上证指数在3400点附近持续震荡，不少投资者陷入思考：现在是选择入场，还是离场观望？这就涉及一个投资中的难题：预测市场。预测市场的难度非常大，对普通投资者而言，预测市场不如研究市场，我们不妨来一起研究一下历史的启示和当下的信号。

要理解股市运行的规律，先看一个公式：股价=盈利×市盈率。从这个公式可以推出，股市长牛的基础靠盈利和增长。盈利很容易理解，就是企业的盈利能力，市盈率指的是市场给予企业的估值。当然股市表现还与其他因素相关，今天我们就来看这两个比较直观的指标。

从1900年至今，美国标普500指数从7点上涨到3389.78点(截至2020年8月18日收盘)，涨幅逾480倍。然而，标普500指数市盈率从15倍升至27.6倍，贡献了不到一倍的股市涨幅。这意味着企业持续盈利是美股长期走牛的最主要因素，估值变化对长期牛市起的作用很有限(数据来源：海通证券)。

另一数据也来自海通证券的一份研究报告：股市是经济的晴雨表和风向标，股市上涨最主要的原因是企业盈利不断上涨，更深层次的原因是美国长期持续增长的经济总量。自1933年以来美国名义经济总量增长370倍，而同期标普500指数上涨340倍。

长期持续增长的经济总量支撑美股长期走牛。那么，在中国，股市是否具备长期牛市的条件呢？从一系列数据可以看出，中国经济增长的内生动力依然较为强劲。

在这一轮疫情中，中国的经济复苏已经率先反弹。国家统计局公布的经济运行数据显示，今年第二季度，中国GDP同比增速率先转正。上半年中国GDP同比下降1.6%，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，在全球来看表现突出。

7月社会消费品零售总额同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点。其中，商品零售额同比增长0.2%，今年以来首次由负转正。网络销售、互联网教育、医疗等快速发展，1月至7月实物商品网上零售额同比增长15.7%，增速比1月至6月加快。这些数据均显示出国内需求侧正逐渐改善。

中国7月份的投资和就业数据均有向好表现。1月至7月固定资产投资同比下降1.6%，降幅比1月至6月收窄1.5个百分点。7月，全国城镇调查失业率为5.7%，与上月持平，就业形势总体稳定。25至59岁就业主体人群的调查失业率为5%，比上个月下降0.2个百分点。

这一轮市场反弹与以前很大的区别是：从北向资金趋势可以看出，外资2020年初以来不断大幅增加A股仓位。北向资金指的是通过香港交易所买入内地股票的资金。持续、稳定的高盈利能力是外资看好A股、愿意长期布局的根本原因。

面对3400点附近的波动，投资者依然会有疑问：现在是入场还是再等等？基于上述分析，东方红资产管理建议投资者，选择值得信赖的管理人，避免过于短期的策略，拉长投资的心理久期，可以在市场回调时买入优质基金，也可以做好定投，甚至可以两套方案同时进行。无论何种市场，拉长投资周期，是投资者获得稳定长期收益的较优选择。