国家统计局7月平板玻璃产量新鲜出炉，7830万重量箱，创5年以来新高。这一点可以理解，7月以来玻璃期货价格就创了新高，历史最高利润下企业若不拼命生产才是脑子有病。但与此同时，卓创玻璃库存是持续下降的。因此，我们有理由怀疑玻璃库存由显性库存转为隐形库存，所谓供不应求，是玻璃协会联合厂家、经销商搞的一次数据操纵。大量的玻璃被超额囤积了起来，本文试图推算一下囤积居奇的大致数量。
一、供应量的变化
2020年3-7月，中国平板玻璃产量为38904万重量箱，2019年3-7月产量则为39340重量箱，因为2020年的产量实际是仅下降了436万重量箱，与疫情期间大量冷修的描述不符。此处证伪了玻璃做多的一个核心大逻辑：由于沙河环保限产和疫情期间玻璃厂大量冷修使得产量大减，所以玻璃应该有一波波澜壮阔的大行情。市场还以煤炭钢铁的供给侧改革来类比，但供给侧改革必须降产能啊，2016年钢铁产去能超过6500万吨、煤炭去产能超过2.9亿吨，玻璃呢？在疫情影响下都越去越多，这算哪门子供给侧改革。
供应量变化方面还应考虑进出口，供由于数据期间不匹配，且今年进出口双减，对玻璃总数据影响不大，此处略过暂时不考虑。
此处我们得到第一个值，3-7月供应量下降幅度为436万重量箱。
二、需求量的变化
相对于供应，玻璃需求就更加难以量化了。玻璃期间交割的平板玻璃主要用于房地产行业，大约要占到80-90%。汽车行业使用玻璃量，可以占到玻璃总产能的15%左右，但由于和期货交割的玻璃不是一个品种，同时也没有证据证明今年汽车销量大增到挤占建筑玻璃产能，因此不予考虑。房屋开工用不到玻璃，竣工最后步骤是安装玻璃门窗，因此平板玻璃需求与房屋竣工数据直接挂钩，国家统计局的竣工数据如下：
可以看到，7月下降了14%,3-7月整体则下降了5%。目前，玻璃现货和期货极度乐观的理由是复工后房地产的赶工潮，说需求大增供不应求。但房地产竣工数据并不支持这一说法，实际上，我们观察人口迁移数据（推断农民工复工情况），发电量数据（推断复工情况），也仅能得到开工恢复至去年同期的结论，无法得出远超去年同期的结论。何况，要赶工，必须要增加工人，但今年始终未看到往年民工荒的情景，不存在只缺材料不缺人的情况。
当然，还有一种可能是，有大量竣工未登记，或连续几个月赶工装门窗但没装好，竣工数据要以后几个月出。玻璃涨价这么利害，笔者不敢按统计局数据假设玻璃需求是下降的，为了保守起见，我们假设今年3-7月需求与去年相当。
三、理论上去库存速度
如果供需不变，正常情况下，今年3-7月去库存速度应和去年相当，但今年疫情之后，确实有赶工的情况，造成了旺季提前。为保守起见，笔者准备采用历史上最旺的旺季去库存速度来模拟今年的去库存速度。在过去10年7-9月的玻璃现货旺季里，有2016年河北沙河地区玻璃交割品价格上涨幅度高达30%，其他时候玻璃行业旺季涨幅基本在10%左右。其历史背景是，2016年的玻璃市场刚刚经历长达5年的去产能过程，而房地产市场政策刚好启动去库存，形成了新一轮房价飞涨。所以2016年是玻璃的最旺季，库存去化也应最利害。
目前看，以历史最旺季的现货上涨速度，期货不再上涨才追的上。所以，现在根本不怕现货涨价，只怕现货涨价速度不够快，未来一个月必须维持每周涨40元（但可能本周就无法涨价了）。
2016年玻璃库存去化的数据只有中国玻璃期货网有统计（周度高频数据），以其样本数据，按7月后最高库存到9月底约4个月为止，库存去化率为10%。
此时，我们又得到一个值，如果今年和2016年的过去10年最旺季相当，库存去化速度应为10%。
四、玻璃超囤数量计算
那么，卓创统计的重点省份库存数据是多少呢？今年3月以来，库存最高大约在9312万重量箱。之所以不取3月1号的值，是因为必须要同比例考虑疫情期间卖不出的货被超囤，且上一步也是直接取最大值算的2016年去化率。
到了7月底，卓创库存为4033万重量箱。表征库存去化率为53%。
如果我们怀疑，实际上库存并没有减少5279万重量箱之巨，那理论下的库存减少量是多少呢？
-生产下降的436万-需求不变的0万-理论上库存下降9312的10%=-1367重量箱。
那么超囤的数量为5279-1367=3912万重量箱。即可能有3912万重量的玻璃并没真正去化，而是被经销商囤积起来了。这个量大约为玻璃月度产量的一半，相当于2月和3月停工期间连续生产的玻璃，约四分之一在其后并未真正消化（赶工未实现一天做两天的量，资金不允许），只是由工厂库存转化了中间商。
中间商囤积玻璃出于两个目的，一是趁玻璃低价抄底囤货，另外是配合协会涨价去库存的策略，人为造成市场“供不应求”的假象，从而推高玻璃价格，在现货和期货市场上盈利。
那么，如果真的囤积了接近4000万重量箱的玻璃，囤积方需要在哪个时候出货呢？要赶在金九银十的传统旺季出货。一般情况下，玻璃经销商需要在8月前囤货，在9月底前做第一次清库。因为十一长假，工地通常都要停工，旺季又接近结束，过了11月，北方下雪，等到冬季停工，玻璃就只能挥泪大清仓了。
这也是玻璃期货为什么会在金九银十的旺季下跌的原因。基于本分析，我们更有理由相信，目前玻璃期货2101合约逢高做空，持有至9月将有较大收益。因为，多方看多的理由，事实上只有一个是真实的，即需求旺盛，但需求并未旺盛到2016年的地步，期货涨幅却远超2016年，市场上的乐观情绪，有较大概率是经销商超囤制造的紧张。在目前的高利润下，囤货联盟一旦有人抛货，玻璃价格就再难坚挺。
