股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2008涨125.2点或2.67%，报4812.2点；上证50股指期货主力合约IH2008涨95.6点或2.92%，报3372点；中证500股指期货主力合约IC2008涨135.2点或2.06%，报6713点。

【市场要闻】

1、国务院常务会议部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作，巩固经济恢复性增长基础；要求进一步落实金融支持实体经济的政策措施，助力市场主体纾困发展。会议要求，进一步强化宏观政策针对性有效性，放水养鱼，保住和培育市场主体，大力推进改革，坚定发展信心，砥砺实干，努力完成全年发展目标任务。

要继续落实好金融支持政策。保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。

截至8月上旬，今年新增2万亿元财政资金中，3000亿元已绝大部分用于减税降费；直达管理的1.7万亿元除按规定预留的抗疫特别国债资金外，97.8%已下达市县。下一步，要指导市县将已下达资金加快用到市场主体和民生上。建立直达资金专项国库对账机制，做到流向明确、账实相符。

2、发改委：7月审批核准固定资产投资项目11个，总投资382亿元，主要集中在交通和高技术等领域；8月全国日发电量和统调用电负荷快速攀升，既有持续高温晴热天气导致空调负荷快速增长的影响，同时也反映国民经济继续稳定恢复。

【观点】

整体看，昨日上涨期指走势走出整理区间，同时前期高点临近，期指盘中或将突破年内高点，同时如果形成突破，短期累积涨幅较大，后市涨势或有所放缓。

长期来看，虽然国际疫情持续发展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济恢复势头加快，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3410（-10）；螺纹上涨，杭州3750（20），北京3740（0），广州4030（20）；热卷上涨，上海4080（10），天津3910（0），乐从4020（20）；冷轧上涨，上海4500（20），天津4350（20），乐从4550（20）。

2、利润：上升。即期生产普方坯盈利5，螺纹毛利40，热卷毛利289，电炉毛利-58；20日生产普方坯盈利157，螺纹毛利198，热卷毛利447。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）10合约-87，01合约-14；上海热卷10合约110，01合约249。

4、供给：回升。8.14螺纹387（2），热卷336（1），五大品种1100（7）。

5、需求：建材成交量26.2（3）万吨。《中国农村发展报告2020》预计，到2025年中国城镇化率将达65.5%，新增农村转移人口8000万人以上，农业就业人员比重将下降到20%左右。

6、库存：回升。8.14螺纹社859（-1），厂库363（14）；热卷社库272（-9），厂库117（5）；五大品种整体库存2220（6）。

7、总结:上周整体供给回升、需求回落，库存再度小幅积累；但热卷供需双增，库存延续去化。本周北方及西部地区的雨水影响预计逐步转弱，看好建筑业需求回归，维持上行趋势观点。关注股市波动加大的影响。

铁矿石

1、现货：外矿涨跌互现。唐山66%干基含税现金出厂990（0），日照杨迪792（15），日照金布巴840（-5），日照PB粉924（2），62%普氏121.9（0.15）；张家港废钢2390（0）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润113。

3、基差：维持。金布巴粉09合53，01合约113；杨迪粉09合51，01合约112。

4、供给：8.17澳巴19港发货量2564（159），45港到港量2657（98）。

5、需求：8.14，45港日均疏港量329（13），64家钢厂日耗63.87（0.6）。

6、库存：8.14，45港11323（-23），64家钢厂进口矿1736（20），可用天数25（1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率、日耗、疏港均进一步上升；但厂库及可用天数上升；港库小幅去化的同时，压港现象再度加重。铁矿基本面来看，粉矿短缺与期货贴水的问题仍未改变，但上方空间仍需成材打开。关注相关部门的进一步政策措施。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润300~350元。

价格：澳洲二线焦煤99美元，折盘面852元，一线焦煤118美元，折盘面941，内煤价格1200元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率79.93%（-0.09%）；全国样本焦化厂产能利用率80.39%（+0.21%）。

库存：炼焦煤煤矿库存327.04（+4.09）万吨，炼焦煤港口库存495（-51），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1509.06（-26.69）万吨；焦化厂焦炭库存31.55（-6.39）万吨，港口焦炭库存278.5（+5.5）万吨，钢厂焦炭库存481.37（-10.61）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，但随着焦化新产能投放，焦炭供给将增加，供需边际上转差，价格上更多的表现为跟随钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，虽然进口端持续收缩，但国内煤矿供给放量，高需求之下煤矿明显累库，年底煤矿放假减产之前，炼焦煤大概率继续维持供过于求的态势，价格易跌难涨。

动力煤

北港现货：5500大卡556（-），5000大卡500（-），4500大卡438（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价23.5美元/吨（-0.5）。

内外价差：澳大利亚5500大卡188元/吨（+1），印尼5000大卡125元/吨（+4）。

期货：主力9月基差-12.4，11月-3，1月基差4.8，主力9月单边持仓8.4万手（夜盘-1618手），9月升水11月9.4，11月升水1月7.8。

重点电厂（8月4日，较7月29日）：重点电库存8598（-324），可用天数22（-1），供煤347（-5），耗煤443（-1）。

环渤海港口：八港库存合计2360.4（+15.4），调入量合计198.6（+27.5），调出量合计172.2（-1），锚地船71（+14），预到船74（+4）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报710（+7），BDI指数1595（+18）。

总结：现货价格明显低估，盘面升水，估值中性。坑口部分矿井停产、叠加雨水较大，短期供应端存在扰动因素；气象预报显示，本周华东沿海地区延续高温，需求端正值旺季；随着民用电高位以及工业用电的回升，电厂库存大概率已去化了相当一定程度，进口煤较强的减量预期或将限制电厂进一步去库，甚至可能出现一定程度的补库。北港库存继续积累，但江内和华南港口库存均有下滑，库存结构较为健康。整体下方有支撑。

原油

周一国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨1.9%报42.81美元/桶，布油收涨1.14%报45.31美元/桶。

美国周度原油库存数据，周二公布的一项调查显示，上周美因原油和成品油库存料下滑。受访的5家分析机构平均预估，截至8月14日当周，美国原油库存料减少250万桶。

总结

BRENTM1-M2为-0.55，BRENTM2-M3=-0.47，WTIM1-M2为-0.28，WTIM2-M3为-0.31，brent月差和wti月差仍然弱。WTIBRENT价差为-2.22。brentdubai价差为0.42。ICE柴油-brent为4.97，欧洲柴油裂解走弱，wti汽油-原油10.45。wti燃油-原油为9.15，wti汽油裂解小幅反弹，柴油裂解走弱。

中国本月从美国进口原油的步伐有所加快，作为第一阶段协议执行的一部分。路透预计本月32百万桶的原油从美国装船去往中国。加上美股整体表现仍强，中国股市表现也好，美元走弱，推动了原油走强。

sc（m+4）对着阿曼进口亏-20元/桶，仓单有了新的变化，开始降库了，上周合计降50万桶。

关注8月18日举行的OPEC+联合部长级会议的信息，市场预期该会议不会做大的调整。

油价的大逻辑基于供给可控，待需求的逐步转好，库存去化，价格重心预计呈现震荡上行概率大。注意需求端的验证，疫情进展和炼厂检修影响需求端的演变节奏。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨回落，甲醇企稳。

尿素：山东1680（日-70，周-80），东北1760（日+0，周+0），江苏1720（日-20，周-20）；

液氨：山东2550（日-10，周-10），河北2565（日+0，周+0），河南2325（日-69，周-117）；

甲醇：西北1325（日-15，周-15），华东1710（日+0，周+3），华南1695（日+3，周+25）。

2.期货市场：期货走弱，基差走强；受现货压制，远月强于近月，月差缩小。

期货：9月1611（日-49，周-117），1月1632（日-24，-36），5月1648（日-21，周-36）；

基差：9月69（日-21，周+87），1月48（日-46，周+6），5月32（日-49，周+6）；

月差：9-1价差-21（日-25，周-81），1-5价差-16（日-3，周+0）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价格收敛。

合成氨加工费209（日-64，周-74），尿素-甲醇-30（日-70，周-83）；山东-东北-80（日-70，周-80），山东-江苏-40（日-50，周-60）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆564（日-51，周-21），华东航天炉387（日-61，周-41），华东固定床315（日-50，周-50）；西北气头320（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥190（日+10，周+17），氯基复合肥289（日+4，周+4），三聚氰胺-433（日+210，周+90）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/8/14，尿素企业开工率75.3%(环比-1.9%，同比+4.1%)，其中气头企业开工率80.5%(环比+3.3%，同比+6.9%)；日产量15.8万吨(环比-0.4万吨，同比+0.0万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/8/14，预收天数7.6天(环比-0.3天)。

复合肥：截至2020/8/14，开工率49.7%（环比+0.4%，同比+3.2%），库存75.0万吨（环比-5.0万吨，同比-22.1万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注7月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/8/14，开工率51.9%（环比+1.6%，同比-2.9%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比偏低；出口顺畅，港口库存增加。

截至2020/8/14，工厂库存26.4万吨，（环比+0.8万吨，同比-20.6万吨）；港口库存18.6万吨，（环比+5.2万吨，同比-6.3万吨）。

8.总结：

本周一尿素期货各主力合约继续下行，其中9月合约落在区间突破后的位置，1月和5月合约仍在新区间内；印标需求过后国内需求能否续上，成为盘面博弈的主要内容，后市不确定性较强。目前来看内贸仍处于比较清淡的状态，向高供给高需求的旺季供需格局转变仍需时间。当前利多因素在于工厂销售短期转暖、印标招标价格大幅上行、下游复合肥厂开工持续上行、板厂及三聚氰胺长开工稳定、期货有一定安全边际；利空因素在于淡季韧性超强的表需对旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

1、期货价格

8.17，DCE豆粕1月豆粕2908元/吨，涨13元，夜盘收于2924元/吨，涨16元。棕榈油1月5706元/吨，涨84元，夜盘收于5710元/吨，涨4元。豆油1月6472元/吨，涨110元，夜盘收于6492元/吨，涨20元。CBOT大豆11合约收于915美分/蒲，涨17美分，8月供需报告后持续大幅反弹，丰产压力释放，市场转为关注美豆出口；BMD棕榈油10月合约涨1.13%，马棕最近半个月处于顶部整理状态，日间波动较大。

2、成交

8.17，豆粕成交13万吨，上周五8.9万吨，价差6.74万吨；豆油成交6.1万吨，上周五5.3万吨，基差2.9万吨。进入8月豆粕基差承压态势较6月及7月进一步好转，m2101(华东，10-70)。华东地区一级豆油8月提货基差y2101合约260元/吨。市场预计4季度进口大豆月均到港均在800万吨及以上。

3、压榨

截至8.14当周，大豆周度压榨量196.58万吨，前一周204.44万吨，预计本周200万吨，下周205万吨，近2周环比回落，但连续16周历史同期高位；港口大豆618.92万吨（上周603.87万吨），持续累库且13周在5年同期均值之上。豆粕回落至103.14万吨（上周93.5），经过4周盘整后，近2周再次回升至5年均值之上。豆油库存122.685万吨（上周124.28），环比回落，且7月底开始回升幅度放缓，依旧低于5年同期均值。

4、基本面信息

（1）截至2020年8月16日当周，美豆优良率72%，于市场预期72%，前一周74%，去年同期53%；美国大豆开花率为96%，之前一周为92%，去年同期为88%，五年均值为94%；美国大豆结荚率为84%，之前一周为75%，去年同期为64%，五年均值为79%。

（2）当地时间17日上午，位于温哥华的加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院再次开庭，对孟晚舟引渡案中涉及程序滥用的辩护申请进行听证。这是该案进入程序滥用这个辩护理由阶段后的首次开庭。

（3）巴西重要谷物运输公路BR-163公路遭遇抗议者拦截，因政府缺乏新冠疫情防护措施。

5、行情走势分析

8月USDA月度供需报告显示美豆供需格局偏空，但市场解读为利空告一段落转而关注美豆出口，且恰逢美豆价格处于低位，美豆反弹带动国内豆粕价格阶段上行。年后，国内豆粕整体来看处于底部强支撑状态（年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强，且最近资金在农产品板块较为活跃），但基本面来看依旧缺乏向上突破的驱动，建议波段做多思路对待；在豆油收储传闻带动下，上周初处于回调状态的植物油再次开始显著上行。

白糖

1、ICE原糖期货周一盘中涨跌互现，交投淡静。ICE10月原糖期货盘初上涨，但收盘下滑0.04美分或0.3%，结算价报每磅13.06美分，上周五曾触及五个月高位13.28美分。

2、郑糖主力01合约周一跌44点至5058元/吨，持仓减853手（夜盘涨9点至5067，持仓减554手），主力持仓上多头方增6千余手，空头方增1万2千余手，其中多头方光大增5千余手，徽商、方正、中粮、国投安信、华安各增1千余手，东证、宏源、海通各减2千余手，中信减1千余手。空头方光大，华泰各增3千余手，财达，海通各增2千余手，中粮增1千余手。09合约跌16点至5101元/吨，主力持仓多头方减8千余手，空头方减1万余手，其中多头方光大、首创、华融融达、国泰君安各减1千余手，空头方中粮减2千余手，永安、东证、创元、国泰君安各减1千余手。

3、资讯：1）据外媒消息报道，巴西农业部国际事务部长OrlandoLeiteRibeiro近日表示，如果美国对巴西糖免除进口关税，那么巴西也可以给予美国乙醇零关税优惠。

2）近日，美国海洋大气管理局（NOAA）的最新报告中指出，和7月相比，8月将今年秋天拉尼娜发展的概率再次上调，增加至60％。对于太平洋来说，这意味着有比较大可能在下半年出现拉尼娜。对于我国而言，拉尼娜如果真的到来，可能对今年年末和明年上半年的天气产生非常大的影响。比如2008年冬季南方著名的雨雪冰冻灾害，正是在拉尼娜背景下发生的严重灾害，因此未来热带中东太平洋地区的水温演变相当值得关注。

3）加工糖产销：8月8日-8月14日当周，国内加工糖产量为99500吨，较上周96000吨增加3500吨（增幅为3.65%），本周山东一家糖厂的第二条线历经短期检修后复产，福建一家糖厂随着复工的稳定性提升，产量也增加。除此之外，本周内蒙林西糖厂停机，本周周度供应量为10000吨左右，另还有东北锦州一糖厂也处于开机之中，周度供应5500吨左右。销量为93100吨，较上周150300吨降低57200吨（降幅为38.05%），因国内市场货源充足，终端企业历经上周的集中补货后，本周补货积极性有所回落，但由于阶段性旺季需求仍存，部分商家补货仍在持续。当前北方地区糖厂提货仍需排队等待，时间为1-2天左右，东北地区某大厂提货需提前预约。库存量为235640吨，较上周229240增加6400吨（增幅为2.79%），由于市场供应整体大于需求，本周库存小幅走高。

4）主产区日成交：今日郑糖期货滞涨回落，现货成交较上周五明显回落，市场观望气氛浓厚，仅有少部分小量采购。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交5000吨（其中广西成交3300吨，云南成交1700吨），较上周五降低21500吨。

5）现货价格：今日白糖出厂均价为5310元/吨，较上周五5318元/吨下跌8元/吨。广西地区一级白糖报价在5250-5310元/吨，较上周五下跌10元/吨；云南产区昆明提货报价在5220-5250元/吨，大理提货报5160-5190元/吨，较上周五下跌10元/吨；广东地区5200-5210元/吨，较上周五维持稳定。加工糖售价整体维持稳定。

4、综述：原糖在此前震荡区间11.3-12.3的下沿快速反弹后又强势突破，目前短暂回调后又再次突破13美分，其偏强走势继续得到强化。此前我们也提过，产业面上仍是多空并存之态，上涨过快后回调将属正常。但是整体而言，来自宏观经济、美元、基金的持仓等角度，仍支撑糖价偏强趋势。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求也会拉涨原糖验证，因此真正利空空间还要取决于原糖走势、进口节奏等。也因此原糖走势偏强对近期国内的加工糖带来的利空以缓解作用，盘面表现微偏强。只不过在加工糖生产及增库存压力下，现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨较难（幅度、节奏等）。继主力空押注远月势头减弱后上周五开始持仓再次增仓远月主力，继续观察原糖走势、天气、销量、持仓等因素的指引。

养殖

（1）农业农村部：7月份全国生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月增长，同比增长13.1%。这是自2018年4月份以来生猪存栏首次实现同比增长，预示着5-6个月后生猪出栏量也将实现同比增长，将从根本上扭转市场供应偏紧的局面。7月份能繁母猪存栏环比增长4.0%，连续10个月增长，同比增长20.3%。

（2）中国养猪网数据显示，8月17日全国外三元生猪均价为36.93元/公斤，较前一日上涨0.01元/公斤，较上周下跌0.56元/公斤，较上月下跌0.93元/公斤。北方受降雨影响局部地区价格微涨，但整体来看猪价处于高位而需求不佳，养殖端出栏积极性提升，供应有所增加，加之储备肉持续投放，短期价格承压。

2.鸡蛋市场：

（1）8月17日主产区均价约2.89元/斤（-0.06），主销区均价约3.3元/斤（-0.04）。

（2）8月17日期货2009合约3752（+149），2101合约3999（+17），9-1价差-247（+132）。

（3）短期消费不振、前期补栏断档影响削弱加之冷库蛋释放冲击市场，现货蛋价承压，但随着部分地区再度跌破3元/斤关口，且后期学校开学以及中秋备货题材仍待发酵，现货仍存反弹动力。短期盘面受现货走向牵制，但中秋盘面见顶通常早于现货，中秋利好逐渐释放后市场也将面临淘鸡出栏增量有限以及8月新开产蛋鸡数量增加转化的供应压力，后期重点关注淘鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2299，CS2009～2585。

2、CBOT玉米：342.8。

3、玉米现货价格：锦州港2240（+35）；潍坊2420（-30）。

4、淀粉现货价格：吉林2800（-50）；山东主流2850（0）。

5、玉米基差：-59；淀粉基差：265。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，东北主产区天气旱涝不均，节粮基调趋紧，背后意味值得深思。十二拍继续进行，全部成交，溢价环比继续下降，但仍处溢价状态，部分贸易商成本较高，存在惜售情绪。受降雨影响，华北多地深加工企业到厂车辆有所减少，价格略有走高。

2）南北港口库存略增，价格略跌。

3）受中美会谈即将进行影响，CBOT玉米低位反弹。

4）生猪存栏环比继续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长，肉价继续上涨，高肉价刺激新增养殖企业进入，加大后期饲料需求预期。禽料，水产料，反刍料产量继续增长。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，利润不高，制约消费，制约价格。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，东北主产区旱涝不均。十二拍继续进行，溢价环比继续下降，但仍处溢价状态，部分贸易商成本较高，存在惜售情绪。受降雨影响，华北深加工企业到厂车辆减少。北方、南方港口库存略增。生猪、能繁母猪存栏环比继续增长，饲料消费增长，同时，禽料，反刍料生产增长。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，利润偏低，但开机率提高。总体看，短期玉米贸易端、工业端库存略增，但总供应量仍处偏低水位，拍储溢价环比走低，但仍处溢价状态，部分贸易商受高成本影响，存在一定惜售情绪，供应预期偏紧和移仓行为继续推动价格上行。中长期看，饲料需求继续增长，深加工需求尚处维持，供需结构依然偏紧，主趋势仍处上行之中。淀粉成本提升，企业挺价意愿犹存，但下游消费增长困难，制约价格反弹。中长期看，淀粉来自成本的支持依旧较强，主趋势依然处于上行态势之中。