股指

【市场要闻】

1、央行行长易纲接受新华社采访时表示，下半年要保持金融总量适度、合理增长，着力稳企业保就业，防范和化解重大金融风险，加快深化金融改革开放，促进经济金融健康发展。货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落实见效。

2、商务部部长钟山称，下半年我国面临的形势更加复杂严峻，要在稳住外贸主体上下功夫，稳定市场，稳定产业链供应链；下半年要在扩开放、优环境上下功夫，稳定外资存量、扩大外资增量。

3、中国国家铁路集团透露，截至2020年7月底，全国铁路营业里程达到14.14万公里，其中高铁3.6万公里。统计显示，今年7月份，全国铁路固定资产投资完成671亿元，同比增长3.6%，其中基建大中型项目投资完成499亿元，同比增长11.3%。

4、中国7月（以人民币计）出口同比增10.4%，前值增4.3%；进口同比增1.6%，前值增6.2%；贸易顺差 4422.3亿元，同比增45.9%。前7个月中美贸易总值为2.03万亿元，下降3.3%，占我外贸总值的11.8%；对美 贸易顺差 1.08万亿元，减少5.7%。

5、美国总统特朗普签署了几项行政命令，旨在延长部分已经过期的新冠疫情纾困措施。其中一项行政命令，要求为失业者提供每周400美元的额外失业援助，但一部分资金将由各州支付。

【观点】

由于前期积累较大涨幅，预计期指短线将继续整理。中长期看，虽然国际疫情持续发展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济恢复势头加快，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3460（0）；螺纹维持，杭州3750（0），北京3760（0），广州4060（0）；热卷微跌，上海4070（-10），天津3920（0），乐从4020（0）；冷轧微涨，上海4410（0），天津4340（0），乐从4490（10）。

2、利润：回升。即期生产普方坯盈利86，螺纹毛利72，热卷毛利311，电炉毛利-58。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）10合约-70，01合约36；上海热卷10合约180，01合约326。

4、供给：整体下降。8.7螺纹385（-3），热卷335（8），五大品种1093（-3）。

5、需求：建材成交量20.3（-1.8）万吨。

6、库存：延续积累。8.7螺纹社859（-1），厂库349（-8）；热卷社库281（4），厂库112（0）；五大品种整体库存2214（-15）。

7、总结:上周整体供给下降，但热卷产量回升，需求有所恢复，整体库存拐头去化。后期关注建筑业发力强度，看好下半年需求回归，维持上行趋势观点。

铁矿石

1、现货：外矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂965（0），日照金布巴827（-7），日照PB粉896（-10），62%普氏118.85（-2.55）；张家港废钢2390（0）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润83。

3、基差：扩大。PB粉09合约99，01合约171；金布巴粉09合45，01合约118。

4、供给：8.3澳巴19港发货量2373（-82），45港到港量2528（161）。

5、需求：8.7，45港日均疏港量316（5），64家钢厂日耗63.23（-0.5）。

6、库存：8.7，45港11346（-57），64家钢厂进口矿1716（46），可用天数24（1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率上升但日耗回落，厂库及可用天数上升；疏港延续反弹，港库小幅去化，但压港现象再次出现。铁矿基本面来看，粉矿短缺与期货贴水的问题仍未改变，但上方空间仍需成材打开。关注交易所研究扩大交割资源对市场的影响。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润250~300元。

价格：澳洲二线焦煤99.25美元，折盘面856元，一线焦煤119美元，折盘面952，内煤价格1200元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率80.02%（+0.53%）；全国样本焦化厂产能利用率80.18%（+0.18%）。

库存：炼焦煤煤矿库存322.95（+16.03）万吨，炼焦煤港口库存546（-3），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1535.75（-30.21）万吨；焦化厂焦炭库存37.94（-9.07）万吨，港口焦炭库存273（+8）万吨，钢厂焦炭库存491.98（-9.97）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于绝对高位；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，但随着焦化新产能投放，焦炭供给将增加，供需边际上转差，价格上更多的表现为跟随钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，虽然进口端持续收缩，但国内煤矿供给放量，高需求之下明显累库，年底煤矿放假减产之前，炼焦煤大概率继续维持供过于求的态势，价格易跌难涨。

动力煤

北港现货：5500大卡559（-3），5000大卡504（-3），4500大卡441（-5）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价46.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价25美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡198元/吨（-4），印尼5000大卡119元/吨（-4）。

期货：主力9月基差9.4，11月9.2，1月基差16.8，主力9月单边持仓11.4万手（夜盘-1467手），9月贴水11月0.2，11月升水1月7.6。

重点电厂（7月29日，较7月22日）：重点电库存8922（-32），可用天数23（-），供煤352（-44），耗煤414（+32）。

环渤海港口：八港库存合计2271.5（-0.3），调入量合计190.8（+6.2），调出量合计180.9（-7.5）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报596（+24），BDI指数1501（+1）。

总结：气温回升、水泥耗煤需求抬头，需求边际转好，但季节性来看，高温即将步入下行通道，市场普遍对需求持续性表示担忧，且电厂库存高企，关注若民用电下滑，工业用电和建材耗煤是否能补足其缺口。长期来看，宏观向好局面未改，经济复苏强劲，动力煤跌幅有限。

原油

周五国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌0.83%报41.6美元/桶，本周涨3.3%；布油收跌0.89%报44.69美元/桶，本周涨2.69%

美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至8月4日当周，管理基金增持美国原油期货和期权净多头头寸。管理基金当周增持纽约和伦敦两地的原油期货期权净多头头寸8,096手，至368,643手。

油田服务公司贝克休斯在7日公布的数据显示，本周美国活跃石油钻机数量为176个，环比下降4个，同比降幅为588个。同期，加拿大活跃石油钻机数量为13个，环比增加了2个，同比降幅为81个。

总结

BRENTM1-M2为-0.37，BRENTM2-M3=-0.34，WTIM1-M2为-0.27，WTIM2-M3为-0.37，周度看brent月差和wti月差震荡。WTIBRENT价差为-2.91，周度走弱。brentdubai价差为0.53。ICE柴油-brent为5.13，ice柴油裂解比上一日走弱，wti汽油-原油9.5。wti燃油-原油为10.02。欧美盘面裂解周度震荡走弱。

美国政府决定以安全原因为由封禁多款来自中国的应用程序，令市场处于避险模式，并令油价承压。美国劳工部当日公布的数据显示，7月份美国非农部门新增就业岗位数量为176.3万个，高于市场预期的167.5万个，但显著小于6月份修订后的479.1万个。这一数据刺激美元指数当日显著反弹，对石油等大宗商品价格带来下行压力。不过虽然美国两党就刺激法案谈判没有取得进展，但美国财长努钦称，将建议总统通过行政令来推进刺激法案。目前国外新增疫情仍然在震荡走高，未来疫苗进展和宏观刺激政策是提振油价的因素。海湾地区多个产油国能源和石油部长发表联合声明，强调各国应严格实行此前达成的原油减产协议。伊拉克方面称计划在8月额外减产约40万桶/日作为此前超额产油的补偿。油价再平衡需要时间，市场预计要明年，最终在疫情解决需求回归到因素下，上方价格会坚挺。属于下沿有支撑，上沿价格不稳，反复震荡，随着时间推移价格重心震荡抬升的过程。

尿素

1.现货市场：尿素上行，甲醇企稳，液氨回落。

尿素：山东1760（日+0，周+100），东北1610（日+0，周+0），江苏1740（日+10，周+70）；

液氨：山东2330（日+0，周-120），河北2317（日-45，周-159），河南2258（日+10，周-4）；

甲醇：西北1340（日+0，周+15），华东1650（日+8，周-10），华南1645（日+18，周+10）。

2.期货市场：现货上行主要拉近月合约，近月升水，远月贴水，价差拉大。

期货：9月1808（日+42，周+148），1月1725（日-7，+90），5月1732（日-9，周+86）；

基差：9月-48（日-42，周-48），1月35（日+7，周+10），5月28（日+9，周+14）；

月差：9-1价差83（日+49，周+58），1-5价差-7（日+2，周+4）。

3.价差：合成氨加工费上行；尿素/甲醇价差高位；产区价格偏高。

合成氨加工费416（日+0，周+169），尿素-甲醇110（日-8，周+110）；山东-东北150（日+0，周+100），山东-江苏20（日-10，周+30）。

4.利润：尿素利润回升；复合肥及三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆583（日+1，周+145），华东航天炉427（日+21，周+123），华东固定床361（日+41，周+152）；西北气头290（日+0，周+0），西南气头35（日+0，周+0）；硫基复合肥173（日+0，周-27），氯基复合肥285（日+0，周-10），三聚氰胺-673（日+0，周-100）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/8/7，尿素企业开工率77.2%(环比-1.3%，同比+6.4%)，其中气头企业开工率77.2%(环比+1.7%，同比+2.7%)；日产量16.2万吨(环比-0.3万吨，同比+0.5万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/8/7，预收天数7.9天(环比+2.8天)。

复合肥：截至2020/8/7，开工率49.3%（环比+0.9%，同比+5.1%），库存80.0万吨（环比-3.3万吨，同比-12.7万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注7月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/8/7，开工率50.3%（环比+1.6%，同比+1.0%）。

7.库存：工厂库存环比大幅回落，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/8/7，工厂库存25.6万吨，（环比-11.2万吨，同比-17.3万吨）；港口库存5.9万吨，（环比+0.0万吨，同比-13.7万吨）。

8.总结：

周五现货走强，近月上涨较多，月间价差拉大，目前9月升水现货，1、5贴水现货，期货估值偏高；当前盘面主要走的驱动逻辑，不确定性快速增加。当前尿素行情正向高供给高需求的旺季供需格局转变，有利因素在于工厂销售转暖、印标招标价格大幅上行、下游复合肥厂开工持续上行、板厂及三聚氰胺长开工稳定；不利因素在于淡季韧性超强的表需对旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥、安全边际不再；整体来看盘面核心博弈内容为淡季需求能否持续超预期，以及三季度末的需求能否达预期。基于需求惯性大于供给，我们仍维持尿素作为多头配置的观点，具体见报告《不畏浮云遮蔽眼——期权在尿素趋势行情中的应用》，另外看涨牛市价差和买入看涨期权的执行价格再次上移至[1764，1804]和1840。

油脂油料

1、期货价格

8.3-7，DCE豆粕9月豆粕2841元/吨，跌79元，夜盘收于2836元/吨，跌5元。棕榈油9月5884元/吨，涨204元，夜盘收于5858元/吨，跌26元。豆油9月6288元/吨，涨26元，夜盘收于6208元/吨，跌80元。CBOT大豆11合约收于869.25美分/蒲，跌23.25美分，跌2.61%；BMD棕榈油10月合约跌3.56%。

2、成交

8.3-7，豆粕成交249.19万吨，上周62.07万吨，去年同期127.29万吨；豆油成交19.93万吨，上周13.12万吨，基差15.30万吨。豆粕基差承压态势好转，m2101(华东，20-70)。华东地区一级豆油基差y2101合约300元/吨。

3、压榨

8.3-7当周，大豆周度压榨量204.44万吨，前一周206.16万吨，预计本周205万吨，下周208万吨，已经连续15周历史同期高位；截至7.31当周，港口大豆604.99万吨（上周573.81万吨）。豆粕回落至86.02万吨（上周87.51），库存11周回升后，近4周回落至5年均值之下。豆油持续累库至124.595万吨（上周123.6），库存连续13周回升，逐步接近5年同期均值。

4、基本面信息

（1）央行行长易纲接受新华社采访时表示，下半年要保持金融总量适度、合理增长，着力稳企业保就业，防范和化解重大金融风险，加快深化金融改革开放，促进经济金融健康发展。货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落实见效。

（2）经参头版：以结构性货币政策工具实现精准滴灌。

（3）接受《华尔街日报》调查的分析师平均预期8月USDA月度报告中将显示，美国2020年大豆产料为42.74亿蒲式耳，预估区间介于41.50-44.99亿蒲式耳（7月USDA41.35亿蒲式耳）；美国2020年大豆单产料为每英亩51.3蒲式耳，预估区间在50.0-53.0蒲式耳(7月USDA498蒲式耳)。

5、行情走势分析

（1）近2周DCE豆粕承压走出压力位承压回落态势，但整体来看国内豆粕价格依旧处于底部强支撑状态（年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强，且最近资金在农产品板块较为活跃）。基本面来看依旧缺乏向上突破的驱动，建议采取回调等价位之后买波段的操作。

（2）进口利润倒挂，国内棕榈油库存低位，BMD棕榈油在减产和B40消息带动下持续走强，导致豆棕价差再创新低，上周已经跌破400元/吨，中加关系持续加持菜油，豆油相对被动跟涨。

白糖

1、ICE原糖期货周五收盘下跌，美元反弹终结了近期糖价上涨势头。ICE10月原糖期货收跌0.27美分或2.1%，结算价报每磅12.67美分，盘初触及五个月高位的13.00美分。ICE3月原糖期货下跌0.25美分，结算价报每磅13.25美分。。

2、郑糖09合约周五涨83点收于5132元/吨，持仓减3万5千余手（夜盘跌45点，持仓减1万7千余手）。主力持仓上，多头方减1万1千余手，空头方减1万9千余手，其中多头方海通，东证各增2千余手，而中粮减4千余手，光大、华泰各减2千余手，国投安信等三个席位各减1千余手。空头方光大和国盛各增1千余手，而东证减6千余手，中粮、华泰各减5千余手，中信减2千余手，创元，国泰君安各减1千余手。远月01合约涨159点至5105元/吨，持仓增4万余手。主力持仓上，多头方增2万3千余手，其中中信期货、海通各增3千余手，中信建投、国泰君安、山金、倍特、宏源各增2千余手，国投安信等5个席位各增1千余手，而永安减2千余手，华泰减1千余手。空头方增4万1千余手，其中中粮大增1万5千余手，华泰，建信、中州、一德各增4千余手，国投安信增3千余手，国盛、东兴各增2千余手，首创等4个席位各增1千余手，浙商减3千余手，永安，摩根大通各减1千余手。

3、资讯：1）据CFTC持仓，截至8月4日当周，投机客大幅增持ICE原糖期货和期权净多头头寸40970手，至111440手。基金大举增持净多仓是由于美元走弱另大宗商品市场整体买兴增强，且有关亚洲需求的消息另前景改善。

2）主产区日成交：今日郑糖期货主力合约大幅上行，因上午集团售价并未出现较大调整，且对于大单仍存在优惠，市场成交暴增，广西某集团单日成交接近4万吨。随着下午盘面继续走高，市场开始出现二次报价和集团停售。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交84600吨（其中广西成交71600吨，云南成交13000吨），较昨日增加72200吨。

3）现货价格：今日白糖出厂均价为5330元/吨，较昨日5315元/吨上涨15元/吨。广西地区一级白糖报价在5280-5330元/吨，较昨日上涨20元/吨；云南产区昆明提货报价在5240-5280元/吨，大理提货报5190-5210元/吨，较昨日上涨20元/吨；广东地区昨日报5200-5210元/吨，今日未报。加工糖售价售价稳中上涨，其中福建地区优级碳化糖5470元/吨，较昨日上涨10元/吨，广东地区一级碳化糖报5340元/吨，较昨日上涨30元/吨，河北地区报5320元/吨，较昨日上涨20元/吨。

4、综述：原糖在此前震荡区间11.3-12.3的下沿快速反弹后又强势突破，其偏强走势得到强化。虽然周五跌势较大，但是因产业面上仍是多空并存之态，上涨过快后回调也属正常。整体而言，目前的支撑更多来自宏观经济、美元等角度，基金的持仓也体现了这一态势，而目前还没看到转势。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求也会拉涨原糖验证，因此真正利空空间还要取决于原糖走势、进口节奏等。也因此原糖走势偏强对近期国内的加工糖带来的利空以缓解作用，盘面表现微偏强。只不过现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨较难，而主力空也继续押注远月。继续观察原糖走势、天气、销量等因素的指引。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，8月9日全国外三元生猪均价为37.56元/公斤，较前一日上涨0.03元/公斤，较上周下跌0.25元/公斤，较上月下跌0.78元/公斤。始于7月底的猪价反弹主要是因为猪价下滑令养殖端抗价意愿再起，南方部分地区受台风天气影响产销也对价格产生支撑。随着价格的再度回升，北方散户出栏积极性提高，规模场亦有降价走量现象，而需求端仍无明显增量，加之储备肉持续投放，价格缺乏大幅上涨动力。

2.鸡蛋市场：

（1）8月7日主产区均价约3.53元/斤（持平），主销区均价约3.96元/斤（持平），周末鸡蛋现货价格继续回落。

（2）8月7日期货2009合约3913（-44），2101合约4007（-31），9-1价差-94（-13）。

（3）截至8月7日，蛋鸡养殖利润37.18元/羽，上周为39元/羽；蛋鸡苗3.58元/羽，上周为3.56元/羽。淘汰鸡价格回落至12.14元/公斤，上周为13.14元/公斤。

（3）产能供应下滑加之市场交易中秋季节性需求，现货价格仍存涨价预期，但中秋盘面见顶通常提前于现货，随着时间推移，期货将逐渐失去上涨动力，中秋利好逐渐释放后市场也将面临近期淘鸡出栏下降以及8月新开产蛋鸡数量增加转化的供应压力，后期需关注淘汰鸡出栏情况，短期盘面仍受现货走向牵制。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2224，CS2009～2588。

2、CBOT玉米：323.0。

3、玉米现货价格：锦州港2300（0）；潍坊2540（0）。

4、淀粉现货价格：吉林2700（0）；山东主流2900（0）。

5、玉米基差：76；淀粉基差：312。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，东北主产区天气旱涝不均。十一拍进行，延续全成交，但溢价环比开始走低，加之中储粮再次在山东开拍，市场信心开始松动，东北、华北、南方港口玉米价格走平或者下跌。伴随着竞拍粮入市，华北深加工企业到厂车辆开始增加，价格略有走低。小麦、玉米比价走低，小麦替代增加，对玉米价格形成压力。

2）南北港口库存维持，但价格有所下跌。

3）CBOT玉米继续低位震荡。

4）生猪存栏环比继续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长。肉价继续上涨，高肉价刺激新增养殖企业进入，加大饲料需求。鸡蛋价格上涨，存栏偏低，短期饲料需求一般，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业挺价意愿犹存，淀粉库存消化加快，淀粉利润略升，但开机率仍显偏低。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，东北部分地区降雨。十一拍继续进行，全成交但高溢价环比走弱，市场信心出现松动。伴随着竞拍粮上市及中储粮在山东再次开拍，华北深加工企业到厂车辆增加，价格出现回落。小麦玉米比价走低，小麦替代或有上升。南方港口库存维持，但价格出现下跌。生猪、能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿犹存，淀粉库存消化加快，淀粉利润略升，但开机率依旧偏低。总体看，玉米贸易端、工业端库存不大，但拍储高溢价环比开始走低，贸易商出货增加，短期供应增大，价格压力增大。中长期看，供需结构维持偏紧，主趋势仍处上行。淀粉成本提升，库存消化加快，企业挺价意愿犹存，但短期面临跟随玉米调整可能。中长期看，淀粉来自成本的支持依旧强劲，主趋势依然处于上行状态。