今天（8月24日）铁矿石2009合约收于917元／吨，下跌0.38%；而2101合约收于832元／吨，下跌1.83%。从走势图上也可以看出，二者呈现明显的近强远弱格局。

近几个月来，铁矿石走势异常彪悍。以京唐港PB粉为例，5月1日京唐港PB粉价格为660元／吨，8月24日涨到955元／吨，不到四个月的时间上涨幅度高达45%。期货走势更加疯狂，2009合约4月30日开盘于599元／吨，8月24日收盘于917元／吨，上涨幅度高达53%。

铁矿石为何如此快速的上涨？港口的库存到底是什么样子？市场是否真的缺货？带着一系列问题，8月21日我们赴京唐港铁矿石码头调研，通过与港口工作人员交流，得到如下结论：

1、目前京唐港铁矿石库存确实偏低

以前港口铁矿石库存高的时候，货场都堆得满满的，给运输车辆留出的通道很窄。可从当天的情况看，虽然货场铁矿石库存仍然较高，但并不像以前那么紧张，甚至出现部分空余场地，而且给运输车辆留出的通道很宽，可以看出目前京唐港铁矿石库存确实偏低，甚至处于中等偏下水平。

2、船只压港问题仍然存在

此前有媒体报道说受疫情影响，海外船员靠岸要接受观察，铁矿石进口船只压港问题比较严重，甚至有报道说中钢协专门找海关部门协调铁矿石船只压港问题。从我们实际调研情况看，当前京唐港铁矿石船只压港问题仍然存在。在我们调研期间，从码头眺望远处锚地，至少有17艘待驳的铁矿石船只。据在港口工作的物流人员介绍，近一段时间以来，锚地铁矿石船只数量确实比正常水平有所偏高。

3、块矿充裕，粉矿相对紧缺

此前一段时间期货近月合约快速上涨，市场传闻是适合交割的粉矿比较紧缺。从今天实际调研情况看，目前京唐港PB粉、纽曼粉确实相对较少，但PB块、纽曼块相对充裕，而且未经筛选的进口混矿也相对较多。另外，我们技术人员在调研中发现，目前块矿中含粉量比较高，这对直接进入高炉不利。

窥一斑而知全豹。京唐港是目前国内较大的铁矿石进口港，对唐山乃至华北地区钢铁行业有重要影响。整体来看，目前京唐港铁矿石库存确实偏低、船只压港问题仍然存在、粉矿相对紧缺，前期铁矿石价格上涨确实有产业逻辑和供求关系支撑，这是强现实。

期货做的是预期。换月后的2101合约锚定的是明年1月15日的价格，明年1月份的铁矿石价格能仍然像现在这样坚挺吗？对此，我们持否定态度。

1、铁矿石价格将向供需基本面回归

国家统计局的数据，2020年7月，全国生产粗钢9335.9万吨、同比增长9.07%，1-7月，全国累计生产粗钢5.93亿吨，同比增长2.78%。海关数据显示，2020年7月我国进口铁矿石11264.7万吨，创下月度进口新高；1~7月份进口铁矿石6.59亿吨，同比增长11.8%。也就是说，虽然中国粗钢产量有所增长，但铁矿石的进口增速明显超过粗钢增速。在此背景下，铁矿石价格持续大幅上涨，违背了基本的供需格局，不具有可持续性。

2、高涨的需求难以持续

今年钢材的下游需求确实好，而且好的出人意外，很多钢厂的产量甚至满足不了需求，造成延期交货。目前钢材需求旺盛，有前期疫情延误工程赶工的影响，也有后面基建工程提前开工的影响，两股有生力量加上本来的夏季需求高峰，造成了当前钢市的供需错配。但这种情况不可持续，随着前期赶工工程的逐渐完工，钢材需求将逐渐下降，届时铁矿石的需求必然也会下降。

3、季节性规律难以破除

从近几年的经验看，四季度都是钢价洼地。因为随着北方进入冬季，户外施工将逐渐减少，钢材需求明显下降。最近，沙钢董事局主席沈文荣预计，长材价格三季度3800~ 4000元/吨，但是第四季度可能大幅下滑，甚至下降1000元/吨也不是不可能。从以往经验看，钢价下行，必将带动铁矿石价格下行。

整体看，当前铁矿石2009近月合约受到强现实的明显支撑，由于仍有不小的基差，甚至不排除还有一定的上涨幅度。但远月的2101合约则受到弱预期的压制，而且从技术层面看MACD转为绿柱，给出做空信号。我们认为可大胆做空2101合约，从去年经验看，从高点下跌200元问题不大。