8月上旬，沪胶2101合约在站上12000元/吨后继续震荡攀升，最高摸至12700元/吨，截止8月19日收盘于12410元/吨。从技术性形态上来看，天然橡胶2101合约期货价格大有摆脱今年3月份以来在12000元/吨下方构筑的底部震荡区间态势。不过，笔者认为天然橡胶主力期货合约价格在突破12000元/吨后，仅仅是震荡区间发生了上移，其上涨爆发力仍然存在不足。

首先，天然橡胶价格在7月下旬之后的交投重心上移主要得益于市场风险偏好的上升。7月份以来，美元指数大跌超过4%，全球股市、贵金属及基础工业品价格走出普遍上涨行情。无独有偶，国内天然橡胶价格在此阶段也走出一小波回升行情。

数据来源：东航期货、wind

从天然橡胶现货市场价格来看，7月1日云南国营全乳（SCRWF）上海市场报价为10075元/吨，截止8月19日的报价为11150元/吨，涨幅为1075元/吨。同期，上海市场越南3L天然橡胶的报价则从10800元/吨上涨至11200元/吨，涨幅仅有400元/吨。从国产胶与进口胶价格涨幅差异来看，此前国产胶价格相对低迷，目前国产天然橡胶与越南胶之间的价差已经被填补，后市国产橡胶价格出现溢价上涨的可能性已经减弱。

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从下游需求来看，1-7月份我国汽车产销量分别达1231.4万辆和1236.5万辆，同比分别下降11.8%和12.7%，降幅较1-6月份分别收窄5个百分点和4.2个百分点。其中，商用车销售异常火爆，1-7月份国内商用车销量同比增长14.3%，风景一边独好。截止8月13日，国内全钢胎开工率继续稳步攀升至74.35%，轮胎外胎产量于7月实现5.5%的正增长，不过1-7月份轮胎外胎产量累计同比仍下降约14%。

在库存方面，截止8月19日上海期货交易所交割库的天然橡胶的仓单为227180吨，较5月15日5月合约摘牌时的234710吨小幅下降，总体国产天然橡胶的交割仓单变化量并不显著。而青岛保税仓库的区内外天然橡胶库存量仍维持在80万吨左右的高位水平，进口胶去库存并不明显。此外，截止8月19日，国内顺丁橡胶华北地区现货报价仍在8000元/吨低位僵持，这使得天然橡胶与合成橡胶的现货价差进一步扩大。

数据来源：东航期货、wind

综上分析，笔者认为天然橡胶价格在7月后虽然有所转暖，但上升力度依然不强。在原油价格复苏之前，天然橡胶价格还将继续受到合成橡胶价格低迷的拖累。因此，天然橡胶市场的波动节奏仍会是区间震荡。预计天然橡胶期货主力2101合约的波动区间料限于11500元/吨-13000元/吨波动。