股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2008跌62.2点或1.32%，报4652.8点；上证50股指期货主力合约IH2008跌40.4点或1.23%，报3248.8点；中证500股指期货主力合约IC2008跌158.8点或2.38%，报6521.0点。

【市场要闻】

1、中国7月M2同比增10.7%，预期11.2%，前值11.1%；7月新增人民币贷款9927亿元，预期1.18万亿元，前值1.81万亿元。7月社会融资规模增量为1.69万亿元，预期1.86万亿元，前值3.43万亿元。

2、国务院原则同意《全面深化服务贸易创新发展试点总体方案》，同意在北京、天津、上海、海南、南京、武汉、广州、成都和河北雄安新区等28个省、市（区域）全面深化服务贸易创新发展试点。

3、海关总署署长倪岳峰：上半年我国外贸远远好于市场预期，下半年稳外贸要继续推进跨境电商退货和出口监管等一系列新措施，同时海南自贸港口岸布局方案也在抓紧出台；出口转内销仍有较大提升空间，也不会对外贸数据产生实质性影响。

4、中汽协：7月汽车产销分别完成220.1万辆和211.2万辆，环比分别下降5.3%和8.2%，同比分别增长21.9%和16.4%；其中，新能源汽车产销同比分别增长15.6%和19.3%，且今年后几个月会保持相对稳定的增长。

5、俄罗斯注册全球首款新冠疫苗，官方称接种后可形成长达2年的免疫力。俄罗斯主权财富基金RDIF总裁表示，已收到全球20多个国家10亿剂新冠疫苗购买请求，并同意在其他五个国家生产，总产能将达到每年5亿剂。

6、美联储宣布调整市政流动性便利工具定价，将每种信用评级类别的免税票据的息差降低了50个基点，减少了应纳税票据相对于免税票据的利率。

【观点】

昨日沪指短暂上攻之后转而回落，隔夜国际市场风险偏好降低普遍调整，同时昨日央行金融数据显示近期整体流动性略有收紧，不排除沪指今日继续走低的可能。中长期看，虽然国际疫情持续发展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济恢复势头加快，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3440（10）；螺纹涨跌互现，杭州3740（10），北京3760（0），广州4040（-10）；热卷微涨，上海4060（0），天津3910（0），乐从4010（10）；冷轧上涨，上海4460（50），天津4330（10），乐从4520（30）。

2、利润：压缩。即期生产普方坯盈利37，螺纹毛利21，热卷毛利271，电炉毛利-68。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）10合约-59，01合约26；上海热卷10合约172，01合约315。

4、供给：整体下降。8.7螺纹385（-3），热卷335（8），五大品种1093（-3）。

5、需求：建材成交量21.7（-1.1）万吨。央行：7月M2余额212.55万亿元，同比增长10.7%；人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。中国7月份汽车销量为211.2万辆，同比增长16.4%；乘用车销量为166.5万辆，同比增长8.5％。

6、库存：拐头去化。8.7螺纹社859（-1），厂库349（-8）；热卷社库281（4），厂库112（0）；五大品种整体库存2214（-15）。

7、总结:上周整体供给下降，但热卷产量回升，需求有所恢复，整体库存拐头去化。后期关注建筑业发力强度，看好下半年需求回归，维持上行趋势观点。关注股市波动加大的影响。

铁矿石

1、现货：外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂985（0），日照金布巴843（17），日照PB粉902（7），62%普氏121.45（2.6）；张家港废钢2390（0）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润80。

3、基差：扩大。PB粉09合约100，01合约175；金布巴粉09合65，01合约140。

4、供给：8.10澳巴19港发货量2405（32），45港到港量2559（31）。据中钢协消息，协会多次向交通运输部进行反映和报告铁矿石压港问题，交通运输部将采取措施，问题在本月中下旬将得到缓解。

5、需求：8.7，45港日均疏港量316（5），64家钢厂日耗63.23（-0.5）。

6、库存：8.7，45港11346（-57），64家钢厂进口矿1716（46），可用天数24（1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率上升但日耗回落，厂库及可用天数上升；疏港延续反弹，港库小幅去化，但压港现象再次出现。铁矿基本面来看，粉矿短缺与期货贴水的问题仍未改变，但上方空间仍需成材打开。关注相关部门的进一步政策措施。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润250~300元。

价格：澳洲二线焦煤99.25美元，折盘面856元，一线焦煤119美元，折盘面952，内煤价格1200元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率80.02%（+0.53%）；全国样本焦化厂产能利用率80.18%（+0.18%）。

库存：炼焦煤煤矿库存322.95（+16.03）万吨，炼焦煤港口库存546（-3），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1535.75（-30.21）万吨；焦化厂焦炭库存37.94（-9.07）万吨，港口焦炭库存273（+8）万吨，钢厂焦炭库存491.98（-9.97）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于绝对高位；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，但随着焦化新产能投放，焦炭供给将增加，供需边际上转差，价格上更多的表现为跟随钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，虽然进口端持续收缩，但国内煤矿供给放量，高需求之下明显累库，年底煤矿放假减产之前，炼焦煤大概率继续维持供过于求的态势，价格易跌难涨。

动力煤

北港现货：5500大卡557（-1），5000大卡500（-2），4500大卡438（-1）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价24.5美元/吨（-0.5）。

内外价差：澳大利亚5500大卡186元/吨（-），印尼5000大卡114元/吨（-1）。

期货：主力9月基差-2.8，11月-1.8，1月基差5.6，主力9月单边持仓10.9万手（夜盘-4018手），9月升水11月1，11月升水1月7.4。

重点电厂（8月4日，较7月29日）：重点电库存8598（-324），可用天数22（-1），供煤347（-5），耗煤443（-1）。

环渤海港口：八港库存合计2337.3（+0.5），调入量合计178.5（-3.3），调出量合计161.4（+2.6），锚地船55（+8），预到船49（-6）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报652（+32），BDI指数1506（+5）。

总结：现货价格明显低估，盘面微升水，盘面估值稍偏低。产地扰动因素增加，供给受到影响；气温回升、水泥耗煤需求抬头，需求边际转好；电厂虽开启高位去库模式，但相比往年，9月进口煤或将大幅下降，这直接限制去库深度。郑煤易涨难跌。

原油

周二，国际油价全线收低，NYMEX原油期货跌0.79%报41.61美元/桶，布油跌1%报44.54美元/桶。

美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降。截至8月7日当周，原油库存骤降400万桶，预估为减少290万桶。俄克拉荷马州库欣的原油库存增加110万桶。炼厂炼油量增加7.5万桶/日。汽油库存下降130万桶，预估为减少67.4万桶。馏分油库存下降290万桶，预估为增加35.7万桶。美国原油日进口量下降6.2万桶。

EIA将2020年全球原油需求增速预期上调4万桶/日至-811万桶/日，将2021年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至702万桶/日，预计2020年美国原油需求增速为-200万桶/日，此前预期为-212万桶/日。预计2021年美国原油需求增速为157万桶/日，此前预期为160万桶/日。预计2020年美国原油产量将减少99万桶/日，此前为减少60万桶/日。2020年美国原油产量预期1126万桶/日，前值为1163万桶/日；2021年美国原油产量预期为1114万桶/日，前值为1101万桶/日。

总结

俄罗斯首支冠状病毒疫苗获批一度提振市场风险偏好情绪。但美国参议院共和党领袖麦康奈尔周二则称，刺激计划谈判陷入僵局，美股尾盘加速跳水，美国债收益率反弹和美元反弹也给股市带来压力，股市和贵金属的大跌均拖累了原油市场。

EIA报告上调了2020和2021年的全球原油需求并且对2020年美国原油的产量进行了下调37万桶/日2021年美国原油的产量虽然小幅上调，但仍然比2020年低。EIA对2020和2021年美国原油产量的预期仍维持下降的预判，产量没有大幅度反弹。

本周API的数据利多，美国原油和汽油馏分油都在降库，关注周度EIA库存的验证。

隔夜宏观方面因素对油价产生了拖累，原油自身供需本周目前出来的数据在环比转好，注意油价波动风险加大。

尿素

1.现货市场：尿素震荡，甲醇企稳，液氨上行。

尿素：山东1740（日+30，周-20），东北1760（日+50，周+150），江苏1740（日+0，周+10）；

液氨：山东2540（日+40，周+210），河北2554（日+35，周+192），河南2434（日+52，周+186）；

甲醇：西北1345（日+0，周+5），华东1690（日+8，周+48），华南1670（日-5，周+43）。

2.期货市场：受现货压制，远月强于近月，月差缩小。

期货：9月1727（日-1，周-42），1月1704（日+36，+22），5月1719（日+35，周+24）；

基差：9月13（日+31，周+92），1月36（日-6，周+28），5月21（日-5，周+26）；

月差：9-1价差23（日-37，周-64），1-5价差-15（日+1，周-2）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位回落；产。

合成氨加工费275（日+7，周-141），尿素-甲醇50（日+23，周-68）；山东-东北-20（日-20，周-170），山东-江苏0（日+30，周-30）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润回升；产销区价格收敛。

华东水煤浆585（日+22，周+3），华东航天炉428（日+1，周+22），华东固定床362（日+1，周+41）；西北气头320（日+0，周+0），西南气头35（日+0，周+0）；硫基复合肥176（日-4，周+3），氯基复合肥285（日+0，周+0），三聚氰胺-613（日-90，周-100）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/8/7，尿素企业开工率77.2%(环比-1.3%，同比+6.4%)，其中气头企业开工率77.2%(环比+1.7%，同比+2.7%)；日产量16.2万吨(环比-0.3万吨，同比+0.5万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/8/7，预收天数7.9天(环比+2.8天)。

复合肥：截至2020/8/7，开工率49.3%（环比+0.9%，同比+5.1%），库存80.0万吨（环比-3.3万吨，同比-12.7万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注7月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/8/7，开工率50.3%（环比+1.6%，同比+1.0%）。

7.库存：工厂库存环比大幅回落，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/8/7，工厂库存25.6万吨，（环比-11.2万吨，同比-17.3万吨）；港口库存5.9万吨，（环比+0.0万吨，同比-13.7万吨）。

8.总结：

周二尿素期货各主力合约走势分化：近月合约开始走交割逻辑，受现货制约小幅下跌，远月强于近月，小幅上涨；目前期货估值在合理区间内。当前盘面主要走的驱动逻辑，不确定性快速增加。当前尿素行情正向高供给高需求的旺季供需格局转变，有利因素在于工厂销售转暖、印标招标价格大幅上行、下游复合肥厂开工持续上行、板厂及三聚氰胺长开工稳定；不利因素在于淡季韧性超强的表需对旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥、安全边际不再；整体来看盘面核心博弈内容为淡季需求能否持续超预期，以及三季度末的需求能否达预期。基于需求惯性大于供给，我们仍维持尿素作为多头配置的观点，具体见报告《不畏浮云遮蔽眼——期权在尿素趋势行情中的应用》，另外看涨牛市价差和买入看涨期权的执行价格再次上移至[1764，1804]和1840。

油脂油料

1、期货价格

8.11，DCE豆粕1月豆粕2851元/吨，跌11元，夜盘收于2853元/吨，涨2元。棕榈油9月5788元/吨，跌58元，夜盘收于5756元/吨，跌32元。豆油1月6188元/吨，跌8元，夜盘收于6184元/吨，跌4元。CBOT大豆11合约收于873.75美分/蒲，涨跌0美分；BMD棕榈油10月合约跌2.40%。

2、成交

8.11，豆粕成交29.02万吨，前一日31.31万吨，基差19.9万吨；豆油成交2.16万吨，前一日1.65万吨，基差1.5万吨。豆粕基差承压态势较6月及7月好转，m2101(华东，20-60)。华东地区一级豆油基差y2101合约250元/吨，周比降20元/吨。

3、压榨

截至8.7当周，大豆周度压榨量204.44万吨，前一周206.16万吨，预计本周205万吨，下周208万吨，已经连续15周历史同期高位；港口大豆603.87万吨（上周604.99万吨），大豆库存环比回落，持续12周在5年同期均值之上。豆粕回落至93.5万吨（上周86.02），库存11周回升后，近4周回落至5年均值之下，上周再次反弹至5年同期均值水平。豆油持续累库至万吨（上周124.595），库存连续13周回升，上周回落，依旧低于5年同期均值。

4、基本面信息

（1）截至2020年8月9日当周，美国大豆优良率74%，市场预期72%，前一周73%，去年同期为54%；美国大豆开花率为92%，之前一周为85%，去年同期为79%，五年均值为89%；美国大豆结荚率为75%，之前一周为59%，去年同期为49%，五年均值为68%。

（2）接受《华尔街日报》调查的分析师平均预期8月USDA月度报告中将显示，美国2020年大豆产料为42.74亿蒲式耳，预估区间介于41.50-44.99亿蒲式耳（7月USDA41.35亿蒲式耳）；美国2020年大豆单产料为每英亩51.3蒲式耳，预估区间在50.0-53.0蒲式耳(7月USDA498蒲式耳)。

（3）船运调查机构ITS数据显示：马来西亚8月1-10日棕榈油出口426797吨，7月同期为448516吨，同比降4.8%；独立检验机构AmSpec公布数据显示：马来西亚8月1-10日棕榈油出口429937吨，7月同期为458173吨，同比降6.2%。

5、行情走势分析

近2周DCE豆粕承压走出压力位承压回落态势，但整体来看国内豆粕价格依旧处于底部强支撑状态（年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强，且最近资金在农产品板块较为活跃）。基本面来看依旧缺乏向上突破的驱动，建议采取回调等价位之后买波段的操作。

白糖

1、ICE原糖期货周二收高，市场对泰国供应担忧，同时有迹象表明亚洲需求在复苏。ICE10月原糖期货上涨0.19美分，结算价报每磅12.74美分，该合约上周五触及3月6日以来最高位的13.00美分。

2、郑糖主力01合约周二跌52点至5041元/吨，持仓增2千余手（夜盘反弹45点，持仓增7千余手），主力持仓上，多头方增2千余手，空头方增5千余手。多方中信、永安、中信建投、平安、申银万国各增1千余手，而海通减2千余手，徽商和中粮各减1千余手。空方一德增3千余手，东兴增2千余手，中信、国盛、海通各增1千余手，而中粮减3千余手，首创减2千余手。09合约跌15点收于5099元/吨，持仓减3万5千余手。主力持仓上，多头方减1万6千余手，空头方减2万5千余手，其中多头方华泰减3千余手，中粮，中州各减2千余手，华融荣达等3个席位各减1千余手。空头方一德减4千余手，中粮，财达，东兴各减3千余手，永安等6个席位各减1千余手。

3、资讯：1）巴西甘蔗主产区7月下半月的糖产量同比增37%至341万吨。而甘蔗加工了5047万吨，同比增1.15%，略高于市场预期。巴西糖厂本榨季产量有望创下历史高位，而他们已经微这些产量找到海外市场。7月出口达348万吨，为历史新高。

2）经过泰国东北部蔗区的调研，嘉利高认为泰国20/21榨季榨蔗量预计为6500万吨，较18/19榨季下降一半多，为10年来最低水平，因农民改种收益更高的木薯，此外农民对蔗种需求增加也将降低可用蔗数量。

3）据印度媒体报道，印度食品部长SudhanshuPandey近日表示，食品部将很快提出一份内阁通知，寻求在明年延续食糖缓冲库存补贴计划。本年度建立的400万吨糖缓冲库存已于7月31日结束，为此政府向参与该计划的糖厂补偿约167.4亿卢比。

4）据外电8月10日消息，自3月中旬爆发新冠疫情以来，截至6月巴西国内乙醇燃料消耗量下降18.1%，6月底库存增至59.5亿升，同比增长42%。乙醇生产商利用雷亚尔贬值和全球对洗手液的需求来增加出口，降低国家的过剩库存。巴西国际贸易秘书处(SECEX)8月7日公布的数据显示，巴西7月乙醇出口总量为3.1871亿升，较2019年7月增长53%，为2013年7月以来的最高水平。2020年累计出口为11.6亿升，比2019年同期增长27%。按2020-21作物年度计算，总出口量为8.45亿升，较2019年同期增长55%，为2013年以来前4个月的最高水平。

5）主产区日成交：今日郑糖期货震荡走低，现货成交较昨日继续回落。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交5900吨（其中广西成交3500吨，云南成交2400吨），较昨日降低4300吨。

6）现货价格：今日白糖出厂均价为5332元/吨，较昨日持平。广西地区一级白糖报价在5280-5330元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5240-5270元/吨，大理提货报5180-5210元/吨，较昨日维持稳定；广东地区未报。加工糖售价维持稳定。

4、综述：原糖在此前震荡区间11.3-12.3的下沿快速反弹后又强势突破，其偏强走势得到强化。虽然周五跌势较大，但是因产业面上仍是多空并存之态，上涨过快后回调也属正常。整体而言，目前的支撑更多来自宏观经济、美元等角度，基金的持仓也体现了这一态势，而目前还没看到转势，近期测试13美分阻力。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求也会拉涨原糖验证，因此真正利空空间还要取决于原糖走势、进口节奏等。也因此原糖走势偏强对近期国内的加工糖带来的利空以缓解作用，盘面表现微偏强。只不过在加工糖生产压力下，现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨较难，而主力空也继续押注远月。继续观察原糖走势、天气、销量等因素的指引。

养殖

（1）华储网：8月14日将出库投放竞价交易1万吨中央储备冻猪肉，这将是年内第28次投放，累计投放量将达到50万吨。

（2）中国养猪网数据显示，8月11日全国外三元生猪均价为37.37元/公斤，较前一日下跌0.12元/公斤，较上周下跌0.45元/公斤，较上月下跌0.85元/公斤。7月底发动的猪价反弹主要是因为猪价下滑令养殖端抗价意愿再起，南方部分地区受台风天气影响产销也对价格产生支撑。随着价格的再度回升，出栏有望增加，而需求端仍无明显增量，加之储备肉持续投放，价格缺乏大幅上涨动力。

2.鸡蛋市场：

（1）8月11日主产区均价约3.24元/斤（-0.06），主销区均价约3.64元/斤（持平）。

（2）8月11日期货2009合约3702（-80），2101合约3876（-48），9-1价差-174（-32）。

（3）产能供应下滑加之中秋季节性备货需求令现货价格仍存涨价预期，但中秋盘面见顶通常提前于现货，随着时间推移，期货将逐渐失去上涨动力，中秋利好逐渐释放后市场也将面临近期淘鸡出栏下降以及8月新开产蛋鸡数量增加转化的供应压力，后期需关注淘汰鸡出栏情况，短期盘面仍受现货走向牵制。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2231，CS2009～2584。

2、CBOT玉米：325.8。

3、玉米现货价格：锦州港2205（0）；潍坊2450（-20）。

4、淀粉现货价格：吉林2700（0）；山东主流2850（-50）。

5、玉米基差：-26；淀粉基差：266。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，东北主产区天气旱涝不均。十一拍进行，延续全成交，但溢价环比走低，加之中储粮再次在山东开拍，市场信心开始松动，东北、华北、南方港口玉米价格走平或者下跌。伴随着竞拍粮入市，华北深加工企业到厂车辆有所增加，价格走低。小麦、玉米比价走低，小麦替代可能性增加，对玉米价格形成压力。

2）南北港口库存维持，但价格有所下跌。

3）CBOT玉米低位反弹。

4）生猪存栏环比继续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长。肉价继续上涨，高肉价刺激新增养殖企业进入，加大后期饲料需求预期。鸡蛋价格上涨，存栏偏低，短期饲料需求一般，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，开机率依旧偏低。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，东北主产区旱涝不均。十一拍继续进行，全成交但溢价环比出现下降，市场信心有所松动。伴随着竞拍粮上市及中储粮在山东再次开拍，华北深加工企业到厂车辆增加，价格出现回落。小麦玉米比价走低，小麦替代或有上升。南方港口库存仍低，但价格出现下跌。生猪、能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，开机率依旧偏低。总体看，玉米贸易端、工业端库存不大，但拍储溢价环比开始走低，贸易商出货增加，短期供应增大，价格压力增大。中长期看，饲料需求继续增长，深加工需求尚处维持，供需结构依然偏紧，主趋势仍处上行之中。淀粉成本提升，企业挺价意愿犹存，但下游消费增长困难，制约价格反弹。中长期看，淀粉来自成本的支持依旧较强，主趋势依然处于上行态势之中