今日鸡蛋主力合约再度下挫，在历史最高持仓水平的加持之下，上演了逆现货而跌的表现。笔者在最近的鸡蛋周报当中都有提到，鸡蛋预期当中，除了中长期要关注供需存栏的变化之外，在中秋、春节等“必有一涨”的季节性环境下，最重要的就是“时间窗口”。所谓时间窗口，就是从现货开始上涨到最终上涨完成的时间段，时间窗口越长，上涨的高度就越有想象空间，结合鸡蛋市场本身有追高踩低的状态，有想象空间，盘面的多空双方才能留有余地。
而进入9月，市场普遍预期中秋前两周见顶，也就是说，上涨的时间窗口只剩下10余天时间，再加上当前整体上冲动力有限，各环节备货进入尾声，即便后期价格上涨，到了中秋前也会回落。中秋主题的交易基本上告一段落，接下来关注的是中秋后面临的消费下滑、库存以及对应的3、4月开产蛋鸡数量还有疲软状态下的淘汰状况。
从卓创资讯最新的调查数据来说，今年8月蛋鸡存栏量较去年同期有较大幅度的增长。从补栏数据也能够得到较好的印证：除了今年2月受到新冠疫情影响之外，4月以及之前的18个月整体的补栏情况都表现较好，这也就支撑了当前偏高的存栏水平。
10月合约的连续下行似乎让人回忆起上半年各个合约的下行趋势。从环比情况来看，存栏方面8、9月相对4、5月来说有所下降，但仍然位于较高水平，且产蛋结构有所优化；10月国庆后贸易、消费等可能面临节后效应。
从同比情况来看，去年10月出现鸡蛋价格淡季的逆势上涨，主要是由猪肉、鸡肉传导至淘鸡并且形成蛋白的价格共振。而当前猪价已经见顶，且有随时步入下行周期的可能；白羽鸡、肉鸭产能供给充裕，很难从价格驱动上带动淘汰。要从去产能方面扭转鸡蛋价格，只能是不破不立。
从现在的期货市场价格来看，对于未来大多数合约仍然保持了基本的盘面利润，在这个阶段，养殖企业需要在扩张的同时思考套保的必要性，不建议等到现货下跌时再对期货进行套保。
建投观察
供需之外，政策扰动仍存在于棉花市场。除了进口发放配额发放落地，市场亦存在收储传闻，加上下游部分产业表示美对新疆棉的制裁。此前我们也提及过，国储有意通过常态化的收抛储动作调节市场，虽然国内低库存带来的趋紧局面得到缓解，供应充裕仍是国内基本面主旋律，国储库存也逐渐回到安全边际，但采购外棉有利于刺激外棉高库存去化，形成对价格驱动，内弱外强格局延续，有利于国产纱重塑优势。从绝对价格、内外价差相对价格以及国储棉的心里支撑位等多个估值角度来看，中国棉花价格处于低估位置，做多是主要方向。金九银十旺季来临，棉纺下游需求复苏预期推动郑棉拉高，但中长期棉花行情仍需现货下游市场配合。不过偏高的纱、布库存可能使向上行情难以一蹴而就，震荡向上成为未来郑棉主要走势。建议01合约低位多单持有。
临储第十四拍溢价成交率双降，拍卖粮公告出台证实继续拍卖，市场情绪转空。当前大批粮食仍未出库，新作玉米的脚步逐渐临近，华北有零星早熟品种上市，多头手中筹码已经不多。接下出库速度有望加快，有效供应增加将对价格形成压制，另有替代品和进口到港虎视眈眈。另外，新的北上台风美莎克继续逼近，由于美莎克中心气压低，登陆后不会像巴威一样快速减弱，或带来强风暴雨。近期北上台风连续生成，继续关注东北地区产量形成情况。多重因素下，不排除多头借机拉高出货，但上方空间较窄，落价概率上升。操作上以观望为主，激进投资者逢高做空01合约。
今日油脂整体先抑后扬，午间马盘的强力拉升形成带动。传言印度将放松对精炼棕榈油进口的限制，引发午后棕榈油拉升，但该消息随后被证伪。刨除纷杂消息的干扰，我们仍认为当前油脂在兑现产地棕榈油及美豆利好后，在人民币持续升值及进口利润改善的背景下，存在一定调整需求，棕榈油随产量恢复下也难成为最强势的品种，01豆棕价差在800下方可逐步布局多单。
