随着传统需求旺季的到来，V1009合约期价4月上旬增仓放量上涨，但在4月下旬随着国际宏观形势的变化和地产利空新政的频繁实施，呈现出随大势走弱的行情。虽然PVC期价下旬走弱，但现货价格在需求的提振下依然强劲，华南和华东地区的月末报价稳定在7500一线的水平，未出现大幅回调。笔者认为，“房产新政“或将牵引PVC价格振荡上行。

国际宏观面上看，近期欧元区债务危机蔓延，债券评级机构标普上周二在先前下调葡萄牙主权债务评级后，再次宣布下调希腊主权债信评级至"垃圾"级，进一步加剧了市场的恐惧。4月下旬全球金融和商品市场在一片经济增长缓慢的忧虑中连续下挫。

国内政策面来看，近期先后出台了一系列遏制房价上涨过快的调控措施，PVC行业也间接受到影响，但国家在遏制房价上涨过快的同时表示要加快2010年保障性住房的建设，因此普通居住商品房和保障性住房的供给仍然会带动PVC的消费，即使新屋开工率出现下滑，房企利润出现下降，传导时间仍然需要缓冲，投资者需静待利空释放后的艳阳。

供给分析：PVC的生产方法主要分为电石法和乙烯法，电石法的生产成本主导因素主要是电石开工率，乙烯法的生产成本主导因素主要是国际原油价格。

我国电(600795,股吧)石月产能目前在183万吨左右，其中65%-70%用于PVC的生产。今年一季度，国内电石产量402.3万吨，其中用于生产PVC的电石大约在283万吨，占电石总产量的70%左右，3月份的电石开工率约在77%。我们预计在65%-70%的电石用于生产PVC的情况下，目前的电石开工率仍然偏低。随着油价的稳步上升，乙烯法的成本会越来越高，电石法为主导的PVC生产优势将逐步显现出来，同时第一季度我国煤炭价格虽然有所上涨，但是和国际原油相比涨幅落后明显，电石法相对较低的成本决定了其生产企业相对较高的利润，因此会刺激电石开工率的提高。目前来看，电石价格上涨的现象已经陆续出现，电石供应量较前期减少，总体来说，产量还是维持在较低水平。电石的开工率受运输、天气等多种因素影响，再考虑到消费的增长，预计第二季度电石的供应仍将保持紧缺局面，从而对PVC期现价格构成支撑。

目前原油指数的持仓和成交已经赶超2007年牛市水准。在美联储宣布继续维持低利率后，美原油再度大涨。近日，油价虽然下跌，但从中长期来看，随着传统旺季夏季的到来，汽油的消费增长将大幅上升，而汽油又占据了成品油的较大比重，所以原油价格将呈现出易涨难跌的局面，并延续较长一段时间，后期可能会突破90美元的压力。乙烯法生产PVC的成本也必然将逐步升高。从下游的乙烯市场来看，成交和整体价格稳定，随着需求高峰的来临，PVC价格走高概率较大。

需求分析：目前PVC最大消费领域是房地产行业的消费，占据了PVC消费的60%以上，主要用于制造管材和型材等。从历史上来看，通常房屋开工后进入管道铺设和室内装修阶段，这时候便成为PVC使用的旺季，传统的PVC使用旺季在5月份开始启动。虽然短期内国内房市将会呈现缩量振荡的格局，但从中长期角度看，公共租赁住房、经济适用住房和限价商品住房等保障性住房市场将会得到快速发展，从而带动对PVC的需求。

从消费层面定量来看，过去几年PVC表观消费平均增速在10%左右，2009年的表观消费量为1055万吨，以此推出2010年的PVC表观消费量在1200万吨左右。同时，再对各月表观消费占年度的比值进行统计后，对各年相应月份做平均值，发现在每年的5、6份PVC的消费量呈现出上升的趋势。

总之，我们认为，未来两个月内PVC的生产成本推动和支撑作用会显示出来，加之中期刚性消费需求的刺激，一季度闲置的产能将会被激活，尤其对电石法生产企业可能会比较明显。但短期内中央对房地产的调控政策以及提高存款准备金率等货币政策对市场的影响也不容小视，短期内或对PVC价格形成压制，因此我们维持中期谨慎看多的观点。操作上建议目前价位逢低介入多单，届时根据宏观面的变化和现货的需求状况来决定所持有的仓位。