股指

【市场要闻】

1、证监会：将及时总结评估科创板、创业板试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，做好全市场注册制改革的准备，分阶段稳步实现注册制改革目标。

2、深交所副总经理李鸣钟称，稳字当头、稳中求进，坚决扛起注册制改革探索重任。创业板改革主要有三个方面：一“存量+增量”的探索性改革；二阳光化、可预期的注册制改革；三是更加市场化的发行上市改革。创业板试点注册制后，企业申报创业板积极性高，截至8月20日，深交所已受理365家企业的创业板首发上市申请。

3、住房城乡建设部、央行召开重点房地产企业座谈会，两部委会同相关部门在前期广泛征求意见的基础上，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。会议提出，市场化、规则化、透明化的融资规则，有利于房地产企业形成稳定的金融政策预期，合理安排经营活动和融资行为，增强自身抗风险能力，也有利于推动房地产行业长期稳健运行，防范化解房地产金融风险，促进房地产市场持续平稳健康发展。

4、银保监会新闻发言人答记者问称，2020年上半年，行业净利润下降主要有两方面原因：一是持续向实体经济让利，二是不良处置和拨备计提力度加大。根据今年的实际情况，银行系统计划全年处置不良资产3.4万亿元左右，比去年增加1.1万亿元。

【观点】经过上周连续调整之后，期指逐步止跌走稳，短线有望企稳反弹。

长期来看，虽然国际疫情未有改善，并伴随欧美国家的复工出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内经济持续复苏，叠加政策推动，期指中长期仍维持偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3410（0）；螺纹维持，杭州3740（0），北京3720（0），广州4020（0）；热卷维持，上海4070（0），天津3930（0），乐从4030（0）；冷轧上涨，上海4610（20），天津4400（0），乐从4670（0）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利-74，螺纹毛利-42，热卷毛利197，电炉毛利-89；20日生产普方坯盈利119，螺纹毛利158，热卷毛利397。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）10合约-52，01合约7；天津热卷10合约58，01合约161。

4、供给：回落。8.21螺纹385（-2），热卷330（-6），五大品种1091（-9）。

5、需求：建材成交量22.3（0.8）万吨。

6、库存：回升。8.21螺纹社867（8），厂库367（4）；热卷社库268（-4），厂库119（2）；五大品种整体库存2225（6）。

7、总结:上周周整体供需回落，其中螺纹相对平稳，整体库存再度小幅积累，但热卷去化。随着北方及西部地区的雨水影响逐步减小，看好建筑业需求回归，维持上行趋势观点。

铁矿石

1、现货：外矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂1000（0），日照杨迪830（0），日照金布巴885（-2），日照PB粉955（0），62%普氏126.65（-1.75）；张家港废钢2410（10）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润121。

3、基差：维持。金布巴粉09合89，01合约166；杨迪粉09合81，01合约158。

4、供给：8.17澳巴19港发货量2564（159），45港到港量2657（98）。

5、需求：8.21，45港日均疏港量327（-1），64家钢厂日耗63.75（-0.1）。

6、库存：8.21，45港11242（-81），64家钢厂进口矿1677（-60），可用天数24（-1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率、日耗、疏港均小幅回落；港库、厂库及可用天数亦回落，但压港现象进一步加重。铁矿基本面来看，粉矿短缺与期货贴水的问题仍未改变，但上方空间仍需成材打开。关注相关部门的进一步政策措施。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤98.75美元，折盘面847元，一线焦煤118美元，折盘面937，内煤价格1200元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率79.34%（-0.59%）；全国样本焦化厂产能利用率81.33%（+0.94%）。

库存：炼焦煤煤矿库存326.3（-0.74）万吨，炼焦煤港口库存478（-17），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1549.39（+40.33）万吨；焦化厂焦炭库存33.38（+1.83）万吨，港口焦炭库存282.5（+4）万吨，钢厂焦炭库存473.01（-8.36）万吨。

总结：估值上看，焦炭估值高估，且短期内有较大估值压力，焦煤估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，短期内供需处于紧平衡，若焦化产能如期投放，焦炭供给将增加，供需边际上将转差，价格有一定的下行压力，若紧平衡状态得以维持，价格上更多的表现为跟随钢材价格，但波动率明显更大；对于焦煤来讲，虽然进口量可能面临收缩，但国内煤矿供给放量，年底煤矿放假减产之前，炼焦煤大概率继续维持供过于求的态势，价格易跌难涨。

动力煤

北港现货：5500大卡555（-1），5000大卡498（-2），4500大卡436（-2）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价47.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价23.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡189元/吨（-），印尼5000大卡134元/吨（-）。

期货：9月基差-4.8，11月-4.6，1月7.8，主力11月单边持仓9.3万手（夜盘-3880手），11月升水1月12.4。

电厂：8月19日全国重点发电企业日供煤395万吨，日耗煤442万吨，库存8040万吨，库存可用天数19天。

环渤海港口：23日七港库存合计2070（+2），调入量合计131（-6），调出量合计129（+7），锚地船61（-3）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报739（-8），BDI指数1481（-37）。

总结：现货价格明显低估，盘面升水，估值中性。内蒙月底面临煤管票不足，陕西则部分矿井有停产，产地生产未见放松；高温即将步入尾声，重点电厂库存已去化至低于去年同期，考虑到进口煤同比将有较大幅度下滑，去库深度恐不及去年，另外，工业用电处于回升通道，水泥耗煤即将进入“金九银十”，但长江上游遭遇强降雨，水电资源明显好于往年，对煤电造成较大程度挤压。市场多空交织，驱动较为中性。郑煤不悲不喜，中短期或将以震荡运行为主。

原油

周五NYMEX10月美国原油期货收跌0.48美元，报每桶42.34美元。10月布伦特原油期货下跌0.55美元，跌幅1.2%，报每桶44.35美元。因需求疲软以及担忧原油供应增加。

能源服务公司贝克休斯表示，本周美国活跃油气钻机数增加，为3月以来首次。贝克休斯周五在备受关注的报告中称，截至8月21日当周，美国活跃石油和天然气钻机数从历史低点增加10座，至254座。此前一周，钻机数量连续15周创纪录新低。本周美国活跃石油钻机数量增加11座至183座，亦为1月以来的最大增幅;天然气钻机数量则减少1座至69座。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示截至8月18日当周，WTI原油管理基金净多头持仓增削减6669手至349178手。

总结

BRENTM1-M2为-0.58，BRENTM2-M3=-0.46，WTIM1-M2为-0.28，WTIM2-M3为-0.31，brent月差和wti月差小幅走强，仍然是负价差，负价差状态在加深。WTIBRENT价差为-2.00。brentdubai价差为0.06。ICE柴油-brent为3.97，欧洲柴油裂解继续下跌，wti汽油-原油11.59。wti燃油-原油为8.4，wti汽油裂解反弹，柴油裂解下跌。

本周，关注杰克逊霍尔全球央行年会，关注各国央行的表态以及货币政策的指向。

美国国家飓风中心称热带风暴Marco加强至接近飓风的强度，目前处于墨西哥湾海域。热带风暴“劳拉”也在逐步接近。美国安全和环境执法局（BSEE）预计，风暴将导致墨西哥湾区减少57.6%的原油产能和44.6%的天然气产能。

原油市场的不确定增强，热带飓风，利比亚原油情况，美油钻井平台回升，宏观政策的变化均带来了不确定性，原油的月差表现疲弱，短期注意波动风险加剧。

尿素

1.现货市场：尿素回落，甲醇、液氨企稳。

尿素：山东1680（日-10，周-70），东北1760（日+0，周+0），江苏1690（日+10，周-50）；

液氨：山东2600（日+70，周+40），河北2641（日+45，周+76），河南2345（日+12，周-49）；

甲醇：西北1310（日+0，周-30），华东1710（日+8，周+0），华南1708（日+3，周+15）。

2.期货市场：期货弱势，基差走弱；受现货压制，远月强于近月。

期货：9月1586（日-12，周-74），1月1641（日-19，-15），5月1660（日-13，周-9）；

基差：9月94（日+2，周+4），1月39（日+9，周-55），5月20（日+3，周-61）；

月差：9-1价差-55（日+7，周-59），1-5价差-19（日-6，周-6）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价格收敛。

合成氨加工费180（日-50，周-93），尿素-甲醇-30（日-18，周-70）；山东-东北-80（日-10，周-70），山东-江苏-10（日-20，周-20）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥及三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆524（日-20，周-92），华东航天炉368（日+0，周-81），华东固定床274（日-20，周-91）；西北气头240（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥195（日+1，周+15），氯基复合肥295（日+1，周+10），三聚氰胺-483（日+30，周+160）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/8/21，尿素企业开工率75.3%(环比-0.0%，同比+6.0%)，其中气头企业开工率77.5%(环比-3.0%，同比+0.3%)；日产量15.8万吨(环比-0.0万吨，同比+0.3万吨）。

6.需求：销售回落，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/8/21，预收天数6.5天(环比-1.1天)。

复合肥：截至2020/8/21，开工率49.7%（环比+0.0%，同比+1.7%），库存77.8万吨（环比+2.8万吨，同比-25.9万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注7月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/8/21，开工率52.7%（环比+0.8%，同比-0.6%）。

7.库存：工厂库存环比大幅增加，同比偏低；出口顺畅，港口库存增加。

截至2020/8/21，工厂库存41.8万吨，（环比+15.4万吨，同比-14.3万吨）；港口库存36.4万吨，（环比+17.8万吨，同比+18.2万吨）。

8.总结：

上周五尿素期货弱势震荡，9月合约前期承压较多，近期节奏有所回归，1月和5月合约稳定在新价格区间内；在印标脉冲式需求过后，近两周表观需求迅速下行，回到淡季的供需状态，期现货价格承压回调；目前内需仍处于比较清淡的状态，向高供给高需求的旺季供需格局转变仍需时间。当前利多因素在于下游复合肥厂开工持续上行、板厂及三聚氰胺厂开工稳定、期货有一定安全边际以及新一轮印度招标对价格的带动；利空因素在于工厂销售回落、淡季韧性超强的表需对旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥。基于需求惯性大于供给和安全边际，我们仍维持尿素期货作为多头配置的观点。

油脂油料

1、期货价格

8.16-21当周，DCE豆粕1月豆粕2885元/吨，跌10元，夜盘收于2880元/吨，跌5元。棕榈油1月5606元/吨，跌16元，夜盘收于5600元/吨，跌6元。豆油1月6380元/吨，涨18元，夜盘收于6370元/吨，跌10元。CBOT大豆11合约收于903.75美分/蒲，涨5.75美分，8月USDA月度供需报告公布后，市场解读为阶段利空出尽，美豆持续反弹，但最近在2月-3月盘整平台位置承压，临近周末开始回调；BMD棕榈油反弹1.13%，最近4周高位盘整。

2、成交

8.21当周，豆粕成交39万吨，前一周119万吨，去年同期124.5万吨；豆油成交14.44万吨，前一周21.43万吨，基差7.24万吨。华东地区m2101合约豆粕基差报价再现负基差（-60到+60）。华东地区一级豆油8月提货基差y2101合约260元/吨。市场预计4季度进口大豆月均到港均在800万吨及以上。

3、压榨

截至8.21当周，大豆周度压榨量201.7万吨，前一周196.58万吨，预计本周202万吨，下周205万吨，环比回升，连续17周历史同期高位；截至8.14当周，港口大豆618.92万吨（上周603.87万吨），持续累库且13周在5年同期均值之上。豆粕回落至103.14万吨（上周93.5），经过4周盘整后，近2周再次回升至5年均值之上。豆油库存122.685万吨（上周124.28），环比回落，且7月底开始回升幅度放缓，依旧低于5年同期均值。

4、基本面信息

（1）中国证实中美双方将于近日就贸易协议举行通话，白宫经济顾问库德洛周四表示，尽管美中关系在其它方面出现恶化，但两国继续致力于履行贸易协议

（2）美国单日新增死亡病例五天来首次低于1000例，而欧洲疫情反弹，德国新增病例创4月以来最高，意大利和英国新增病例再次过千；韩国警告全国疫情大爆发风险，拟实施最严格限制；香港9月启动自愿全民新冠检测

5、行情走势分析

8月USDA月度供需报告显示美豆供需格局偏空，但市场解读为利空告一段落转而关注美豆出口，但整体来看面积提升单产超预期调高，美豆在供给端缺乏突破性驱动，因此反弹至压力位回调。年后，国内豆粕整体来看处于底部强支撑状态（年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强，且最近资金在农产品板块较为活跃），但由于美豆缺乏向上突破的驱动，建议不要追多，采取波段策略对待；4月底开始，植物油价格经历了显著的反弹，关注潜在的不确定性。

白糖

1、ICE原糖期货周五收低，脱离一周前触及的每磅13美分以上的五个月高位，因巴西产区的降雨给炎热的甘蔗农田带来缓解，雷亚尔疲弱亦有助糖价的回落。ICE10月原糖期货收低0.18美分或1.4%，结算价报每磅12.83美分。

2、郑糖主力01合约周五跌1点至5055元/吨，持仓增541手（夜盘跌6点至5049元/吨，持仓减2千余手），主力持仓上多头方增7千余手，空头方减1千余手，其中多头方东证，海通各增5千余手，华泰增1千余手，中信建投和宏源各减1千余手。空头方永安增2千余手，中粮减2千余手，首创减1千余手。09合约涨2点至5116元/吨，持仓减1万7千余手，主力持仓多头方减1万余手，空头方减1万3千余手，其中多头方中粮减3千余手，光大，首创各减2千余手，空头方中粮，永安各减3千余手，光大减2千余手，东兴减1千余手。

3、资讯：1）CFTC持仓显示，截至8月18日当周，投机客增持ICE原糖期货及期权净多头头寸19246手至127257手。

2）8月1日-8月20日，巴西对中国装船数量为45.45万吨，较8月1日-8月17日47.45万吨持平。当前发运量已超过7月份的对中国的总发运量40.5万吨。截止8月20日，巴西主流港口对中国食糖排船量为28.3万吨，较8月17日26.8万吨增加1.5万吨。2020年8月1日-20日，巴西港口对全球装船数量为201.21万吨，较8月1日-8月17日187.57万吨增加13.64万吨。整个7月中，巴西港口装船数量为273.28万吨。截止8月20日，巴西对全球食糖排船数量约为269.01万吨，较8月17日244.17万吨增加24.84万吨。食糖装运等待船只为69艘（8月17日为61艘），而已装船船只为52艘（8月17日为48艘），等待装运时间在7-25天，较前期的7-19天等待时间略有延长。

3）巴基斯坦已于近日购入30万吨白糖，船期为9月/10月。这是2010年以来该国最大数量的食糖进口。嘉利高认为此次很可能只是一次性采购，并非意味着巴基斯坦是常规进口国。

4）周三，印度中央政府决定将2020-21年（10月-9月）的甘蔗公平报酬性价格（FRP）上调10卢比/100公斤至285卢比/100公斤（即2850卢比/吨）。

5）主产区日成交：今日郑糖期货震荡走低，当前集团对于大单成交仍有可观优惠，部分商家适量采购，但成交较昨日有所降低。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交22700吨（其中广西成交13200吨，云南成交9500吨），较昨日降低13800吨

6）现货价格：今日白糖出厂均价为5310元/吨，较昨日5311元/吨下跌1元/吨。广西地区一级白糖报价在5260-5310元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货报价在5200-5250元/吨，大理提货报5160-5170元/吨，较昨日持稳；广东地区报5200-5210元/吨，较昨日持稳。加工糖售价稳中下跌，福建地区一级碳化糖5480元/吨，较昨日下跌20元/吨，江苏地区一级碳化糖报5470元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5340元/吨，较昨日持稳，山东地区一级碳化糖报5400元/吨，较昨日维持稳定，辽宁地区一级碳化糖报5300元/吨，较昨日持稳，河北地区报5300元/吨，较昨日维持稳定。

4、综述：原糖此前突破11.3-12.3的区间后直接涨至13美分上方，其偏强走势继续得到强化。不过产业面上仍是多空并存之态，价格的上涨需要不断突破上方阻力，因此上涨过快后再回调也属正常，短期关注13美分阻力的表现。而来自宏观经济、美元、基金的持仓等角度，仍是支撑糖价偏强趋势的关键因素，不过雷亚尔贬值也成为利空因素。国内价格的最大利空来缘于内外价差仍较大和进口政策的变革。不过国内需求也会拉涨原糖验证，因此真正利空空间就要取决于原糖走势、进口节奏等。也因此只要原糖走势整体偏强，对近期国内的加工糖带来的利空就是缓解作用。只不过在进口及加工糖生产压力下，现货价格维持稳定抓销量为主，这也导致盘面上涨较难（幅度、节奏等）。继续观察原糖走势、天气、销量、持仓等因素的指引。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，8月23日全国外三元生猪均价为37.51元/公斤，较前一日上涨0.22元/公斤，较上周上涨0.59元/公斤，较上月上涨0.32元/公斤。北方地区供给略宽松，临近月底养殖企业出栏或有所增加，但南方涨价以及降雨影响调运等令养殖端看涨情绪积极，而需求端目前仍旧疲软加之储备肉持续投放，短期猪价预计维持高位震荡格局。

2.鸡蛋市场：

（1）8月21日主产区均价约3.33元/斤（+0.03），主销区均价约3.61元/斤（+0.01），周末鸡蛋现货价格稳中有涨。

（2）8月21日期货2009合约3621（-66），2101合约3906（-33），9-1价差-285（-33）。

（3）截至8月21日，蛋鸡养殖利润15.28元/羽，上周为17.04元/羽；蛋鸡苗3.4元/羽，上周为3.42元/羽。淘汰鸡价格回落至11.34元/公斤，上周为11.56元/公斤。

（4）现货价格反弹兑现学校开学以及中秋备货等季节性需求，目前仍处同期低位，仍存上涨空间。盘面继续受现货走向牵制，但基差处于低位，且中秋利好逐渐释放后市场也将面临淘鸡缓慢以及8月新开产蛋鸡数量增加转化的供应压力，后期重点关注淘鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2300，CS2009～2523。

2、CBOT玉米：342.8。

3、玉米现货价格：锦州港2250（0）；潍坊2390（0）。

4、淀粉现货价格：吉林2750（0）；山东主流2820（0）。

5、玉米基差：-50；淀粉基差：297。

6、相关资讯：

1）玉米总体种植面积有所减少，南方及部分北方新玉米上市，价格趋强。东北主产区天气正常，玉米生长正常。十三拍继续进行，全部成交，溢价环比由降转升，销售心态再度惜售，下周新拍推出16、18年度玉米，显示剩余粮源势头。华北多地深加工企业到厂车辆有所减少，价格有所走高。

2）南北港口库存不大，价格持稳。

3）受中美会谈即将进行影响，CBOT玉米低位震荡。

4）肉价继续上涨，刺激生猪养殖快速恢复，生猪存栏环比、同比增长，能繁母猪存栏增长，加大后期饲料需求预期。禽料，水产料，反刍料产量继续增长。

5）受原料玉米价格上涨、道路运费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，近来价格略跌。

7、主要逻辑：玉米播种面积有所减少，南方及北方局部地区新玉米上市，价格趋强。东北主产区天气、生长状况正常。十三拍继续进行，全部成交，溢价环比由降转升，部分贸易商惜售，华北深加工企业到厂车辆减少。北方、南方港口库存仍低，价格持稳。生猪、能繁母猪存栏环比同比继续增长，饲料消费增长。同时，禽料，水产料，反刍料生产增长。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿犹存，但下游消费一般，价格有所走软。总体看，短期玉米贸易端、工业端库存略增，竞拍粮上市及新粮即将上市对市场构成压力。但十三拍全部成交，溢价由降转升，贸易商惜售情绪再度转强。中长期看，饲料需求继续增长，深加工需求尚处维持，供需结构依然偏紧，主趋势仍处上行之中。淀粉成本提升，企业挺价意愿犹存，但下游消费疲软，制约价格反弹。中长期看，淀粉来自成本的支持依旧较强，主趋势依然处于上行态势之中。