股指

■股指: 反复整固，等待向上突破

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场进入到相对平稳阶段。全球主要经济体宽松步伐放缓，但宽松并未转向，市场流动性依旧充裕。隔夜欧美股市受美联储刺激经济表态影响大涨，海外市场风险偏好反复。

2.内部方面：经济稳步恢复，政策逐步回归常态，逐渐向“宽松中的边际收紧”状态靠拢。资本市场制度改革利好预期继续释放，长期A股交易制度将回归T+0，有利于激活市场活力，放大交易量。资金方面，短期震荡市中，交易型外资频繁进出，高抛低吸。长线配置型外资仍会继续流入，追逐成长价值与成长周期类行业龙头。公募、险资、社保等中长线资金在政策面的引导下，后续将循序渐进式地稳步入市。昨日股指涨跌不一，沪指小幅收跌，深成指与创业板指小幅收涨。两市合计成交超过9000亿元，行业板块涨跌互现，创业板低价股表现活跃。北向资金净卖出66.14亿元。基差方面，股指震荡上行趋势中，股指期货贴水收窄。

3.基本面总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰。券商、银行、地产等权重股抬高股指运行区间，科技消费类题材股消化偏高估值后，市场风格趋于均衡。中长期，股指运行节奏“慢涨急跌”，逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。技术面上，沪指850日均线3027点已放量突破，震荡上行趋势确立。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

贵金属

■贵金属：美元上涨打压金价

1.现货：AuT+D418.6（-1.22 %），AgT+D6223（-3.13 %），金银（国际）比价69.68 。

2.利率：10美债0.66%；5年TIPS -1.39%（-0.13）；美元92.64 。

3.联储：鲍威尔表示采用“灵活形式的平均通胀目标制”，但不会设定就业目标。

4.EFT持仓：SPDR1250.0400吨（-0.59）。

5.总结：美联储允许通胀高于2%，低利率或长期保持低位，地缘政治动荡也给贵金属提供驱动，关注美国新刺激法案进展，美元上涨，金价大得。波动率上升，可考虑日历价差策略。

螺纹

■螺纹：基建预期带动，现货高位运行。

1.现货:唐山普方坯3470（10）；上海市场价3870元/吨（-10），现货价格广州地区4240（0），杭州地区3930（40）

2.成本：钢坯完全成本3374，出厂成本3410.

3.产量及库存：　螺纹钢华东、南方和北方分别环比增加1.41万吨、3.3万吨和3.52万吨。从去年同期数据来看，华东、南方和北方分别高97.67万吨、95.17万吨和42.39万吨。热卷方面，华东和北方分别环比减少4.25万吨和0.55万吨，南方环比增加1.21万吨。

4.总结：库存上涨，受到近日下游地产消费数据提振，同时政策重新重视基建并且8月发债额度重回强势。原材料价格强势，成本拉动螺纹高位运行。

铁矿石

■铁矿石：供给略有改善，现货上扬。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴892（+9）PB粉943（+1）。

2.发运：新口径铁矿石发运量（8/3-8/9）：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2405万吨，环比增加32.2万吨；澳洲发货总量1644.5万吨，环比减少24.6万吨；其中澳洲发往中国量1429.1万吨，环比增加73.4万吨；巴西发货总量760.5万吨，环比增加56.8万吨。本期全球发运总量2975.2万吨，环比减少58.2万吨。

3. 样本钢厂进口铁矿石库存总量10946.53万吨，环比减少31.50万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为313.05万吨，环比减少0.11万吨，库存消费比34.97，环比减少0.09。全国45个港口进口铁矿库存为11241.72，较上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳矿5785.63降96.78，巴西矿2844.94增69.3，贸易矿5522.6降46.8，球团1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，块矿2556.12降17.57，粗粉6580.50 降68.49；在港船舶数185条增8条。（单位：万吨）

4总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。短期内受到库存增加以及发运量增加的担忧，价格有所走弱。

沪铜

■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为51,970元/吨（-430）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,156.66元/吨,前值为亏损2,611.29元/吨。

3.基差：长江铜现货基差120。

4.库存：上期所铜库存170,086吨（-2,180吨），LME铜库存为84,975吨（-3,275吨），保税区库存为总计23.3吨（+0.2吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面逐渐进入淡季，价格高位横盘，短期支撑在51000附近有效，依然高位运行对待。

沪铝

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,520元/吨（-170）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为385.33元/吨，前值进口亏损为323.94元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+15,前值+135。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存251,037吨（+4,137吨），LME铝库存为1,545,575吨（-4,650吨），保税区库存为总计73.1万吨（+1.2万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，仍未跌破上升趋势线，总体观望

PTA

■PTA：原油上涨带动供需改善

1.现货市场：今日国内化工期货继续普涨，现货买卖气氛尚可，成交预估7500吨，听闻3560（仓单）、3561、3575、3576、3578、3596自提，另有8000吨仓单及未点价货源成交。本周货源商谈基差参考2101贴水200-205自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-267（前值-273）

4.总结：本周原油微涨且国内化工期货普涨，PTA主力期货持续增仓且周三日成交量创7月10日以来高点，利好市场心态。但PTA加工费偏高，且9月期货交割在即仓单货源继续流入现货市场，货源充足将抑制PTA行情涨势，预计夜盘PTA行情偏强震荡。

塑料

■塑料：需求预期向好，金九银十消费旺季来临

1.现货市场：今日PE市场价格上涨，华北大区线性涨100-150元/吨，华东大区线性涨100-200元/吨，华南大区线性涨100-200元/吨。石化延续涨势，贸易商报盘受成本支撑上涨，现货市场交投气氛较前期有所转淡，下游多谨慎观望，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7600-8100元/吨。

2.总结：近期线性期货走势强劲，提振市场氛围，加之当前两油库存较同期仍处低位，石化销售压力较小，多数调涨出厂价，市场受成本支撑，低价货源减少，商家多试探高报，当前价格已涨至高位，下游拿货积极性有所降低，实盘成交较前几日缩量。明日国内PE市场或高位震荡为主，LLDPE主流价格预计在7650-8150元/吨。

油脂

■油脂：强势不改

1.现货：豆油，一级天津6860（-10），张家港6950（-10），棕榈油，天津24度6360（+30），东莞6480（+100）。

2.基差：豆油天津160（0），棕榈油东莞510（+14）。

3.成本：印尼棕榈油11月完税成本6072（+28）元/吨，巴西豆油10月进口完税价7080（+50）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量178.2万吨，环比增7.25万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至8月28日，国内豆油商业库存130.745万吨，较上周增加4.75万吨。棕榈油港口库存35.54万吨，较上周增加4.2%，较上月同期增22.55%，较去年同期下降35.3%。

7.总结：美豆均线支撑依旧，带来的成本支撑并未变化，棕榈油受印尼B40影响短期偏强，油脂整体多头形态尚未变化，暂继续保持多头思路。

豆粕

■豆粕：天气支撑美豆反弹，连粕保持偏强震荡思路

1.现货：山东2915-2920元/吨（0），江苏2860-2910元/吨（0），东莞2860-2880元/吨（-10）。

2.基差：东莞M01月基差-10~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本3554元/吨（+4）。

4.供给：第35周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.7%，较上周增0.61%。

5.库存：截至8月28日，沿海地区豆粕库存量120.26万吨，较上周增长5.37%，较去年同期增加54.85%。

6.总结：本周天气干旱继续为盘面提供天气升水，美豆持续反弹为国内粕类提供成本支撑，但考虑到近期豆粕库存增长较快，短期对豆粕继续保持震荡思路。

菜粕

■菜粕：转为偏多思路

1.现货：华南现货报价2240-2340（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3795（-11）。

4.供给：第35周沿海地区进口菜籽加工厂开机率9.69%，上周11.69%。

5.库存：第35周两广及福建地区菜粕库存为59650吨，较上周减少33850吨，较去年同期下降49.3%。

6总结：菜粕由于近期压榨处于较低水平，供给下降，加之水产消费旺季，短期库存偏紧有助于支撑价格，菜粕交易上转为偏强思路，对冲可考虑做缩菜豆粕价差。

玉米

■玉米：再次关注临储拍卖成交情况

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2010（0），吉林长春出库2090（0），山东德州进厂2350（0），港口：锦州平仓2210（0），主销区：蛇口2330（0），成都2540（0）。

2.基差：继续缩小。锦州现货-C2101=-80（-17）。

3.供给：8月27日临储玉米挂牌399万吨，成交355万吨，新增2016年、2018年高价玉米部分流拍。

4.需求：截止8月21日当周淀粉行业开机率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行业开机率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.库存：截至8月21日，北方四港库存降至254.3万吨（20.9）。注册仓单继续猛增至33528张（-50）。

6.总结：上周周四拍卖增加2016、2018年储备玉米，但出现部分流拍，说明下游对高价玉米承接力仍略有不足。近期基本面转弱，回调可能性加大，激进投资者短期反弹试空。但中长期看涨思路不变。

白糖

■白糖：预期有待落地，短期上方压力增加

1.现货：报价稳中上调。广西集团报价5420（0），昆明集团报价5360（+10）。

2.基差：1月缩小。白糖09合约南宁280昆明220，01合约南宁232昆明172。

3.成本：巴西配额内进口3360（-43），巴西配额外进口4277（-56），泰国配额内进口3796（-44），泰国配额外进口4845（-57）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止7月底工业库存同比增加27万吨。

7.总结：国内进入纯销期，面临下游消费旺季，7月销糖进度好于预期。预期台风偏离，广西干旱有待缓解。进口利润丰厚，巴西糖装船运往国内增加。7月进口糖同比下降28%。同时，隔夜ICE期糖承压回落。因此，短期郑糖上方压力增加，后市关注8月产销与ICE期糖走势与天气变化等。

棉花

■棉花：受美棉拖累，短期上方压力增加

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12813（+42）。

2.基差：扩大。棉花09合约313，01合约-312。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12188（+42），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13862（+25）。

4.供给：我国新疆棉花预计从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右。9月1日发改委公告将发放40万吨的进口滑准税配额。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：7月底全国棉花商业库存总量约287万吨，较上月减少37万吨，较去年同期减少2.4万吨。此外，仓单天量。国储棉库存维持低位，7月开始投放。

7.总结：国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复。棉市面临金九银十，下游消费有所回暖。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，郑棉短期上方压力增加，后市关注美棉走势与产业政策调整等。