伴随养老投资需求的增长和长期赚钱效应的发酵，养老目标基金面市以来，整体规模已连续7个季度增长。

多位业内人士认为，个人养老市场发展空间广阔，养老目标基金仍有很大的发展潜力。未来随着税收优惠政策引导，投教和投顾业务继续推进，个人养老市场将进一步被激活。

连续7个季度规模攀升 目标日期基金突破百亿

Wind数据显示，截至今年二季度，86只养老目标基金产品总规模达到333.68亿元（份额合并计算）。自2018年9月、10月间首批养老目标基金成立以来，这类相对小众的产品规模已经实现连续7个季度的净增长。

民生加银基金副总经理于善辉表示，公募养老目标基金受到投资者的认可，主要原因包括：一是养老目标基金注重养老资产的储蓄与增值，公募平台提供了广阔的客户基础；二是养老目标基金作为公募产品，基金净值公开，投资者可以及时了解收益情况；资产配置和组合持仓定期公开，个人投资者对其认知程度较高；三是封闭运作周期多为一年、三年或五年期，到期后可赎回资金，在引导长期投资的前提下，给投资者提供了一定的流动性。

虽然是同时起步，但目标风险基金发展更快，当前规模远超目标日期基金。数据显示，截至今年二季度末，目标风险基金规模达到230.2亿元，目标日期基金规模为103.48亿元。

浦银安盛基金基金经理王爽分析，作为一种新产品，目标风险基金的风险偏好更容易被国内投资者理解。

于善辉介绍，美国养老目标基金在发展初期，同样也是目标风险基金的规模高于目标日期基金。直到2009年，目标日期基金规模才超过目标风险基金。他认为，目前目标日期基金规模相对落后，可能是由于投资者更偏好稳健型产品，目标风险基金更容易被理解，而且当前投资者为长期养老规划的意识尚未形成。“目标风险基金更多被投资者作为稳健型的投资和理财工具，甚至是银行理财的替代；而目标日期基金，其服务长期养老的目标和产品设计更加明显，但在目前长期养老规划意识还欠缺的情况下，个人投资者的投资需求还不够。”

多举措做大养老基金

截至今年二季报，86只有可比数据的养老目标基金平均规模为3.88亿元，目标日期基金平均规模为2.65亿元。部分基金公司的养老目标基金规模较大，重视养老公募业务、注重打造长期良好业绩和持有人体验，以及持续做好养老意识培育和投教工作，是这类公司规模做大的重要因素。

从产品规模看，民生加银康宁稳健养老一年、交银安享稳健养老一年两只产品规模都超过50亿元；浦银安盛颐和稳健养老一年规模超20亿元，华安稳健养老一年、易方达汇智稳健养老一年等产品规模也在10亿元以上。

截至今年二季报，于善辉管理的民生加银康宁稳健养老一年规模接近60亿元，是目前市场上规模最大的养老目标基金。谈及产品做大的经验，于善辉表示，民生加银基金一直把养老目标基金作为重点长期战略方向，在产品设计上，首选稳健型目标风险基金这一投资者接受度较高的产品类型，唤起投资者的养老意识；公司投研团队根据产品的收益风险特征，制订了包括资产配置、细分资产选择及基金挑选的自上而下的三层投资流程。

浦银安盛颐和稳健养老一年基金二季度末规模为22.21亿元，谈及公司产品规模做大的经验，王爽表示，严格控制回撤、实现投资目标，以及持续的投教和营销都对产品做大做优贡献较大。

税收政策引导等有望激活市场

从养老税延的进展看，我国于2018年5月在上海市、福建省（含厦门市）以及苏州工业园区开展个人税收递延型商业养老保险试点。

一家大型公募养老金业务部数据显示，截至2019年末，共有67款个人税收递延型商业养老保险产品获批上市，实现保费收入约12.4亿元，累计参保人数4.7万人。虽然目前公募还没有税收激励，但2019年末养老目标基金投资人达到128万户，2020年二季报最新规模333亿元，成绩要远超养老保险产品。

王爽对此表示，从海外成熟市场经验来看，FOF基金是大众养老投资的主要形式。我国养老目标基金规模的增长也说明公募基金通过近几年的市场培育，以长期持续的良好业绩表现在广大个人投资者心目中树立了较好的专业形象。养老目标基金经过两年的发展，市场整体规模获得了显著增长，也成为了助力养老金第三支柱建设的重要组成部分。

不过，王爽也坦言，“银发浪潮来袭，人口老龄化问题日渐凸显，我国个人养老市场广阔，但是由于理财养老等观念在国内普及度不高，养老第三支柱制度建设相对薄弱。”

在多位业内人士看来，税收优惠政策的引导、投教和投顾业务的开展等，都有望有效激活个人养老市场。

于善辉认为，未来激活养老目标基金市场的催化剂可能来自几个方面：一是对第三支柱建设的顶层设计。未来税收扶持政策的出台，尤其是税收递延、税收减免申报、默认投资制度的推出等，都会令我国养老目标基金迎来重大发展机遇；二是投资者教育和养老投资习惯的养成；三是随着未来投顾业务的发展，养老目标基金在渠道端也将获得助力。

此外，于善辉表示，从海外市场的经验来看，养老目标基金的发展壮大主要有几方面动因：一是随着老龄化进程加速，养老目标基金契合养老投资需求，规模不断增长；二是政策扶持，QDIA、401（k）等相关政策出台后，养老目标基金在政策引导下不断发展壮大。

王爽也说，“展望未来，税收政策的引导有望有效激活养老目标基金市场。”但她也指出，公募基金在普及养老理财、推广投资者教育方面的工作也至关重要。只有将养老目标基金的产品特色，投资目标等传达给普通投资者，让资产配置、长期价值投资的理念深入人心，才能提升投资者的持有体验，为养老市场助力。