财报业绩不佳，往往被视作大利空，但实际操作过程中，要具体问题具体分析，实际上每次财报季，都有一批中报业绩增长乏力的个股，股价出人意料出现上扬，为何会出现这种现象呢？

8月21日(周五)涨停股中，批量出现了中报业绩表现并不佳的个股。

顶级投行举牌

比如透景生命，中报净利同比暴跌115.74%，但该股当天却涨停。

而公司中报显示，上半年实现营业总收入1.2亿，同比下降32.7%；实现归母净利润-861.2万，下降115.74%。同时报告期内，公司毛利率为59.7%，同比降低18.5个百分点，净利率为-7.3%，同比降低38.7个百分点。

消息面上，透景生命8月20日公告称，2020年8月17日和18日，合格境外机构投资者UBSAG通过深圳证券交易所集中交易方式获得公司股份192050股。截至目前，UBSAG持有公司股份总数为4595487股，占公司总股本的5.06%。

业绩不佳为何外资狂买

为何中报净利表现乏力，却获得了顶级外资投行瑞银集团的举牌呢？

有分析认为，疫情后边际改善，叠加细分领域龙头或是透景生命获得外资青睐的主要原因。

首先虽然净利润中报同比表现不佳，但从环比角度看，二季度公司净利润实现了54%的增长，表现疫情过后，公司业务有复苏的迹象。

透景生命是体外诊断的龙头企业2000年前后，体外诊断，即IVD(In Vitro Diagnosis)，这一新潮的概念逐渐出现在公众视野。由于能在疾病早期快速准确地诊断，在仅使用20%医疗费用的情况下提供临床诊断80%的信息，IVD一经出现就受到了极大追捧。

据公司2019年年报披露，公司产品已覆盖全国31个省市900余家终端用户，广泛应用于国内各级医院、体检中心、独立实验室等，其中三级医院519家(约占三级医院的1/5)，占医院客户的80.72%，为公司的主要客户。2019年公司新增流式荧光装机超过100台，累计装机量超过600台，未来将继续延续装机速度。

正是其细分领域的龙头地位，才令瑞银集团从2月开始就开始建仓，大量买入公司股票主要集中在4月、5月、6月、8月间。

有分析认为，A股主力很喜欢盯边际改善个股，由于财报表面不佳，没有深入了解过的散户往往不敢进场，而主力正式利用了这一预期差，在低位建仓，等到三季报，甚至年报业绩高增长，股价处于主升浪的时候，可以获取丰厚的利润。

多只业绩不佳涨停股特点：环比大增+细分龙头

而除了透景生命，世茂股份、道道全、海鸥住工、湖南发展、天润乳业、健民集团、杭氧股份、分众传媒等涨停股都有类似的特征：即中报业绩同比表现疲弱，但环比获得了大幅改善，同时往往是细分行业的龙头。

比如道道全，股价从18年底一直低位盘整到现在，目前刚有所起色。从中报看，虽然净利润同比大跌22%，但环比暴增147%。

西南证券8月18日研报指出，继续看好公司高成长性。公司作为菜籽油行业龙头，短期受益于提价和成本管控，业绩具有爆发力；中期来看，深耕菜籽油，开拓茶籽油、核桃油、高油酸菜籽油，形成菜籽油龙头+特色小油品的竞争优势，同时新产能在21年春节前后相继投产，届时公司产能大幅增长，产能和渠道协同发力，业绩迎来高增长期。

长期来看，公司站稳菜籽油龙头，协同茶籽油等核心优势，有望全品类开拓，同时渠道开拓和渗透率较低，具备广阔空间。

又比如工业气体龙头杭氧股份，川财证券8月20日研报指出，公司是本土唯一具备大型及超大型高端空分装置研发能力的企业，而且公司自上市以来在工业气体行业进行的布局已经进入收获期。

百亿私募大佬重仓

而海鸥住工则获得了百亿头部私募大佬冯柳的新进重仓。中报显示，该股净利润同比下滑16.88%，但环比暴增297%。

而高毅资产旗下的高毅邻山1号二季度新进重仓了750万股，此外兴全商业模式优选混合也进行了增持。

兴业证券8月21日研报指出，公司上半年整装卫浴略有下降，不过上半年整装卫浴订单金额达3.79亿元、同比增长170.71%，Q2收入0.61亿元、增长27.78%，伴随着订单的落地，下半年整装卫浴收入放量增长可期。

从此前的媒体访谈就可以看出，冯柳更喜欢有安全边际的低位股。他曾表示，喜欢大幅下跌的、没有被市场演绎的标的，对于市场已经从底部演绎两年以上的标的，即使有很大空间也不会买。

冯柳对此的解释是：买入时偏博弈思维，和原有持有人要有优势才会介入，更多的是想不要吃亏。

低位爆发品种更多集中在周期股

而中报表现同比表现不佳，环比大幅增长的个股往往多集中在周期品种上，随着复工复产，PMI回暖，叠加全球宽松边际收紧，更有利于业绩弹性较大的周期股。

比如8月21日涨停的继峰股份，为汽车座椅龙头。司8月13日晚发布2020年中报：1H20营收66.7亿元(同比-26.7%)，归母净利润-3.6亿元(去年同期为1.5亿元)。

但华泰证券认为，疫情打乱公司整合格拉默节奏，但2020年上半年也有所收获。根据公司2020年中报，通过整合格拉默研发资源，拓展特斯拉、理想、威马等新兴品牌；通过调整格拉默组织架构、联合采购、优化产能布局，降低集团的采购成本、运营效率，这些措施将有利于公司长期发展。

此前公司收购格拉默成就全球细分行业龙头。在成功收购格拉默后，公司已成为全球乘用车头枕、扶手、中控系统及商用车座椅等细分行业的龙头企业，2019年共销售头枕5,637.90万件(全球市占率约14%)、扶手916.61万件(全球市占率约6%)、中控及其他内饰件9,725.63万件、商用车座椅161.50万件，在全球乘用车内饰及商用车座椅领域具有较强的市场竞争力。