8月沪镍价格呈现震荡上行走势，主要受镍矿价格持续上涨及不锈钢需求旺盛推动。展望后市，虽然印尼镍铁回流压力依然存在，但国内镍铁生产成本走高及不锈钢需求继续回暖对镍价仍有支撑，预计后市镍价仍有上行空间。

8月菲律宾镍矿发运再次回落

8月初菲律宾政府再次升级疫情管制措施，虽然尚未对镍矿主产区生产造成实质性影响，但当地镍矿发运节奏有所放缓。船代数据显示，本周菲律宾镍矿发货量为220万湿吨，8月镍矿周度出口量环比上月出现回落。从港口镍矿价格来看，由于国内大型镍铁厂集中备货，镍矿价格连续出现上涨，8月港口菲律宾中等品味镍矿价格从462元/吨上涨至491元/吨，而菲律宾当地1.5%品味红土镍矿CIF报价已上涨至55美元/湿吨，较月初上涨6美元/湿吨。港口库存方面，随着菲律宾镍矿出口量季节性增加，港口镍矿库存逐步筑底回升，但由于印尼镍矿供应缺失，预计镍矿港口库存难以出现明显回升。

国内镍铁供应趋于紧张

由于镍矿价格持续上涨，国内镍铁厂生产成本已上升至1040元/镍点以上，预计国内镍铁成本对镍价支撑仍将存在。产量端，虽然当前国内大部分镍铁企业生产利润得到修复，但由于镍矿流通货源紧张，因此国内镍铁供应继续回落。上海有色网数据显示，1-7月国内镍铁产量为29.8万金属吨，同比下降8%，累计降幅进一步扩大。虽然菲律宾镍矿供应恢复，大型镍铁厂镍矿库存获得补充，但由于部分中小企业转产或停产，预计8月国内镍铁产量回升幅度有限。境外来看，由于印尼当地新增产能陆续释放，7月印尼镍铁产量预计同比增长60%至4.7万吨，1-7月镍铁产量有望上升至29.7万吨，印尼镍铁月度产量超过中国。虽然印尼镍铁产量快速增长，但由于疫情等因素干扰，当地镍铁出口受到较多限制，印尼镍铁回流量不及市场预期，国内镍铁整体供应维持紧平衡。

下游不锈钢需求继续向好

由于下游整体需求快速回暖，不锈钢市场一度出现规格短缺情况，不锈钢价格出现大幅上涨，当前无锡304太钢不锈钢价格上涨至15050元/吨，较月初大幅上涨1050元/吨。产量方面，由于钢厂在手订单较为充裕，7月全国不锈钢产量同比快速增长，1-7月300系产量较去年同期增长3.4%至778.2万吨，年内累计产量同比增速首度转正。由于不锈钢钢厂生产利润明显回升，叠加贸易商订货需求较好，预计8-9月产量延续高位。库存方面，根据相关资讯机构统计，无锡与佛山两地300系不锈钢库存合计为35.5万吨，环比月初增加2.8万吨，虽然不锈钢产量大幅增加，但库存回升依然有限。出口方面，海关公布的数据显示，1-6月中国不锈钢总出口量为161万吨，较去年同期小幅下降5%。由于欧美等地疫情二次爆发，欧洲等地复工相对缓慢，叠加韩国对中国不锈钢制品进行反倾销调查，预计后市不锈钢出口延续弱势。

综上所述，随着下游不锈钢需求进入旺季，不锈钢用镍需求有望维持增长态势，叠加镍矿价格大幅上涨对镍铁成本支撑走强，预计镍价有望延续上涨趋势，建议维持偏多操作思路。