七禾网、第二个问题是鸡蛋期货在实际操作中，今年变成了连续合约，资金和产业明显对鸡蛋这个品种有青睐。您觉得为什么今年会出现变成连续合约这样的情况？这样的情况对实际交易和分析会有什么影响吗？

唐振超：我认为变成连续合约符合生鲜品种，尤其是鸡蛋这种品种的基本属性，也更容易进行期现结合跟套期保值。我觉得它变成连续合约，真正可以把期货对实体产业的帮扶功能发挥出来。他对实际交易跟分析的影响，我个人认为以前不是连续合约，大家带有更多的预测色彩，去赌一下或者根据现有数据推测一下。因为鸡蛋这个品种大家预期一致好的时候，它可以延淘，行情就出现了反转，当大家预期一致不好的时候，会出现超淘，行情又会反转，所以它是一个预期与反预期不断交换的品种。现在变成了连续的主力，就需要跟现货跟产业走的紧密一点，以前可能大家从存栏量、季节性、淘汰这些因素去分析，基本上就能把鸡蛋做得不错了，现在可能要更加重视现货产业。

闫铁山：鸡蛋为什么能够变成连续合约，它有一个特性，鸡蛋是一年365季，其它的农产品都是2季或1季，未来生猪期货上市以后，我觉得也会是连续合约，因为它也属于连续交易。鸡蛋不存在什么时候多，什么时候少，一年365天，鸡都会下蛋，每个月都有大量的现货可以交易。以前9月份是主力合约，10月份不是主力合约，但10月份也能做套保，发现期现背离就套保，导致连续操作性很强，所以它就会出现连续合约。

猪跟鸡蛋的走势非常相似，不同的地方在于猪的季节可能比鸡蛋的季节要提前反映出来，因为猪涨价的时候可以把猪留栏里不杀，鸡蛋下出后却不能不卖。蛋能进冷库，猪肉更能进冷库，所以未来猪跟蛋可能都会出现连续合约。这是我的理解，它们可以一年365季，不像苹果、红枣只有1季，鸡蛋的特性导致连续合约，可能未来会更加强，产业的参与的程度越来越高。

七禾网、鸡蛋期货还有一个特色，就是限仓。比如9月合约，投机户在8月底就要出来，具体操作中需要关注这些时间点，请问一般您是怎么处理这些时间点的？会不会这个时间点前后行情波动非常大？比如9月限仓是否也会引起10月合约以及之后合约的一些骚动？一般是如何影响的？

唐振超：我通过盘面来看，一般就是进入交割月的前一月，还有就是从交割月前一个月的第10个交易日，从400手变成120手，这两点有影响。但是我觉得大家做好交易策略就行了。

比如以前做一个合约，因为持仓限制可能临近的两个合约都做，这就会带来一些套利的机会。至于时间点跟怎么把握，前提是要熟悉大商所关于鸡蛋持仓的规定，合约上市最大持仓1200手，交割月前一个交易日第一个交易日起最大持仓400手，交割月前第十个交易日起最大持仓120手。进入交割月20手。

我和大家分享一个自己在持仓运用上的小心得。第一，比如我感觉鸡蛋马上要限仓了，但是走势模棱两可，判断不准。如果现货后面可能要大幅度上涨，那期货大概率会往上走，那肯定是多头赢，我就跟多。如果看到现货要跌，那期货大概率往下走，这时候可能多头就要砍掉。

第二，根据现货来判断在持仓临近点的时候的交易方向。在现货模棱两可的情况下，比如说现货要小涨，期货也有一定的升水，它就不一定会跌；或者现货小跌，期货有一定的贴水，它也不一定跟。在这个时候，我就用了一个自己的方法，看前十大的持仓占比。如果前十大中哪个席位的空单或者多单比较集中，而持仓又处于历史高位，那它减仓的概率就比较大一点，行情向他持仓反方向运行的概率就会比较大。当然，这只是一个概率，仅提供一个参考的角度。

其实根还是在现货上，无非就是现货在大涨大跌的时候特别好判断，如果现货小涨小跌，期货也反映了这样的预期，这时候我就通过主力持仓的变化进行判断。

闫铁山：从逻辑角度我是这么理解的，我认为1200手到400手的时候，影响不是很大。毕竟1200手是有限的，是资金户在做的。而普通的产业户，以及一些小散户，一般都是在400手以内。

但是从400手到120手，和120手到20手的时候就有影响。这个影响是什么？从400手到120手的时候，你赚钱也好，不赚钱也好，必须得走。这个时候应该是跟现货没有什么关系的，跟技术面、现货面都没什么关系。离场就是看是空先走还是多先走，这时候往往出现情绪躁动。此时我们是怎么做的呢？我认为我看好8月份，但是一限仓之后就会出现躁动，这时候上下的可能性是预测不到的。但是只要进去了之后，它就会跟着现货走了。我认为这里面，量少的时候，现货掉，期货就掉，现货涨，期货就涨。限到120手的时候会出现这个情况，到20手的时候还是会有这个情况。所以，在它骚动的时候，我认为要是把握好这个月份的现货情况还是可以留着的。例如，进入8月之前在四块多，这个时候我认为养殖产业户担心卖不掉的时候可以套保。例如9月份，我发现现货可能不好，那就套保。但是，未来几天现货不是看涨吗？涨，我可以加一点，但是加一点这个时候就会出现什么问题？就是量很少，影响不大。如果我发现未来现货不怎么好，我就不动它。

所以，进了交割月之后，它的影响应该是，随着现货的波动在走，所以产业户可以做这种，但从资金的角度来讲，我觉得没必要进入交割月，也没必要到120手的时候还留在那里。这是我个人看法。

唐振超：肯定是这样子的。闫总刚刚讲到套保，我再插一句，我觉得尽量不要在套保之上再叠加一个投机的因素。操作越少越好，越简单越好，我觉得最少频率的操作是最有效的。这是我个人的见解。

七禾网、今年中秋节和国庆节是重叠的，这对鸡蛋现货价格、贸易商期货盘面分别会有什么影响？

唐振超：关于中秋跟国庆的重叠，我个人认为应该没多大影响，可能就在9月二十几号有个需求而已。从现货贸易角度讲，中秋节的需求高峰会提前一个月出现。而国庆的需求可能就是在之前一周，在时间上是错配的，我认为影响非常小。当然，之间也有一段重叠期，在短暂的几天里有需求的叠加效应，这个时候可能会有部分影响。

从期货盘面讲，我觉得期货更多是预期。大家都有这样一个想法和预期之后，会强化，但真是情况是不是这样的？也不一定。无非就是9月底会出现一段叠加期，促进力度强一点，但是国庆和中秋的重叠，对鸡蛋整体的价格，或者在那一个月的价格的推动作用是有限的。

闫铁山：从现货角度讲，中秋跟国庆重叠，有好有坏。好在哪里？中秋的需求会提前一个月体现，也就是在8月底，这时候可能是蛋黄和蛋清的需求。蛋黄的需求要提前两个月，蛋清的需求是提前一个月，因为不可能临近中秋才卖月饼。一般八月十五是中秋，可能八月初就卖月饼了，这就提前半个月了。加上生产也要提前半个月。所以，蛋清的需求可能就在8月底。而8月底刚好又有升学宴，两者都8月底的现货都是利好。

弊在哪里？中秋也好，国庆也好，作为商家来讲，因为平时需求不好，他们希望可以在节日里行促销。但是两个节日重叠以后，就只能促销一次，不能促销两次。当然，这个需求还是会有，促销活动会有，在临近那几天还是有一个需求的。

盘面我不是很熟悉，但是一定会有部分小散户受现货情绪的影响。他发现现货要涨价了，就买多，发现现货要掉下去了，就买空。这样一来，8月底的时候，现货一涨，带动09合约往上拉的可能性还是有的。但是一拉上去之后，会出现什么呢？这么好的价格开始套保，产业户套保的情况也就会有了。我是这样认为的，对盘面的影响大不大，就看套保的人多不多，做情绪的小散多不多。真正做资金的人可能不会这样去看。

为什么连续合约那么好做呢？就是产业参与的多，做贸易的时候，都是用现货思维去做。用现货思维做，就只能做近月的，做不了远月。这样一来，资金户可能就没有优势，产业户有优势，因为产业户很懂未来的趋势走势。

唐振超：对，所以变成连续合约的时候，必须要跟产业更加紧密，观察也要更加细致。不能像之前那样单纯看补苗量、淘汰量。

闫铁山：而且有的小资金会利用我们对现货的了解做近月。因为小资金做远月可能也会担心被打，就会跟现货做紧密沟通，然后做一些近月的合约，所以连续性合约就这样强大起来了。

七禾网、之前新出的交割品标准对鸡蛋期货是否会有影响？据说出这样的调整是为了促进鸡蛋现货交割，作为一家私募机构，若想参与鸡蛋现货，您觉得是否有必要，应该怎么参与会比较好？

唐振超：新出的政策，扣除了包装，直接影响就是鸡蛋由以前含包装的价格变成不含包装的价格。我觉得鸡蛋是一个非常好的商品。它不受外盘影响，完全由国内市场决定，而且群体的参与热情比较高，波动也比较大，并且没有夜盘。这么好的标的，肯定是值得参与的。

那怎么参与比较好？我觉得参与任何事情，只要用心做，下功夫，跟现货紧密联系在一起，就肯定能做得好。毕竟，期货就是远期的现货。现在鸡蛋期货在大商所的静心培育下，已经实现期现的高度统一，交割也很流畅，买卖自由。虽然我不属于现货经营的范畴，但是我自己也经常去交割鸡蛋，直接把鸡蛋拉到市场去卖也比较方便。所以，我觉得这个品种对私募机构来讲，肯定是一个非常好的品种，而且现在持仓也扩大了，我认为非常好。

闫铁山：我认为鸡蛋的新规则出来之后，对私募、贸易商、产业户来说都非常有利。现在还有一个小问题就是，交割月的时候手数太少。我们想大商所为什么改规则，可能就是为了在改规则之后增加交割手数。前面600变成1200，200变成400，60变120，但是20不变40。实施新规则的目的，有可能是为了将来把20变成40或者60？因为进入交割月以后的量大了，产业户的参与程度会更高，同时也会给大家一个很好的市场环境。

交割规则的修改，不仅仅是包装的问题。以前包装上经常有矛盾，现在把包装改了之后就没有矛盾了。

还有就是克重的问题。原来克重限制了交易量。从小鸡蛋到老鸡蛋，40多克到80克都有，如果像以前那样限制克重，交割量也会受到限制，所以只能20手。如果说从38斤到46斤的鸡的蛋都可以交割，38斤以前的平均产蛋率不到60%，46斤以后的产蛋率也就70%左右。也就是说，在一整批鸡中，有80%的蛋是可以拿来交割了，这就增加了交割产品的范围，让我们以后在交割的时候有蛋可交。

此外，还有破损问题，这在提升产品质量的时候本身就要管的。

清洁度原来从来没有出过问题，只是在克重上的量限制了。规则一改之后，6月份以后的交割量会增加。交割量增加了，交割蛋不出什么大问题，这时候产业户参与多了，就方便将现在的20手变成40手或者60手。

同时，规则改了之后，大家的参与热情也会更高一些，产业户也方便，大家都方便。所以我认为交割规则修改之后，对行业、对期货都有帮助。未来的产业户，如果不懂期货，可能在产业内就生存不下去。也就是说，这提高了产业户在期货上的参与度。

其实在我们现货行业，大家认为现货也是期货。只不过我们现在炒的期货是长期期货，而现货是短期期货。为什么这么说？比如今天广东的客户跟我下个单，我不可能马上把货给他，最快也要明天。只要不是今天的货，那就是期货。甚至有客户会说，要下一个月的单子，这都是未来的交易合约。所以，我们内部的交易系统，其实就是一个短期期货的交易系统，是一个道理。

所以，我认为这是一个非常好的做法，未来参与鸡蛋的人可能会更多，参与的企业也会更多。