股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2008跌58.8点或1.25%，报4626.8点；上证50股指期货主力合约IH2008跌33.2点或1.01%，报3243.8点；中证500股指期货主力合约IC2008跌114.6点或1.75%，报6447.6点。

【市场要闻】

1、国务院办公厅印发《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》，提出15项稳外贸稳外资政策措施，有利于稳住外贸主体，稳住产业链供应链。这15项措施包括：进一步扩大对中小微外贸企业出口信贷投放；支持跨境电商平台、跨境物流发展和海外仓建设；分阶段增加国际客运航班总量，适度增加与我主要投资来源地民航班次。

2、《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》要求，加大对劳动密集型企业支持力度。对纺织品、服装、农产品、消费电子类产品等劳动密集型产品出口企业，在落实减税降费、出口信贷、出口信保、稳岗就业、用电用水等各项普惠性政策基础上进一步加大支持力度。

3、《关于进一步做好稳外贸稳外资工作的意见》提出，给予重点外资企业金融支持。外资企业同等适用现有1.5万亿元再贷款再贴现专项额度支持。加大对重点外资企业的金融支持力度，进出口银行5700亿元新增贷款规模可用于积极支持符合条件的重点外资企业。

4、美国贸易代表办公室：将修改受飞机补贴案影响的欧盟产品关税清单；对欧盟产品的税率维持在25%不变，飞机关税为15%；受反制措施影响的欧盟产品规模在75亿美元保持不变，税率不变。

【观点】

昨日沪指盘中震荡加剧，早盘持续回落一度跌破330点整数关口，尾盘逐步企稳回升，整体看，期指短期方向不甚明朗，可能继续维持区间整理走势。

中长期看，虽然国际疫情持续发展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济恢复势头加快，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：下跌。唐山普方坯3440（0）；螺纹下跌，杭州3730（-10），北京3760（0），广州4030（-10）；热卷下跌，上海4050（-10），天津3910（0），乐从4000（-10）；冷轧维持，上海4460（0），天津4330（0），乐从4520（0）。

2、利润：压缩。即期生产普方坯盈利27，螺纹毛利0，热卷毛利250，电炉毛利-78。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）10合约-52，01合约18；上海热卷10合约147，01合约297。

4、供给：整体下降。8.7螺纹385（-3），热卷335（8），五大品种1093（-3）。

5、需求：建材成交量19.2（-2.5）万吨。

6、库存：拐头去化。8.7螺纹社859（-1），厂库349（-8）；热卷社库281（4），厂库112（0）；五大品种整体库存2214（-15）。

7、总结:雨水再度影响北方及西部地区，预计仍将持续一周左右，但看好下半年整体需求回归，维持上行趋势观点。关注今日产库数据。关注股市波动加大的影响。

铁矿石

1、现货：外矿涨跌互现。唐山66%干基含税现金出厂985（0），日照金布巴838（-5），日照PB粉910（8），62%普氏122.2（0.75）；张家港废钢2390（0）。

2、利润：下降。PB粉20日进口利润66。

3、基差：缩小。PB粉09合约102，01合约182；金布巴粉09合54，01合约133。

4、供给：8.10澳巴19港发货量2405（32），45港到港量2559（31）。

5、需求：8.7，45港日均疏港量316（5），64家钢厂日耗63.23（-0.5）。

6、库存：8.7，45港11346（-57），64家钢厂进口矿1716（46），可用天数24（1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率上升但日耗回落，厂库及可用天数上升；疏港延续反弹，港库小幅去化，但压港现象再次出现。铁矿基本面来看，粉矿短缺与期货贴水的问题仍未改变，但上方空间仍需成材打开。关注相关部门的进一步政策措施。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润250~300元。

价格：澳洲二线焦煤99.25美元，折盘面856元，一线焦煤119美元，折盘面952，内煤价格1200元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率80.02%（+0.53%）；全国样本焦化厂产能利用率80.18%（+0.18%）。

库存：炼焦煤煤矿库存322.95（+16.03）万吨，炼焦煤港口库存546（-3），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1535.75（-30.21）万吨；焦化厂焦炭库存37.94（-9.07）万吨，港口焦炭库存273（+8）万吨，钢厂焦炭库存491.98（-9.97）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于绝对高位；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，但随着焦化新产能投放，焦炭供给将增加，供需边际上转差，价格上更多的表现为跟随钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，虽然进口端持续收缩，但国内煤矿供给放量，高需求之下明显累库，年底煤矿放假减产之前，炼焦煤大概率继续维持供过于求的态势，价格易跌难涨。

动力煤

北港现货：5500大卡556（-1），5000大卡500（-），4500大卡438（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价24.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡186元/吨（-），印尼5000大卡113元/吨（-1）。

期货：主力9月基差-11.2，11月-5.2，1月基差1，主力9月单边持仓11.3万手（夜盘+223手），9月升水11月6，11月升水1月6.2。

重点电厂（8月4日，较7月29日）：重点电库存8598（-324），可用天数22（-1），供煤347（-5），耗煤443（-1）。

环渤海港口：八港库存合计2331.2（-6.1），调入量合计173.5（-5），调出量合计173.2（+11.8），锚地船42（-13），预到船68（+19）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报679（+27），BDI指数1510（+4）。

总结：现货价格明显低估，盘面升水，估值中性。产地煤矿有停产，影响程度有待观察；需求端正值旺季；电厂虽开启高位去库模式，但相比往年，9月进口煤或将大幅下降，这直接限制去库深度。整体驱动向上。但9月合约升水幅度较大，追高需谨慎。

原油

周三国际油价全线收涨，NYMEX原油期货涨2.28%报42.56美元/桶，创5个月最高收盘，布油涨1.84%报45.32美元/桶。

美国至8月7日当周，EIA原油库存减少451.2万桶/日，预期减275万桶/日，前值减737.3万桶/日；

上周美国国内原油产量减少30万桶至1070万桶/日。原油出口增加32.4万桶/日至314.3万桶/日；除却战略储备的商业原油上周进口562.1万桶/日，较前一周减少38.9万桶/日；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增133.6万，前值增53.2万桶，炼厂开工率为81%，增加1.4%。美国截至8月7日当周EIA汽油库存实际公布减少72.20万桶，预期减少42.4万桶，前值增加41.9万桶；当周镏分油库存减少232.20万桶，预期增加55.2万桶，前值增加159.1万桶。

石油输出国组织（欧佩克）发布8月原油市场报告，将2020年全球原油需求增速预期从下降895万桶/日调整至下降906万桶/日，预计2021年全球原油需求增速为700万桶/日，与此前持平。

欧佩克月报显示7月份石油日产量增加98万桶，至2317万桶/日，减产履约率下滑至97%，7月沙特原油产量为840.6万桶/日，环比增加86.6万桶/日。7月科威特原油产量为215.8万桶/日，环比增加7.3万桶/日。7月安哥拉原油产量为117.3万桶/日，环比减少5.1万桶/日。7月伊朗原油产量为193.6万桶/日，环比减少1.1万桶/日。7月伊拉克原油产量为375.2万桶/日，环比增加3.9万桶/日。

总结

周三美股全线收涨，标普500指数涨1.4%，逼近2月历史高位，美国总统特朗普周二宣布，美国政府将购买1亿剂Moderna的实验性冠状病毒疫苗，协议规模最高达15亿美元。该疫苗目前正处于后期人体试验阶段，提振了市场情绪。不过，市场高度关注的美国两党刺激法案谈判僵局仍未有积极进展。

美国原油库存连续第三周下降，原油进口下降，墨西哥湾沿岸出口的持续增长。原油产量也在下滑，产能利用率上升，支撑了油价。

opec月报本月调降了需求，而上月调高了需求，表明疫情对全球经济及其原油需求的影响将超过此前的预期。从opec方面表态看，2020年下半年继续努力通过欧佩克+产量调整措施来支持油市再平衡，从opec态度看，原油供应端具有可控性。

本周需求方面看，有新的因素出现，疫苗出现了新的进展，这样对原油需求端利多，而目前的炼厂开机率还在增加，后期原油需求端支撑是否有力需要关注疫情疫苗以及炼厂是否会季节性检修，如果需求能证实转好，那么会让油价上行的持续性增强。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇企稳，液氨回升。

尿素：山东1760（日+20，周+0），东北1760（日+0，周+150），江苏1740（日+0，周+0）；

液氨：山东2560（日+20，周+230），河北2565（日+11，周+248），河南2442（日+8，周+184）；

甲醇：西北1340（日-5，周+0），华东1708（日+18，周+58），华南1670（日+0，周+25）。

2.期货市场：受现货压制，远月强于近月，月差缩小。

期货：9月1685（日-42，周-85），1月1680（日-24，-41），5月1692（日-27，周-37）；

基差：9月75（日+62，周+115），1月80（日+44，周+71），5月68（日+47，周+67）；

月差：9-1价差5（日-18，周-44），1-5价差-12（日+3，周-4）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价格收敛。

合成氨加工费283（日+8，周-133），尿素-甲醇53（日+3，周-58）；山东-东北0（日+20，周-150），山东-江苏20（日+20，周+0）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆585（日+0，周+2），华东航天炉428（日+0，周+1），华东固定床362（日+0，周+1）；西北气头320（日+0，周+0），西南气头35（日+0，周+0）；硫基复合肥173（日-3，周+0），氯基复合肥285（日+0，周+0），三聚氰胺-673（日-60，周-90）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/8/7，尿素企业开工率77.2%(环比-1.3%，同比+6.4%)，其中气头企业开工率77.2%(环比+1.7%，同比+2.7%)；日产量16.2万吨(环比-0.3万吨，同比+0.5万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/8/7，预收天数7.9天(环比+2.8天)。

复合肥：截至2020/8/7，开工率49.3%（环比+0.9%，同比+5.1%），库存80.0万吨（环比-3.3万吨，同比-12.7万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注7月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/8/7，开工率50.3%（环比+1.6%，同比+1.0%）。

7.库存：工厂库存环比大幅回落，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/8/7，工厂库存25.6万吨，（环比-11.2万吨，同比-17.3万吨）；港口库存5.9万吨，（环比+0.0万吨，同比-13.7万吨）。

8.总结：

周三尿素期货主力合约回落，月间价差缩小，目前三个合约均贴水现货，期货估值在合理范围内；当前盘面主要走的驱动逻辑，不确定性快速增加。当前尿素行情正向高供给高需求的旺季供需格局转变，有利因素在于工厂销售转暖、印标招标价格大幅上行、下游复合肥厂开工持续上行、板厂及三聚氰胺长开工稳定；不利因素在于淡季韧性超强的表需对旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥、安全边际不再；整体来看盘面核心博弈内容为淡季需求能否持续超预期，以及三季度末的需求能否达预期。基于需求惯性大于供给，我们仍维持尿素作为多头配置的观点。

油脂油料

北京时间2020年8月13日凌晨，公布的8月USDA月度供需报告显示，2020/2021年美豆期初库存环比减少，产量增加、压榨、出口和期末库存环比增加。2019/2020年度大豆压榨量小幅增加，期初库存减少。美豆具体预估项目变化如下：

1、首次基于调查的2020/2021年度美豆单产预估值为53.3蒲式耳/英亩，7月预估值为49.8蒲式耳/英亩，环比提高了3.5蒲式耳，去年同期为47.4蒲式耳/英亩，同比提高5.9蒲式耳。高于此前市场预计均值和区间上限（均值51.3蒲式耳/英亩，预估区间50.0-53.0蒲式耳/英亩）；

2、预计2020/2021年度美豆供应量将达到创纪录的50.55亿蒲式耳，7月预估值为47.70亿蒲式耳，上年度为44.76亿蒲式耳，环比增加5.97%，同比增加12.94%；

3、预计2020/2021年度美豆出口21.25亿蒲式耳，环比增加了0.75亿蒲式耳本。土压榨量也小幅增加；

4、大豆期末库存预计为6.1亿蒲式耳，7月预估为4.25亿蒲式耳，环比增加1.85亿蒲式耳。库存使用比为13.72%，7月预估库消比为9.78%。高于此前市场预计2020/2021年度美豆期末库存均值（预估均值5.27亿蒲式耳，预估区间4.4-6.89亿蒲式耳）；

5、评论：单产超市场预估区间上限，且库存消费比已经回到历史高位区间，报告偏空。不过需要注意的是美豆处于历史低位区间，报告前DCE豆粕已经主动回调规避部分风险。

白糖

1、ICE原糖期货周三上涨，因金融市场风险偏好改善，促使投资者忽略头号生产国巴西产量飙升的消息。ICE10月原糖期货上涨0.1美分或0.8%，结算价报每磅12.84美分，该合约上周五曾触及3月6日以来最高位的13.00美分。

2、郑糖主力01合约周三涨24点至5065元/吨，持仓减7百余手(夜盘跌11点，持仓增1千余手)，主力持仓上，多头方增3千余手，空头方减约1千手，多方华泰增2千余手，永安、东证、国泰君安、海通各增1千余手，而国投安信和光大期货分别减2千余手和1千余手。空头方华泰、国盛各增1千余手，中粮减约2千手。09合约跌12点收于5087元/吨，持仓减1万6千余手。主力持仓上，多头方减1万余手，空头方减1万2千余手，多头方永安减2千余手，中信，国投安信各减1千余手。空头方中粮减3千余手，永安、国盛、华泰各减1千余手。

3、资讯：1）美国农业部（USDA）公布的8月供需报告显示，美国2020-21年度糖库存与使用比预估上调至14.6%，高于7月预估的13.5%，因该国产量由上月预估的909万短吨上修至925.6万短吨。

2）巴西蔗产联盟UNICA周二公布的最新产量报告显示，巴西中南部地区7月下旬入榨甘蔗5047.8万吨，较上旬提高8.5%，同比提高1.2%；产糖341.6万吨，较上旬提高13%，同比增长37.7%；甘蔗制糖比达47.94%，与上旬持平，同比提高11个百分点；产乙醇23.95亿升，较上旬提高12.7%，但同比下降10.1%。截至7月31日南巴西2020/21榨季累计榨蔗3.26亿吨，同比提高5.7%；甘蔗平均糖分为135.25公斤/吨，同比提高51%；累计产糖1972.8万吨，同比增长47.6%；甘蔗平均制糖比为46.9%，同比提高11.65个百分点，其余甘蔗用于乙醇生产累计产乙醇145.23亿升，同比下降6.6%，其中含水乙醇102.89亿升，同比下降4.3%，无水乙醇4234亿升，同比下降11.7%。目前该地区有261家糖厂正在生产，同比增加3家。

3）巴西港口船运情况统计，8月1日-8月10日，巴西对中国装船数量为17.52万吨，较8月6日11.12万吨增加6.4万吨。而7月1日-7月30日，巴西对中国装船数量为40.5万吨。截止8月10日，巴西主流港口对中国食糖排船量为12.21万吨，较8月6日18.51万吨降低6.3万吨，预计发出时间在8月中旬左右。

2020年8月1日-10日，巴西港口对全球装船数量为122.9万吨，较8月6日61.54万吨增加61.36万吨。整个7月中，巴西港口装船数量为273.28万吨。截止8月10日，巴西对全球食糖排船数量约为258.6万吨，较8月6日301.29万吨降低42.69万吨。食糖装运等待船只为63艘（8月6日为72艘），而已装船船只为31艘（8月6日为17艘），等待装运时间在5-19天，较前期的8-24天等待时间缩窄。

4）主产区日成交：今日郑糖期货震荡走低，现货成交较昨日小幅回升，少部分贸易商适量采购。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交6800吨（其中广西成交4300吨，云南成交2500吨），较昨日增加900吨。

5）现货价格：今日白糖出厂均价为5330元/吨，较昨日5332元/吨小跌2元/吨（跌幅为0.04%）。广西地区一级白糖报价在5280-5330元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5230-5260元/吨，大理提货报5170-5200元/吨，较昨日下跌10元/吨；广东地区未报。加工糖售价持稳略降。

4、综述：原糖在此前震荡区间11.3-12.3的下沿快速反弹后又强势突破，其偏强走势得到强化。虽然上周五跌势较大，但是因产业面上仍是多空并存之态，上涨过快后回调也属正常。整体而言，目前的支撑更多来自宏观经济、美元等角度，基金的持仓也体现了这一态势，而目前还没看到转势，近期测试13美分阻力。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求也会拉涨原糖验证，因此真正利空空间还要取决于原糖走势、进口节奏等。也因此原糖走势偏强对近期国内的加工糖带来的利空以缓解作用，盘面表现微偏强。只不过在加工糖生产压力下，现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨较难。最新的变化是主力空押注远月势头减弱，继续观察原糖走势、天气、销量、持仓等因素的指引。

养殖

（1）华储网：8月14日将出库投放竞价交易1万吨中央储备冻猪肉，这将是年内第28次投放，累计投放量将达到50万吨。

（2）中国养猪网数据显示，8月12日全国外三元生猪均价为37.35元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤，较上周下跌0.51元/公斤，较上月下跌1.04元/公斤。猪价处于高位而需求不佳，养殖端出栏积极性提升，供应有所增加，加之储备肉持续投放，短期价格承压。

2.鸡蛋市场：

（1）8月12日主产区均价约3.14元/斤（-0.1），主销区均价约3.58元/斤（-0.06）。

（2）8月12日期货2009合约3684（-18），2101合约3970（+94），9-1价差-286（-112）。

（3）产能供应下滑加之中秋季节性备货需求令现货价格仍存涨价预期，但中秋盘面见顶通常提前于现货，随着时间推移，期货将逐渐失去上涨动力，中秋利好逐渐释放后市场也将面临近期淘鸡出栏下降以及8月新开产蛋鸡数量增加转化的供应压力，后期需关注淘汰鸡出栏情况，短期盘面仍受现货走向牵制。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2224，CS2009～2575。

2、CBOT玉米：324.0。

3、玉米现货价格：锦州港2205（0）；潍坊2450（0）。

4、淀粉现货价格：吉林2700（0）；山东主流2850（0）。

5、玉米基差：-19；淀粉基差：275。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，东北主产区天气旱涝不均。13日拍储继续进行，成交、溢价情况值得关注，如果环比继续走低，显示市场信心松动，压力加大。东北、南方港口玉米存量略增，价格略跌。华北深加工企业到厂车辆有所增加，价格走低。

2）南北港口库存略增，价格有所下跌。

3）CBOT玉米低位反弹。

4）生猪存栏环比继续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长，肉价继续上涨，高肉价刺激新增养殖企业进入，加大后期饲料需求预期。蛋鸡存栏偏低，养殖利润不佳。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，开机率依旧偏低。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，东北主产区旱涝不均。十二拍明日进行，成交、溢价引人关注，如果环比继续下降，显示市场压力增大，信心松动。华北深加工企业到厂车辆增加，价格出现回落。北方、南方港口库存略增，价格略跌。生猪、能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，开机率依旧偏低。总体看，短期玉米贸易端、工业端库存略增，但总量扔处偏低水位，拍储增加，出库增加，溢价环比走低，显示贸易商出货增加，短期供应压力增大，价格承压。中长期看，饲料需求继续增长，深加工需求尚处维持，供需结构依然偏紧，主趋势仍处上行之中。淀粉成本提升，企业挺价意愿犹存，但下游消费增长困难，制约价格反弹。中长期看，淀粉来自成本的支持依旧较强，主趋势依然处于上行态势之中。