七禾网7、从品种收益来说，仨一投资旗下的账户在股指、白银和苹果这三个品种上都获利颇丰，你们是如何去发现这些品种的交易机会的？当一个品种出现什么信号的时候，会将其纳为交易标的？

刘涛：这些品种都是我们的优势品种，长期跟踪，从基本面、技术面去发现交易机会，并让程序化交易策略自动执行，具体信号根据不同的策略会有所不同。主要采用的是基本面、技术面、程序化“三位一体”的投研模式。以股指为例，在基本面上，资金热情高涨，全球放水，市场上流动性泛滥，加上对国家未来的长期看好，我们认为经过长期调整的股指近期可能会出机会。做出这样的判断之后，我们再通过技术面去验证趋势是否形成。如果趋势形成，我们就会去观察资金量是否有放大。在行情的低迷时候，可以就一两千亿资金，如果一下子放大了四五千亿甚至上万亿，那很明显，行情已经启动了。这个时候，我们就会把程序化的策略配置进去。

我们会结合宏观以及品种的信号级别（比如周期）去定义行情的大小。对我们来说，只要有足够的波动性，就可以进场。实际上，做趋势就是做大的波动。所谓的趋势策略，其实也是波动性策略，两者是相辅相成的。比如白银在前面一波大的下跌后又出现了一个较大的反弹，它的波动性已经大到足够让我们去参与了。参与进去以后，在基本面上也出现了一些利好支撑，比如全球放水，金银比值达到极不合理的水平，在技术面上，也出现了从盘整6年的底部向上的突破，我们基本就认为这波不是小行情了。这波行情也确实给我们带来了丰厚的收益。

七禾网8、在股指投资上，您以日内短线为主，尽管目前股指期货有所松绑，但相较于其他品种，交易成本仍然较高。在您看来，股指期货依旧能够盈利的逻辑是什么？

刘涛：不只是股指，我们在商品上也有大量日内交易策略。程序化只是我们的执行工具，关键还是在人上面，因为策略是人开发出来的，反应的也是人性。人机结合可以过滤一些无谓的牺牲，提高收益，这样我们才能接受较高的交易成本。

七禾网9、白银是近期市场上的明星品种，经过前期的暴涨之后，在本周（8.10-8.14）走出了四连阴，且跌幅较大，在您看来，白银这轮行情是属于“牛没了”还是“牛回头”？

刘涛：白银是六年的大底突破而产生的井喷行情，目前仅仅是涨多回调，贵金属未来仍然是机会多多。

七禾网10、今年5月开始，苹果走出了一波流畅的下跌行情，在8月7日创下阶段新低后，于近日出现反弹势头。贵团队中有成员对苹果有着深入研究，苹果目前的基本面情况怎么样？如何看待其后市表现？

刘涛：苹果目前基本面利空基本反应，鉴于短期交割压力较大，以及低开秤预期，苹果盘面暂时看偏弱，长期就取决于消费市场的恢复。

七禾网11、除了白银、苹果外，今年走势比较流畅的品种还有铁矿、铜、玻璃、塑料等，但对于这些品种，你们却基本没有参与，是什么原因？

刘涛：目前我们能力范围外的品种关注不多。

七禾网12、数据显示，贵团队在交易过程中，资金曲线的回撤时间短、回撤幅度小，相对应曲线持续上涨的时间则较长，这是如何实现的？

刘涛：因为我们是团队作战，每位成员在各自领域都具备了很强的竞争力。多策略、多品种、多周期的配置以及极强的风险控制能力使得我们管理的账户稳定增长。而且，我们三个人在交易风格上的明显差异化是我们能取得较为稳定的资金增长的一个关键因素。

七禾网13、您表示，团队的盈利情况与行情的方向无关，主要是通过赚取波动率的超额收益，使得盈利的概率大幅提高，那么，在品种波动率的追踪上，有何经验可以与我们分享？

刘涛：我是做波动的，另外两位成员做的是趋势，我们三个人分工协作。在跟踪品种波动率这个问题上，很简单，你只要认清出小波动里蕴含着大波动，大波动中也存在不少的小波动，并把这个问题想明白、想透彻即可。

行情不可能永远处在震荡中，也不可能永远处在趋势中，两者是相互转换的，波动也是一样。大波动由小波动演化而来，当波动小到极致的时候，就会产生大波动，而在经过一段时间的大波动之后，势必会重回小波动。所以，小波动只是跟随的，在出现小波动之后，你就要去评估，有没有可能产生大波动。如果我们要找获利点，就一定要去找大波动可能会起的点。

七禾网14、据了解，仨一投资有多套成熟、完善的交易策略，请问这些策略或者系统整体的盈利逻辑分别是什么？在市场行情不好的情况下，如何追求年正收益？

刘涛：我们拥有上百套完善的策略，包括股指和商品的日内交易策略、隔夜趋势跟踪策略、套利对冲策略、期权对冲策略等等。这些策略的逻辑很简单，就是趋势跟踪。

其实我们最擅长的不是在策略上，而是在捕捉趋势的能力比这个市场上的绝大多数要强。再好的趋势跟踪策略，如果放在没有趋势的行情中，也会出现亏损。反之，如果是在一个大趋势行情中，再差的策略都可以赚钱。所以，我们并不会特别看重策略，最关键的是要找到胜率高、盈亏比大的机会，而这恰好是我们最擅长的地方。

每一年都会有行情出现，行情没有好坏之分，只有交易者能否正确应对的区别。

七禾网15、就近一两年的表现来看，目前效果最好的是什么策略？您认为该策略会在接下来的行情中继续创造更多收益吗？

刘涛：我们交易的宗旨是从来不赌。“夫若不争，天下莫能与之争”。你只要不赌，那么谁都赌不你赢。道理就是这么简单。所以，我们从不认为哪个策略好，哪个品种可能要出大机会就去放大仓位。一切有为法，也即非法。这个世界上根本不存在能够长期稳定的策略，交易者有这样的认识之后才可能进入稳定盈利的领域。

七禾网16、有投资者表示，现在绝大部分能盈利的策略类型都已经被设计出来了，策略的创新越来越难，您对此是否认同？如果策略创新越来越难，程序化交易应该在其他哪些方面进行突破？

刘涛：我认同这个观点。同样，我认为盈利的关键不在策略，而在交易者本身。同样的策略，有的人用可以稳定盈利，有的人用就会亏损。与其花更多的时间去研究千奇百怪的交易策略，不如多研究下自身。

七禾网17、市场中也有很多人认为程序化交易等同于风险可控，甚至是低风险交易，属于“躺着就能赚钱”的交易模式，您是否认同这种观点？在您眼中，程序化交易存在哪些风险？

刘涛：不管他是哪一种交易模式，一旦有了“躺着就能赚钱”的想法，离大的挫折就不远了。只要你还在这个市场，就必须一直秉持如履薄冰的归零心态。

七禾网18、近几年来，人工智能在交易中的应用越来越广泛，国内也有不少机构在进行这方面的探索，您对人工智能怎么看？仨一投资在量化创新上是否有一些举措？

刘涛：任何一种交易模式，都逃不过少数人盈利的宇宙铁律，不论是以前热炒的高频交易也好，还是未来的人工智能交易也好，都是如此。“凡所有像，皆是虚幻”，你交易的品种也好，交易的策略也好，使用的交易模式也好，都是表象。如果你能认识到这一切都是虚幻的名词或者什么概念，那么你大概就能探知到其中的本质了。

七禾网19、如果说品种、策略、交易模式都是虚幻的表象，那什么才是交易的本质？

刘涛：K线的红绿变化，本质上都是人性在发挥作用。所以交易者，尤其是高手，做到后面慢慢会发现交易其实是一道哲学题。做交易最本质的东西就是人性，没有别的。不管你是高频也好，还是人工智能也罢，最终策略的开发者都是人。开发者给予策略不同的方向和参与方式，实际上还是开发者的人性在发挥作用。

就像薛定谔的猫所表现的那样，是意识决定了这个世界。方法本无好坏之分，一个长期正收益的系统，在有的交易者手上可以产生巨大的亏损，那么问题来了，这个法是好还是坏？所以法本质上无好坏之分，是用的人去给了它虚幻的名字！