股指

【市场要闻】

1、2020年第16期《求是》杂志刊发央行党委书记、银保监会主席郭树清文章《坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战》。文章指出，要切实增强机遇意识和风险意识，既要“稳定大局、统筹协调”，进一步提升金融服务质效，推动经济发展尽快步入正常轨道；又要“分类施策、精准拆弹”，有序处置重点领域突出风险，实现稳增长和防风险长期均衡。

2、工信部：下半年，将着力扩大有效需求。着力稳定汽车等传统大宗消费，在延长新能源汽车购置补贴政策基础上，加快推进城市公交、物流配送等公共领域新能源汽车置换，开展新能源汽车下乡活动。

3、21世纪经济报道：随着房企资金集中还款期的临近，房企融资步伐加速。监管拟进一步收紧房地产公司发债融资。地产债发行根据存量债务控制发行规模，其中银行间市场上，借新还旧发债的额度按照70%-90%实行。

4、中国7月规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期5.2%，前值4.8%；环比增长0.98%。1-7月规模以上工业增加值同比下降0.4%。

1-7月固定资产投资（不含农户）同比降1.6%，预期降1.6%，1-6月降3.1%；其中，民间固定资产投资下降5.7%。7月固定资产投资（不含农户）环比增长4.85%。

1-7月全国房地产开发投资同比增长3.4%，1-6月为增1.9%。其中，住宅投资增长4.1%，1-6月为增2.5%。商品房销售面积同比下降5.8%，降幅收窄2.6个百分点；商品房销售额下降2.1%，降幅收窄3.3个百分点。

7月社会消费品零售总额同比降1.1%，预期增1.2%，前值降1.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额下降2.4%。

5、统计局：7月生产供给继续复苏，市场需求逐渐回暖，就业物价总体平稳，新动能成长壮大，市场信心趋于增强，国民经济运行保持稳定恢复态势；但全球新冠肺炎疫情仍在蔓延，国际经济环境严峻复杂；国内结构性、体制性、周期性矛盾并存，发展面临的困难和挑战较多。

6、中国7月70大中城市中有59城新建商品住宅价格环比上涨，6月为61城；环比看，银川涨幅2%领跑，北上广深分别涨0.3%、涨0.4%、涨0.8%、涨0.6%。

【观点】

整体看，期指中短期方向依旧不明朗，可能继续维持区间震荡走势。

长期来看，虽然国际疫情持续发展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济恢复势头加快，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3420（0）；螺纹下跌，杭州3730（0），北京3740（-10），广州4010（-10）；热卷涨跌互现，上海4070（10），天津3910（0），乐从4000（-10）；冷轧涨跌互现，上海4480（10），天津4330（0），乐从4530（-10）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利14，螺纹毛利8，热卷毛利278，电炉毛利-78；20日生产普方坯盈利147，螺纹毛利146，热卷毛利406。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）10合约-98，01合约-18；上海热卷10合约112，01合约270。

4、供给：回升。8.14螺纹387（2），热卷336（1），五大品种1100（7）。

5、需求：建材成交量23.2（3.1）万吨。

6、库存：回升。8.14螺纹社859（-1），厂库363（14）；热卷社库272（-9），厂库117（5）；五大品种整体库存2220（6）。

7、总结:上周整体供给回升、需求回落，库存再度小幅积累；但热卷供需双增，库存延续去化。本周北方及西部地区的雨水影响预计逐步转弱，看好建筑业需求回归，维持上行趋势观点。关注股市波动加大的影响。

铁矿石

1、现货：内外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂990（5），日照金布巴845（4），日照PB粉922（12），62%普氏121.75（1）；张家港废钢2390（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润91。

3、基差：维持。PB粉09合约105，01合约176；金布巴粉09合61，01合约132；杨迪粉09合37，01合约108。

4、供给：8.10澳巴19港发货量2405（32），45港到港量2559（31）。8月14日，大商所增加杨迪粉和卡拉拉精粉为可交割品牌，品牌升贴水分别为-25元/吨和85元/吨，并在I2009及以后合约实施。

5、需求：8.14，45港日均疏港量329（13），64家钢厂日耗63.87（0.6）。

6、库存：8.14，45港11323（-23），64家钢厂进口矿1736（20），可用天数25（1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率、日耗、疏港均进一步上升；但厂库及可用天数上升；港库小幅去化的同时，压港现象再度加重。铁矿基本面来看，粉矿短缺与期货贴水的问题仍未改变，但上方空间仍需成材打开。关注相关部门的进一步政策措施。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润250~300元。

价格：澳洲二线焦煤99美元，折盘面852元，一线焦煤118美元，折盘面941，内煤价格1200元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率79.93%（-0.09%）；全国样本焦化厂产能利用率80.39%（+0.21%）。

库存：炼焦煤煤矿库存327.04（+4.09）万吨，炼焦煤港口库存495（-51），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1509.06（-26.69）万吨；焦化厂焦炭库存31.55（-6.39）万吨，港口焦炭库存278.5（+5.5）万吨，钢厂焦炭库存481.37（-10.61）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于绝对高位；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，但随着焦化新产能投放，焦炭供给将增加，供需边际上转差，价格上更多的表现为跟随钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，虽然进口端持续收缩，但国内煤矿供给放量，高需求之下明显累库，年底煤矿放假减产之前，炼焦煤大概率继续维持供过于求的态势，价格易跌难涨。

动力煤

北港现货：5500大卡556（-），5000大卡500（-），4500大卡438（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价24美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡187元/吨（+1），印尼5000大卡121元/吨（-）。

期货：主力9月基差-11.6，11月-3.6，1月基差3，主力9月单边持仓9.4万手（夜盘-1852手），9月升水11月8，11月升水1月6.6。

重点电厂（8月4日，较7月29日）：重点电库存8598（-324），可用天数22（-1），供煤347（-5），耗煤443（-1）。

环渤海港口：八港库存合计2345（+6.7），调入量合计171（-14.1），调出量合计173.2（-9.2）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报702（+6），BDI指数1595（+18）。

总结：现货价格明显低估，盘面升水，估值中性。坑口部分矿井停产、叠加雨水较大，短期供应端存在扰动因素；气象预报显示，未来一周华东沿海地区延续高温，需求端正值旺季；随着民用电高位以及工业用电的回升，电厂库存大概率已去化了相当一定程度，而进口煤存在较大减量预期，或将限制电厂进一步去库，甚至出现一定程度的补库。整体下方有支撑。但9月合约即将面临交割，操作难度加大。

原油

周五，国际油价涨跌不一，NYMEX原油期货跌0.02%报42.23美元/桶，周涨2.45%，连涨两周。布油基本平收，周涨1.3%。

贝克休斯数据显示，美国能源企业连续第15周将活跃石油和天然气钻井平台数量削减至纪录低位。数据显示，截至8月14日当周，美国原油钻机数减少四个，至172个，为2005年7月以来的最低水平。

8月11日CFTC数据显示，管理基金持有的原油净多头减少15331手合约，至520935手合约。

总结

本周关注美联储将公布7月利率决议的会议纪要，关注美联储前瞻性指引，以及会议纪要对美元走势的影响。

另外需要关注8月18日举行的OPEC+联合部长级会议的信息，不过俄罗斯能源部长诺瓦克表示，OPEC+小组下周将不会讨论对正在进行的减产协议的任何修订，预计也不会作出任何调整协议的重大决定。

Rystad能源最新的一份报告显示，由于疫情大流行，美国石油盆地的水平钻井活动大幅下降，今年不太可能出现实质性复苏这表明，按照目前的价格水平，在2020年剩余时间里，开采活动水平将持续下降。除非WTI油价在未来几周内升至50美元/桶，否则在2021年上半年之前，钻机活动不太可能出现反弹。

OPEC+减产控供应，以及美国页岩油行业的疲软，预计未来半年仍处于供应收缩期，待需求的逐步转好，库存去化，价格重心预计呈现震荡上行概率大。

尿素

1.现货市场：尿素、甲醇企稳，液氨回升。

尿素：山东1750（日-10，周-10），东北1760（日+0，周+150），江苏1740（日+0，周+0）；

液氨：山东2560（日+0，周+230），河北2565（日+0，周+248），河南2394（日-10，周+136）；

甲醇：西北1340（日+0，周+0），华东1710（日-5，周+60），华南1693（日+0，周+48）。

2.期货市场：期货走弱，基差走强；受现货压制，远月强于近月，月差缩小。

期货：9月1660（日-15，周-148），1月1656（日-27，-69），5月1669（日-26，周-63）；

基差：9月90（日+5，周+138），1月94（日+17，周+59），5月81（日+16，周+53）；

月差：9-1价差4（日+12，周-79），1-5价差-13（日-1，周-6）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价格收敛。

合成氨加工费273（日-10，周-143），尿素-甲醇40（日-5，周-70）；山东-东北-10（日-10，周-160），山东-江苏10（日-10，周-10）。

4.利润：尿素利润回升；复合肥及三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆615（日+0，周+32），华东航天炉448（日+10，周+21），华东固定床365（日+0，周+4）；西北气头320（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥180（日+1，周+7），氯基复合肥285（日+0，周+0），三聚氰胺-643（日+30，周+30）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/8/14，尿素企业开工率75.3%(环比-1.9%，同比+4.1%)，其中气头企业开工率80.5%(环比+3.3%，同比+6.9%)；日产量15.8万吨(环比-0.4万吨，同比+0.0万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/8/14，预收天数7.6天(环比-0.3天)。

复合肥：截至2020/8/14，开工率49.7%（环比+0.4%，同比+3.2%），库存75.0万吨（环比-5.0万吨，同比-22.1万吨）。

人造板：地产7月数据表现分化，投资增速亮眼，销售中性，新开工就及竣工增速回落；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/8/14，开工率51.9%（环比+1.6%，同比-2.9%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比偏低；出口顺畅，港口库存增加。

截至2020/8/14，工厂库存26.4万吨，（环比+0.8万吨，同比-20.6万吨）；港口库存18.6万吨，（环比+5.2万吨，同比-6.3万吨）。

8.总结：

近期尿素期货主力合约回落，幅度为本轮最大涨幅的一半左右，其中九月合约受现货压制跌幅较大，月间价差零值附近；目前三个主力合约重新贴水现货，期货估值回到合理区间。目前盘面主要走的驱动逻辑，从上周数据来看，供需数据略转弱，利多因素在于期货回到贴水现货位置、供给受检修影响略有压缩、下游复合肥厂开工持续上行、复合肥库存开始下行、板厂及三聚氰胺厂开工稳定；利空因素在于表需回到16万吨/天以下、秋肥氮元素需求少于春肥、印标需求不可持续；整体来看盘面核心博弈内容仍为淡季需求能否持续超预期，以及三季度末的需求能否达预期。基于需求惯性大于供给，我们仍维持尿素作为多头配置的观点。

白糖

1、ICE原糖期货周五上涨至五个月高位，受基金买盘推动，且因市场预计泰国和俄罗斯产量或下降，即供应将收紧。ICE10月原糖期货下滑0.01美分，结算价报每磅13.10美分，此前一度触及五个月高位13.28美分。10月白糖期货上涨0.7美元，报每吨381.20美元。交投最为活跃的12月白糖期货上涨0.8美元，报每吨381.70美元

2、郑糖主力01合约周五涨56点至5102元/吨，持仓增1万8千余手（夜盘回跌37点至5065，持仓减3千余手），主力持仓上多头方增6千余手，空头方增1万9千余手，其中多头方申银万国，宏源期货各增2千余手，中信、国泰君安、海通各增1千余手，而东证减1千余手。空头方中粮大增1万2千余手，永安增6千余手，国盛、东兴、财达各增1千余手，而华泰减3千余手。09合约涨42点至5117元/吨，持仓减2万3千余手，主力持仓多头方减1万4千余手，空头方减1万7千余手，其中多头方中粮、光大、华融融达各减2千余手，首创减1千余手。空头方中粮减4千余手，永安减3千余手，国盛、财达各减1千余手。

3、资讯：1）美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至8月11日当周，投机客减持ICE原糖期货及期权净多头头寸3429手至108011手。

2）澳洲联邦银行的分析师TobinGorey在市场报告中称:“市场明显不再担忧巴西有额外的糖。既然泰国和俄罗斯糖产量看来将大幅减少，巴西糖则不愁找不到买家。而咨询机构Czarnikow在一份报告中称，“预计第三季度，中国自巴西进口的糖数量料增至115万吨，较上年同期大幅飙升145%。”

3）8月1日-8月13日，巴西对中国装船数量为27.57万吨，较8月10日17.52万吨增加10.05万吨。而7月1日-7月30日，巴西对中国装船数量为40.5万吨。截止8月13日，巴西主流港口对中国食糖排船量为43.9万吨，较8月10日12.21万吨增加31.69万吨，预计发出时间在8月中旬至下旬期间。

2020年8月1日-13日，巴西港口对全球装船数量为149.3万吨，较8月12日122.9万吨增加26.4万吨。整个7月中，巴西港口装船数量为273.28万吨。截止8月13日，巴西对全球食糖排船数量约为252.37万吨，较8月10日258.6万吨降低6.2万吨。食糖装运等待船只为66艘（8月10日为63艘），而已装船船只为37艘（8月10日为31艘），等待装运时间在5-19天，较前期的8-24天等待时间缩窄。

4）仅5月26日至8月14日期间，巴西已发往中国141.74万吨糖，而在8月13日-8月25日期间，仍有43.9万吨的糖将陆续发往国内。本年度看，1-6月从巴西已报关的食糖数量为38.6万吨，而按照巴西贸易部1-7月对中国的总出口量143万吨，和天下粮仓根跟踪8月份巴西对中国排船数据来看，截止8月13日，巴西对中国共计有186.9万吨糖供应，减去已在中国报关的38.6万吨，未来中国市场仅来自巴西的糖供应量将有148.3万吨。

5）两部委发布2020年农产品进口关税配额再分配公告。公告称，持有2020年小麦、玉米、大米、棉花、食糖进口关税配额的最终用户，当年未就全部配额数量签订进口合同，或已签订进口合同但预计年底前无法从始发港出运的，均应将其持有的关税配额量中未完成或不能完成的部分于9月15日前交还所在地，进行再分配。

6）主产区日成交：今日郑糖期货止跌反弹，现货成交较昨日继续回升，终端采购积极性明显恢复。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交26500吨（其中广西成交19500吨，云南成交7000吨），较昨日增加16100吨。

7）现货价格：今日白糖出厂均价为5318元/吨，较昨日5318元/吨维持稳定。广西地区一级白糖报价在5260-5320元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5230-5260元/吨，大理提货报5170-5200元/吨，较昨日维持稳定；广东地区5200-5210元/吨，较本周一维持稳定，期间未报价。加工糖售价维持稳定。

4、综述：原糖在此前震荡区间11.3-12.3的下沿快速反弹后又强势突破，目前短暂回调后又再次突破13美分，其偏强走势继续得到强化。此前我们也提过，产业面上仍是多空并存之态，上涨过快后回调将属正常。但是整体而言，来自宏观经济、美元、基金的持仓等角度，仍支撑糖价偏强趋势。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求也会拉涨原糖验证，因此真正利空空间还要取决于原糖走势、进口节奏等。也因此原糖走势偏强对近期国内的加工糖带来的利空以缓解作用，盘面表现微偏强。只不过在加工糖生产压力下，现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨较难（幅度、节奏等）。继主力空押注远月势头减弱后周五持仓再次大幅增仓，继续观察原糖走势、天气、销量、持仓等因素的指引。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，8月16日全国外三元生猪均价为36.92元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤，较上周下跌0.64元/公斤，较上月下跌1.04元/公斤。北方受降雨影响局部地区价格微涨，但整体来看猪价处于高位而需求不佳，养殖端出栏积极性提升，供应有所增加，加之储备肉持续投放，短期价格承压。

2.鸡蛋市场：

（1）8月14日主产区均价约2.95元/斤（-0.08），主销区均价约3.34元/斤（-0.09），周末鸡蛋现货价格以稳为主，整体处于近年同期低位。

（2）8月14日期货2009合约3603（-69），2101合约3982（+40），9-1价差-379（-109）。

（3）截至8月14日，蛋鸡养殖利润17.04元/羽，上周为37.18元/羽；蛋鸡苗3.42元/羽，上周为3.58元/羽。淘汰鸡价格回落至11.56元/公斤，上周为12.14元/公斤。

（4）短期消费不振、前期补栏断档影响削弱加之冷库蛋释放冲击市场，现货蛋价承压，但后期学校开学以及中秋备货题材仍待发酵。中秋盘面见顶通常提前于现货，短期盘面受现货走向牵制，中秋利好逐渐释放后市场也将面临淘鸡出栏增量有限以及8月新开产蛋鸡数量增加转化的供应压力，后期需关注淘汰鸡出栏情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2295，CS2009～2614。

2、CBOT玉米：338.0。

3、玉米现货价格：锦州港2205（0）；潍坊2450（0）。

4、淀粉现货价格：吉林2700（0）；山东主流2800（-50）。

5、玉米基差：-90；淀粉基差：186。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，东北主产区天气旱涝不均，节粮基调趋紧，背后意味深长。十二拍继续进行，溢价环比继续下降，但仍处溢价状态，部分贸易商成本较高，存在惜售情绪。受降雨影响，华北多地深加工企业到厂车辆有所减少，价格略有走高。

2）南北港口库存略增，价格略跌。

3）受中美会谈即将进行影响，CBOT玉米低位反弹。

4）生猪存栏环比继续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长，肉价继续上涨，高肉价刺激新增养殖企业进入，加大后期饲料需求预期。蛋鸡存栏偏低，养殖利润不佳。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，开机率依旧偏低。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，东北主产区旱涝不均。十二拍继续进行，溢价环比继续下降，但仍处溢价状态，部分贸易商成本较高，存在惜售情绪。受降雨影响，华北深加工企业到厂车辆减少，价格出现略涨。北方、南方港口库存略增。生猪、能繁母猪存栏环比继续增长，饲料消费预期延续偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，开机率依旧偏低。总体看，短期玉米贸易端、工业端库存略增，但总供应量仍处偏低水位，拍储溢价环比走低，但仍处溢价状态，部分贸易商受高成本影响，存在一定惜售情绪，供应预期偏紧和移仓行为继续推动价格上行。中长期看，饲料需求继续增长，深加工需求尚处维持，供需结构依然偏紧，主趋势仍处上行之中。淀粉成本提升，企业挺价意愿犹存，但下游消费增长困难，制约价格反弹。中长期看，淀粉来自成本的支持依旧较强，主趋势依然处于上行态势之中。