股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2008跌6.2点或0.13%，报4803.6点；上证50股指期货主力合约IH2008跌8.4点或0.25%，报3361.4点；中证500股指期货主力合约IC2008涨41.0点或0.61%，报6746.6点。

【市场要闻】

1、发改委发布《信贷支持县城城镇化补短板强弱项的通知》，聚焦县城及县级市城区，特别是120个县城新型城镇化建设示范地区，兼顾镇区常住人口10万以上的非县级政府驻地特大镇、2015年以来“县改区”“市改区”形成的地级及以上城市市辖区，支持新一代信息基础设施建设项目，包括建设5G网络、物联网等。

2、商务部：上周全国食用农产品市场价格比前一周下降0.4%，生产资料市场价格比前一周下降0.1%；肉类价格小幅波动，其中猪肉批发价格每公斤48.33元，下降0.9%。

3、发改委：国家开发银行、农业银行、工商银行、农业银行、建设银行、光大银行六家银行参考贷款市场报价利率（LPR），对县城城镇化补短板强弱项项目贷款执行优惠利率，按照项目实际需要，给予原则上不超过20年的中长期贷款。

4、农业农村部：7月农业农村经济运行总体良好，早稻基本收获完毕，总产有望增加；秋粮作物长势较好，洪涝灾害对中晚稻生产影响总体有限；7月国家级农业产业化重点龙头企业PMI为52.1%，连续5个月保持在荣枯线以上，高出制造业1个百分点。

【观点】

长期来看，虽然国际疫情持续发展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济恢复势头加快，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3410（0）；螺纹上涨，杭州3760（10），北京3740（0），广州4030（0）；热卷上涨，上海4090（10），天津3940（30），乐从4040（20）；冷轧上涨，上海4530（30），天津4370（20），乐从4630（80）。

2、利润：下降。即期生产普方坯盈利-88，螺纹毛利-57，热卷毛利202，电炉毛利-59；20日生产普方坯盈利123，螺纹毛利163，热卷毛利422。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）10合约-65，01合约-24；天津热卷10合约55，01合约154。

4、供给：回升。8.14螺纹387（2），热卷336（1），五大品种1100（7）。7月，全国生产粗钢9335.9万吨、同比增长9.07%；生产生铁7818.3万吨、同比增长8.81%。

5、需求：建材成交量22.2（-4）万吨。

6、库存：回升。8.14螺纹社859（-1），厂库363（14）；热卷社库272（-9），厂库117（5）；五大品种整体库存2220（6）。上期所：经研究，同意鞍钢股份有限公司、江苏沙钢集团有限公司、敬业钢铁有限公司成为我所指定螺纹钢期货厂库，上述各螺纹钢期货厂库核定库容均为12万吨，一期均启用3万吨。

7、总结:上周整体库存再度小幅积累，本周去化仍有难度，但随着北方及西部地区的雨水影响逐步减小，看好建筑业需求回归，维持上行趋势观点。

铁矿石

1、现货：内外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂1000（10），日照杨迪810（18），日照金布巴870（30），日照PB粉947（23），62%普氏127.6（8.7）；张家港废钢2400（10）。

2、利润：下降。PB粉20日进口利润99。

3、基差：扩大。金布巴粉09合79，01合约137；杨迪粉09合65，01合约123。

4、供给：8.17澳巴19港发货量2564（159），45港到港量2657（98）。7月份，中国铁矿石产量报7303万吨，同比持平。

5、需求：8.14，45港日均疏港量329（13），64家钢厂日耗63.87（0.6）。

6、库存：8.14，45港11323（-23），64家钢厂进口矿1736（20），可用天数25（1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率、日耗、疏港均进一步上升；但厂库及可用天数上升；港库小幅去化的同时，压港现象再度加重。铁矿基本面来看，粉矿短缺与期货贴水的问题仍未改变，但上方空间仍需成材打开。关注相关部门的进一步政策措施。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润300~350元。

价格：澳洲二线焦煤99美元，折盘面852元，一线焦煤118美元，折盘面941，内煤价格1200元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率79.93%（-0.09%）；全国样本焦化厂产能利用率80.39%（+0.21%）。

库存：炼焦煤煤矿库存327.04（+4.09）万吨，炼焦煤港口库存495（-51），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1509.06（-26.69）万吨；焦化厂焦炭库存31.55（-6.39）万吨，港口焦炭库存278.5（+5.5）万吨，钢厂焦炭库存481.37（-10.61）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，但随着焦化新产能投放，焦炭供给将增加，供需边际上转差，价格上更多的表现为跟随钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，虽然进口端持续收缩，但国内煤矿供给放量，高需求之下煤矿明显累库，年底煤矿放假减产之前，炼焦煤大概率继续维持供过于求的态势，价格易跌难涨。

动力煤

北港现货：5500大卡556（-），5000大卡500（-），4500大卡438（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价23.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡189元/吨（+1），印尼5000大卡126元/吨（+1）。

期货：主力9月基差-13，11月-5，1月基差5，主力9月单边持仓7.8万手（夜盘-1347手），9月升水11月8，11月升水1月10。

重点电厂（8月4日，较7月29日）：重点电库存8598（-324），可用天数22（-1），供煤347（-5），耗煤443（-1）。

环渤海港口：八港库存合计2348.3（-12.1），调入量合计171（-27.6），调出量合计183.8（+11.6），锚地船89（+18），预到船62（-12）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报722（+12），BDI指数1598（+3）。

总结：现货价格明显低估，盘面升水，估值中性。坑口部分矿井停产、叠加雨水较大，短期供应端存在扰动因素；高温即将步入尾声，电厂库存去化节奏基本与去年吻合，但考虑到进口煤同比将有较大幅度下滑，去库深度恐不及去年，另外，工业用电处于回升通道，水泥耗煤即将进入“金九银十”，但长江上游遭遇强降雨，水电资源明显好于往年，对煤电造成较大程度挤压。市场多空交织，驱动较为中性。郑煤不悲不喜，中短期或将以震荡运行为主，关注11-1正套机会。

原油

周二国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌0.79%报42.55美元/桶，布油收跌0.79%报45.01美元/桶。

截至8月14日当周API数据显示，美国原油和馏分油库存下降，但汽油库存意外上升。美国原油库存骤降426.40万桶，预估为减少270万桶。API称，俄克拉荷马州库欣的原油库存下降了59.9万桶。炼厂炼油量增加了14.8万桶/日，美国汽油库存增加499.10万桶，预估为减少110万桶。馏分油库存下降96.4万桶，预估为下降55.7万桶。美国原油进口量增加13.9万桶/日。

利比亚国民军首领哈夫塔尔的联盟组织称，利比亚的石油港口可以重新开放。

总结

参议院共和党人提出规模缩小的刺激方案，计划推出一项"瘦身版"救助计划，其中包括为美国邮政服务提供100亿美元的资金，美国众议院议长佩洛西表示，愿意将新冠肺炎援助的要求减半，以便就刺激法案达成一致。目前尚不确定新方案是否有助于打破两党之间的僵局。美股道指连跌两日，纳指和标普500指数创历史新高，市场在期待美国的第二轮刺激计划。尽管新宅开工数据优于预期，但美元指数连续第五天下跌，刷新2018年5月以来低点。关注美联储本周的会议指引。

本周API数据显示美国原油和馏分油库存下降，但汽油库存意外上升，原油市场未理会本周原油的降库数据，权衡宏观和基本面因素，反复震荡，本周关注等待OPEC会议的结果以及宏观方面的信息。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨回落，甲醇企稳。

尿素：山东1670（日-10，周-90），东北1760（日+0，周+0），江苏1700（日-20，周-40）；

液氨：山东2550（日+0，周-10），河北2565（日+0，周+0），河南2340（日+15，周-64）；

甲醇：西北1310（日-15，周-30），华东1715（日+5，周+0），华南1723（日+28，周+30）。

2.期货市场：期货走强，基差走弱；受现货压制，远月强于近月，月差缩小。

期货：9月1618（日+7，周-109），1月1674（日+42，-30），5月1689（日+41，周-30）；

基差：9月52（日-17，周+39），1月-4（日-52，周-40），5月-19（日-51，周-40）；

月差：9-1价差-56（日-35，周-79），1-5价差-15（日+1，周+0）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价格收敛。

合成氨加工费199（日-10，周-84），尿素-甲醇-45（日-15，周-90）；山东-东北-90（日-10，周-90），山东-江苏-30（日+10，周-50）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆543（日-21，周-72），华东航天炉367（日-21，周-71），华东固定床294（日-20，周-71）；西北气头320（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥192（日+1，周+13），氯基复合肥290（日+2，周+6），三聚氰胺-403（日+30，周+210）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/8/14，尿素企业开工率75.3%(环比-1.9%，同比+4.1%)，其中气头企业开工率80.5%(环比+3.3%，同比+6.9%)；日产量15.8万吨(环比-0.4万吨，同比+0.0万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/8/14，预收天数7.6天(环比-0.3天)。

复合肥：截至2020/8/14，开工率49.7%（环比+0.4%，同比+3.2%），库存75.0万吨（环比-5.0万吨，同比-22.1万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注7月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/8/14，开工率51.9%（环比+1.6%，同比-2.9%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比偏低；出口顺畅，港口库存增加。

截至2020/8/14，工厂库存26.4万吨，（环比+0.8万吨，同比-20.6万吨）；港口库存18.6万吨，（环比+5.2万吨，同比-6.3万吨）。

8.总结：

周二尿素期货各主力合约强力反弹，其中9月合约受现货压制弱于1月和5月合约；印标需求过后国内需求能否续上，成为盘面博弈的主要内容，目前来看内贸仍处于比较清淡的状态，向高供给高需求的旺季供需格局转变仍需时间。当前利多因素在于工厂销售短期转暖、印标招标价格大幅上行、下游复合肥厂开工持续上行、板厂及三聚氰胺长开工稳定、期货有一定安全边际；利空因素在于淡季韧性超强的表需对旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

1、期货价格

8.18，DCE豆粕1月豆粕2916元/吨，涨8元，盘中冲高回落，夜盘收于2900元/吨，跌16元。棕榈油1月5678元/吨，跌28元，夜盘收于5692元/吨，涨14元。豆油1月6474元/吨，涨2元，夜盘收于6504元/吨，涨30元。CBOT大豆11合约收于913.5美分/蒲，跌1.5美分；BMD棕榈油10月合约涨1.19%，马棕最近半个月处于顶部整理状态，日间波动较大。

2、成交

8.18，豆粕成交10.5万吨，前一日13万吨，价差0.6万吨；豆油成交1.75万吨，前一日6.1万吨，基差1.3万吨。进入8月豆粕基差承压态势较6月及7月进一步好转，m2101(华东，10-70)。华东地区一级豆油8月提货基差y2101合约260元/吨。市场预计4季度进口大豆月均到港均在800万吨及以上。

3、压榨

截至8.14当周，大豆周度压榨量196.58万吨，前一周204.44万吨，预计本周200万吨，下周205万吨，近2周环比回落，但连续16周历史同期高位；港口大豆618.92万吨（上周603.87万吨），持续累库且13周在5年同期均值之上。豆粕回落至103.14万吨（上周93.5），经过4周盘整后，近2周再次回升至5年均值之上。豆油库存122.685万吨（上周124.28），环比回落，且7月底开始回升幅度放缓，依旧低于5年同期均值。

4、基本面信息

（1）截至2020年8月16日当周，美豆优良率72%，于市场预期72%，前一周74%，去年同期53%；美国大豆开花率为96%，之前一周为92%，去年同期为88%，五年均值为94%；美国大豆结荚率为84%，之前一周为75%，去年同期为64%，五年均值为79%。

（2）美联储周三将公布7月28至29日会议纪要，或揭示美联储是否打算在9月会议上公布政策框架评估的结果，并在政策声明中引入更明确的前瞻性指引。

5、行情走势分析

8月USDA月度供需报告显示美豆供需格局偏空，但市场解读为利空告一段落转而关注美豆出口，且恰逢美豆价格处于低位，美豆反弹带动国内豆粕价格阶段上行，但整体来看面积提升单产超预期调高，美豆在供给端缺乏突破性驱动。年后，国内豆粕整体来看处于底部强支撑状态（年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强，且最近资金在农产品板块较为活跃），但由于美豆缺乏向上突破的驱动，建议波段做多思路对待；在豆油收储传闻带动下，上周初处于回调状态的植物油再次开始显著上行，同时此前被极度压制的豆棕价差开始低位快速反弹。

白糖

1、ICE原糖期货周二下跌，从上周五触及的五个月高位进一步回撤。ICE10月原糖期货收跌0.17美分或1.3%，结算价报每磅12.89美分。伦敦10月白糖期货收低6.3美元或1.7%，结算报价每吨373.40美元。

2、郑糖主力01合约周二跌2点至5056元/吨，持仓增5千余手（夜盘跌10点，持仓增4千余手），主力持仓上多头方增6百余手，空头方增7千余手，其中多头方浙商增1千余手，华泰，海通减1千余手。空头方海通增2千余手，永安、国盛、创元各增1千余手。09合约涨6点至5107元/吨，持仓减1万2千余手，主力持仓上，多头方减7千余手，空头方减1万余手，其中多头方中粮减2千余手，首创减1千余手，空头方中粮减4千余手，永安，创元各减1千余手。

3、资讯：1）外媒消息,印度高级政府官员近日表示,9月初政府或将向糖厂发放200亿卢比出口补贴,预算将交给食品与公共分销部进行分配。目前印度中央政府仍拖欠糖厂750亿卢比2018/19榨季与19/20榨季缓冲库存与出口补贴。18/19榨季与19/20榨季政府分别设定了500万吨和600万吨食糖出口目标,出口补贴总计1077亿卢比。

2）印度经济时报报道称，为应对大量甘蔗欠款问题，印度食品部已指示所有食糖产区确保糖厂至少使用85%的乙醇产能，此外政府还为2020/21榨季设定了36.2亿升乙醇产量目标。为鼓励生产乙醇，印度政府已允许糖厂使用乙级糖蜜、蔗汁、糖浆及食糖作为生产原料并将不同类型的乙醇价格上调至43.75-59.48卢比/升。18/19榨季印度糖厂向石油营销公司供应了18亿升乙醇并使汽乙醇掺混率达到5%,该国计划在2022年与2030年使汽油乙醇掺混率分别达到10%和20%.

3）在2020/21榨季泰国甘蔗收割工作部署指导会议上，工业部长素里亚宣布今年政府不会安排任何甘蔗差价补贴措施。根据泰国农业经济办公室统计数据，20/21榨季全泰甘蔗总产量预计在7000万吨左右。

4）巴西商贸部：2020年8月截止16日，巴西累计装出食糖197.08万吨，本周食糖日均装运量为19.71万吨，较上周16.4万吨增加3.31万吨，较去年同期的7.22万吨增加12.49万吨。

5）主产区日成交：今日郑糖期货窄幅震荡运行，现货成交较昨日略有增加，但整体成交量仍不大，买家仍相对谨慎。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交14600吨（其中广西成交10400吨，云南成交4200吨），较昨日增加9600吨。

6）现货价格：今日白糖出厂均价为5310元/吨，较昨日5310元/吨维持稳定。广西地区一级白糖报价在5250-5310元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5200-5250元/吨，大理提货报5160-5170元/吨，较昨日下跌20元/吨；广东地区报5200-5210元/吨，较昨日维持稳定。加工糖售价稳中走低，报价下调的为辽宁地区一级碳化糖报5300元/吨，较昨日下跌20元/吨。

4、综述：原糖此前突破11.3-12.3的区间后直接涨至13美分上方，其偏强走势继续得到强化。不过我们也提过，产业面上仍是多空并存之态，价格的上涨也需要不断突破上方阻力，因此上涨过快后再回调也将属正常，目前将试探13美分一线的阻力。但是整体而言，来自宏观经济、美元、基金的持仓等角度，仍支撑糖价偏强趋势。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求也会拉涨原糖验证，因此真正利空空间还要取决于原糖走势、进口节奏等。也因此近期原糖走势整体偏强，对近期国内的加工糖带来的利空以缓解作用，盘面也表现微偏强上涨之态。只不过在加工糖生产及增库存压力下，现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨较难（幅度、节奏等）。目前原糖如果停滞13美分阻力之下，则国内有望短期转弱，而持仓上，继主力空押注远月势头减弱后从上周五开始持仓又再次增仓远月主力。只不过再次回调也将会有支撑，继续观察原糖走势、天气、销量、持仓等因素的指引。

养殖

（1）广州暂停进口来自疫区的冷冻肉制品和水产品。

（2）8月18日农业农村部：由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗进展顺利，在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上，目前已完成疫苗环境释放试验，即将进入扩大临床试验和生产性试验阶段。

（3）中国养猪网数据显示，8月18日全国外三元生猪均价为36.97元/公斤，较前一日上涨0.04元/公斤，较上周下跌0.4元/公斤，较上月下跌0.77元/公斤。北方猪价止涨，整体来看猪价处于高位而需求不佳，养殖端出栏积极性提升，加之储备肉持续投放，供应有所增加，短期猪价缺乏拉升动力。

2.鸡蛋市场：

（1）8月18日主产区均价约3.05元/斤（+0.16），主销区均价约3.44元/斤（+0.14）。

（2）8月18日期货2009合约3714（-38），2101合约3967（-32），9-1价差-253（-6）。

（3）短期消费不振、前期补栏断档影响削弱加之冷库蛋释放冲击市场，现货蛋价承压，但随着部分地区再度跌破3元/斤关口，且后期学校开学以及中秋备货题材仍待发酵，现货仍存反弹动力。短期盘面受现货走向牵制，但中秋盘面见顶通常早于现货，中秋利好逐渐释放后市场也将面临淘鸡出栏增量有限以及8月新开产蛋鸡数量增加转化的供应压力，后期重点关注淘鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2290，CS2009～2553。

2、CBOT玉米：344.5。

3、玉米现货价格：锦州港2240（0）；潍坊2390（-30）。

4、淀粉现货价格：吉林2750（-50）；山东主流2820（-30）。

5、玉米基差：-50；淀粉基差：267。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，东北主产区天气旱涝不均，节粮基调趋紧，背后意味值得深思。十二拍继续进行，全部成交，溢价环比继续下降，但仍处溢价状态。部分贸易商销售松动。华北多地深加工企业到厂车辆有所增加，价格有所走低。

2）南北港口库存略增，价格略跌。

3）受中美会谈即将进行影响，CBOT玉米低位反弹。

4）生猪存栏环比继续增长，能繁母猪6月同比出现长时间以来的首次增长，肉价继续上涨，高肉价刺激新增养殖企业进入，加大后期饲料需求预期。禽料，水产料，反刍料产量继续增长。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，近几天价格有所下跌。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，东北主产区旱涝不均。十二拍继续进行，溢价环比继续下降，但仍处溢价状态。部分贸易商在竞拍粮新粮即将上市压力下，销售松动。华北深加工企业到厂车辆增多，价格走低。北方、南方港口库存略增，价格略低。生猪、能繁母猪存栏环比继续增长，饲料消费增长，同时，禽料，反刍料生产增长。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，今日价格走软。总体看，短期玉米贸易端、工业端库存略增，受竞拍粮上市及新粮即将上市影响，部分贸易商销售松动，供应增大，加大了短期市场压力，注意回调风险，但成本偏高及未来供应结构因素也对下行空间有所支撑。中长期看，饲料需求继续增长，深加工需求尚处维持，供需结构依然偏紧，主趋势仍处上行之中。淀粉成本提升，企业挺价意愿犹存，但下游消费增长困难，制约价格反弹。中长期看，淀粉来自成本的支持依旧较强，主趋势依然处于上行态势之中。