡蛋市场：

（1）8月4日主产区均价约3.75元/斤（-0.16），主销区均价约4.07元/斤（-0.1）。

（2）8月4日期货2009合约4079（-17），2101合约4147（+7），9-1价差-68（-24）。

（3）存栏数据显示新增产能有限，高温产蛋率下降，供应边际下滑，目前市场仍处于交易中秋季节性需求之中，期货价格自高位有所回落，但短期现货价格涨价预期仍存或限制期价下跌空间，但中秋盘面见顶通常提前于现货，随着时间推移，期货将逐渐失去上涨动力，中秋利好逐渐释放后市场也将面临近期淘鸡出栏下降以及8月新开产蛋鸡数量增加转化的供应压力，后期需多关注淘汰鸡出栏情况，短期盘面仍受现货走向牵制。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2009~2311，CS2009～2700。

2、CBOT玉米：325.5。

3、玉米现货价格：锦州港2300（0）；潍坊2520（0）。

4、淀粉现货价格：吉林2800（+100）；山东主流2960（+0）。

5、玉米基差：-18；淀粉基差：200。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，辽宁部分地区出现干旱。十拍结束，高成交、高溢价势头延续，继续支持市场信心，华北深加工企业到厂车辆出现增加，价格略跌。临储政策即将调整，提高保证金，提高竞拍条件，市场压力略有增加。小麦玉米比价走低，替代可能性增加。

2）南北港口库存下降，货源减少，价格仍有上涨。

3）CBOT玉米继续低位震荡。4）生猪存栏环比继续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长。肉价继续上涨，高肉价刺激新增养殖企业进入，加大饲料需求。鸡蛋价格上涨，存栏仍低，短期饲料需求一般，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业逐步提价，淀粉库存消化加快，淀粉利润略升，但开机率仍显偏低，对价格形成支持。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，辽宁部分地区干旱。十拍继续进行，高成交及高溢价继续支持市场信心。华北深加工企业到厂车辆增加，价格略有走低。临储政策即将调整，提高保证金，提高竞拍条件，加快临储玉米入市，市场压力略升。小麦玉米比价走低，小麦替代可能性上升。北、南港口库存偏低，货源减少，加之南方降雨，交通受响，供应偏紧，价格上涨。生猪、能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业继续挺价，库存消化加快，淀粉利润略升，开机率下降，对价格形成支持。总体看，玉米贸易端、工业端库存不大，拍储继续高成交，高溢价，显示对后期需求继续看好。短期受拍储政策即将调整等因素影响，价格略有回调，但上升力道依然强劲。中长期供需结构维持偏紧，主趋势仍在上行。淀粉成本提升，库存消化加快，基差迅速走弱，价格出现补涨迹象，中长期看，淀粉来自成本的支持依旧强劲，主趋势依然处于上行状态。