股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2008跌69.8点或1.45%，报4729.4点；上证50股指期货主力合约IH2008跌61.6点或1.83%，报3296.6点；中证500股指期货主力合约IC2008跌107.8点或1.6%，报6639.8点。

【市场要闻】

1、财政部公布数据显示，1-7月全国一般公共预算收入114725亿元，同比下降8.7%；支出133499亿元，下降3.2%。

2、商务部：上半年我国服务贸易规模下降，但总体呈现趋稳态势，服务出口表现明显好于进口，也好于其他主要服务出口国；疫情对全球服务贸易格局和消费模式、消费习惯都将带来深远影响，服务贸易发展危中有机，我国服务贸易竞争力不断提升、长期向好的趋势没有改变。

3、美联储最新公布的7月会议纪要显示，联邦公开市场委员会（FOMC）对新冠肺炎疫情期间美国经济的前景表示担忧，预计疫情可能继续打压经济增长，并冲击金融系统；FOMC委员认为经济前景的不确定性仍非常高，经济道路严重依赖疫情发展路径和相关部门的应对，而这种路径有很高的不确定性。

4、美国国家经济顾问库德洛：在对美国经济的刺激方面，我们应该“慢慢退出”；在接下来的一两周内，新的联邦援助将惠及失业的美国人；将不会考虑对金融资产征收更高的资本利得税。

【观点】

期指近期未能突破前期高点，上涨动能明显不足，后市若仍未形成有效突破，指数可能再度重回前期震荡盘整走势。

但长期来看，虽然国际疫情未有改善，并伴随欧美国家的复工出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济持续复苏，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3410（0）；螺纹维持，杭州3760（0），北京3740（0），广州4030（0）；热卷微跌，上海4080（-10），天津3940（0），乐从4040（0）；冷轧上涨，上海4560（30），天津4380（10），乐从4650（20）。

2、利润：下降。即期生产普方坯盈利-100，螺纹毛利-69，热卷毛利180，电炉毛利-69；20日生产普方坯盈利113，螺纹毛利152，热卷毛利401。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）10合约-19，01合约-4；天津热卷10合约69，01合约165。

4、供给：回升。8.14螺纹387（2），热卷336（1），五大品种1100（7）。

5、需求：建材成交量17.5（-4.7）万吨。

6、库存：回升。8.14螺纹社859（-1），厂库363（14）；热卷社库272（-9），厂库117（5）；五大品种整体库存2220（6）。

7、总结:上周整体库存再度小幅积累，本周去化仍有难度，但随着北方及西部地区的雨水影响逐步减小，看好建筑业需求回归，维持上行趋势观点。关注今日产库数据。

铁矿石

1、现货：内外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂1000（0），日照杨迪825（15），日照金布巴886（16），日照PB粉950（3），62%普氏128.8（1.2）；张家港废钢2410（10）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润113。

3、基差：扩大。金布巴粉09合93，01合约150；杨迪粉09合78，01合约135。

4、供给：8.17澳巴19港发货量2564（159），45港到港量2657（98）。

5、需求：8.14，45港日均疏港量329（13），64家钢厂日耗63.87（0.6）。

6、库存：8.14，45港11323（-23），64家钢厂进口矿1736（20），可用天数25（1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率、日耗、疏港均进一步上升；但厂库及可用天数上升；港库小幅去化的同时，压港现象再度加重。铁矿基本面来看，粉矿短缺与期货贴水的问题仍未改变，但上方空间仍需成材打开。关注相关部门的进一步政策措施。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润300~350元。

价格：澳洲二线焦煤99美元，折盘面852元，一线焦煤118美元，折盘面941，内煤价格1200元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率79.93%（-0.09%）；全国样本焦化厂产能利用率80.39%（+0.21%）。

库存：炼焦煤煤矿库存327.04（+4.09）万吨，炼焦煤港口库存495（-51），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1509.06（-26.69）万吨；焦化厂焦炭库存31.55（-6.39）万吨，港口焦炭库存278.5（+5.5）万吨，钢厂焦炭库存481.37（-10.61）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，但随着焦化新产能投放，焦炭供给将增加，供需边际上转差，价格上更多的表现为跟随钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，虽然进口端持续收缩，但国内煤矿供给放量，高需求之下煤矿明显累库，年底煤矿放假减产之前，炼焦煤大概率继续维持供过于求的态势，价格易跌难涨。

动力煤

北港现货：5500大卡556（-），5000大卡500（-），4500大卡438（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价23.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡190元/吨（+1），印尼5000大卡127元/吨（+1）。

期货：9月基差-10.4，11月-10.6，1月升水0.4，主力11月单边持仓8.6万手（夜盘+6236手），9月贴水11月0.2，11月升水1月10.2。

重点电厂（8月4日，较7月29日）：重点电库存8598（-324），可用天数22（-1），供煤347（-5），耗煤443（-1）。

环渤海港口：八港库存合计2288.6（-59.7），调入量合计113.3（-57.7），调出量合计177（-6.8），锚地船83（-6），预到船57（-5）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报739（+17），BDI指数1586（-12）。

总结：现货价格明显低估，盘面升水，估值中性。内蒙月底面临煤管票不足，陕西则部分矿井有停产，产地生产未见放松；高温即将步入尾声，电厂库存去化节奏基本与去年吻合，但考虑到进口煤同比将有较大幅度下滑，去库深度恐不及去年，另外，工业用电处于回升通道，水泥耗煤即将进入“金九银十”，但长江上游遭遇强降雨，水电资源明显好于往年，对煤电造成较大程度挤压。市场多空交织，驱动较为中性。郑煤不悲不喜，中短期或将以震荡运行为主，关注11-1正套机会。

原油

周三国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌0.37%报42.96美元/桶，布油收跌0.55%报45.21美元/桶

截至8月14日当周，EIA原油库存减少163.20万桶，预期减少287.4万桶，前值减少451.2万桶；汽油库存减少332.20万桶，预期减少124.2万桶，前值减少72.2万桶；馏分油库存增加15.20万桶，预期减少134万桶，前值减少232.2万桶。上周，美国原油净进口量增加110万桶/日。上周炼厂原油加工量减少17.1万桶/日，至1,448.7万桶/日。炼厂产能利用率下滑0.1个百分点。

总结

BRENTM1-M2为-0.51，BRENTM2-M3=-0.48，WTIM1-M2为-0.18，WTIM2-M3为-0.28，brent月差和wti近端月差小幅走强，仍然是负价差，远端价差brent还是弱，wti小幅反弹，均是负价差状态。WTIBRENT价差为-2.28。brentdubai价差为0.24。ICE柴油-brent为5.2，欧洲柴油裂解小幅反弹，wti汽油-原油11.27。wti燃油-原油为9.61，wti汽油裂解小幅反弹，柴油裂解小幅反弹。

总体上看，美联储会议纪要在一定程度上削弱了对下半年经济增长的乐观情绪，市场避险情绪上升。美联储重磅会议纪要预计下半年复苏力度恐不再强劲，对新冠肺炎疫情期间美国经济的前景表示担忧，预计疫情可能继续打压经济增长，并冲击金融系统。一些官员认为"可能需要更多的宽松措施"，不过，会议纪要并未就采取这一举措的时机发出强烈信号，只是说“在某个时候”更明确的指引是合适的。美联储官员对收益率曲线控制的意愿有限。会议上也讨论最终将支持利率上升的条件。随着美联储会议纪要的公布，美三大股指纷纷跳水，美元指数走强，油价也受到拖累。

欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会在会后发布公报称，原油市场局势出现改善迹象，但恢复速度慢于预期，预计原油需求在第四季度恢复到疫情前97%的水平，复苏的速度仍不确定。

美国EIA数据原油汽油降库低于预期，而馏分油增库。汽油需求环比下降表明市场需求疲软，美国夏季驾驶季处于尾声，且面临季节性检修，需求目前的数据还是表现疲弱。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨回落，甲醇企稳。

尿素：山东1680（日+0，周-70），东北1760（日+0，周+0），江苏1680（日-10，周-60）；

液氨：山东2550（日+0，周-10），河北2591（日+26，周+26），河南2340（日+0，周-54）；

甲醇：西北1310（日+0，周-30），华东1710（日-5，周+0），华南1723（日+0，周+30）。

2.期货市场：期货走弱，基差走强；受现货压制，远月强于近月。

期货：9月1597（日-21，周-88），1月1640（日-34，-40），5月1656（日-33，周-36）；

基差：9月83（日+21，周+8），1月40（日+34，周-40），5月24（日+33，周-44）；

月差：9-1价差-43（日+13，周-48），1-5价差-16（日-1，周-4）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价格收敛。

合成氨加工费209（日+0，周-64），尿素-甲醇-30（日+5，周-70）；山东-东北-80（日+0，周-70），山东-江苏0（日+10，周-10）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆544（日-0，周-72），华东航天炉368（日-0，周-81），华东固定床294（日-0，周-71）；西北气头240（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥194（日+3，周+14），氯基复合肥294（日+3，周+9），三聚氰胺-483（日-50，周+190）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/8/14，尿素企业开工率75.3%(环比-1.9%，同比+4.1%)，其中气头企业开工率80.5%(环比+3.3%，同比+6.9%)；日产量15.8万吨(环比-0.4万吨，同比+0.0万吨）。

6.需求：销售转暖，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/8/14，预收天数7.6天(环比-0.3天)。

复合肥：截至2020/8/14，开工率49.7%（环比+0.4%，同比+3.2%），库存75.0万吨（环比-5.0万吨，同比-22.1万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注7月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/8/14，开工率51.9%（环比+1.6%，同比-2.9%）。

7.库存：工厂库存环比略增，同比偏低；出口顺畅，港口库存增加。

截至2020/8/14，工厂库存26.4万吨，（环比+0.8万吨，同比-20.6万吨）；港口库存18.6万吨，（环比+5.2万吨，同比-6.3万吨）。

8.总结：

周二尿素期货各主力合约下行，其中9月合约回到旧价格区间内，1月和5月合约仍在新价格区间内；印标需求过后国内需求能否续上，成为盘面博弈的主要内容，目前来看内贸仍处于比较清淡的状态，向高供给高需求的旺季供需格局转变仍需时间。当前利多因素在于工厂销售短期转暖、印标招标带动国际价格大幅上行、下游复合肥厂开工持续上行、板厂及三聚氰胺长开工稳定、期货有一定安全边际；利空因素在于印标需求不可持续、淡季韧性超强的表需对旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

1、期货价格

8.19，DCE豆粕1月豆粕2901元/吨，跌15元，夜盘收于2914元/吨，涨13元。棕榈油1月5776元/吨，涨98元，夜盘收于5770元/吨，跌6元。豆油1月6528元/吨，涨54元，夜盘收于6520元/吨，跌8元。CBOT大豆11合约收于913.3美分/蒲，跌0.3美分，8月USDA月度供需报告公布后，市场解读为阶段利空出尽，美豆持续反弹，但在2月-3月盘整平台位置承压；BMD棕榈油10月合约涨1.07%，马棕最近半个月处于顶部整理状态，日间波动较大。

2、成交

8.19，豆粕成交3.37万吨，前一日10.5万吨，价差0.04万吨；豆油成交2.86万吨，前一日1.75万吨，基差1.4万吨。进入8月豆粕基差承压态势较6月及7月进一步好转，m2101(华东，20-70)。华东地区一级豆油8月提货基差y2101合约260元/吨。市场预计4季度进口大豆月均到港均在800万吨及以上。

3、压榨

截至8.14当周，大豆周度压榨量196.58万吨，前一周204.44万吨，预计本周200万吨，下周205万吨，近2周环比回落，但连续16周历史同期高位；港口大豆618.92万吨（上周603.87万吨），持续累库且13周在5年同期均值之上。豆粕回落至103.14万吨（上周93.5），经过4周盘整后，近2周再次回升至5年均值之上。豆油库存122.685万吨（上周124.28），环比回落，且7月底开始回升幅度放缓，依旧低于5年同期均值。

4、基本面信息

（1）截至2020年8月16日当周，美豆优良率72%，于市场预期72%，前一周74%，去年同期53%；美国大豆开花率为96%，之前一周为92%，去年同期为88%，五年均值为94%；美国大豆结荚率为84%，之前一周为75%，去年同期为64%，五年均值为79%。

（2）OPEC+周三召开会议，敦促产量超出目标的产油国在8-9月份进一步减产，但同时表示需求可能在年底前回到新冠疫情爆发前水平。OPEC+从8月起将减产规模放宽至770万桶/日，5-7月是970万桶/日。

（3）8月19日全国农业灾后恢复生产工作夺取秋粮丰收视频会议在北京召开，国务院副总理胡春华强调切实加强农业灾后生产恢复，毫不放松抓好秋粮生产和生猪产能恢复，确保完成全年农业丰收目标任务。

5、行情走势分析

8月USDA月度供需报告显示美豆供需格局偏空，但市场解读为利空告一段落转而关注美豆出口，且恰逢美豆价格处于低位，美豆反弹带动国内豆粕价格阶段上行，但整体来看面积提升单产超预期调高，美豆在供给端缺乏突破性驱动。年后，国内豆粕整体来看处于底部强支撑状态（年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强，且最近资金在农产品板块较为活跃），但由于美豆缺乏向上突破的驱动，建议波段做多思路对待；在豆油收储传闻带动下，上周初处于回调状态的植物油再次开始显著上行，同时此前被极度压制的豆棕价差开始低位快速反弹，不过需要注意的是植物油核心品种依旧是棕榈油。

白糖

1、ICE原糖期货周三上涨近3%，至3月5日以来最高结算价，基本面令市场保持看涨。ICE10月原糖期货收高0.35美分或2.7%，结算价报每磅13.24美分。

2、郑糖主力01合约周三跌17点至5039元/吨，持仓增8千余手（夜盘反弹9点，持仓减3千余手），主力持仓上多头方增6千余手，空头方增3千余手，其中多头方东证增4千余手，中信，徽商各增1千余手，其余增减均未超过1千手。空头方华泰增3千余手，永安增1千余手，而中粮减2千余手。09合约跌3点至5104元/吨，持仓减1万1千余手，主力持仓多头方减6千余手，空头方减7千余手，其中多头方中粮、永安、华融融达各减1千余手，空头方浙商减2千余手，永安，东兴各减1千余手。

3、资讯：1）据外电8月19日消息，一位部长周三告诉记者称，印度内阁批准将下一年度(10月1日起)糖厂的最低甘蔗采购价上调至每100公斤285卢比，高于之前一年的275卢比。

2）2020年7月泰国出口糖约42.82万吨，同比减少47.69%。其中原糖总出口量为20.48万吨，同比减少57.36%，主要出口目的地为印尼（14.4万吨）；低质量白糖出口量约2.69万吨，同比下降62.51%；精制糖出口总量为19.65万吨，同比下降26.27%，主要出口目的为越南（5.6万吨）和柬埔寨（2.4万吨）。

3）据外电8月18日消息，白俄罗斯糖厂工人周二开始组织罢工行动。

4）主产区日成交：今日郑糖期货震荡走低，部分商家根据订单需求继续补货，糖厂对于超过200吨以上订购均存在优惠。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交11700吨（其中广西成交6600吨，云南成交5100吨），较昨日降低2900吨。14600吨（其中广西成交10400吨，云南成交4200吨），较昨日增加9600吨。

5）现货价格：今日白糖出厂均价为5309元/吨，较昨日5310元/吨下跌1元/吨。广西地区一级白糖报价在5250-5310元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5200-5250元/吨，大理提货报5160-5170元/吨，较昨日维持稳定；广东地区报5200-5210元/吨，较昨日维持稳定。加工糖售价稳定，仅福建地区优级碳化糖（19年8-9月生产）报价5430元/吨，较昨日下跌20元/吨。

4、综述：原糖此前突破11.3-12.3的区间后直接涨至13美分上方，其偏强走势继续得到强化。产业面上仍是多空并存之态，价格的上涨也需要不断突破上方阻力，因此上涨过快后再回调也属正常，不过近期市场更关注来自基本面的利多，泰国、俄罗斯、欧盟作物问题被市场青睐，用以抵消巴西产量的影响，也可以说是巴西增产的问题逐渐在被消化，因此回调的时间和力度在减弱。而来自宏观经济、美元、基金的持仓等角度，仍是支撑糖价偏强趋势的关键因素。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求也会拉涨原糖验证，因此真正利空空间就要取决于原糖走势、进口节奏等。也因此只要原糖走势整体偏强，对近期国内的加工糖带来的利空就是缓解作用，盘面也表现了抗跌且微偏强上涨之态。只不过在加工糖生产及增库存压力下，现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨较难（幅度、节奏等）。最新的原糖和国内持仓指引看，原糖再度出现较大涨势，而远月持仓的加空动作再度下降，价格有望再支撑。继续观察原糖走势、天气、销量、持仓等因素的指引。

养殖

（1）华储网：8月21日将出库投放竞价交易1万吨中央储备冻猪肉，这将是年内第29次投放，累计投放量将达到51万吨。

（2）中国养猪网数据显示，8月19日全国外三元生猪均价为36.97元/公斤，较前一日持平，较上周下跌0.38元/公斤，较上月下跌0.74元/公斤。北方局部仍受降雨天气影响，外调受限，但终端需求仍旧疲软加之储备肉持续投放，短期猪价预计维持高位震荡格局。

2.鸡蛋市场：

（1）8月19日主产区均价约3.2元/斤（+0.15），主销区均价约3.54元/斤（+0.1）。

（2）8月18日期货2009合约3739（+25），2101合约3996（+29），9-1价差-257（-4）。

（3）目前现货价格虽有反弹但仍处历史同期低位，后期学校开学以及中秋备货题材仍有望带动现货季节性反弹行情。短期盘面受现货走向牵制，但中秋盘面见顶通常早于现货，中秋利好逐渐释放后市场也将面临淘鸡出栏增量有限以及8月新开产蛋鸡数量增加转化的供应压力，后期重点关注淘鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2301，CS2009～2537。

2、CBOT玉米：340.8。

3、玉米现货价格：锦州港2250（+10）；潍坊2390（0）。

4、淀粉现货价格：吉林2750（0）；山东主流2820（0）。

5、玉米基差：-51；淀粉基差：283。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，东北主产区天气正常，玉米生长正常。十二拍继续进行，全部成交，溢价环比继续下降，但仍处溢价状态。竞拍粮新粮即将上市，部分贸易商销售松动，华北多地深加工企业到厂车辆有所增加，价格有所走低。

2）南北港口库存略增，价格略跌。

3）受中美会谈即将进行影响，CBOT玉米低位震荡。

4）肉价继续上涨，刺激生猪养殖快速恢复，生猪存栏环比、同比增长，能繁母猪存栏增长，加大后期饲料需求预期。禽料，水产料，反刍料产量继续增长。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，近几天价格有所下跌。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，东北主产区天气、生长状况正常。十二拍继续进行，全部成交，溢价环比继续下滑，但仍处溢价状态。部分贸易商在竞拍粮、新粮即将上市压力下，销售有所松动，华北深加工企业到厂车辆增多，价格走低。北方、南方港口库存略增，价格略低。生猪、能繁母猪存栏环比同比继续增长，饲料消费增长。同时，禽料，水产料，反刍料生产增长。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，价格有所走软。总体看，短期玉米贸易端、工业端库存略增，受竞拍粮上市及新粮即将上市影响，部分贸易商销售松动，供应增大，加大了短期市场压力，注意回调风险，但成本偏高及未来供应结构因素也对下行空间形成有力支撑。中长期看，饲料需求继续增长，深加工需求尚处维持，供需结构依然偏紧，主趋势仍处上行之中。淀粉成本提升，企业挺价意愿犹存，但下游消费增长困难，制约价格反弹。中长期看，淀粉来自成本的支持依旧较强，主趋势依然处于上行态势之中。