市场分析与交易建议                                                                                

白糖：现货稳中有升 郑糖震荡偏强

国际市场方面，原糖期货企稳小幅反弹，机构预计巴西中南部地区8月上半月产糖324.9万吨，同比增长52.8%，较7月下半月下降4.9%万吨，甘蔗制糖比提高至48.16%。预计甘蔗压榨进度已经达到62.19%，累计糖产量达到2298万吨。同比增长48.7%。国内现货价格报价稳中小涨，白糖出厂均价为5332元/吨，较前日5320元/吨上涨10元/吨。广西地区一级白糖报价在5280-5320元/吨，较前日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5250-5270元/吨，较前日上涨10元/吨；广东地区报5210-5220元/吨，较昨日维持稳定。下游终端企业中秋节和国庆节的补货节点临近，白糖现货价格回升，9月盘面临近交割，基差修复行情仍有望持续，9月合约相对坚挺。

策略：推荐短线操作，郑糖当下位置下跌空间有限，寻求低点做多为宜。中性。

风险：宏观风险，政策风险，汇率风险。

棉花：郑棉冲高回落

昨日美棉冲高回落，本周陆续有飓风Marco（目前强度已降级为热带风暴）和热带风暴Laura登陆。其中Laura对棉区影响广度还是深度可能都更为严重。热带风暴Laura预计将于当地时间本周三在得州和路易斯安那南部沿海登陆，可能将伴随有大风和强降雨天气。从影响范围来看，中南部地区主产棉区均在其预测行动路径之内，近年中南棉区棉花产量占到美棉总产的1/5左右，目前正处于吐絮期，如果遭遇降雨天气，将对棉花产量和质量尤其是颜色级指标造成不利影响，但整体来看预计影响相对有限。郑棉期价冲高回落，棉纺企业前期受到来自下游订单匮乏以及上游原料涨价的共同挤压，经营状况有所转差，市场寄希望于9月份纺织旺季逐渐到来，目前看下游订单有所回升，库存略有去化，整体看后期消费缓慢回升格局不变。

策略：棉价当前仍处于低位的窄震状态，后期消费缓慢回升格局不变，叠加抛储在9月结束，供应端对市场冲击减弱。棉纺相关产品价格或将得到一定幅度的补涨。期价上维持逢低做多棉花01合约判断。谨慎偏多。

风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单。

豆菜粕：跟随外盘上行

美豆大幅上涨。中国再次采购美豆，昨日民间出口商报告向中国销售20.4万吨大豆，向未知目的地销售14.25万吨大豆，均为20/21年度付运。作物生长报告显示上周干燥少雨的天气导致美豆优良率下降3%至69%，也令市场担忧单产可能下调。气象预报显示未来产区气温偏高，但降水高于正常均值，继续关注天气及单产调整。连豆粕跟随外盘上行。8月大豆到港仍然庞大，国内原料库存为历史次高水平，上周油厂开机率保持高位，不过由于8月以来成交提货放缓，截至8月24日沿海油厂豆粕库存由103.14万吨增至114.13万吨。昨日成交仍然不多，总成交8.152万吨，成交均价2867（+35）。菜粕基本面变化不大，昨日菜粕零成交。

策略：短期中期，中长期谨慎看多。

风险：南北美大豆均丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值。

油脂：期价冲高回落

昨日三大油脂价格冲高回落。国际方面，its数据显示8月1-25日马来棕榈出口122万吨，环比下滑16.2%。国内方面，棕榈油盘面进口利润倒挂100元/吨。油脂现货基差持稳，现货成交一般，下游以刚需采购为主。后期重点关注马来和印尼棕榈油产量及库存变化趋势。

策略：单边谨慎看空，逢高抛空；套利方面关注01YP扩大机会

风险：产地棕榈产量恢复不及预期。

玉米与淀粉：期价震荡偏强运行

期现货跟踪：国内玉米多数地区持稳，局部地区小幅调整，淀粉现货价格继续稳中有跌，局部地区报价下跌10-30元不等。玉米与淀粉期价震荡偏强，收盘小幅上涨。

逻辑分析：对于玉米而言，接下来我们重点关注两个方面，其一是远月-近月价差继续扩大的空间，这可以参考往年情况；其二是现货价格走势，从供需角度看，这取决于市场补库需求能否化解供应压力，在很大程度上取决于贸易商心态和国家政策动向；对于淀粉而言，考虑到行业开机率特别是华北产区已经回升，而淀粉及其下游产品对替代品价差显著收窄，将对下游需求产生抑制作用，继而带动行业供需趋于宽松。据此我们倾向于认为价差或继续弱势。

策略：中期看多，短期谨慎偏多，建议谨慎投资者观望，激进投资者轻仓参与。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货继续上涨

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续上涨，与上一交易日相比，样本主产区均价上涨0.12元/斤，主销区均价上涨0.11元/斤。期价近强远弱，以收盘价计，1月合约上涨6元，5月合约下跌6元，9月合约上涨21元，主产区均价对近月合约贴水75元。

逻辑分析：近期现货价格止跌回升，但期价相对弱势，近月变动不大，远月合约特别是1月甚至有较大幅度下跌，带动基差显著走强，这主要源于在前期反季节性下跌之后，市场对后期现货价格表现的预期趋于谨慎。在这种情况下，后期如果现货能维持涨势，期价不排除再度反弹的可能性，但考虑到今年现货不确定性较大，我们继续建议转向中期逻辑，即蛋鸡高存栏之下，生猪养殖恢复将降低对鸡蛋的替代需求。

策略：中期看空，短期维持中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者逢高做空远月。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：价格保持高位

据博亚和讯监测，2020年8月25日全国外三元生猪均价为37.32元/公斤，较昨日下跌0元/公斤；仔猪均价为101.64元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤；白条肉均价47.92元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤。全国猪价有涨有跌，降雨多的地区价格偏强走势。短期受消费旺季集中采购影响，预计猪价仍将保持高位。