今天（8月18日）铁矿石期货再次大涨，主力2101合约收于863元，创上市以来最高纪录。从4月2日的511元到今天的863元，4个半月时间涨幅接近70%。如此大幅的上涨，超出了很多机构的预测。比如，此前高盛预测今年铁矿石受疫情影响，价格高点不会超过70美元，但实际上目前已经超过了120美元。

今天唐山国产精粉价格1020元，青岛港PB粉现货价格929元，折合盘面1000元。当前钢材下游需求非常火爆，至少10月份之前难以看到大幅下降的迹象，在此背景下，铁矿石现货价格也难以下跌。目前距离铁矿石09合约交割还有不到一个月的时间，期现价格回归有其必然性。从技术面看，目前铁矿石也相对强势，几条均线呈上行排列，MACD红柱再次转为上涨趋势。这是当前铁矿石的现实。

期货做的是预期。换月后的2101合约锚定的是明年1月15日的价格，明年1月份的铁矿石价格能仍然像现在这样坚挺吗？对此，我们持否定态度。

1、铁矿石价格将向供需基本面回归

国家统计局的数据，2020年7月，全国生产粗钢9335.9万吨、同比增长9.07%，1-7月，全国累计生产粗钢5.93亿吨，同比增长2.78%。海关数据显示，2020年7月我国进口铁矿石11264.7万吨，创下月度进口新高；1~7月份进口铁矿石6.59亿吨，同比增长11.8%。也就是说，虽然中国粗钢产量有所增长，但铁矿石的进口增速明显超过粗钢增速。在此背景下，铁矿石价格持续大幅上涨，违背了基本的供需格局，不具有可持续性。

2、高涨的需求难以持续

今年钢材的下游需求确实好，而且好的出人意外，很多钢厂的产量甚至满足不了需求，造成延期交货。8月初，友发钢管副总韩卫东在兰格北京会议上解释说，目前钢材需求旺盛，有前期疫情延误工程赶工的影响，也有后面基建工程提前开工的影响，两股有生力量加上本来的夏季需求高峰，造成了当前钢市的供需错配。但这种情况不可持续，随着前期赶工工程的逐渐完工，钢材需求将逐渐下降，届时铁矿石的需求必然也会下降。

3、季节性规律难以破除

从近几年的经验看，四季度都是钢价洼地。因为随着北方进入冬季，户外施工将逐渐减少，钢材需求明显下降。最近，沙钢董事局主席沈文荣预计，长材价格三季度3800~ 4000元/吨，但是第四季度可能大幅下滑，甚至下降1000元/吨也不是不可能。从以往经验看，钢价下行，必将带动铁矿石价格下行。

整体看，我们认为当前铁矿石价格已经太高，后期随着钢材需求拐点出现，铁矿石价格也必将出现调整。一旦后期给出做空信号，可大胆入场。从去年经验看，铁矿石从高点下跌200元问题不大。