一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

新加坡7月工业产出同比降8.4%，预期降5%，前值自降6.7%修正至降6.5%；季调后环比升1.6%，预期升6.1%，前值自升0.2%修正至升0.6%。

2）国内新闻

财政部：7月份国有企业利润总额较去年同期增长14%，1-7月利润总额14763.1亿元，同比下降30.4%；7月末，国有企业资产负债率64.6%，较去年同期提高0.4个百分点。

3）行业新闻

工信部：2019年，中国集成电路产业规模突破7500亿元，市场需求规模已达到1.5万亿元，在全球市场中所占份额超过50%；中国市场的快速增长，是全球集成电路发展的主要动力之一，在华收入已经成为全球主要集成电路企业成长的重要贡献力量。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，上一交易日A股下跌调整，北向资金净流出11.77亿元，8月25日融资余额达14189.99亿元，较上一交易日减少11.34亿元。央行副行长范一飞表示资管新规过渡期延长不涉及监管标准调整，金融机构要尽早完成整改任务。8月23日住建部和央行座谈房企，已形成重点房企资金监测和融资管理规则。7月底的政治局会议表示，未来要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，同时要加快新型基础设施建设，说明未来主要以消费、科技为主。股指长期向好，但过程预计不会一帆风顺。从技术面看，目前走势偏空，市场等待选择方向，可以少量空单尝试市场进一步回调的可能。

【国债】

国债：昨日国债期货价格高开低走，10年期国债收益率上行1bp至3.05%。央行为维护银行体系流动性合理充裕，开展2000亿元逆回购操作，对冲当日到期的逆回购和MLF后，仍净回笼1000亿元，Shibor利率普遍回落，资金面有所缓和；中方应约与美方通话，双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话，双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实；财政部表示特别国债资金已经提前下达地方，政策效果正在逐步显现，此前公布的公共财政收入降幅继续收窄，制造业PMI连续五个月在临界点以上，企业运营状况不断改善，工业品价格跌幅收窄，当前经济仍稳步恢复；地方债将力争在10月底前发行完毕，债券供给压力持续存在，叠加基本面逐步企稳，中美贸易摩擦缓和，预计国债期货价格以下跌为主，操作上建议做空为主，近期各国债期货主力合约已经移仓至12合约，注意及时移仓。

2）能化

【原油】

原油：尽管美国原油库存连续五周下降，但是市场关注点在大西洋飓风对美国炼油厂以及需求影响，WTI小幅上涨，继续维持3月5日以来最高价位，布伦特原油期货回跌。市场密切关注飓风劳拉对石油设施的影响，包括炼油厂装置和石油运输设施。据气象预报预测，劳拉将成为4级飓风，伴有暴雨且风速达到每小时209公里的灾难性水平。美国能源行业正在为飓风劳拉来袭做准备，日产量近290万桶、占美国炼油业务约15%的九家炼油厂关闭。美国海湾地区关闭了每日156万桶的原油产能，占美国墨西哥湾近海油田产能的84%。美国能源信息署数据显示，截止8月21日当周，美国原油库存量5.07763亿桶，比前一周下降469万桶；美国汽油库存总量2.39179亿桶，比前一周下降458万桶；馏分油库存量为1.79195亿桶，比前一周增长139万桶。建议观望为主。                            

【甲醇】

甲醇：周三甲醇继续上涨。截至8月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.60%，下跌0.61个百分点；西北地区的开工负荷为81.94%，下跌0.42个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.74%，与上周持平。本周期内企业开工运行平稳，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷维持稳定。整体来看沿海地区甲醇库存在126.78万吨，环比8月13日整体沿海库下降4.05万吨，跌幅在3.09%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在34.1万吨。从8月21日至9月5日中国甲醇进口船货到港量预估在69.12万-70万吨附近，近期进口船货改港依然频繁，尤其是非伊朗船货。而受到近期吃水，台风等等影响，部分进口船货延续推迟到港，部分应于8月底到港的货，推迟至9月初。甲醇弱势震荡，建议轻仓试多，或卖出01合约深度虚值看跌期权。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三震荡，基本面供需对比无显著变化，导致上涨难有持续支撑。内需持续改善，7月重卡销量同比增83.9%。出口恢复较好，前期搁置订单集中爆发，对开工也有较大支撑。经过阶段性反弹，目前胶价较年初明显提升，加工利润显现，全乳加工积极性提升，短期国内产区降雨供应增量不大，但后期仍需关注供应压力。预计价格维持震荡上行。

【PTA】

PTA：01月收于3760（+0）。亚洲PX 成交价553美元/吨CFR中国。PTA原料成本2880元/吨。PTA现货均价3550元/吨。加工费670元/吨。华彬石化140万吨PTA装置8月25日开始降负荷5成，计划约15天。上海亚东石化70万吨PTA装置计划8月24日晚间起短停，计划短停3天。PTA社会库存上周五维持347万吨。江浙涤丝产销高低不等，平均估算在8-9成。TA下方空间有限，可轻仓试多。

【MEG】

MEG：01合约收于3940（+20）。MEG内盘重心窄幅整理，市场商谈一般，成交3740元/吨附近；外盘重心表现坚挺，近期船货457美元/吨附近成交。上周国内乙二醇整体开工负荷在57.23%，其中煤制乙二醇开工负荷在33.74%。本周华东主港地区MEG港口库存约145.4万吨，环比上期增加0.1万吨。MEG装置利润差，开工低位，MEG短期空单回避。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅上涨。印度下次招标时间确定，结标时间8月26日，船期至10月5日，频繁招标存在一定利好。目前国内刚需逐渐结束，陆续进入淡季，工业方面按需采购，相对平稳。国内尿素市场缺少驱动，印度出口成为支撑价格上涨的重要因素，短期印度与国际市场利好较多，但市场反应平淡。国际天然气和尿素价格依旧偏低，国内需求实际不佳，供应相对过剩，近期若是受消息刺激尿素期货再次大幅上涨，可考虑做空思路。

【沥青】

沥青：现货方面，临近月底未有大量合同抛货，市场价格暂时比较稳定，周三西南地区主流成交参考价上涨100元/吨。北方持续降雨影响，现货沥青需求未有明显改善，延续稳中偏弱的状态。不过沥青逐渐进入传统需求旺季，需求端的支撑或逐渐显现，若天气转好，市场整体表现或有所改善。供给方面，上周市场供应减少，减量主要在华东、东北地区，东明石化预计9月转产沥青，益久石化预计8月底恢复沥青生产。成本端原油方面，美国原油库存连续五周下降，但大西洋飓风对美国炼油厂以及需求影响令市场担心，布伦特原油期货下跌。由于美国疫情仍未得到控制，原油需求的不确定性仍然存在。总体上，在现货需求欠佳的情况下，期货价格面临着一定的压力。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹今日震荡调整，RB2101收于3744元/吨（+36元）。 9月随着华北地区高温和降雨天气的消退，在终端仍有赶工需求的情况下，螺纹需求存在边际回升的空间，届时螺纹的二次去库也将刺激现货价格的上行。但目前螺纹10合约估值偏高，与目前的主流交割品基本平水，短期在仓单量较大和真正旺季来临前存在一定的回调压力。若金九银十二次去库兑现，现货价格上涨，01合约或从基差和成本角度获得一定支撑。

【铁矿】

铁矿：铁矿今日震荡调整，I2101合约收于826元/吨（+8元)。近期随着原料成本的推升，华东部分钢厂长流程利润跌至0附近，对烧结矿入炉配比的调整或将被提上日程，且近期澳巴发货量及国内到港量均稳步抬高，铁矿供给有望在建材旺季来临前先一步回升。另一方面，交易所不断加码的对矿价的调控使得铁矿价格顶部的风险逐步累积，叠加短期螺纹10合约受旺季来临前基本面偏弱以及主力换月的影响存在回调的可能，所以也不排除螺纹价格调整期铁矿盘面向下跟随的可能。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：近期金银以震荡为主，受美联储会议纪要鸽派不及预期、美国的经济数据相对强劲、疫苗研制取得进展、中美冲突扰动等影响，美元反弹金银承压，本周金银先跌后涨。美联储方面上周四凌晨公布的美联储会议纪要并未暗示即将放松前瞻性指引和QE，重点关注本周四晚鲍威尔关于美联储政策框架评估发表的讲话。风险事件方面，特朗普政府将24家中国公司列入禁止购买美国产品的政府名单并将五家俄罗斯研究机构列入制裁名单。自7月以来贵金属的上行主线始于中美冲突的升级以及对美国经济的负面展望，根本原因为以上市场背景之下美元指数以及美债收益的疲软，目前美债实际收益和美元指数的下行可能告一段落，预计黄金短期将以宽幅震荡为主。中长期上看，由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑依然明确，白银整体以跟随为主。操作上短期以宽幅震荡行情看待，宜以波段操作为主，沪金核心区间405-430，沪银核心区间5700-6200，此前轻仓试多仓位已有盈利，鲍威尔讲话有一定不确定性，可以适当减仓。波动率降低后中长期仍建议以顺应趋势的回调做多为主。

【铜】

铜：夜盘铜价微幅上涨，受印尼Gamsberg矿山中断事件支撑。有报道称印尼Gamsberg矿山被工人堵路，已持续三日。上半年国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车和家电产量的下滑，近期汽车产量环比向好明显。另外根据估算国储收储可能已基本结束。随着境外库存转移至国内，LME库存降至12年来低点。短期铜价可能震荡走弱，总体可能进入中期调整阶段，建议关注美元、人民币汇率、境外疫情等。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理，跟随有色整体走势，总体处于上升通道内。疫情以来市场担忧境外矿山受疫情影响，曾使得精矿加工费明显缩窄，但近期有报道称受影响矿山计划逐步恢复生产，精矿加工费小幅回升，有报道称目前港口库存较低。短期锌价可能震荡向上，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：夜盘铝价下行。近期国内铝锭社会库存企稳回升，短期消费出现降温。现货方面，尽管现货依然维持正基差，但总体水平已经较前期明显下降。随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，短期淡季或将进一步增加铝价回调的压力，铝锭供不应求的情况预计改善，但后期预计整体仍会维持偏紧，操作上建议做多为主。

【镍】

镍：夜盘镍价震荡。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生影响，价格预计整体维持区间运行，主要关注印尼镍铁供应增量。此外需关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升，消息面上一方面菲律宾传出矿石出口受阻消息，利多市场情绪；另外需警惕印尼禁矿政策是否会在经济压力下行加大的情况下出现反复。短期建议观望。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘下行。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下承压最多，但随着年内印尼镍铁产能迅速增加，不锈钢利润有望回升。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为短期观望偏多为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅上涨。临储拍卖第十三周，平均溢价较上周持平，随着现货反弹和期货价格上涨，市场情绪回暖，贸易商挺价意愿较强。生猪养殖情况继续转好，6月份能繁母猪存栏实现同比增长3.6%，自2018年4月份以来首次实现同比增长。生猪存栏与今年1月份相比，累计增长幅度为20.9%。短期来看，在新粮接近上市，临储拍卖降温，拍卖粮出库加速的大背景下，预计玉米价格存在回调可能性。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡，80#一二级统货报价维持在2-2.2元/斤。苹果主产地的陕西和山东今年虽然遭受过寒潮袭击，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限。在苹果后续生长问题不大的情况下，旧作压力依旧较大，现货持续下跌，预计苹果期货继续承压。